انضمت هذه الاستراتيجية إلى تحالف خزينة bitcoin العالمي، متحديةً قواعد استبعاد المؤشر الصادرة عن MSCI.

مع تصاعد الجدل حول الأصول الرقمية، يشن تحالف متنامٍ من جماعات البيتكوين هجومًا منسقًا ضد اقتراح MSCI المثير للجدل بشأن استبعاد العملات الرقمية من المؤشرات.

“Bitcoin for Corporations” تعلن انضمام أكثر من 1000 موقع للتحالف

أعلنت Bitcoin for Corporations (BFC) أنه في 16 ديسمبر 2025 تجاوز عدد الموقعين على تحالفها المعارض لسياسة استبعاد الأصول الرقمية بنسبة 50% التي اقترحتها MSCI 1000 موقع. تستند هذه المبادرة إلى... ناشفيل، تينيسي، حيث جمعت شركات مدرجة ومنظمات أخرى متأثرة تعتمد على مؤشرات الأسهم العالمية المحايدة.

يضم التحالف شركات مثل Strategy (MSTR)، التي تُعتبر أول وأكبر شركة خزينة بيتكوين في العالم بقيادة الرئيس التنفيذي مايكل سايلور. كما يشمل التحالف Strive Asset Management (ASST)، التي شارك في تأسيسها فيفيك راماسوامي وتُعد رابع عشر أكبر حامل بيتكوين مؤسسي، بالإضافة إلى Metaplanet (رمز بورصة طوكيو: 3350)، الشركة اليابانية الرائدة في مجال خزائن البيتكوين. علاوة على ذلك، انضم مئات من المستثمرين الأفراد والمؤسسات إلى صفوف المعارضين لهذا القرار.

تفاصيل قواعد استبعاد الأصول الرقمية المقترحة من MSCI

وفقًا لهذا الاقتراح، سيتم إزالة الشركات التشغيلية المدرجة من مؤشر MSCI العالمي للأسواق القابلة للاستثمار إذا تجاوزت الأصول الرقمية 50% من إجمالي أصولها وكان نشاطها الرئيسي يُصنف كـ خزينة أصول رقمية. ومع ذلك، فإن هذا الاستثناء ينطبق فقط على الأصول الرقمية، ولا يشمل الشركات التي تتركز ميزانياتها العمومية بشكل كبير في العقارات أو السلع أو النقد.

أشار جورج ميخائيل، المدير العام لـBitcoin for Corporations، إلى أن MSCI لطالما عرّفت الشركات بناءً على عملياتها (بما في ذلك المنتجات والعملاء والإيرادات)، وليس بناءً على بند واحد في الميزانية العمومية. ويرى أن تنوع أعضاء التحالف، من Strategy إلى Strive وMetaplanet والعديد من المستثمرين الأفراد، يبرز مدى عدم ملاءمة هذا الاقتراح في نظر المشاركين في السوق.

وأضاف ميخائيل أن الاستراتيجيات المالية التي يوافق عليها المساهمون لا ينبغي أن تؤدي إلى استبعاد شركة تشغيلية من مؤشرات الأسهم العالمية. أي أن فترة الاستشارة الحالية تمنح MSCI الوقت لإعادة النظر فيما إذا كان ينبغي أن تحل تركيبة الميزانية العمومية محل التصنيف القائم منذ فترة طويلة على العمليات.

الاستراتيجية تشكك في منهجية تصنيف MSCI

في وثيقة رسمية مقدمة إلى MSCI، وصفت Strategy الاقتراح بأنه "مضلل"، واتهمت عتبة 50% بأنها "تمييزية واعتباطية وغير عملية". وقد وقع هذه الرسالة مايكل سايلور والرئيس التنفيذي فونغ لي، مؤكدين أن شركات الأصول الرقمية المالية هي شركات تشغيلية تستخدم البيتكوين بنشاط لتحقيق عوائد للمساهمين، وليست صناديق استثمار سلبية.

جادلت الشركة بأن التركيز العالي للأصول لم يكن أبدًا سببًا كافيًا لاستبعاد الشركات من مؤشرات MSCI. فصناديق الاستثمار العقاري (REITs) وشركات إنتاج النفط وشركات الأخشاب لديها ميزانيات عمومية مركزة للغاية، لكنها لا تزال مؤهلة للإدراج في مؤشرات MSCI. بالإضافة إلى ذلك، حذرت Strategy من أن تصنيف هذه الشركات ببساطة كـ "شبيهة بالصناديق" أو خزينة أصول رقمية سيكسر تقاليد بناء المؤشرات التي استمرت لعقود.

وأوضحت الشركة أن نموذج خزينة البيتكوين يعتمد على قرارات الشركة وتخصيص رأس المال والتنفيذ التشغيلي، وليس على إدارة المحافظ الاستثمارية على طريقة الصناديق. وترى الشركة أن هذا التمييز يعكس بشكل أفضل طبيعة الشركات التشغيلية مقارنة بأدوات الاستثمار الخاضعة للأطر التنظيمية.

