Ein Prognosemarkt im Wert von einer Billion US-Dollar: Warum will jeder „alles handeln“?

In Prognosemärkten höre ich selten, dass jemand das Wort „Wetten“ benutzt; stattdessen spricht man von „Handeln“.

Dieser Unterschied ist von entscheidender Bedeutung.

Sobald das Stigma des Casinos entfernt ist, erweitert sich der Total Addressable Market (TAM) auf nahezu alle: Makro-Investmentmanager, Pokémon-Karten-Opener, deine Klassenkameraden und Kollegen.

Leichte Spekulation ist bereits in allen Gesellschaftsschichten Mainstream geworden: March Madness-Bürowetten und Fantasy-Ligen, Lootbox-Mechaniken in Videospielen, provisionsfreier Daytrading und 0DTE-Optionen, Krypto-Perpetuals und Memecoins. Solange es als „Handel“ oder „Asset Allocation“ bezeichnet wird und nicht als „Glücksspiel“, strömen die Menschen herbei, statt es zu meiden. Es gibt einen großartigen Artikel über Soft-Gambling, der zwar InfoFi nicht explizit erwähnt, aber die Verbindung ist offensichtlich. Prognosemärkte werden bald als ebenso wenig tabu wie Aktienmärkte angesehen werden. In Kombination mit dem Potenzial, von Kultur zu profitieren, werden Prognosemärkte zum Mainstream-Einstiegskanal.

Zwei Hauptgründe, warum Prognosemärkte nichts mit Glücksspiel zu tun haben

(1) Keine Angst vor dem „Haus“. Unabhängig davon, ob es wahr ist, glauben Nutzer, dass sie einen Vorteil haben, und betrachten daher das Handeln auf Prognosemärkten als ebenso „normal“ wie Portfoliomanagement.

(2) Klare, verständliche Themen. Kontrakte werden auf Basis beobachtbarer Daten und realer Ereignisse abgerechnet: Verbraucherpreisindex (CPI) an einem bestimmten Datum, ETF-Genehmigungsfristen, Wahlauszählungen, Emissionsfenster usw. Man kann durch Informationssammlung, Ergebnis-Simulation und Timing profitieren. Dies ist die Anwendung von Intelligenz auf Risiko und entschärft das Stigma des „Glücksspiels“ erheblich.

Weitere Gründe, optimistisch für Prognosemärkte zu sein

(1) Ereignispreisbildung ist direkter, Feedback schneller

Im Daytrading dienen Aktien (sowie Rohstoffe/Devisen) oft als Stellvertreter für Weltereignisse. Wenn zum Beispiel ein Krieg ausbricht, steigen Lockheed Martin und Brent-Ölpreise; wenn wichtige Schifffahrtsrouten blockiert sind, steigt Maersk; bei einer überraschenden Zinserhöhung der Fed steigt der Dollar und Gold fällt. Prognosemärkte hingegen bepreisen das Ereignis selbst, die Attribution ist klarer und das Feedback schneller.

(2) Prognosemärkte sind hervorragende Hedging-Instrumente

• Verbraucherbeispiel: Wenn du eine Outdoor-Hochzeit planst und Regen dazu führen würde, dass du ein Zelt für 2.000 US-Dollar mieten musst, kannst du einen Kontrakt „Regen in Stadt X am Datum Y“ für 0,20 US-Dollar pro Aktie kaufen. Wenn das Ergebnis „Ja“ ist, kann der Gewinn einen Großteil der Zeltmiete ausgleichen.
• Institutionsbeispiel: Ein Portfolio, das auf Wachstums-Tech-Unternehmen ausgerichtet ist, könnte durch unerwartete Inflation gefährdet sein. Sie könnten einen Kontrakt „US CPI YoY ≥ 4,0% (September)“ für 0,18 US-Dollar pro Aktie kaufen. Wenn der CPI ≥ 4,0% erreicht, könnte das Portfolio um etwa 3% (ca. 6 Millionen US-Dollar) fallen. Jede „Ja“-Aktie bringt netto 0,82 US-Dollar; etwa 7,3 Millionen Aktien kosten ca. 1,3 Millionen US-Dollar, aber im Ereignisfall gibt es ca. 6 Millionen US-Dollar Gewinn; andernfalls ist die Prämie die Absicherungskosten.

(3) Märkte und Mechanismen sind einfach zu verstehen, niedrige Schwelle für Finanzengineering

Prognosemärkte sind vielleicht die zugänglichste Form von modernem Finanzengineering. Zum Beispiel:

• Waren-Futures: „Wird der Preis für Orangensaft im Juni X US-Dollar erreichen?“
• Credit Default Swaps: „Wird Argentinien vor 2026 in Verzug geraten?“
• Zinsswaps: „Wird der durchschnittliche Leitzins im nächsten Jahr über 4,75% liegen?“
• Volatilitätsswaps: „Wird die Volatilität des S&P 500 im März 20% überschreiten?“
• Trader sehen Wahrscheinlichkeitsänderungen in Echtzeit, statt schwer verständlicher Sportwettenzahlen (wie von -140 auf +50 oder +500 auf +200) einfach als Prozentsatz.
• Wie bei Aktien können Trader ihre Positionen vor der Abrechnung des Kontrakts verkaufen, statt wie bei traditionellen Sportwetten ein „Alles oder Nichts“-Ergebnis (0 oder 100) zu haben.

