Neues Paper von Coinfinity: Bitcoin als digitale Kreditsicherheit

Der Bitcoin-Broker Coinfinity verfolgt die Mission, fundiertes Wissen zu den vielfältigen Einsatzmöglichkeiten von Bitcoin zu vermitteln – insbesondere für den strategischen Einsatz in der Vermögens- und Finanzplanung. Nachdem das Unternehmen im vergangenen Jahr einen informativen Bericht über die zunehmende Anerkennung von Bitcoin als Vermögenswert veröffentlicht hat, wird nun in einem zweiten Paper ein weiterer Anwendungsfall des digitalen Assets beleuchtet: Bitcoin-besicherte Kredite.

In dem Paper mit dem Titel „Das digitale Collateral – Bitcoin als Gamechanger im Kreditwesen“ erklärt Gastautor Finn Helling vom Bitcoin-Kreditmarktplatz Firefish die Funktionsweise und Anwendungsbeispiele von Bitcoin-besicherten Krediten für Unternehmen, Privatpersonen und Investoren.

Traditionell werden Immobilien, Wertpapiere oder Edelmetalle als Sicherheiten für Kredite genutzt. Diese ermöglichen es Kreditnehmern, finanzielle Mittel zu erhalten, ohne Vermögenswerte verkaufen zu müssen. Gleichzeitig ist der Kreditgeber im Ernstfall nicht allein von der Rückzahlungsfähigkeit des Kreditnehmers abhängig, sondern kann die realen Assets veräußern lassen.

Doch diese klassischen Formen der Sicherheiten haben Nachteile, wie Illiquidität, kontinuierliche Kosten, Wertverlust oder Kontrahentenrisiken. Zum Beispiel besitzen Immobilien lange Liquidationszeiten, Gold verursacht Lagerkosten, Wertpapiere bergen Insolvenz- und Verwässerungsrisiken, während Fiat-basierte Collateral-Formen inflationsbedingt an Wert verlieren können.

Bitcoin hat sich insbesondere durch die Zulassung der Bitcoin-ETFs in den USA im Finanzsektor etabliert. Aufgrund seiner Eigenschaften bietet es letztlich auch klare Vorteile als Collateral auf Kreditmärkten:

• Globale Liquidität rund um die Uhr
• Absolute Knappheit durch die Begrenzung auf rund 21 Millionen Einheiten
• Keine Abhängigkeit von Staaten oder Unternehmen
• Transparente und fälschungssichere Abwicklung auf der Blockchain

Bei Bitcoin-besicherten Krediten hinterlegen Kreditnehmer ihre BTC als Sicherheit und erhalten dafür einen Kredit in Fiat oder Stablecoins. Die Kredite sind nicht vom klassischen Bankensystem abhängig, und eine Bonitätsprüfung ist oft nicht erforderlich. Da Banken in der Europäischen Union Bitcoin bislang selten akzeptieren, erfolgt die Kreditvergabe meist über spezialisierte Plattformen oder Peer-to-Peer-Märkte.

Der Prozess umfasst die Wahl des Kreditgebers, die Antragstellung mit Definition der Konditionen und die Übertragung des Collaterals in eine gesicherte Wallet. Das Paper unterscheidet dabei drei Modelle, die verschiedene Stufen der Sicherheit, Flexibilität und Transparenz aufweisen:

1. Zentrale Verwahrung (TradFi und CeFi): Regulierte Banken oder zentralisierte Krypto-Plattformen verwalten das Collateral zentral (custodial). Risiken: Wiederverpfändung und Insolvenzen wie bei Celsius oder BlockFi im Jahr 2022.
2. DeFi-Plattformen: Bei „dezentralen“ Finanzlösungen wird Bitcoin tokenisiert (z. B. WBTC) und in Smart Contracts auf alternativen Blockchains eingebracht. Risiken: potenzielle steuerliche Einstufung als Verkauf, technische Angriffsflächen, Abhängigkeit von Stablecoin-Emittenten oder Blockchain-Betreibern.
3. Bitcoin-native Modelle: Multisig-Treuhandlösungen direkt auf der Bitcoin-Blockchain. Vorteile: Keine zentrale Kontrolle über das Collateral. Eine neutrale Drittpartei regelt die Abwicklung. Diese Non-custodial-Ansätze (mit oder ohne Schlüsselverwahrung) bieten maximale Transparenz und minimales Gegenparteirisiko. Missbrauch und Weiterverpfändung können ausgeschlossen werden.

Nach der Bewilligung des Kredits erfolgt die Auszahlung der Kreditsumme. Um Liquidationsrisiken abzufedern, liegt das Verhältnis von Kredit zu Collateral-Wert (Loan-to-Value, LTV) meist zwischen 50 und 70 % – das heißt, die Kredite sind hoch überbesichert.

Bei Kursrückgängen können Margin Calls ausgelöst oder automatische Liquidationen durchgeführt werden. Kreditnehmer können das Collateral aufstocken oder den Kredit vorzeitig tilgen. Zusätzlich erlaubt der Rollover-Mechanismus, bestehende Kredite durch neue zu ersetzen, was bei steigenden Kursen und somit wachsendem Collateral-Wert besonders attraktiv ist.

