Wenn du sie nicht schlagen kannst, schließe dich ihnen an? Nasdaq-Führungskraft erklärt, warum sie sich aktiv für die Tokenisierung entschieden haben

Originaltitel: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Originalquelle: Nasdaq Newsroom

Originalübersetzung: BitpushNews

Eine von traditionellen Finanzgiganten angeführte Revolution der Blockchain-Integration breitet sich mit rasanter Geschwindigkeit aus.

Am 8. September 2025 reichte Nasdaq bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC einen wegweisenden Vorschlag ein, um die Genehmigung zu erhalten, dass ihre Mitglieder und Investoren tokenisierte Eigenkapitalwertpapiere und Exchange Traded Products (ETPs) an der Börse handeln können. Das bedeutet, dass Aktien von führenden Unternehmen wie Apple und Microsoft künftig in Form von Blockchain-Token an der Nasdaq gehandelt und abgewickelt werden können.

„Wir wollen das bestehende System nicht ersetzen, sondern dem Markt eine effizientere und transparentere technologische Alternative bieten.“ sagte Chuck Mack, Senior Vice President für den nordamerikanischen Markt bei Nasdaq, im Interview. „Tokenisierte Wertpapiere sind lediglich dieselben Vermögenswerte, die in neuer Form auf der Blockchain abgebildet werden.“

Im Folgenden das vollständige Interview mit Chuck Mack und Nasdaq, das detailliert erklärt, wie dieser Vorschlag funktioniert, warum er eingeführt wurde und wie er möglicherweise die Art und Weise verändert, wie jeder investiert.

Kurz gesagt, welches Ziel verfolgt Nasdaq mit dem Antrag bei der SEC?

Chuck Mack: Die von Nasdaq vorgeschlagene Regeländerung würde es Mitgliedsunternehmen und Investoren ermöglichen, tokenisierte Versionen von Eigenkapitalwertpapieren und ETPs an unserem Markt zu handeln. Unser Ziel ist es, digitale Vermögenswerte in die bestehende Infrastruktur und die Systeme von Nasdaq zu integrieren und dabei Stabilität, Fairness und Anlegerschutz zu wahren und gleichzeitig Finanzinnovationen zu fördern.

Konkret bietet dieser Antrag eine einfache und klare Methode, um den Handel mit tokenisierten Wertpapieren im bestehenden regulatorischen Rahmen zu ermöglichen und dabei die Depository Trust Company (DTC) für die Abwicklung und den Settlement in Token-Form zu nutzen.

So funktioniert es: Ein Wertpapier kann an der Nasdaq entweder in traditioneller oder in tokenisierter Form gehandelt werden.

- Die traditionelle Form ist eine digitale Darstellung von Eigentum und Rechten, verwendet jedoch keine Distributed-Ledger- oder Blockchain-Technologie.

- Die tokenisierte Form ist eine digitale Darstellung von Eigentum und Rechten unter Verwendung von Distributed-Ledger- oder Blockchain-Technologie.

Beim Orderaufgabe können die Teilnehmer wählen, ob sie die Abwicklung und den Settlement in herkömmlicher oder tokenisierter Form wünschen; die Börse übermittelt die Anweisungen der Teilnehmer an die DTC. Alle Aktien werden an der Nasdaq nach denselben Order- und Ausführungsregeln gehandelt, haben dieselbe Identifikationsnummer (CUSIP) wie traditionelle Aktien und gewähren den Inhabern dieselben Rechte und Vorteile.

Zurück zum Anfang: Was sind eigentlich tokenisierte Wertpapiere?

Chuck Mack: Hier gibt es zwei Komponenten: Token und Wertpapiere.

In diesem Kontext ist ein Token eine digitale Darstellung eines beliebigen Vermögenswerts, die auf der Blockchain erstellt und gespeichert wird – eine Methode der Datenspeicherung, die ursprünglich durch Bitcoin populär wurde. Dies kann Coins wie Bitcoin selbst umfassen, aber auch an den US-Dollar gekoppelte Token wie den Stablecoin Tether (USDT) oder jede andere Form von Blockchain-basierter Eigentums- oder Rechtevertretung.

Wertpapiere wiederum sind handelbare Finanzanlagen, die einen Eigentums- oder Forderungsanspruch an einem Unternehmen darstellen – wie Aktien oder Anleihen.

Tokenisierte Wertpapiere sind also Repräsentationen dieser traditionellen Finanzinstrumente, die auf der Blockchain oder anderen Distributed-Ledger-Technologien gespeichert sind.

Aus unserer Sicht ist hervorzuheben, dass tokenisierte Wertpapiere zwar technisch anders sind als die heute an der Nasdaq gehandelten, sie gemäß unserem Vorschlag aber denselben Wert wie ihre traditionellen Gegenstücke repräsentieren.

Schließlich leben wir bereits in einer digitalen Welt. Aktien und andere Wertpapiere werden heute digital dargestellt und gespeichert, daher ist Tokenisierung lediglich eine andere Methode, Vermögenswerte digital abzubilden.

