Nvidias Q2-Ergebnisse: Starke Zahlen, gemischte Signale

Nvidias Ergebnisbericht für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2025 war ein Meisterstück im Ausbalancieren von Triumph und Vorsicht. Der Umsatz stieg auf 46,74 Milliarden US-Dollar und übertraf damit deutlich die Wall-Street-Schätzung von 46,23 Milliarden US-Dollar, während der Gewinn pro Aktie (EPS) mit 1,05 US-Dollar die Prognose von 1,01 US-Dollar übertraf. Diese Zahlen unterstreichen die Dominanz des Unternehmens in der KI-Revolution, da Cloud-Anbieter und Startups eifrig versuchen, sich seine Chips zu sichern. Dennoch deutet der 3%ige Kursrückgang nach den Ergebnissen und eine revidierte Prognose für das dritte Quartal – angesetzt auf 52,9 bis 55,1 Milliarden US-Dollar, unter den Erwartungen von rund 60 Milliarden US-Dollar – auf wachsende Unsicherheit hin. Die Frage ist nun, ob Nvidias Wachstumsgeschichte intakt bleibt oder ob die Bewertung des Unternehmens zur Belastung wird.

Das Ergebnis übertrifft die Erwartungen: Ein Belastungstest für die Widerstandsfähigkeit

Die Ergebnisse von Nvidia im zweiten Quartal spiegeln die unstillbare Nachfrage nach KI-Infrastruktur wider. Cloud-Anbieter, das Rückgrat des Data-Center-Geschäfts, expandieren in rasantem Tempo, um den Anforderungen generativer KI gerecht zu werden. Die Umsätze im Gaming-Bereich erreichten 4,3 Milliarden US-Dollar, während die Data-Center-Umsätze im Jahresvergleich um 56% auf 41,1 Milliarden US-Dollar stiegen. Die bereinigte Bruttomarge blieb mit 72,7% stark – ein Beweis für die Preissetzungsmacht und operative Disziplin des Unternehmens.

Die Prognose für das dritte Quartal erzählt jedoch eine andere Geschichte. Der Ausschluss der H20-Chip-Verkäufe nach China – ein Markt mit einem KI-Ausgabenvolumen von 50 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr – wirft einen Schatten auf das mögliche Aufwärtspotenzial. Die 15%-Remittance-Regel der US-Regierung für H20-Verkäufe nach China ist weiterhin ungelöst, und bis dahin sitzt Nvidia auf 2–5 Milliarden US-Dollar ungenutztem Umsatz. CEO Jensen Huangs Beharren darauf, dass „alles ausverkauft“ sei bei KI-Chips, ist ein zweischneidiges Schwert: Es unterstreicht die Nachfrage, signalisiert aber auch, dass das Unternehmen an die Grenzen seiner aktuellen Kapazitäten stößt.

Bewertungskennzahlen: Eine Prämie auf die Zukunft

Nvidias Bewertungskennzahlen sind beeindruckend. Stand August 2025 wird das Unternehmen mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von 30,23 gehandelt, weit über dem Median der Halbleiterindustrie von 2,84. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 51,80 ist ebenso bemerkenswert und spiegelt einen Markt wider, der immaterielle Vermögenswerte wie CUDA und Blackwell genauso hoch bewertet wie materielle. Analysten schrecken vor diesen Zahlen nicht zurück. Das durchschnittliche Kursziel von 194,31 US-Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von 7%, aber die breite Spanne – von 120 bis 250 US-Dollar – zeigt ein Spektrum von Optimismus und Skepsis.

Das KGV von 58,00 ist ein weiteres Warnsignal für Value-Investoren. Auch wenn dies bei wachstumsstarken Tech-Aktien nicht ungewöhnlich ist, stellt sich die Frage: Preist der Markt bereits eine Zukunft ein, in der die Ausgaben für KI-Infrastruktur bis 2030 auf 3–4 Billionen US-Dollar steigen, wie es Nvidias CFO prognostiziert? Oder überschätzt er die Fähigkeit des Unternehmens, dieses Wachstum ohne ernsthafte Konkurrenz durch AMD, Intel oder sogar Open-Source-Alternativen zu realisieren?

