Wird es tatsächlich zu einem BTC-Reserven-Wettlauf zwischen Europa und den USA kommen?

Schwedische Oppositionsabgeordnete der Sweden Democrats reichten am 2. Oktober einen parlamentarischen Antrag ein, in dem sie die Regierung aufforderten, die Einrichtung einer nationalen Bitcoin (BTC)-Reserve zu prüfen.

Der Vorschlag wird als Diversifizierung neben Kronen und Gold dargestellt und soll teilweise mit beschlagnahmten Kryptowährungen finanziert werden. Darüber hinaus äußert er explizite Skepsis gegenüber digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs).

Am selben Tag erneuerte Abgeordneter Nick Begich seine Initiative für eine „Strategic Bitcoin Reserve“, indem er auf den BITCOIN Act Bezug nahm und einen fünfjährigen Plan vorschlug, um bis zu eine Million BTC mit „haushaltsneutralen“ Mechanismen zu erwerben.

Insgesamt deuten die gebündelten Signale darauf hin, dass Politiker in zwei fortgeschrittenen Volkswirtschaften im selben Nachrichtenzyklus eine staatliche BTC-Exponierung testen.

Wenn Worte zu Taten werden

Ein US-Bundesankaufsprogramm in der Größenordnung von 1 Million BTC würde etwa 4,76 % des festen Bitcoin-Angebots von 21 Millionen entsprechen und ungefähr 120 Milliarden US-Dollar kosten, bei 120.000 US-Dollar pro BTC.

Sogar eine kleinere Pilottranche würde mechanisch das verfügbare Angebot verringern, die Knappheit auf längere Sicht erhöhen und das für private Käufer verfügbare Volumen verknappen – Effekte, auf die frühere staatliche Akkumulationen bereits hingewiesen haben.

El Salvadors On-Chain-Reserve, die derzeit etwas über 6.260 BTC beträgt, macht nur etwa 0,03 % des Gesamtangebots aus. Ihre Sichtbarkeit hat jedoch die Idee eines staatlichen BTC-Besitzes für politische Entscheidungsträger zu einer realen Möglichkeit gemacht.

Der schwedische Antrag spezifizierte keine Zielgröße, aber seine Logik spiegelt andere Vorschläge wider, einschließlich des Vorschlags des tschechischen Zentralbankchefs, bis zu 5 % der Devisenreserven in Bitcoin zu investieren. Der Schritt der tschechischen Zentralbank würde etwa 7 Milliarden Euro, oder rund 63.000 BTC zu einem Preis von 120.000 US-Dollar, was 0,3 % des Gesamtangebots entspricht, umfassen.

Über Ländergrenzen hinweg ähneln sich die politischen Signale, auch wenn die rechtlichen Mechanismen unterschiedlich sind. Der schwedische Antrag wird über den Riksdag eingereicht und würde, falls von der Regierung aufgegriffen, wahrscheinlich an das Finanzministerium und die Zentralbank zur Machbarkeitsprüfung im Rahmen bestehender Gold- und Devisenregelungen weitergeleitet werden.

In den USA kann der Kongress Käufe und Verwaltung gesetzlich regeln und dabei die Executive Order vom März nutzen, die eine föderale Bitcoin-Reserve und einen digitalen Asset-Bestand einführte.

Der BITCOIN Act sieht eine Finanzierung über Fed-Überweisungen und Bilanzbewertungsinstrumente vor, um direkte Haushaltsmittel zu vermeiden. Auch subnationale Experimente beeinflussen die Stimmung, da New Hampshire bis zu 5 % der Staatsmittel in Edelmetalle und Large-Cap-Digitalwerte investieren darf.

Im Ausland hat Pakistan eine nationale Reserve als Teil eines umfassenderen Mining- und Rechenzentrumsprogramms eingerichtet. Keine dieser Maßnahmen entspricht dem direkten Kauf von BTC durch eine G7-Zentralbank, aber zusammen zeichnen sie eher eine Entwicklungslinie als eine Einzelgeschichte.

Potenzielle Schritte und Ergebnisse

Die politischen Schritte, die tatsächlich makroökonomische Beziehungen beeinflussen würden, sind einfach und wirkungsvoll.

Erstens gibt es eine gesetzliche Befugnis, Bitcoin als Reservevermögen zu kaufen und zu halten, mit klaren Vorgaben für Verwahrung, Prüfung und Berichterstattung. Sobald ein souveräner Staat programmatisch statt opportunistisch kaufen kann, wird die Angebotsaufnahme vorhersehbar.

Zweitens gibt es eine Finanzierungsregel, sei es ein haushaltsneutraler Mechanismus in den USA oder Rebalancing-Regeln in Europa, die das Gebot über Zyklen hinweg automatisieren.

Drittens gibt es eine Offenlegungsfrequenz ähnlich der von Devisenreserven-Daten. Wenn sich die Märkte auf geplante staatliche Veröffentlichungen stützen können, kann die Sensitivität von BTC gegenüber Realrenditen sinken, da „politische Nachfrage“ teilweise die „Risikobereitschaft“-Nachfrage ersetzt – ähnlich wie der offizielle Goldkauf die Gold-Beta gegenüber Zinsen am Rand gedämpft hat.

Schließlich würden Richtlinien für das Reservemanagement, die Verleih, Swaps oder strategische Liquiditätsbereitstellung erlauben, Bitcoin in die Infrastruktur der öffentlichen Finanzen einbinden und die Zahl der preisinsensitiven Bilanzen auf der Nachfrageseite erweitern.

Das Ergebnis ist, dass glaubwürdige, staatliche Nachfrage dazu tendiert, die historische inverse Korrelation zwischen BTC und Realrenditen während Akkumulationsphasen abzuschwächen, wobei Richtung und Ausmaß von Größe und Transparenz des Programms abhängen.

Die Größenordnung der diskutierten Ideen gibt eine Perspektive: Der US-Vorschlag würde 4,76 % des Angebots ausmachen.

Unterdessen haben El Salvadors offengelegte Bestände 6.260 BTC überschritten. Das Experiment des tschechischen Zentralbankchefs würde 0,3 % des Angebots erfassen.

Die US-Bundesregierung kontrolliert bereits eine beträchtliche Menge an BTC aus Einziehungen, etwa 200.000 BTC, laut Angaben von White House crypto czar David Sacks. Das entspricht fast 1 % des Angebots.

Die Formalisierung eines Teils davon als strategische Reserve wäre daher keine „neue“ Nachfrage, aber eine Änderung des Mandats könnte globale Muster beeinflussen.

Angesichts des festen Bitcoin-Angebots und der globalen Signale ist ein Reservenwettlauf zwischen den USA und Europa ein plausibles Ergebnis. Die Frage ist, ob Parlamente und Kongress die Diskussionen in Kaufbefugnisse, Finanzierungsregeln und Offenlegungen umsetzen, die von den Märkten modelliert werden können.

Wenn sie es tun, wird die Neubewertung nicht nur darin bestehen, dass Bitcoin an Wert gewinnt, weil Regierungen kaufen. Es wird um eine neue Klasse strukturell preisinsensitiver Akteure gehen, die die Handelsdynamik von Bitcoin gegenüber Realrenditen, Devisen und Risikoanlagen neu gestalten.

Der Beitrag „Will a Europe-US BTC reserve race actually happen?“ erschien zuerst auf CryptoSlate.