قد يتم إجبار مبلغ ضخم يصل إلى 15 مليار دولار على الخروج من الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة إذا مضت MSCI قدمًا في تغيير القاعدة المقترحة. إذا تمت الموافقة، ستتطلب الإرشادات الجديدة من الصناديق الرئيسية التي تتبع المؤشرات التخلص من أسهم الشركات التي تحتفظ بأكثر من 50% من أصولها في العملات المشفرة.
وفي الوقت نفسه، تظل العملات المشفرة ضمن نطاق ضيق حيث بقي Bitcoin أقل من 90 ألف دولار، لكن المؤسسات لم تتراجع. كشفت Glassnode أن متوسط حجم خزائن BTC التي تحتفظ بها الشركات العامة والخاصة ارتفع من 197 ألف BTC إلى 1.08 مليون BTC، أي زيادة بنسبة 448% منذ يناير 2023.
حجم خزائن Bitcoin المجمعة التي تحتفظ بها الشركات العامة والخاصة نما من 197 ألف BTC إلى 1.08 مليون BTC، أي زيادة تقارب 448% منذ يناير 2023.
أصبحت الميزانيات العمومية للشركات ركيزة متزايدة الأهمية للطلب على BTC.
📊
— glassnode (@glassnode) 9 ديسمبر 2025
لماذا قاعدة MSCI مهمة
تتشاور MSCI مع المستثمرين حول ما إذا كان ينبغي استبعاد الشركات التي تمتلك أكثر من 50% من ميزانيتها العمومية في الأصول الرقمية من مؤشرات الأسهم الأساسية لديها.
نوضح التداعيات المحتملة لقاعدة استبعاد 50% DAT المقترحة من MSCI:
— George Mekhail (@gmekhail) 17 ديسمبر 2025
تُعرف هذه الشركات، التي يطلق عليها عادة شركات خزائن الأصول الرقمية، بجمع رأس المال من خلال الأسهم أو الديون وتستخدم جزءًا كبيرًا منه لشراء أصول مثل Bitcoin.
تعمل مؤشرات MSCI كمعايير للصناديق السلبية حول العالم. عندما تتم إزالة شركة ما، يجب على الصناديق التي تتبع تلك المؤشرات بيع السهم بغض النظر عن ظروف السوق.
لهذا السبب أثار الاقتراح قلقًا في جميع أنحاء مجال العملات المشفرة. تخطط MSCI لمشاركة رأيها النهائي بحلول 15 يناير، مع دخول أي تغيير في القواعد حيز التنفيذ خلال مراجعة المؤشر في فبراير 2026.
تدفقات خارجة محتملة بقيمة 10-15 مليار دولار
تقدر مجموعة BitcoinForCorporations، التي تعارض الاقتراح، أن البيع القسري قد يتراوح بين 10 مليارات و15 مليار دولار. راجعت المجموعة قائمة أولية تضم 39 شركة متأثرة بقيمة سوقية معدلة حسب التداول تبلغ حوالي 113 مليار دولار.
حسب المحللون الذين يعملون مع المجموعة التدفقات الخارجة المتوقعة بنحو 11.6 مليار دولار إذا تمت إزالة هذه الشركات.
شركة واحدة فقط، Strategy، تمثل حوالي 74.5% من إجمالي القيمة السوقية المتأثرة، وقد تواجه حوالي 2.8 مليار دولار من عمليات البيع المرتبطة مباشرة بالصناديق المرتبطة بـ MSCI.
كان المستثمرون متفائلين بعد بقاء Strategy في Nasdaq 100 بعد التعديل السنوي، لكنها لا تزال تواجه تدقيقًا من مزودي المؤشرات. وقد تحدت الشركة رسميًا اقتراح MSCI، مضيفة أنه يستهدف فئة أصول واحدة بشكل غير عادل.
جمعت BitcoinForCorporations أكثر من 1200 توقيع تحث MSCI على إسقاط اختبار الميزانية العمومية. وكان للمجموعة حجة مماثلة بأن الحكم على الشركات من خلال مقياس واحد يتجاهل عملياتها التجارية الفعلية وإيراداتها وعملاءها.
بارث هو صحفي متخصص في العملات المشفرة لديه أكثر من 5 سنوات من الخبرة في هذا المجال، وقد عمل مع وسائل إعلامية كبرى في عالم العملات المشفرة والتمويل، مكتسبًا الخبرة والمعرفة بعد اجتيازه لأسواق الدببة والثيران على مر السنين. كما أن بارث مؤلف لأربعة كتب منشورة ذاتيًا.


