على الرغم من الدعم المؤسسي، لا يزال البيتكوين ضعيفًا، مما يختبر ثقة المستثمرين

• 17 ديسمبر 2025
• |
• 09:57 (UTC+8)

إن الانخفاض الأخير في سعر Bitcoin الذي أثار قلق السوق لم يكن بسبب حجمه الكبير، بل بسبب البيئة التي حدث فيها. هذا الأصل ضعف في ظل ظروف كان من المفترض أن توفر له الدعم في السابق.

لم تحدث أي حالات إفلاس كبرى لمنصات التداول، ولم تكن هناك حملات قمع شديدة من الجهات التنظيمية، ولم يُحرم المستثمرون المؤسسيون فجأة من الوصول إلى السوق. ومع ذلك، تلاشت الزخم الصعودي بسرعة، وأصبح سعر Bitcoin أقل بكثير من أعلى مستوياته في أكتوبر، واضطر المستثمرون إلى إعادة تقييم توقعاتهم الأخيرة.

تفاقمت موجة البيع هذا الأسبوع، حيث انخفض Bitcoin في يوم واحد بأكثر من 5%، ليصل إجمالي الانخفاض منذ بداية العام إلى حوالي 7%. وعلى الرغم من أن هذا الانخفاض ليس كبيرًا مقارنة بالانهيارات الحادة في الأسواق الهابطة السابقة، إلا أن غياب محفز واضح يجعل من الصعب تفسير هذا الاتجاه.

سوق لم يعد يستجيب للإشارات الإيجابية

شهد سوق العملات الرقمية خلال العامين الماضيين تغيرات كبيرة. فقد وسع المستثمرون المؤسسيون مشاركتهم من خلال منتجات منظمة، كما أصبحت آليات التنظيم أكثر تطورًا، وبدأ الخطاب السياسي في الولايات المتحدة يميل لدعم الأصول الرقمية. في وقت سابق من هذا العام، جذبت صناديق Bitcoin ETF مليارات الدولارات، واستمر المستثمرون المؤسسيون في زيادة حيازاتهم من العملات الرقمية. في بيئة السوق السابقة، كان من المرجح أن تدعم هذه العوامل استمرار قوة أسعار العملات الرقمية.

وعلى العكس من ذلك، تراجع Bitcoin بشكل كبير من أعلى مستوى تاريخي له الذي تجاوز 126,000 دولار في أوائل أكتوبر. استمرت أحجام التداول في الانخفاض، وتحولت تدفقات ETF إلى السلبية، وكان الطلب على إعادة بناء المراكز الطويلة في سوق المشتقات محدودًا للغاية. حتى استمرار شركة Strategy التابعة لـ Michael Saylor في الشراء لم يوقف الانخفاض، مما يبرز أن الطلب الجديد في السوق عند هذه المستويات السعرية يكاد يكون معدومًا.

وفقًا لما ذكره مدير محفظة Apollo Crypto، Pratik Kala، فإن العديد من المستثمرين كانوا يتوقعون دعمًا قويًا نظرًا للتطورات الإيجابية الحالية، لكن غياب عمليات الشراء اللاحقة فاجأهم.

انخفاض المشاركة يحل محل البيع بدافع الذعر

على عكس الانخفاضات السابقة، لم يكن الانخفاض الحالي مدفوعًا بالكامل بالذعر أو التصفية القسرية للمراكز. فعلى الرغم من حدوث موجة تصفية للمراكز ذات الرافعة المالية في أوائل أكتوبر، والتي يُقدر أنها خفضت الانكشاف على المخاطر بمقدار 19 مليار دولار، الرافعة المالية

الرافعة المالية لم تشهد إعادة بناء جوهرية بعد ذلك. لا تزال معدلات التمويل منخفضة، وتسعير سوق الخيارات يتسم بالحذر بدلاً من التفاؤل بشأن الصعود.

وقد أدى ذلك إلى انخفاض بطيء وتدريجي بدلاً من انهيار حاد. يبدو أن المشاركين في السوق مستعدون لتقليل استثماراتهم، لكنهم مترددون في العودة، مما تسبب في فراغ سعري حيث ينخفض السعر ببطء أثناء البحث عن الطلب.

فك الارتباط مع سوق الأسهم يزيد من القلق

من السمات البارزة الأخرى للبيئة الحالية هو انفصال Bitcoin عن الأصول التقليدية ذات المخاطر. فقد استمر سوق الأسهم الأمريكي في الأداء القوي، وحقق مؤشر S&P 500 مستويات قياسية جديدة، وقادت أسهم التكنولوجيا الصعود. عادةً ما يتحرك Bitcoin بالتوازي مع الأسهم عالية النمو، لكنه لم يتمكن هذه المرة من مواكبة هذا الارتفاع.

يشير هذا الانفصال إلى أن العوامل الخاصة بالعملات الرقمية هي التي تهيمن حاليًا على حركة الأسعار، ولم يعد الميل العام للمخاطرة كافيًا لدفع سعر Bitcoin للأعلى. بالنسبة لبعض المستثمرين، أثار ذلك تساؤلات حول كيفية تخصيص Bitcoin في محفظة استثمارية متنوعة خلال فترات الاستقرار الاقتصادي.

ضغط البيع من حاملي المدى الطويل

هناك عامل آخر يزيد من الضغط على الأسعار وهو بيع أصحاب المراكز القديمة. العديد من حيتان Bitcoin الذين احتفظوا بالعملة لفترة طويلة، واشتروا عند أسعار أقل بكثير من الحالية، يستغلون الآن ارتفاع الأسعار للبيع، مما يحد من قدرة السوق على استيعاب العرض. وعلى الرغم من أن هذا السلوك ليس نادرًا بعد ارتفاعات كبيرة، إلا أن تأثيره يصبح أكثر وضوحًا في ظل ندرة المشترين الجدد.

وأشار Kala إلى أنه على الرغم من أن القطاع حقق العديد من الأهداف التنظيمية والمؤسسية، إلا أن حركة الأسعار لم تؤكد هذه الإنجازات، مما يعزز النظرة الحذرة في الوقت الحالي.

تراجع سنوي آخر

إذا أنهى Bitcoin العام على انخفاض، فستكون هذه هي المرة الرابعة في تاريخه التي يسجل فيها تراجعًا سنويًا. ومع ذلك، وعلى عكس سنوات الانخفاض السابقة، لم يكن هذا التراجع ناتجًا عن أزمة أو انهيار، بل يعكس محاولة السوق التكيف مع تباطؤ دوران رأس المال، وانخفاض المضاربة بالرافعة المالية، وارتفاع معايير الثقة في السوق.

في الوقت الحالي، يبدو أن Bitcoin ينتقل إلى مرحلة أكثر نضجًا، ولم يعد الشعور الإيجابي في السوق وحده كافيًا لدعم سعره. وحتى تعود المشاركة والطلب في السوق بشكل ملحوظ، قد يظل السوق تحت الضغط حتى في غياب أخبار سلبية واضحة.