تقرير الوظائف غير الزراعية يحمل أخبارًا مختلطة: ارتفاع معدل البطالة إلى أعلى مستوى في أربع سنوات وزيادة التوقعات بخفض أسعار الفائدة العام المقبل

الكاتب: Wu Yu، Golden Ten Data

يوم الثلاثاء، ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية المعدلة موسمياً في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر بمقدار 64,000 وظيفة، وهو ارتفاع أكبر من توقعات السوق العامة البالغة 50,000 وظيفة. بلغ معدل البطالة في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر 4.6%، متجاوزاً التوقعات البالغة 4.4%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. بلغ متوسط الأجر بالساعة في الولايات المتحدة على أساس سنوي وشهري لشهر نوفمبر 3.5% و0.1% على التوالي، وهو أقل من التوقعات البالغة 3.6% و0.3%.

أما عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر فقد انخفض بمقدار 105,000 وظيفة على أساس شهري، وهو أكبر انخفاض منذ نهاية 2020. بالمقارنة، كان السوق يتوقع انخفاضاً بمقدار 25,000 وظيفة. أشار المحللون إلى أن هذا يعكس مغادرة أكثر من 150,000 موظف اتحادي، الذين قبلوا تعويضات مؤجلة، كجزء من جهود إدارة ترامب لتقليص حجم الحكومة الفيدرالية. معظمهم اختفوا من كشوف رواتب الحكومة في نهاية سبتمبر.

في الوقت نفسه، ذكرت وزارة التجارة الأمريكية أنه بسبب ضعف مبيعات السيارات، سجل معدل مبيعات التجزئة الشهري في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر نمواً صفرياً بشكل غير متوقع، وهو أقل من التوقعات البالغة 0.1%، وتم تعديل القيمة السابقة من 0.2% إلى 0.1%.

بعد صدور بيانات التوظيف ومبيعات التجزئة الأمريكية، ارتفعت احتمالية خفض سعر الفائدة في يناير من العام المقبل في العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشكل طفيف من 22% إلى 31%. لا تزال العقود الآجلة لأسعار الفائدة الأمريكية تتوقع حدوث خفضين في أسعار الفائدة في عام 2026؛ ومن المتوقع أن يكون نطاق التيسير للعام المقبل 58 نقطة أساس.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي فور صدور الأخبار إلى ما دون 98، وذلك للمرة الأولى منذ 6 أكتوبر، ثم ارتد بسرعة. ارتفع الذهب الفوري على المدى القصير، ليعود فوق مستوى 4310 دولار/أونصة. ارتفعت العملات غير الأمريكية مقابل الدولار، حيث ارتفع اليورو مقابل الدولار بأكثر من 10 نقاط؛ وارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار بنحو 20 نقطة؛ وانخفض الدولار مقابل الين الياباني بمقدار 30 نقطة.

قبل صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، صرحت كلوديا سام، الخبيرة السابقة في الاحتياطي الفيدرالي وخبيرة سوق العمل، أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين بشأن معدل البطالة لشهر نوفمبر. وأشارت في منشور على X إلى أن الحكومة أصدرت تحذيراً بأن تقديراتها للقوى العاملة "ستكون منحرفة قليلاً عن المعتاد".

كما طمأن يارد، القائم بأعمال رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض (CEA)، قائلاً إن ارتفاع معدل البطالة "ضئيل إحصائياً" ولا ينبغي المبالغة في تفسيره.

أشار المحلل Anstey في تعليقه السريع على تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية إلى أن "ارتفاع معدل البطالة قد لا يكون خبراً سيئاً بالكامل بسبب ارتفاع معدل المشاركة في القوى العاملة، ويجب علينا النظر في البيانات التفصيلية. ارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين — وبناءً على الأداء الضعيف لبيانات الوظائف غير الزراعية في الأشهر الأخيرة، ازدادت توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل تيسير السياسة النقدية. وتجدر الإشارة إلى أن بيانات أغسطس وسبتمبر تم تعديلها بالخفض بمقدار إجمالي 33,000 وظيفة."

أشار "ناطق الاحتياطي الفيدرالي" Nick Timiraos إلى أنه حتى نوفمبر، بلغ متوسط عدد الوظائف الجديدة في القطاع الخاص خلال الأشهر الستة الماضية 44,000 وظيفة (وهو نفس مستوى أكتوبر). وهذا هو أبطأ معدل توظيف خلال ستة أشهر منذ إعادة فتح الاقتصاد بعد الجائحة. في الوقت نفسه، تُظهر البيانات غير المقربة أن معدل البطالة في نوفمبر ارتفع إلى 4.573%، بزيادة 13 نقطة أساس عن 4.440% في سبتمبر. قال باول الأسبوع الماضي إن الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن سياسته ستجعل معدل البطالة مستقراً، أو "قد يرتفع بمقدار 0.1 أو 0.2 نقطة مئوية فقط".

ومن الجدير بالذكر أن تقرير التوظيف الأسبوعي ADP الصادر في وقت سابق من اليوم أظهر أن نشاط التوظيف قد يكون في طريقه للانتعاش بعد أربعة أسابيع من انخفاض الوظائف. وخلال الأسابيع الأربعة المنتهية في 29 نوفمبر 2025، أضافت الشركات الخاصة الأمريكية في المتوسط 16,250 وظيفة أسبوعياً، مما يبرز القوة المستمرة لسوق العمل في النصف الثاني من نوفمبر. ومع ذلك، هذه البيانات أولية وقد تتغير مع ورود بيانات جديدة.

ذكرت CNBC أنه على الرغم من وجود سلسلة من الظروف المعقدة، إلا أن أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية يصور حالة سوق العمل بشكل مشابه للفترات السابقة. لا يزال وضع التوظيف يتسم بانخفاض أعداد التوظيف والتسريح معاً. من منظور السياسة، يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يوازن بين محاولة منع المزيد من الضعف في سوق العمل وبين منع تفاقم التضخم المرتفع، مما يضعه أمام خيار صعب. أكد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مراراً أن سوق العمل ليس مصدر التضخم، وقد أكد تقرير الوظائف اليوم هذا الرأي.

قال Ira Jersey، استراتيجي أسعار الفائدة الأمريكية: "على الرغم من أنه من الصعب وصف أداء البيانات الإجمالية بالقوة، إلا أن رد فعل سوق الفائدة الفاتر ليس مفاجئاً. نحن نركز أكثر على نمو الأجور — حيث تباطأ معدل النمو السنوي إلى 3.5%، وهو أدنى مستوى في هذه الدورة. لذلك قد يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات، لكن نحتاج إلى رؤية بيانات الوظائف غير الزراعية ومبيعات التجزئة لشهر ديسمبر قبل الحكم على ما إذا كان سيواصل التحرك. ونظراً لعدم وجود تحول واضح في الاتجاه في البيانات الحالية، نعتقد أن أسعار الفائدة طويلة الأجل ستستمر في التقلب ضمن نطاق محدد."