Am 14. September Ortszeit übte US-Präsident Trump erneut öffentlich Druck auf die Federal Reserve aus und prognostizierte eine „deutliche Zinssenkung“. Zuvor hatten Marktprognosen gezeigt, dass der Leitzins der Federal Reserve von der aktuellen Spanne von 4,5 % auf 4,25 % gesenkt werden könnte. Trumps Äußerungen sind nicht unbegründet, sondern basieren auf jüngsten Wirtschaftsdaten, die Anzeichen für eine Schwäche am Arbeitsmarkt zeigen, sowie auf seiner anhaltenden Kritik am Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell.
Wirtschaftliche Signale unter politischem Druck
Trump sagte in einem Medieninterview unverblümt: „Ich denke, es wird eine deutliche Zinssenkung geben.“ Sollte dies eintreten, wäre es die erste Zinssenkung der Federal Reserve seit Dezember letzten Jahres. Er betonte, dass die Federal Reserve sofort handeln sollte, um auf die Abkühlung des Arbeitsmarktes und den jüngsten Rückgang des Produzentenpreisindex (PPI) zu reagieren. Diese Aussage verbreitete sich schnell in den sozialen Medien, zahlreiche Finanzbeobachter teilten und kommentierten sie und bezeichneten sie als „öffentlichen Druck auf Powell“. Trump hat sich nicht zum ersten Mal in die Angelegenheiten der Federal Reserve eingemischt. Seit Beginn seiner zweiten Amtszeit hat er die Federal Reserve wiederholt zu schnelleren Zinssenkungen gedrängt und sogar erwogen, Powell zu ersetzen. Die Äußerungen kommen zu einem besonders sensiblen Zeitpunkt, unmittelbar vor der FOMC-Sitzung, während der Markt bereits allgemein eine moderate Zinssenkung um 25 Basispunkte erwartet. Trumps Formulierung „radikale Maßnahmen“ deutet jedoch darauf hin, dass er eine aggressivere Anpassung um 50 Basispunkte oder mehr erwartet.
Der am Abend des 11. September veröffentlichte Verbraucherpreisindex (CPI) zeigte, dass die Inflationsrate in den USA auf 2,9 % gestiegen ist, während die Kerninflation stabil bei 3,1 % blieb – höher als das 2 %-Ziel der Federal Reserve, aber der monatliche Anstieg betrug nur 0,4 %, etwas mehr als erwartet. Noch wichtiger ist, dass der Arbeitsmarktbericht für August zeigt, dass das Wachstum der nicht-landwirtschaftlichen Beschäftigung nachlässt und die Arbeitslosenquote leicht auf 4,2 % gestiegen ist – deutliche Anzeichen für eine „Abkühlung“ des Arbeitsmarktes. Trump führt dies auf die dämpfende Wirkung hoher Zinsen zurück und bekräftigte, dass seine Zollpolitik nicht zu einer außer Kontrolle geratenen Inflation führen werde. Kritiker weisen jedoch darauf hin, dass Trumps Eingriffe die Unabhängigkeit der Federal Reserve weiter gefährden könnten.
Entscheidung der Federal Reserve: Prognose von 4,5 % auf 4,25 %
Am 18. September um 2 Uhr morgens (GMT+8) gab die Federal Reserve ihre Zinsentscheidung bekannt. Der Leitzins war zuvor bereits über neun Monate in der Spanne von 4,25 % bis 4,5 % geblieben. Der Marktkonsens deutet auf eine Zinssenkung um 25 Basispunkte hin, wodurch der Zinssatz auf 4 % bis 4,25 % sinken würde. Das FedWatch-Tool der CME Group zeigt, dass 94,2 % der Händler mit diesem Ausmaß rechnen. Diese Prognose basiert auf mehreren Faktoren: Schwäche am Arbeitsmarkt, stabile Inflationsdrucke sowie im Kontext der „36-Stunden-Zinswelle“ der globalen Zentralbanken muss die USA nachziehen, um eine übermäßige Stärkung des US-Dollars zu vermeiden.
