Zum ersten Mal in der hundertjährigen Geschichte der Federal Reserve: Trump versucht, ein Vorstandsmitglied zu entlassen – ändert sich die Zinssenkungslage im September?

Quelle: Wallstreet Insights

Originaltitel: Vor der September-Entscheidung dramatische Wendung: Trump greift historisch ein, Federal Reserve Board wird „neu gemischt“

Während sich die Federal Reserve in den Wochen vor einer möglichen ersten Zinssenkung des Jahres vorbereitet, erschüttert ein beispielloser politischer Sturm die traditionsreiche Zentralbank.

Im Zentrum dieses Sturms steht Trumps Vorgehen in dieser Woche – er versucht, das Fed-Vorstandsmitglied Lisa Cook wegen angeblichen Hypothekenbetrugs zu entlassen. Dies ist das erste Mal in den 111 Jahren seit Gründung der Federal Reserve, dass ein Präsident versucht, ein amtierendes Vorstandsmitglied zu entlassen.

Cook hat diese Woche Klage eingereicht, um ihre Entlassung zu verhindern. Nach der ersten Anhörung am Freitag vor dem Bundesbezirksgericht in Washington, D.C., ist weiterhin unklar, ob sie im Amt bleibt und ob sie bei der Sitzung im September abstimmen kann.

Dieser beispiellose Schritt von Trump verkompliziert die zuvor fast sichere Aussicht auf eine Zinssenkung im September.

Chairman Powell hatte zuvor angedeutet, dass auf der Sitzung am 16. und 17. September eine Zinssenkung zur Reaktion auf den schwächeren Arbeitsmarkt möglich sei. Obwohl der Markt allgemein erwartet, dass der Zinssatz von der Zielspanne von 4,25%-4,5% um 25 Basispunkte gesenkt wird, ist unklar, wie breit diese Entscheidung unterstützt wird und wie sich die Politik danach weiterentwickelt – alles steht unter einem Schatten.

Der Ausgang dieses Machtkampfes wird direkt die Zusammensetzung des Federal Reserve Board bestimmen und damit das politische Gleichgewicht für die kommenden Monate und darüber hinaus beeinflussen.

1. Zusammensetzung des Fed-Vorstands steht vor Umbruch

Der Kern dieses Personalstreits liegt in seinem direkten Einfluss auf das Machtgleichgewicht im Federal Reserve Board.

Die US-Zinsen werden vom Federal Open Market Committee (FOMC) festgelegt, das aus sieben Vorstandsmitgliedern der Federal Reserve in Washington und fünf rotierenden Präsidenten der regionalen Federal Reserve Banken besteht. Die sieben von Präsidenten nominierten und vom Senat bestätigten Vorstandsmitglieder bilden das Machtzentrum.

Derzeit besteht das Board neben Powell aus drei von der Biden-Regierung ernannten Mitgliedern (einschließlich Cook, die in der Regel mit Powell übereinstimmen) sowie zwei von Trump während seiner ersten Amtszeit ernannten Mitgliedern. Letztere stimmten beide bei der Juli-Sitzung für eine Zinssenkung.

Falls das Gericht die Entlassung von Cook zulässt, könnte ihre Abwesenheit zu einem Gleichstand von drei zu drei zwischen den von Trump und Biden ernannten Mitgliedern (einschließlich Powell) führen.

Darüber hinaus hat Trump Berichten zufolge Beratern mitgeteilt, dass er im Falle von Cooks Entlassung umgehend einen Nachfolger nominieren werde, was dazu führen könnte, dass seine Ernennungen im Board eine Vier-zu-drei-Mehrheit erhalten.

Gleichzeitig hat Trump seinen engen Berater Stephen Miran für einen vakanten Sitz im Board nominiert. Miran unterstützt ebenfalls Zinssenkungen, seine Anhörung im Bankenausschuss des Senats ist für nächsten Donnerstag angesetzt.

Falls er schnell vom Senat bestätigt wird, könnte er noch an der September-Sitzung teilnehmen. Dann gäbe es mindestens drei Vorstandsmitglieder, die mit Trumps Position übereinstimmen und die Forderung des Präsidenten nach Zinssenkungen stark unterstützen.

2. Divergenzen beim Zinskurs verschärfen sich

Obwohl im FOMC ein gewisser Konsens für mindestens eine Zinssenkung um 25 Basispunkte besteht, bleiben interne Differenzen deutlich und könnten zur Norm werden.

Auf der einen Seite gibt es weiterhin Falken. Der Präsident der Kansas City Fed, Jeffrey Schmid, sagte Anfang des Monats: „Die Inflation ist immer noch zu hoch, daher sollte die Politik moderat restriktiv bleiben.“

Auf der anderen Seite könnten einige von Trump ernannte Mitglieder aggressiver vorgehen. Analysten erwarten, dass Vorstandsmitglieder Bowman oder Waller eine Zinssenkung um 50 Basispunkte fordern könnten. So erklärte Waller in einer Rede am Donnerstag, dass er bei einer deutlichen Abschwächung der US-Wirtschaft eine Zinssenkung um 25 Basispunkte unterstützen würde.

Matthew Luzzetti, Chefökonom USA bei Deutsche Bank, sagte:

„Wenn sich diese Situation fortsetzt, werden wir ziemlich häufig Gegenstimmen sehen – das würde mich nicht überraschen.“

Und auffällige Gegenstimmen könnten Investoren, die versuchen, die zukünftige Zinsentwicklung einzuschätzen, verwirren: Wird Powell oder das wachsende Trump-Lager die Geldpolitik kontrollieren?

3. Powell sucht unter Druck nach Konsens

Unter dem politischen Druck des Weißen Hauses und angesichts des Rechtsstreits um Cook steht Powell vor einer enormen Herausforderung.

Krishna Guha, Vizepräsident von Evercore ISI, sagte:

„Powell wird sich bemühen, die bevorstehende Sitzung so wenig wie möglich von institutionellen Problemen und Druck innerhalb der Federal Reserve beeinflussen zu lassen.“

Powells zentrales Kriterium für die Anpassung der Politik ist der Wandel in den Wirtschaftsdaten. Bis Juli waren die meisten Fed-Vertreter bei Zinssenkungen noch zögerlich, da sie befürchteten, dass die Politik des Weißen Hauses zu Zöllen und Einwanderung die Inflation wieder anheizen könnte.

Doch auf dem jährlichen Treffen in Jackson Hole erklärte Powell, dass sich seine Risikoeinschätzung geändert habe. Nach den „drastischen Abwärtskorrekturen“ der Arbeitsmarktdaten Anfang August erscheine der Arbeitsmarkt schwächer und befinde sich in einem „ungewöhnlichen Gleichgewicht, das durch eine deutliche Abschwächung von Angebot und Nachfrage verursacht wird“.

Powell ist der Ansicht, dass die weiteren Risiken am Arbeitsmarkt einen Grund für die bevorstehende Zinsanpassung liefern. Vor der September-Sitzung erhält die Fed am kommenden Freitag den letzten wichtigen Datensatz – den Arbeitsmarktbericht für August. Dieser Bericht wird für Powell eine entscheidende wirtschaftliche Grundlage sein, um die Federal Reserve inmitten des politischen Sturms zu leiten.