Das goldene Zeitalter der Prognosemärkte: Polymarket-Boom, Kalshi betritt die Bühne

Originaltitel: „Das goldene Zeitalter der Prognosemärkte: Polymarket-Boom, Kalshi betritt die Bühne“

Originalquelle: OneKey Chinese

Von der US-Präsidentschaftswahl 2024 bis zum KI-Boom und Sportereignissen im Jahr 2025 erleben Prognosemärkte einen regelrechten Boom. Das Handelsvolumen von Polymarket stieg während der Wahlperiode um mehr als 300 %, und die Preisfindungsfähigkeit der „kollektiven Intelligenz“ auf der Blockchain erhält beispiellose Aufmerksamkeit. Laut Daten von Polymarket Analytics hat das kumulierte Handelsvolumen der führenden On-Chain-Prognosemärkte bereits 1.1 billions US-Dollar überschritten, und die Anzahl der erstellten Märkte nähert sich 30.000, wobei Themen wie Politik, Technologie, Sport und Krypto abgedeckt werden.

Warum gerade jetzt? On-Chain-Prognosemärkte sind transparenter, sicherer und zensurresistenter als traditionelle Plattformen; zudem lockert sich die Regulierung in den USA allmählich, und Akteure wie Coinbase und Kalshi steigen ein. Diese Märkte ziehen immer mehr Nutzer und Kapital an. Sie sind nicht mehr nur Unterhaltungswetten, sondern werden zu einem neuen Werkzeug zur Informationsverifizierung: Wenn Nutzer echtes Geld setzen, spiegelt der Preis selbst die Wahrscheinlichkeitsbewertung der kollektiven Intelligenz wider.

Diese Eigenschaft tritt bei wichtigen Ereignissen besonders hervor. Zum Beispiel hat Polymarket bei der US-Präsidentschaftswahl 2024 die Wahrscheinlichkeit eines Trump-Siegs mit 97 % bereits vor den Mainstream-Medien eingepreist; selbst als Umfragen noch ein „fifty-fifty“ anzeigten, gab der Markt bereits eine Tendenz von über 60 % an. Die Einsätze machen Wahrscheinlichkeiten zu einem aussagekräftigen Signal, statt bloßer Spekulation.

Wie funktionieren diese Märkte eigentlich? Und worin unterscheiden sich die Prognosemechanismen auf der Blockchain von den traditionellen Modellen?

„Grundmechanismus von On-Chain-Prognosemärkten“

Um On-Chain-Prognosemärkte zu verstehen, schauen wir uns zunächst an, wie Nutzer auf traditionellen Prognosemärkten eine „Wette“ platzieren.

Nehmen wir an, es gibt einen Markt für das Ereignis „Wird die Fed im September die Zinsen senken?“, mit den Ergebnissen „Ja, Zinssenkung“ und „Nein, keine Zinssenkung“.

Bob glaubt, dass die Wirtschaft schwächer wird und eine Zinssenkung wahrscheinlich ist, also setzt er 60 US-Dollar auf „Ja, Zinssenkung“; Alice und James setzen jeweils 20 US-Dollar und 12 US-Dollar auf „Nein, keine Zinssenkung“. Insgesamt sind also 92 US-Dollar im Markt, davon 60 US-Dollar auf „Ja, Zinssenkung“ und 32 US-Dollar auf „Nein, keine Zinssenkung“. Auf traditionellen Plattformen sehen Nutzer keine „Wahrscheinlichkeit“, sondern Quoten. Zum Beispiel gibt die Plattform eine Quote von 1,53 für „Ja, Zinssenkung“ und 2,88 für „Nein, keine Zinssenkung“ an.

Hinter den Quoten steckt tatsächlich die auf die Kapitalverteilung zurückgeführte Wahrscheinlichkeit:
>„Ja, Zinssenkung“ ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65%
>„Nein, keine Zinssenkung“ ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35%

Die Seite mit den höheren Einsätzen hat eine niedrigere Quote und erhält im Gewinnfall weniger Rendite; die Seite mit den geringeren Einsätzen hat eine höhere Quote und erhält im Gewinnfall mehr Rendite. Wenn es tatsächlich zu einer Zinssenkung kommt, teilen sich die 60 US-Dollar Einsatz die 92 US-Dollar, was einer Quote von etwa 1,53 entspricht; wenn es keine Zinssenkung gibt, teilen sich die 32 US-Dollar Einsatz die 92 US-Dollar, was einer Quote von etwa 2,88 entspricht.

Das ist die Funktionsweise traditioneller Prognosemärkte: Nutzerwetten treiben die Quoten, und die Quoten spiegeln implizit die erwartete Wahrscheinlichkeit des Marktes für das Ereignis wider.

