Wichtige Erkenntnisse:
Hyperliquid verarbeitete im Juli 2025 ein Handelsvolumen von rund 330 Milliarden US-Dollar und übertraf damit zeitweise Robinhood.
Ein Split-Chain-Design ermöglichte CEX-ähnliche Geschwindigkeit, während Verwahrung und Ausführung onchain blieben.
Die HLP-Vault und Assistance Fund Buybacks brachten Trader, Market Maker und Tokenhalter in eine sich gegenseitig verstärkende Schleife.
Ein großer Airdrop, die Integration der Phantom Wallet und selbstfinanzierte Operationen halfen, Nutzer anzuziehen und die Adoption zu sichern.
Ein Jahr nach dem Start der eigenen Layer 1 (L1) ist Hyperliquid zu einer der führenden dezentralen Perpetuals-Plattformen im DeFi-Bereich geworden und verzeichnete im Juli 2025 ein Handelsvolumen von etwa 319 Milliarden US-Dollar. Bemerkenswert ist, dass das Kernteam dahinter vermutlich nur aus 11 Personen besteht.
Dieser Leitfaden beleuchtet das technische Design und die betrieblichen Entscheidungen, die diesen Maßstab ermöglichten.
Was ist Hyperliquid?
Hyperliquid ist eine dezentrale Perpetuals-Börse, die auf einer eigenen Layer 1 aufgebaut ist.
Die Chain ist in zwei eng verbundene Komponenten unterteilt: HyperCore, das das Onchain-Orderbuch, Margining, Liquidationen und Clearing verwaltet; und HyperEVM, eine allgemeine Smart-Contract-Schicht, die direkt mit dem Börsenzustand interagiert.
Beide werden durch HyperBFT gesichert, einen HotStuff-ähnlichen Proof-of-Stake (PoS) Konsens, der eine einheitliche Transaktionsreihenfolge ohne Offchain-Systeme erzwingt. HyperEVM startete am 18. Februar 2025 im Mainnet und fügte Programmierbarkeit rund um den Börsenkern hinzu.
Wusstest du schon? Hyperliquid erreicht eine mittlere Handelslatenz von nur 0,2 Sekunden (selbst Verzögerungen im 99. Perzentil liegen unter 0,9 Sekunden) und kann bis zu 200.000 Transaktionen pro Sekunde verarbeiten, was mit zentralisierten Börsen in puncto Geschwindigkeit konkurriert.
Der 330-Milliarden-Dollar-Monat: Was die Daten zeigen
Juli war der bisher stärkste Monat für Hyperliquid. Daten von DefiLlama zeigen, dass die Plattform etwa 319 Milliarden US-Dollar an Perpetuals-Handelsvolumen verarbeitete. Das trieb das DeFi-weite Perpetuals-Volumen auf einen Rekordwert von 487 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 34 % gegenüber Juni.
Gleichzeitig hoben Branchenbeobachter eine kombinierte Zahl von 330,8 Milliarden US-Dollar hervor, die auch den Spot-Handel einschloss. Schlagzeilen betonten, dass Hyperliquid damit zeitweise Robinhood übertraf.
Robinhoods Juli-Kennzahlen dienen als Vergleichsbasis: 209,1 Milliarden US-Dollar im Aktienhandel plus 16,8 Milliarden US-Dollar im Kryptohandel sowie 11,9 Milliarden US-Dollar bei Bitstamp (einer Robinhood-Tochter), insgesamt rund 237,8 Milliarden US-Dollar.
Mehrere Medien stellten fest, dass der Juli den dritten Monat in Folge markierte, in dem Hyperliquids Volumen das von Robinhood übertraf – ein bemerkenswertes Ergebnis für ein Team von nur 11 Personen. Und dies sind Monatszahlen, keine kumulierten Summen. Das bedeutet, dass die Plattform anhaltend hochfrequente Aktivität zeigt, statt eines einmaligen Ausschlags.
Engineering für Durchsatz
Hyperliquids Skalierbarkeit resultiert aus einer sorgfältig geteilten Zustandsmaschine unter einem Konsens.
HyperCore fungiert als Börsen-Engine, wobei zentrale Orderbücher, Margin-Buchhaltung, Matching und Liquidationen vollständig onchain gehalten werden. Die Dokumentation betont, dass auf Offchain-Orderbücher verzichtet wird. Das Orderbuch jedes Assets existiert onchain als Teil des Chain-Zustands, mit Preis-Zeit-Priorität beim Matching.
HyperEVM ist eine Ethereum Virtual Machine (EVM)-kompatible Umgebung auf derselben Blockchain. Da sie Konsens und Datenverfügbarkeit mit HyperCore teilt, können Anwendungen rund um die Börse gebaut werden, ohne die L1 zu verlassen.