Die Vorsicht der Federal Reserve resultiert aus doppelten Risiken: Einerseits könnte Trumps Zollpolitik die Importpreise erhöhen und eine neue Inflationswelle auslösen. Andererseits zeigen die Arbeitsmarktdaten, dass im August weniger neue Arbeitsplätze geschaffen wurden als erwartet und die Einstellungstätigkeit nachlässt, was die Federal Reserve um das Ziel der „maximalen Beschäftigung“ fürchten lässt. Fed-Gouverneur Christopher Waller erklärte kürzlich, dass er bei einer weiteren Verschlechterung der August-Daten eine „aggressivere Zinssenkung“ unterstütze. Die meisten Ökonomen erwarten jedoch, dass die Federal Reserve „vorsichtig vorgeht“ und nach der Zinssenkung im September in den verbleibenden Sitzungen 2025 noch zweimal um jeweils 25 Basispunkte senkt. Eine Bloomberg-Umfrage zeigt, dass 40 % der befragten Ökonomen drei Zinssenkungen vor Jahresende erwarten, der Median liegt jedoch bei zwei.
Powells Rede auf dem Jackson Hole Symposium hat diese Erwartung weiter verstärkt. Am 22. August erklärte er, dass sich das „wirtschaftliche Risikogleichgewicht zu verschieben beginnt“, was darauf hindeutet, dass die Sitzung im September eine Anpassung der Politik mit sich bringen könnte. Obwohl Powell es vermied, direkt auf Trump zu antworten, betonte er, dass Unsicherheiten (wie Zölle) zu einem Rückgang der Unternehmensinvestitionen führen könnten. Nach dem 15. September berichtete die Financial Times, dass die Federal Reserve „zunächst vorsichtig“ vorgehen werde, nach einer Zinssenkung im September auf 4 % bis 4,25 % wachsam bleibe, um auf die doppelten Risiken von Inflation und Beschäftigung zu reagieren. Sollte die Zinssenkung stärker als erwartet ausfallen (z. B. 50 Basispunkte), könnte der Markt dies als Signal für eine Rezession interpretieren; umgekehrt würde ein Beibehalten des Status quo die Spannungen zwischen Trump und der Federal Reserve verschärfen.
Kettenreaktion von der Börse bis zum Welthandel
Eine Zinssenkung der Federal Reserve auf 4,25 % würde die Kreditkosten direkt senken und wäre positiv für Immobilien, Konsum und Unternehmensinvestitionen. Kurzfristig stieg der S&P 500 Index-Future nach Trumps Äußerungen um 0,5 %, wobei Technologiewerte und Kryptowährungen führten. Diese Politik ist jedoch kein Allheilmittel. Die New York Times analysierte, dass die hohen Zinsen das Wirtschaftswachstum bereits gebremst haben und eine zu langsame Zinssenkung die Arbeitslosenquote weiter auf über 5 % steigen lassen könnte. Andererseits besteht weiterhin Inflationsgefahr: Sollten Trumps Zölle umgesetzt werden, würden die Verbraucherpreise steigen und der Kern-CPI könnte auf 3,5 % zurückkehren.
Aus globaler Sicht führt eine Zinssenkung in den USA zu einer Schwächung des US-Dollars, wodurch Kapital in den Kryptomarkt fließen könnte. Bitcoin, Ethereum und andere risikoreiche Vermögenswerte könnten kurzfristig steigen oder sogar neue Höchststände erreichen. Es ist jedoch zu beachten, dass, wenn die Federal Reserve in ihrer Erklärung weiterhin auf „Inflationsdruck“ hinweist, der Markt ein „Buy the rumor, sell the news“-Szenario erleben könnte, d. h. nach einem kurzfristigen Anstieg schnell wieder zurückfällt.
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