(4) Prognosemärkte haben historisch bei großen Ereignissen hervorragend vorhergesagt

Historisch gesehen waren Prognosemärkte wichtige Teilnehmer bei der Vorhersage großer Weltereignisse. Zum Beispiel bewertete Polymarket während der US-Wahl 2024 Trumps Gewinnwahrscheinlichkeit bereits um 1:30 Uhr Eastern Time mit 99%, während Fox News das Ergebnis erst um 1:47 Uhr verkündete und andere Medien noch später. Kontinuierliche Arbitrage und steigende Grenzkosten für Preisabweichungen vom Fair Value machen Fehler auf Prognosemärkten kurzlebig und leicht korrigierbar.

(5) Verbindung zu Intelligenz und Können fördert Akzeptanz bei Eliten

Ob es stimmt oder nicht: Junge Menschen wollen klüger erscheinen oder als klüger gelten. Ich habe zum Beispiel Harvard-Studenten gesehen, die DraftKings (als Aktivität mit geringer Impulskontrolle) belächeln, aber stolz auf Arbitrage in Prognosemärkten oder erfolgreiche Vorhersagen des Ukraine-Kriegs sind. Diese Verbindung zu Können und Intelligenz fördert die Akzeptanz bei Hochschulgruppen und Investmentprofis.

(6) Prognosemärkte werden die Nachfrage nach Tokenisierung privater Unternehmen schrittweise ersetzen

Die Tokenisierung privater Unternehmen ist schwer umzusetzen: Widerstand der Gründer, rechtliche Risiken, falsche „Governance“-Rechte, mangelnde Liquidität usw. Prognosemärkte können ähnliche Bedürfnisse viel einfacher erfüllen.

(7) Der Markt befindet sich noch in einer frühen Phase

Wir sind extrem früh dran, es ist fast absurd. Der Total Value Locked (TVL) von Polymarket beträgt nur 148 Millionen US-Dollar (Quelle: DeFiLlama), verglichen mit dem zuvor diskutierten TAM oder dem TVL-Höchststand von etwa 400 Millionen US-Dollar während der US-Wahl 2024 ist das verschwindend gering. Kalshi hat erst letzte Woche begonnen, sich ernsthaft auf Krypto zu konzentrieren.

Erwartete Trends in den nächsten sechs Monaten

In den nächsten sechs Monaten erwarte ich folgende Trends:

(1) Prognosemarktdaten werden zum Standard in Nachrichtenberichten

Die Marktprognosen von Polymarket und Kalshi werden weiterhin auf den Bildschirmen der großen Nachrichtenmedien erscheinen. Jeder Journalist, der eine Prognose abgibt und glaubwürdig bleiben will, muss sich auf die Wahrscheinlichkeitsdaten der Prognosemärkte beziehen.

(2) Deutliche regulatorische Klarheit = Förderung eines praktikablen Bundesrahmens

Der bestätigte Markteintritt von Polymarket in die USA und Kalshis jüngster juristischer Sieg bei der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) bedeuten, dass Prognosemärkte einen klareren Weg für die Listung und Abrechnung von Ereigniskontrakten sowie für die Gewinnung institutionellen Kapitals haben werden.

(3) Zufluss von spezialisiertem Kapital und Handelsteams

Von der Gründung eines reinen Prognosemarkt-Handelsfonds mit einem verwalteten Volumen im achtstelligen Bereich (nach meinem Kenntnisstand ist ein solches Projekt in Vorbereitung) bis hin zu großen Handelsfirmen (insbesondere quantitativen Institutionen), die eigene Prognosemarkt-Teams aufbauen (direktionale Mikroteams, nicht nur Market Making wie SIG für Kalshi).

(4) Prognosemarktdaten werden zum Standard auf Terminals

Prognosemarkt-Wahrscheinlichkeiten werden wie andere Preisdaten auf Terminals wie Bloomberg und Refinitiv erscheinen, einschließlich Echtzeit-Quotes, Historie, Benachrichtigungen, Charting sowie nativer API-Integration für Excel/Python und Redaktionssysteme. Redaktions- und Handelsteams werden diese Wahrscheinlichkeitsdaten wie jeden anderen Datenstrom behandeln.

Die wahrscheinlich erfolgreichsten Projekte im Bereich Prognosemärkte

Welche Projekte im Zusammenhang mit Prognosemärkten haben die größten Erfolgschancen?