Strive تحذر من تهديد حيادية المؤشر

قدمت Strive Asset Management رسالة من سبع صفحات إلى الرئيس التنفيذي لـ MSCI هنري فرنانديز، معتبرة أن الاقتراح ينتهك "مبدأ حيادية المؤشر المتبع منذ فترة طويلة". تمتلك الشركة أكثر من 7,500 بيتكوين وتصر على أن المؤشرات يجب أن تعكس هيكل السوق، لا أن تفرض أحكامًا ذاتية على كيفية إدارة الشركات لأموالها.

حذر بن ووكمان، كبير مسؤولي الاستثمار في Strive، من أن القواعد المقترحة "ستعاقب السوق الأمريكية وتفضل الأسواق الدولية" بسبب اختلاف معايير المحاسبة بين معايير المحاسبة الأمريكية (U.S. GAAP) والمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) في معالجة الأصول الرقمية. ومع ذلك، لا تعارض Strive إنشاء مؤشرات معيارية متخصصة؛ بل تحث MSCI على إنشاء نسخة اختيارية من المؤشر تستبعد "خزائن الأصول الرقمية"، على غرار آليات تصفية الطاقة والتبغ الحالية، دون الحاجة إلى إعادة تعريف معايير الأهلية للمؤشرات الشاملة.

تأثيرات ومخاطر على أسواق تكوين رأس المال العالمية

قدّر محللو JPMorgan أن الاستبعاد من مؤشرات MSCI قد يؤدي إلى تدفقات خارجة من الأموال السلبية تصل إلى 2.8 مليار دولار على مستوى Strategy وحدها. وإذا اتبع مزودو المؤشرات الآخرون نهج MSCI، فقد يصل إجمالي التدفقات الخارجة إلى 8.8 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، حذر التحالف من أن مثل هذا الاستبعاد قد يشوه تخصيص رأس المال في وقت تتسابق فيه الاقتصادات الكبرى نحو الابتكار في مجال الأصول الرقمية.

وبالإضافة إلى تقلبات السوق قصيرة الأجل، يرى أعضاء التحالف أن قواعد استبعاد البيتكوين من MSCI قد تعيق الشركات المدرجة عن استكشاف نماذج مالية مبتكرة. وأكدوا أن تقييد الأهلية للإدراج في المؤشرات بناءً على حجم الأصول الرقمية قد يعيق تكوين رأس المال ويبطئ تطوير تقنيات الأصول الرقمية في المناطق الرئيسية.

الطلبات الرسمية المقدمة من التحالف إلى MSCI

قدمت Bitcoin for Corporations وشركاتها الأعضاء مجموعة من المطالب الواضحة إلى MSCI. أولاً، يطالبون مزود المؤشر بسحب الاقتراح السابق باستبعاد الأصول الرقمية بنسبة 50%. ثانيًا، يحثون MSCI على الحفاظ على تعريف "النشاط الرئيسي" الذي يركز على المنتجات والعملاء والإيرادات.

ثالثًا، يطالب التحالف MSCI بالامتثال للمعايير التنظيمية، والتمييز بين الشركات التشغيلية وصناديق الاستثمار. رابعًا، يدعو التحالف إلى استمرار الحياد في فئات الأصول عند بناء المؤشرات، بحيث يتم التعامل مع الأصول الرقمية بنفس الطريقة التي يتم بها التعامل مع الانكشافات الأخرى في الميزانية العمومية. وأخيرًا، يأمل التحالف أن تتعاون MSCI مع المشاركين في السوق لوضع إطار تصنيف يلبي احتياجات الأعمال قبل إجراء أي تعديلات هيكلية.

جدول الاستشارات والسياق الأوسع للصناعة

من المتوقع أن تنتهي استشارة MSCI في 31 ديسمبر 2025، مع توقع صدور القرار النهائي في 15 يناير 2026. وحتى ذلك الحين، سيواصل أعضاء التحالف حشد دعم الشركات المدرجة والمديرين الماليين للشركات والمستثمرين المؤسسيين الذين يعتمدون على مؤشرات MSCI في تخصيص الأصول وقياس الأداء.

في هذا السياق، ترى المنظمات التي تركز على Bitcoin for Corporations أن هذا الجدل اختبار حاسم لمعرفة ما إذا كان يمكن لخزائن الأصول الرقمية أن تحظى بمعاملة متساوية في البنية التحتية المالية العالمية. ومع ذلك، يرون أيضًا أن هذا النقاش يمثل فرصة لمزودي المؤشرات للتعاون مع الشركات المتتبعة لتحسين معايير التصنيف.

حول Bitcoin for Corporations

Bitcoin for Corporations (BFC) هي مبادرة صناعية تهدف إلى جمع الشركات المدرجة والمديرين الماليين للشركات والمستثمرين المؤسسيين لتعزيز تبني البيتكوين والأصول الرقمية بشكل مسؤول من قبل الشركات. تدعو المنظمة إلى بنية تحتية سوقية محايدة ومعاملة عادلة لـ خزائن الأصول الرقمية كاستراتيجية في النظام المالي العالمي.

من خلال تنسيق الردود على المقترحات التنظيمية وسياسات المؤشرات، تهدف BFC إلى ضمان تمثيل دقيق للشركات التشغيلية التي تستخدم الأصول الرقمية في شؤونها المالية ضمن المؤشرات الرئيسية، مع الحفاظ على وصول المستثمرين إلى مؤشرات سوقية شفافة ومحايدة.