„Wie Polymarket das Wetten auf die Blockchain bringt“

Ein weiteres zentrales Merkmal traditioneller Wetten ist deren statischer und einseitiger Handel. Sobald ein Wettender gesetzt hat, ist sein Kapital bis zum Ende und zur Abrechnung des Ereignisses gesperrt. Dieser Prozess ist unumkehrbar. Die Wettenden können ihre Positionen während des Ereignisses nicht anpassen, wenn neue Informationen oder Entwicklungen auftreten. Es gibt keinen Sekundärmarkt, auf dem sie ihre Wetten verkaufen könnten, um Gewinne zu sichern oder Verluste zu begrenzen. Um diese Einschränkung zu überwinden, haben Prognosemärkte zentrale Mechanismen der Finanzmärkte eingeführt und so den Paradigmenwechsel von „Wetten“ zu „Handel“ vollzogen. Nehmen wir wieder den Markt „Wird die Fed im September 2025 die Zinsen senken?“ als Beispiel, um den vollständigen Kapitalfluss zu analysieren.

Phase 1: Markterstellung

Auf Polymarket kann jeder ohne Erlaubnis einen Prognosemarkt erstellen. Bei der Markterstellung generiert der Smart Contract automatisch handelbare Anteile, die den Ergebnissen des Ereignisses entsprechen, wie „Ja“ und „Nein“. Die Gesamtzahl dieser Anteile ist festgelegt, und der Gesamtwert jeder „Ja“- und „Nein“-Anteil beträgt 1 USDC. Der Marktersteller stellt die anfängliche Liquidität bereit und erhält entsprechende Anteile, wodurch der Anfangspreis festgelegt wird.

Phase 2: Positionseröffnung

Angenommen, der Markt schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung zu Beginn auf 40 %: Der Preis für einen „Ja“-Anteil liegt bei 0,40. Alice glaubt, dass die Wahrscheinlichkeit unterschätzt wird, und kauft 100 „Ja“-Anteile zum Preis von 0,40, was 40 USDC kostet. Ihr Gegenpart ist Bob, der 100 „Ja“-Anteile verkauft (oder 100 „Nein“-Anteile kauft). Alices 40 USDC und Bobs 60 USDC werden als Sicherheiten im Smart Contract gesperrt. Alice erhält 100 „Ja“-Anteile, Bob erhält 100 „Nein“-Anteile.

Phase 3: Marktvolatilität

Angenommen, ein Inflationsbericht zeigt eine stärkere Abkühlung der Wirtschaft als erwartet. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung steigt deutlich, der Preis für einen „Ja“-Anteil steigt auf 0,75. Der Wert von Alices Anteilen steigt von 40 US-Dollar auf 75 US-Dollar, ein Buchgewinn von 35 US-Dollar.

Phase 4: Positionsschließung

Alice entscheidet sich, ihre Anteile zu verkaufen und den Gewinn von 35 US-Dollar zu sichern. Trader James glaubt, dass die Zinssenkung sicher ist, und ist bereit, zum Preis von 0,75 zu kaufen. Alices Verkaufsorder wird mit James' Kauforder abgeglichen. James zahlt 75 USDC direkt an Alice. Alices „Ja“-Anteile werden an James übertragen.

Der Gewinn von 35 US-Dollar für Alice stammt aus dem höheren Preis, den James zahlt. In dieser Phase gibt es noch keinen Kapitalverlust. Vor der Abrechnung stammen die Gewinne der Trader von anderen Tradern. Das Geld, das du verdienst, wird von dem bezahlt, der deine Anteile zu einem höheren Preis kauft; das Geld, das du verlierst, ist die Differenz, die du beim Verkauf deiner Anteile zu einem niedrigeren Preis an den Käufer zahlst.

Phase 5: Ereignisabwicklung

Angenommen, Alice und Bob halten ihre Anteile bis zum Ende der Fed-Sitzung. Ergebnisbestätigung und Kapitalverteilung: Ein Orakel bestätigt das Endergebnis. Wenn „Ja“ eintritt, ist der Wert eines „Ja“-Anteils 1,00 US-Dollar, der Wert eines „Nein“-Anteils verfällt. Die Gewinner tauschen ihre Anteile gegen die im Smart Contract gesperrten Mittel ein. Die Verlierer verlieren ihr eingesetztes Kapital.

Wenn die Fed also eine Zinssenkung ankündigt und das Ergebnis „Ja“ eintritt, tauscht Alice ihre 100 „Ja“-Anteile gegen 100 USDC ein. Alice macht einen Gewinn von 60 US-Dollar, Bob verliert seine gesamten 60 US-Dollar. Der Gewinn von 60 US-Dollar für Alice entspricht genau dem Verlust von 60 US-Dollar für Bob.