(1) Begrenzung der Auswahlüberlastung

Die klügste Strategie ist es, künstliche Intelligenz (AI) zu nutzen, um Nutzern täglich automatisch drei maßgeschneiderte Märkte zu empfehlen. Eine allgemeine Faustregel: KI, die Prognosefunktionen ausführt (ohne Nutzereingaben, direkt entscheidend), ist oft erfolgreicher.

(2) Projekte mit Fokus auf Social und Gamification

Prognosemärkte sind im Kern sehr soziale, verbraucherorientierte Produkte. Sie müssen daher native Gamification- und Social-Graph-Funktionen bieten, z. B.: Livestreams, Teams und Ligen, Copy-Trading, Creator-geführte Räume, Quartalsranglisten, „Club“-Wallet-Pools, Chatfunktionen, die an Marktbewegungen gekoppelt sind, Empfehlungsstufen, teilbare Trades, die mit einem Klick rekonstruiert werden können usw.

Mir gefällt besonders das Konzept des „teilbaren Trades“ – ähnlich einem Link, der eine vorab ausgefüllte Wette für andere bereitstellt. Du kannst einen Wettschein erstellen: Auswahl des Marktes, Ja/Nein, Einsatz und etwaige Einschränkungen wie „nur wetten, wenn die Quote unter 65% liegt“. Ein Klick auf „Teilen“ generiert einen Link. Freunde klicken darauf, die App öffnet sich und alles ist ausgefüllt. Sie müssen nur noch prüfen und bestätigen. Stell dir vor:

• Wie eine Spotify-Playlist, die beim Klicken denselben Songkatalog lädt.
• Wie ein Amazon-Warenkorb, den du an Freunde sendest und alle Artikel sind bereits im Warenkorb.

(3) Infrastrukturprojekte: Die „Spaten und Schaufeln“ der Prognosemärkte

Nutzung der zugrunde liegenden Infrastruktur von Prognosemärkten, um Vertriebskanäle, eine einfache User Experience (UX) und Datenverarbeitung für den Mainstream bereitzustellen. Zum Beispiel ermutigen Kalshi-Mitarbeiter Entwickler aktiv, entsprechende Wrapper-Tools zu bauen („fertige Kontrolle wartet auf Nutzung“).

(4) Projekte zur Lösung der Marktfragmentierung

Wie bereits erwähnt, ist Marktfragmentierung ein strukturelles Problem: Dasselbe Ereignis existiert auf mehreren Plattformen, aber ohne gemeinsame ID, sodass Liquidität und Regeln aufgespalten werden. Die Lösung (wenn auch schwer umzusetzen) ist der Aufbau eines NBBO (National Best Bid and Offer) und Routers für Ereignisse, Standardisierung der Fragen, Orderrouting zum besten Preis und Tiefe sowie Ausgleich unterschiedlicher Abrechnungsbedingungen und Collateral-Währungen. Ähnlich einer CUSIP-Event-ID mit einem tiefenbewussten Smart Order Router, der denselben Trade von jeder Oberfläche (einschließlich sozialer Netzwerke) rekonstruieren kann.

(5) Infrastrukturprojekte im Bereich „Multiverse Finance“

Anfang dieses Jahres wurde ein großartiger Artikel über „Multiverse Finance“ veröffentlicht. Vermögenswerte existieren in einem Universum, in dem eine Bedingung erfüllt ist, und Nutzer können nur innerhalb desselben Universums leihen und handeln; nach der Auflösung durch den Orakel kehren die Salden in die Basiswelt zurück. Die Chance besteht darin, universumsbewusste Infrastruktur zu bauen:

• ERC-20-Wrapper und Kredittools, die Split/Pull-Operationen bepreisen
• Eine Kreditplattform, die es ermöglicht, dass „notFiredUSD“ sicher „notFiredETH“ unterstützt, da beide im Falle eines „Fired“-Ereignisses wertlos werden.

Das Potenzial und Momentum von Prognosemärkten übertrifft andere Subbranchen

Ich spüre, dass das Product-Market-Fit (PMF) und das Momentum von Prognosemärkten stärker sind als in jeder anderen Subbranche. Ein Blick auf die Schlagzeilen der letzten Wochen genügt:

1. „Robinhood kooperiert mit Kalshi für Prognosemärkte.“
2. „Die US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zieht Berufung im Fall Kalshi Election Contracts zurück und ebnet den Weg für regulierte politische Märkte.“
3. „Polymarket erreicht ein monatliches Handelsvolumen von 1,16 Milliarden US-Dollar.“
4. „Polymarket übernimmt QCEX mit CFTC-Lizenz für 112 Millionen US-Dollar, um auf den US-Markt zurückzukehren.“
5. „Donald Trump Jr. wird Berater bei Polymarket und ist auch Berater bei Kalshi.“

Ich stimme nicht zu, dass Prognosemärkte eine Weiterentwicklung von Memecoins sind. Ich glaube, sie sind die nächste Evolution des Aktienmarktes. Das Potenzial dieses Marktes ist grenzenlos, und ich bin sehr optimistisch für seine Zukunft.