Analysten: Optimistisch, aber mit Vorbehalten

Die Analystengemeinde bleibt überwiegend optimistisch, 32 von 42 Bewertungen lauten auf „Buy“ oder „Strong Buy“. Erstklassige Unternehmen wie Bernstein und Piper Sandler haben ihre Kursziele angehoben und verweisen auf die „frühen Phasen“ des KI-Booms und das exponentielle Wachstum der Hyperscaler. Doch selbst die enthusiastischsten Analysten erkennen die Risiken an.

Will Rhind von GraniteShares merkte an, dass der Markt nun von Nvidia „überragende“ Ergebnisse erwartet und jede Abweichung – wie die Wachstumsrate von 50–55% im dritten Quartal – als Enttäuschung gewertet werden könnte. Brian Mulbervy von Zacks Investment Management zog Parallelen zu Teslas Entwicklung, bei der sinkende Wachstumsraten schließlich zu Bewertungsanpassungen führten. „Nvidias Margen sind widerstandsfähig, aber die Mathematik lügt nicht: Man kann kein Wachstum von 80% für immer aufrechterhalten“, sagte er.

Die geopolitische Unsicherheit in China fügt eine weitere Komplexitätsebene hinzu. Während Huang sich für den Zugang zum zweitgrößten Computermarkt einsetzt, bleibt die Haltung der US-Regierung hart. Es geht dabei nicht nur um Umsatz – es ist eine strategische Frage. Chinas KI-Forscher und Startups stellen eine kritische Masse an Innovation dar, und ihr Ausschluss könnte die langfristige Nachfrage nach Nvidias Produkten dämpfen.

Das Investitionsdilemma: Wachstum vs. Bewertung

Nvidias Aktie hat seit Jahresbeginn 35% zugelegt, aber die Marktkapitalisierung von 4,4 Billionen US-Dollar spiegelt nun eine Zukunft wider, in der das Unternehmen KI, Rechenzentren und Robotik dominiert. Das nach den Ergebnissen angekündigte Aktienrückkaufprogramm im Wert von 60 Milliarden US-Dollar ist ein Vertrauensbeweis, wirft aber auch Fragen auf, ob das Unternehmen kurzfristigen EPS über F&E für nächste Generationen wie Rubin priorisiert.

Für Investoren besteht die Herausforderung darin, die kurzfristigen Fundamentaldaten des Unternehmens mit den langfristigen Risiken abzuwägen. Der Markt für KI-Infrastruktur wächst unbestreitbar, aber auch der Wettbewerb nimmt zu. AMDs MI300X, Intels Gaudi 3 und sogar Open-Source-Frameworks wie PyTorch und TensorFlow nagen an Nvidias Burggraben. Gleichzeitig deuten die KUV- und KBV-Kennzahlen darauf hin, dass die Aktie auf Perfektion bepreist ist – ein Szenario, in dem die KI-Adoption reibungslos beschleunigt und geopolitische Spannungen sich zugunsten von Nvidia auflösen.

Fazit: Eine Aktie am Scheideweg

Nvidias Ergebnisse im zweiten Quartal bestätigen seine Position als Dreh- und Angelpunkt des KI-Sektors. Die Finanzen des Unternehmens sind robust, die Technologie ist unübertroffen und das Partner-Ökosystem ist beeindruckend. Doch die Bewertungskennzahlen und die revidierten Prognosen signalisieren, dass der Markt beginnt, seine Erwartungen neu zu justieren.

Für langfristige Investoren bleibt die Aktie eine überzeugende Wette – sofern das Unternehmen das China-Problem meistern und seine Innovationsführerschaft bewahren kann. Für diejenigen, die eine Überbewertung fürchten, bieten die aktuellen KUV- und KBV-Kennzahlen jedoch eine Warnung. Wie Jensen Huang treffend sagte: „Die Zukunft wird heute gebaut.“ Die Frage ist, ob Investoren zu viel für eine Zukunft bezahlen, die möglicherweise nicht vollständig eintritt.

Am Ende ist Nvidias Geschichte eine von außergewöhnlichem Wachstum und ebenso außergewöhnlichen Erwartungen. Ob das Unternehmen beides aufrechterhalten kann, ist die entscheidende Frage der nächsten 12 Monate.