Der Autor beschreibt die strategischen Vorteile, die Bitcoin-besicherte Kredite sowohl für Kreditnehmer als auch für Kreditgeber bieten:

Für Kapitalgeber

• Hohe Besicherung und Liquidierbarkeit, überschaubares Risiko
• Stabile Zinserträge von jährlich 7-14 % – deutlich über Staats- und Unternehmensanleihen oder Gold-besicherten Krediten
• Partizipation am Bitcoin-Wachstum, ohne BTC direkt halten zu müssen

Für Privatpersonen

• Kurzfristige Liquidität ohne Veräußerung von BTC
• Steuerliche und finanzielle Vorteile, da keine Gewinne realisiert und versteuert werden müssen

Für Unternehmen

• Verschiedene Kreditoptionen mit unterschiedlicher Laufzeit, Flexibilität und Risikostruktur
• Finanzierung von Wachstum, Investitionen oder Refinanzierung teurer Bankkredite
• Vermeidung von Eigenkapitalverwässerung
• Möglichkeit zur Emission von Bitcoin-besicherten Anleihen, Wandelanleihen oder Schuldverschreibungen

Mit der steigenden Akzeptanz von Bitcoin als strategisches Asset in Unternehmensbilanzen wächst auch der Markt für Bitcoin-besicherte Finanzierungen. Unternehmen nutzen ihre Bestände zunehmend als produktives Kapital, um Liquiditätsreserven zu optimieren und Finanzierungskosten zu senken.
Anzug aus der Studie

Laut Bitcoin Treasuries halten derzeit 260 öffentliche und private Unternehmen zusammen über 1,33 Millionen BTC. Zudem sind mehr als 1,5 Millionen BTC in ETFs und Investmentfonds hinterlegt. Die im Paper genannten Zahlen (Stand Juli 2025) lagen noch deutlich darunter – ein Hinweis auf die dynamische Entwicklung des Marktes sowie das Potenzial der Bitcoin-besicherten Finanzierung.

An einigen Beispielen zeigt der Autor die Bandbreite der Anwendungsfälle der Bitcoin-Kredite für Unternehmen sowie deren Herausforderungen:

• Strategy (ehemals MicroStrategy) besitzt als börsennotiertes Unternehmen Zugang zu institutionellen Kreditgebern und attraktiven Konditionen. Es kann Bitcoin-besicherte Anleihen ausgeben und Bitcoin als Bilanzinstrument nutzen, muss dafür jedoch hohe regulatorische Anforderungen, langwierige Genehmigungsprozesse und erheblichen Verwaltungsaufwand bewältigen. Bestand: fast 640.000 BTC – mehr als 3 % der Gesamtmenge.
• Mittelständische Unternehmen wie Braiins nutzen BTC-Kredite zur Optimierung der Kapitalstruktur und zur Finanzierung neuer Hardware, ohne ihre Bitcoin verkaufen zu müssen. Risiken: höhere Zinsen als bei klassischen Bankkrediten, mögliche Liquidationen, Gegenparteirisiko bei zentralisierten Plattformen.
• Kleine Unternehmen und Start-ups können ebenfalls von Peer-to-Peer-Krediten profitieren und Kapital ohne Eigenkapitalabgabe aufnehmen. Nachteile: geringe Reserven, schlechtere Konditionen, Liquidationsgefahr.

Der globale Markt für besicherte Kredite beträgt rund 20 Billionen US-Dollar. Die Entwicklung von Bitcoin als Collateral steht jedoch noch am Anfang.

Im Jahr 2020 haben vor allem institutionelle Kreditnehmer 420.000 BTC als Sicherheiten hinterlegt und dadurch zum Wachstum des Marktes für Bitcoin-besicherte Kredite beigetragen.

Potenzielle Marktgröße von Bitcoin als Collateral; Quelle: Coinfinity, Arcane Research

Im Jahr 2021 wurden laut einer Schätzung von Arcane Research insgesamt bereits rund 625.000 BTC als Kreditsicherheit genutzt, was einem Marktvolumen von etwa 30 Milliarden US-Dollar beziehungsweise nur 0,15 % des weltweiten Kreditmarktes entspricht. Steigt dieser Anteil auf 1-5% an, entspräche das mehreren hundert Milliarden US-Dollar.

Das Wachstum des Marktes für Bitcoin-Kredite wurde im Jahr 2022 durch die Insolvenzen zentralisierter Plattformen (Celsius, BlockFi) und den damit verbundenen Vertrauensverlust in die Branche vorübergehend gebremst. Mit der Zulassung von Bitcoin-ETFs Anfang 2024 und wachsender institutioneller Akzeptanz dürfte die Nutzung von Bitcoin als Collateral jedoch erheblich zunehmen.

Auch regulatorische Anpassungen wie die Aufhebung der SAB-121-Regulierung in den USA könnten diesen Trend verstärken und dazu führen, dass immer mehr regulierte Banken und Finanzinstitute Bitcoin als Collateral akzeptieren, vor allem von den Bitcoin-Treasury-Companies.

Parallel dazu gewinnen Bitcoin-native Kreditmärkte mit Multisig-Lösungen – etwa vom Softwareunternehmen Firefish – an Bedeutung. Daten des Unternehmens zeigen, dass Zinssätze von rund 11 % pro Jahr und eine steigende Nutzerbasis bereits Realität sind.

So entwickelt sich Bitcoin zunehmend zu einer Alternative zu traditionellen Sicherheiten und zu einem Gamechanger im Kreditwesen: Für Kreditnehmer eröffnet es Liquidität ohne den Verkauf strategischer Bestände. Für Kapitalgeber bietet es eine renditestarke, abgesicherte Anlageform.

Trotz bestehender Risiken – insbesondere durch die hohe Volatilität – sprechen die strukturellen Vorteile von Bitcoin für ein langfristiges Wachstum dieses Marktes.

Coinfinity sieht darin nicht nur eine innovative Finanzierungsstrategie, sondern auch einen weiteren Beleg dafür, dass Bitcoin von einer spekulativen Anlage zunehmend zu einem festen Bestandteil moderner Finanzstrategien wird.