Welche wichtigen Details des Nasdaq-Vorschlags sollten Privatanleger kennen?

Chuck Mack: Im Kern schlagen wir vor, die bestehende Infrastruktur des US-Marktes für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren zu nutzen.

Es gibt weltweit eine große Nachfrage nach an der Nasdaq gehandelten Wertpapieren, und diese Tokenisierungstechnologie weckt neues Interesse. Wir schlagen eine Integration vor, die es Marktteilnehmern ermöglicht, mit den ihnen bereits vertrauten und bewährten Systemen eine tokenisierte digitale Darstellung von Wertpapieren zu erhalten.

Die vorgeschlagene Regeländerung gibt Investoren die Wahl: Sie können entscheiden, ob sie Aktien oder ETPs in tokenisierter oder traditioneller digitaler Form handeln möchten. Wenn sie die tokenisierte Methode wählen, übernimmt die DTC im Hintergrund die Abwicklung und Settlement und zeichnet den Vermögenswert als Blockchain-basierten Token auf.

Wichtig ist, dass diese Geschäfte weiterhin unter den bestehenden Bundesvorschriften der SEC stattfinden, was einen fairen und geordneten Handel gewährleistet.

Das ist ein zentraler Punkt unseres Antrags: Die bestehenden US-Regeln schließen unterschiedliche Darstellungsformen von Wertpapieren nicht aus. Wenn Sie eine Aktie handeln und wir sie nach dem Handel durch die DTC tokenisieren, ändert sich nichts an der Funktionsweise des Marktes, der Handelsweise, der Best Execution oder dem Kauf und Verkauf auf der Handelsplattform.

Wichtig ist, dass sowohl traditionelle als auch tokenisierte Aktien denselben Wert, dieselben Rechte und Vorteile sowie dieselbe Marktidentifikationsnummer haben.

Bei Nasdaq sind wir der Meinung, dass die Tokenisierung von Wertpapieren nicht nur im bestehenden Rahmen und nach den bestehenden Leitlinien erfolgen kann, sondern auch sollte. Deshalb ist dieser Vorschlag ein wichtiger Weg, Tokenisierung in den Markt einzuführen: Er ermöglicht die Weiterentwicklung und Akzeptanz dieser neuen Technologie und stellt gleichzeitig sicher, dass die über Jahrzehnte aufgebauten Anlegerschutzmaßnahmen vollständig erhalten bleiben.

Warum interessiert sich Nasdaq für tokenisierte Wertpapiere?

Chuck Mack: In gewisser Weise ist dies eine Reaktion auf die Nachfrage: Viele Marktteilnehmer, einschließlich Nasdaq, sehen in der Tokenisierung das Potenzial, Investoren, Emittenten und der Wirtschaft insgesamt Vorteile zu bringen.

Blockchain-Technologie kann zahlreiche Effizienzgewinne bieten, darunter schnellere Abwicklung, verbesserte Audit-Trails und einen vereinfachten Ablauf von der Order über den Handel bis zur Abwicklung. Sobald Eigenkapitalwerte auf die Blockchain gebracht werden, können sie zudem auf neue Weise genutzt werden.

All dieses Potenzial sorgt für Begeisterung rund um diese Technologie, und wir hören von einer Nachfrage nach dem Handel mit tokenisierten Wertpapieren am Markt. Wir möchten Teil der Lösung sein, dem Markt helfen, sich weiterzuentwickeln, um die Bedürfnisse der Investoren weiterhin zu erfüllen und die richtige Umsetzung sicherzustellen.

Vergangene Marktversagen haben gezeigt, dass Governance, Resilienz und Anlegerschutz von Anfang an eingebettet werden müssen.

Nasdaq ist bestrebt, eine vertrauenswürdige Struktur des globalen Finanzsystems zu sein. Das bedeutet, mit dem Wandel des Marktes Schritt zu halten und neue Technologien im Sinne der Investoren zu nutzen, um die Kapitalbildung zu fördern. Letztlich geht es um Wahlmöglichkeiten. Wenn Investoren und Marktteilnehmer einen Bedarf an einer bestimmten Methode äußern und wir diese so umsetzen können, dass die Integrität des Marktes gewahrt bleibt, möchten wir ihnen diese Wahl ermöglichen.

Warum schlägt Nasdaq genau dieses Modell für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren vor?

Chuck Mack: Wir möchten den Handel mit tokenisierten Wertpapieren für Investoren einfach, klar und transparent gestalten und gleichzeitig die Vorteile des bestehenden, widerstandsfähigen und vertrauenswürdigen Aktienmarkt-Ökosystems nutzen. Die vorgeschlagene Regeländerung soll Innovationen innerhalb der aktuellen Marktinfrastruktur und -struktur ermöglichen, Investoren neue Möglichkeiten bieten und gleichzeitig die Standards stärken, die den US-Markt ausmachen, insbesondere:

- Größe und Komplexität: Der US-Aktienmarkt ist der tiefste und liquideste der Welt und verarbeitet täglich Milliarden von Transaktionen. Jedes neue System muss in diesem Maßstab funktionieren und über Resilienz, Redundanz und Ausfallsicherheit verfügen.