Man sieht, dass On-Chain-Prognosemärkte wie Polymarket Peer-to-Peer funktionieren, ohne einen „Buchmacher“ wie bei traditionellen Wettplattformen. Der Kapitalfluss erfolgt vollständig zwischen den Teilnehmern und wird automatisch und transparent durch Smart Contracts verwaltet. Handelsgewinne stammen aus den Echtzeitänderungen der Wahrscheinlichkeitsbewertungen anderer Trader, während Abrechnungsgewinne direkt aus dem Kapital der Trader mit entgegengesetzter Endmeinung stammen. Der gesamte Prozess ermöglicht einen dezentralen, vertrauenslosen Kapitalfluss und bietet Krypto-Nutzern eine offenere „Wett“-Welt.

Wichtiger noch: Wenn du auf die Zukunft wettest, „redest“ du nicht nur – du setzt echtes Geld ein. Diese Eigenschaft kann bei wichtigen Ereignissen eine große Rolle spielen. Intuitiv gilt: Je höher der Gesamteinsatz, desto aussagekräftiger ist die durch die Wahrscheinlichkeit angezeigte mögliche Entwicklung und desto mehr entspricht sie der Realität.

Wenn du also beurteilen möchtest, ob eine Nachricht wahr ist, kann dir die Veränderung der Wahrscheinlichkeiten auf dem Prognosemarkt sehr helfen. Das klassische Beispiel ist das letztjährige Ereignis der US-Präsidentschaftswahl. Haseeb, Partner bei DragonFly, wies in einer Analyse auf X darauf hin: Der weltweit größte Prognosemarkt Polymarket traf bereits vor den Mainstream-Medien, noch vor Mitternacht Eastern Time, die Entscheidung und gab Trump eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 97 %. Nicht nur das: Schon als die Umfragemodelle Trump und Harris eine gleich hohe Gewinnchance zuschrieben, gab Polymarket seine Antwort – eine Gewinnwahrscheinlichkeit für Trump von über 60 %.

On-Chain-Prognosemärkte sind längst nicht mehr nur Plattformen für Glücksspielwetten: Durch Blockchain-Technologie und Finanzinstrumente könnten sie zu einem neuen Kanal für Informationsverbreitung und -verifizierung werden.

„On-Chain vs. Compliance – Warum Kalshi kritisiert wird“

Im Vergleich zu Polymarket sorgte ein anderer Prognosemarkt, Kalshi, kürzlich für Aufsehen, weil er den 23-jährigen Krypto-Influencer John Wang zum Leiter des Kryptogeschäfts ernannte – diese Ernennung erfolgte um den 25. August 2025 und soll das Geschäft mit digitalen Vermögenswerten ausbauen. Nach Bekanntgabe der Nachricht reagierten die Investoren von Kalshi, darunter Mitglieder von Paradigm und Multicoin Capital, sehr positiv auf diese Ernennung.

Kalshi ist ein weiterer führender On-Chain-Prognosemarkt. In den letzten Monaten hat das Unternehmen eine Finanzierung von 100 millions US-Dollar bei einer Bewertung von 1.1 billions abgeschlossen, eine Partnerschaft mit xAI geschlossen, um Grok in den Prognosemarkt zu bringen, und ein Mitglied der Trump-Familie als strategischen Berater gewonnen... Gleichzeitig ist Kalshi der erste vollständig von der CFTC (Commodity Futures Trading Commission) regulierte Ereignis-Kontraktemarkt in den USA.

In der nativen Krypto-Community gibt es jedoch auch einige kritische Stimmen zu Kalshi: Jordan von der Forschungsinstitution Delphi Digital weist darauf hin, dass die zentralisierte Struktur von Kalshi nicht geeignet ist, um als Krypto-Projekt beworben zu werden; Niko vom Uniswap-Team äußerte, dass Kalshi während der Wahlperiode durch die Verbreitung negativer Informationen den Ruf und Betrieb von Polymarket geschädigt habe und daher keinen Respekt verdiene.

Obwohl es in der Community einige Kontroversen um Kalshi gibt, ist das Unternehmen laut Daten bereits einer der Hauptkonkurrenten von Polymarket, und seine zukünftige Entwicklung sollte nicht unterschätzt werden.

„Ende“

On-Chain-Prognosemärkte haben nicht nur die statischen Beschränkungen traditioneller Wetten durchbrochen und durch die Einführung von Finanzhandelsmechanismen den Paradigmenwechsel von „Wetten“ zu „Handel“ vollzogen, sondern zeigen durch ihre transparente und dezentralisierte Natur auch eine enorme Vitalität.

Mit der zunehmenden Reife ihrer Mechanismen und der kontinuierlichen Entwicklung von Plattformen wie Polymarket und Kalshi werden On-Chain-Prognosemärkte mit unaufhaltsamer Dynamik zu einer wichtigen Kraft für die Preisbildung von Informationen und das Hedging von Risiken in der Zukunft.

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