Metaplanet: Bitcoin-Strategie steht vor einer beispiellosen Finanzierungskrise

Das japanische Unternehmen Metaplanet, das über eine der größten Bitcoin-Reserven von Unternehmen weltweit verfügt, sieht seine Akkumulationsstrategie durch den Einbruch seines Aktienkurses bedroht. Mit einem Rückgang von 54 % seit Juni muss das Unternehmen seinen Finanzierungsmechanismus neu erfinden, um seine Krypto-Ambitionen weiterzuverfolgen.

Metaplanets Bitcoin-Strategie durch Börsencrash bedroht

Seit Mitte Juni ist die Metaplanet-Aktie um 54 % eingebrochen, während Bitcoin im gleichen Zeitraum paradoxerweise um 2 % gestiegen ist. Diese Divergenz verdeutlicht die Schwächen des Finanzierungsmodells des Unternehmens. 

Bisher beruhte der Motor auf einem positiven Kreislauf: Der Anstieg des Aktienkurses ermutigte Evo Fund, den Hauptinvestor, dazu, seine Bezugsrechte zu attraktiven Konditionen auszuüben und so frisches Kapital für den Kauf neuer Bitcoins bereitzustellen.

Doch der Mechanismus ist ins Stocken geraten. Simon Gerovich, ehemaliger Goldman Sachs-Händler und nun Leiter von Metaplanet, sieht sein „Schwungrad“ an Schwung verlieren. 

Mit dem starken Kursrückgang haben die Bezugsrechte des Evo Fund keinen wirtschaftlichen Anreiz mehr, was den Zugang zu dieser wichtigen Liquiditätsquelle abschneidet. Das Unternehmen musste sogar die Ausübung dieser Instrumente zwischen dem 3. und 30. September vorübergehend aussetzen – ein Zeichen für die Schwere der Situation.

Dennoch verfügt Metaplanet über eine beträchtliche Kriegskasse: 18.991 BTC, bewertet auf etwa 2,1 Milliarden Dollar. Laut BitcoinTreasuries.NET belegt das Unternehmen damit weltweit den 7. Platz unter den öffentlichen Krypto-Inhabern. 

Rangliste der 15 größten Unternehmen mit Bitcoin-Reserven. Quelle: BitcoinTreasuries.NET

Doch hinter dieser beeindruckenden Bilanz verbirgt sich eine besorgniserregendere Realität: Die „Bitcoin-Prämie“ von Metaplanet (die Differenz zwischen Marktkapitalisierung und Wert der digitalen Reserven) ist stark geschrumpft.

Wie Eric Benoit von Natixis betont, ist diese Prämie das eigentliche Rückgrat der Strategie. Sie ist von über dem 8-fachen im Juni auf heute nur noch das 2-fache gefallen und setzt die Aktionäre einem erhöhten Verwässerungsrisiko aus. Ohne diese Überbewertung ist Metaplanets Fähigkeit, Kapital zu beschaffen, ohne die Aktionärsbasis zu schwächen, direkt beeinträchtigt.

Strategische Neuausrichtung, ausländische Märkte als Rettungsanker

Angesichts der Sackgasse kündigte Metaplanet am Mittwoch an, 130,3 Milliarden Yen (880 Mio. $) durch ein öffentliches Aktienangebot auf ausländischen Märkten aufnehmen zu wollen und sich damit von seinem inländischen Finanzierungsmodell zu lösen.

Der Zeitplan beschleunigt sich: Ab Montag stimmen die Aktionäre über die Ausgabe von 555 Millionen Vorzugsaktien ab, ein in Japan sehr seltenes Instrument. Dieses Modell könnte bis zu 555 Milliarden Yen (3,7 Mrd. $) einbringen und bietet eine glaubwürdige Alternative zum Scheitern der Bezugsrechte.

Für Simon Gerovich stellen diese Aktien einen „Verteidigungsmechanismus“ dar: Sie ermöglichen eine Kapitalzufuhr, ohne die Stammaktionäre zu verwässern, selbst bei weiteren Kursrückgängen. 

Mit bis zu 6 % jährlicher Dividende und gedeckelt auf 25 % der Bitcoin-Bestände des Unternehmens richten sie sich insbesondere an japanische Investoren, die in einem historisch niedrigen Zinsumfeld Rendite suchen.

Gleichzeitig gewinnt Metaplanet institutionelles Gewicht. Im Rahmen der halbjährlichen Überprüfung von FTSE Russell wurde das Unternehmen von Small Cap zu Mid Cap hochgestuft und in den FTSE Japan Index aufgenommen – ein Schritt, der die Sichtbarkeit bei internationalen Fonds erhöht.

Ein Wettlauf gegen die Zeit auf 210.000 BTC

Trotz der Turbulenzen bleibt Metaplanets Ambition ungebrochen. Das Unternehmen strebt bis Ende 2025 100.000 BTC und bis 2027 210.000 BTC an, was mehr als 1 % des gesamten Umlaufangebots entspricht. Ein unerbittlicher Wettlauf, der kolossale finanzielle Mittel und eine makellose strategische Disziplin erfordert.

Für Simon Gerovich beruht die Wette auf einer festen Überzeugung: Bitcoin stellt den besten Schutz gegen die Abwertung des Yen und strukturelle Inflation dar. 

In einem von jahrzehntelangen unkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen geprägten Japan findet diese Vision besonderen Anklang bei Investoren, die Zugang zu einem seltenen, von traditionellen Dynamiken abgekoppelten Vermögenswert suchen.

Die Strategie orientiert sich am MicroStrategy-Modell, ist jedoch an den japanischen Kontext angepasst. Metaplanet beschränkt sich nicht auf das Ansammeln von Bitcoins. Das Unternehmen plant, ein echtes Ökosystem rund um seine digitale Schatzkammer aufzubauen, insbesondere durch kreditbasierte Instrumente, die durch BTC besichert sind und auf die inländische Nachfrage nach festverzinslichen Produkten abzielen.

Diese Finanzierungskrise wirkt als Reifeprüfung. Metaplanet muss seine Fähigkeit unter Beweis stellen, seine Kapitalquellen zu diversifizieren und gleichzeitig weiter zu akkumulieren. Der Erfolg dieses Übergangs wird zeigen, ob sich das „japanische Modell“ der Bitcoin-Schatzhaltung gegenüber den klassischen Risiken der Finanzmärkte behaupten kann.