- Anlegerschutz: Der US-Aktienmarkt verfügt über Schutz- und Überwachungsmaßnahmen, um die Verantwortlichkeit und Rechenschaftspflicht der beteiligten Unternehmen während des gesamten Handelszyklus zu gewährleisten, einschließlich Aktionärsrechten, Dividenden und Stimmrechtsvertretung.

Unser Vorschlag zielt außerdem ausdrücklich darauf ab, den Handel mit tokenisierten Wertpapieren unter dem Schutzschirm des bestehenden Systems zu halten, um Preisfindung, Offenlegung und Best Execution sicherzustellen. Ziel ist es, diese Prinzipien während der Weiterentwicklung und Modernisierung des Marktes unverändert zu lassen.

Ein weiterer Grund für die Weiterentwicklung des aktuellen Systems ist, dass wir eine Marktfragmentierung verhindern wollen, bei der verschiedene Versionen desselben Vermögenswerts auf mehreren Blockchains gleichzeitig als tokenisierte Wertpapiere gehandelt werden, ohne dass eine gute Zusammenarbeit möglich ist – insbesondere, wenn die Regeln nicht gleichmäßig angewendet werden. In einem solchen Fall könnten Transparenz und Liquidität leiden und Preisentkopplungen auftreten.

Kapitalbildung mit Anlegerschutz ist entscheidend für einen funktionierenden Markt, was wiederum für das Funktionieren der Wirtschaft unerlässlich ist – bei Nasdaq sagen wir immer, dass es auf Liquidität, Transparenz und Integrität ankommt. Wir wollen sicherstellen, dass diese Säulen während der Marktentwicklung geschützt bleiben – das ist das Ziel unseres Antrags.

Nasdaq hat kürzlich Änderungen an seinen Listing-Standards angekündigt, und es gab Berichte über die Governance von Kryptovermögensverwahrern. Wie hängt das mit der heutigen Ankündigung zusammen?

Chuck Mack: Jede dieser Fragen ist unabhängig voneinander zu betrachten. Erstens haben wir kürzlich eine weitere Stärkung der Nasdaq-Listing-Standards angekündigt, um wichtige Liquiditäts- und Handelsprobleme von Unternehmen im aktuellen Marktumfeld anzugehen. Diese Maßnahmen richten sich hauptsächlich an Microcap-Unternehmen mit geringer Liquidität.

Zweitens haben wir die jüngsten Medienberichte über Kryptovermögensverwahrer zur Kenntnis genommen. Nasdaq hat für diese Unternehmen bislang keine Änderungen oder neuen Regeln eingeführt. Wie bei jeder Marktentwicklung gibt Nasdaq seinen gelisteten Unternehmen regelmäßig Hinweise zur Anwendbarkeit der bestehenden Listing-Regeln, einschließlich der Aktionärsgenehmigungsregeln für jede Wertpapieremission.

Drittens stellt die heutige Ankündigung einen separaten Antrag bei der US-Börsenaufsicht SEC dar, um den Handel mit tokenisierten Wertpapieren an unserem Markt zu ermöglichen.

Obwohl diese Themen unabhängig voneinander sind, gibt es einen gemeinsamen Leitfaden für Nasdaqs Handeln an den Kapitalmärkten: die Optimierung der Kapitalbildung im Sinne unserer Ziele, den Schutz der Investoren und die Sicherung der Marktintegrität.

Was sind die nächsten Schritte für tokenisierte Wertpapiere?

Chuck Mack: Unser Antrag bei der SEC wird zur Kommentierung veröffentlicht, und wir freuen uns auf unterschiedliche Rückmeldungen. Tatsächlich ist ein Grund für unseren Antrag, eine offene Debatte auf sehr transparente Weise anzuregen.

In der Zwischenzeit wird unser Team bei Nasdaq eng mit Kunden und Stakeholdern zusammenarbeiten, um unsere Ideen zu erläutern und Feedback dazu einzuholen, wie wir die Branche am besten voranbringen können.

Weltweit ist klar, dass die Einführung der Tokenisierung eine breite Diskussion erfordern wird, die eine Koordination der gesamten Branche voraussetzt. Anbieter von Marktinfrastruktur, Regulierungsbehörden, Emittenten, Vermögensverwalter und FinTech-Unternehmen werden alle eine Rolle spielen.

Wir begrüßen diese Diskussionen, denn letztlich geht es um das Kernziel von Nasdaq: den wirtschaftlichen Fortschritt für alle zu fördern.

Wirtschaftlicher Wohlstand entsteht durch Innovation und Beteiligung – Kräfte, die eine marktwirtschaftliche Struktur mit weniger Reibung und besser ausgerichteten Anreizen erfordern. Unser Tokenisierungs-Vorschlag ist ein Schritt nach vorn in der Entwicklung der globalen Finanzmärkte.