Beide Komponenten verlassen sich auf HyperBFT, einen von HotStuff inspirierten PoS-Konsens, der eine konsistente Transaktionsreihenfolge im gesamten System liefert. Das Design zielt auf niedrige Latenz bei der Finalität ab, während Verwahrung und Ausführung onchain bleiben.
Diese Struktur unterscheidet sich von typischen DEX-Modellen: automatisierte Market Maker (AMMs), die auf Liquiditätspools setzen, oder hybride Orderbuch-DEXs, die Orders onchain halten, aber offchain matchen.
Hyperliquid hingegen betreibt seine Kernlogik (Orderbücher, Matching, Margin und Liquidationen) vollständig onchain und ermöglicht dennoch die native Integration von EVM-basierten Apps.
Das Betriebsmodell: Wie 11 Personen CEX-Geschwindigkeit erreichten
Das Organisationsdesign von Hyperliquid ist bewusst schlank gehalten.
Gründer Jeff Yan sagte, das Kernteam bestehe aus etwa 11 Personen, wobei Neueinstellungen gezielt erfolgen, um Geschwindigkeit und kulturelle Kohärenz zu wahren. Der Fokus liegt auf einer kleinen, koordinierten Gruppe statt auf schnellem Personalaufbau.
Das Projekt ist vollständig selbstfinanziert und hat auf Venture Capital verzichtet. Yan sieht darin eine Ausrichtung des Eigentums auf die Nutzer und die Unabhängigkeit von Investoren-Zeitplänen. Dieser Ansatz erklärt auch das Fehlen großer Listings auf zentralisierten Börsen – der Fokus bleibt auf Technologie und Community-Adoption.
Die Umsetzung folgt einer engen Feedbackschleife. Als am 29. Juli eine API-Störung die Orderausführung für 37 Minuten unterbrach, entschädigte das Team die betroffenen Trader am nächsten Werktag mit 1,99 Millionen US-Dollar. Für eine DeFi-Plattform stach diese schnelle Reaktion als Beispiel für die „ship, fix, own it“-Mentalität hervor.
„Die falsche Person einzustellen ist schlimmer, als gar niemanden einzustellen“, sagte Yan zum Thema schlank bleiben.
Zusammen erklären selektive Einstellungen, Unabhängigkeit von Venture Capital und schnelle Vorfallbearbeitung, wie ein kleines Team mit der Geschwindigkeit einer zentralisierten Börse operieren kann, während Verwahrung und Ausführung vollständig onchain bleiben.
Der HLP + Assistance Fund Flywheel
Protokollmechanismen stimmen die Aktivitäten der Trader mit der Liquiditätsbereitstellung ab.
Hyperliquidity Provider (HLP) Vault
HLP ist ein vom Protokoll verwalteter Vault, der Market Making und Liquidationen auf HyperCore übernimmt. Jeder kann Kapital einzahlen, wobei die Beitragenden am Gewinn und Verlust (PnL) des Vaults und an einem Teil der Handelsgebühren beteiligt werden. Durch die Öffnung der Market-Making-Infrastruktur und klare Regeln reduziert HLP die Abhängigkeit von bilateralen Market-Maker-Deals, wie sie anderswo üblich sind.
Assistance Fund (Fee Buybacks)
Laut DefiLlama-Dashboards fließen 93 % der Protokollgebühren in den Assistance Fund, der HYPE-Token zurückkauft und verbrennt, während 7 % an HLP gehen. Dies erzeugt eine Feedbackschleife: Höheres organisches Volumen finanziert größere Rückkäufe, reduziert das Tokenangebot und unterstützt dennoch den Vault.
Funding-Mechanik
Perpetual-Finanzierung auf Hyperliquid ist rein Peer-to-Peer, ohne Protokollbeteiligung, wird stündlich gezahlt und ist auf 4 % pro Stunde begrenzt.
Die Sätze kombinieren einen festen Zinssatz (0,01 % pro acht Stunden, stündlich anteilig) mit einer variablen Prämie, die von einem Oracle abgeleitet wird, das Spotpreise zentralisierter Börsen aggregiert.
Diese Struktur hilft, Perpetual-Preise an den Spotmarkt anzugleichen. Zahlungen werden von beiden Seiten des Orderbuchs geleistet, was das Risikoteilen verstärkt, ohne Renditeversprechen einzubauen.
Distribution und Community
Die Tokenverteilung von Hyperliquid war stark nutzerorientiert.
Am 29. November 2024 startete das Projekt den HYPE Genesis Airdrop und verteilte etwa 310 Millionen Token an frühe Teilnehmer. Das Ereignis fiel mit dem Handelsdebüt des Tokens zusammen und unterstrich den Community-First-Ansatz. Hyperliquid (HYPE) wird für das Staking in HyperBFT und für Onchain-Gaszahlungen verwendet.
Der Schwung beschleunigte sich Mitte 2025, als Phantom Wallet Hyperliquid Perpetuals direkt in der App integrierte. Analysten und Medien stellten einen deutlichen Anstieg des Flows und der Adoption fest.
Der Juli-Bericht von VanEck schrieb der Phantom-Integration ein Handelsvolumen von 2,66 Milliarden US-Dollar, 1,3 Millionen US-Dollar an Gebühren und rund 20.900 neuen Nutzern zu. Separate Berichte verfolgten 1,8 Milliarden US-Dollar an geroutetem Volumen in den ersten 16 Tagen.
Auf Produktseite ging HyperEVM am 18. Februar 2025 live, ermöglichte allgemeine Smart Contracts und schuf Wege für Wallets, Vaults und Listing-Prozesse, sich rund um die Börse zu integrieren. Diese Flexibilität ermutigte externe Entwickler, sich ins Ökosystem einzuklinken, und unterstützte einen stetigen Strom neuer Märkte.
Wusstest du schon? Der Genesis-Airdrop von Hyperliquid verteilte HYPE im Wert von rund 1,6 Milliarden US-Dollar an 90.000 Nutzer, was 31 % des Gesamtangebots entspricht. Zu Spitzenpreisen überstieg der durchschnittliche Airdrop-Wert 100.000 US-Dollar pro Nutzer.
Kritikpunkte und Risikofaktoren
Dezentralisierung und Validator-Set
Anfang 2025 äußerten Forscher und Validatoren Bedenken hinsichtlich der Transparenz und Zentralisierung der Validatoren. Das Team erkannte das Problem an und kündigte an, den Code nach Stärkung der Sicherheit als Open Source zu veröffentlichen. Zudem wurden Pläne zur Erweiterung der Validator-Beteiligung vorgestellt.
Konzentrationsrisiko
Der Marktanteil von Hyperliquid (oft auf 75 %–80 % des dezentralen Perpetuals-Handels geschätzt) birgt Konzentrationsrisiken. Kommentatoren hoben die Vorteile von Netzwerkeffekten hervor, wiesen aber auch auf systemische Risiken hin, falls sich Liquidität oder Schocks an einem einzelnen Ort konzentrieren.
Betriebliche Vorfälle
Eine 37-minütige API-Störung am 29. Juli stoppte den Handel vorübergehend. Hyperliquid erstattete den Nutzern am nächsten Tag rund 2 Millionen US-Dollar. Während die schnelle Rückerstattung den Ruf für Reaktionsfähigkeit stärkte, zeigte das Ereignis auch das Risiko für gehebelte Trader während Ausfällen auf.
Governance und Treasury-Ausführung
Beobachter prüfen gelegentlich, wie vom Protokoll verwaltete Vaults Kapital offchain oder chainübergreifend allokieren, sowie das Design der Buyback-Mechanismen. Dies bleiben operative Risikobereiche, die im Zuge des Wachstums von Hyperliquid zu beobachten sind.
Wusstest du schon? Hyperliquid ist auf von Validatoren gepflegte Preisoracles angewiesen. Werden diese manipuliert, kann es zu vorzeitigen oder fehlerhaften Liquidationen kommen. Um dem entgegenzuwirken, begrenzt Hyperliquid offene Positionen und blockiert Orders, die mehr als 1 % vom Oracle-Preis abweichen, wobei der HLP-Vault von diesen Beschränkungen ausgenommen ist.
Fazit: Warum Hyperliquid skalierte, während andere stagnierten
Vier Faktoren erklären das überdurchschnittliche Wachstum von Hyperliquid.
Erstens das Execution-First-Chain-Design: HyperCore übernimmt das Onchain-Matching und Margin, während HyperEVM Komponierbarkeit bietet – beide unter HyperBFT geordnet. Zusammen liefert dieses Setup nahezu CEX-Latenz, während Verwahrung und Status vollständig onchain bleiben.
Zweitens schuf die Anreizangleichung durch gebührenfinanzierte Buybacks (über den Assistance Fund) und den offenen HLP-Vault eine reflexive Liquiditätsschleife, als das Handelsvolumen wuchs.
Drittens minimierte ein schlankes Kernteam von etwa 11 Mitwirkenden den Managementaufwand und hielt die Produktzyklen schnell.
Viertens reduzierten Distributionsvorteile (insbesondere die Integration der Phantom Wallet) die Einstiegshürden und erweiterten die Reichweite während eines günstigen Zyklus für Onchain-Derivate.
Für diejenigen, die die langfristige Haltbarkeit bewerten, stechen mehrere Beobachtungspunkte hervor:
Ob die Dezentralisierung der Validatoren und die Open-Source-Stellung des Codes wie versprochen voranschreiten
Wie schnell sich Spotmärkte, zentrale Orderbuchaktivitäten und Drittanbieter-Apps rund um HyperEVM entwickeln
Ob Umsatz und Volumen robust bleiben, wenn Wettbewerber beginnen, ähnliche Modelle zu übernehmen.
