Polymarket kehrt in die USA zurück – Wo liegt die nächste Chance für den Prognosemarkt?

Originaltitel: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Originalautor: Noveleader, Castle Labs

Übersetzung: Ismay, BlockBeats

Kommentar der Redaktion: Mit der bevorstehenden Wiedereröffnung von Polymarket für US-Nutzer erleben Prediction Markets einen rasanten Aufstieg im Kryptobereich. Sie entwickeln sich von einem einstigen Nischenprodukt zu einem wichtigen Instrument zur Risikosteuerung und zur Erfassung von Ereignisergebnissen. Dieser Artikel analysiert anhand konkreter Beispiele die Funktionsweise von Prediction Markets, Herausforderungen bei der Liquidität und potenzielle Skalierungspfade. Zudem wird ihr Nutzen bei hochrelevanten Ereignissen wie Wahlen oder Arzneimittelzulassungen beleuchtet.

Der Artikel stellt heraus, dass Prediction Markets nicht nur professionellen Investoren neue Hedging-Methoden bieten, sondern auch normalen Nutzern einen neuen Zugang zur Krypto-Welt eröffnen – mit vielfältigen Anwendungsfällen von Popkultur bis hin zu neuen Tech-Produkten. Für Leser, die sich für Innovationen im Kryptofinanzwesen, die Entwicklung von Marktstrukturen und Risikomanagement interessieren, bietet dieser Artikel wertvolle Einblicke.

Nachfolgend der Originalinhalt:

Prediction Markets entwickeln sich rasant und gehören derzeit zu den heißesten Narrativen. Je mehr ich darüber lese, desto mehr wird mir bewusst, dass Prediction Markets ein hervorragendes Instrument zur Absicherung bestimmter globaler oder lokaler Ereignisse sein könnten – je nachdem, in welche Richtung mein Exposure im Handel geht. Offensichtlich wird dieser Anwendungsfall bislang noch nicht umfassend genutzt, aber ich erwarte, dass mit zunehmender Liquidität und einer breiteren Nutzerbasis ein Durchbruch bevorsteht.

Vitalik hat Prediction Markets kürzlich auch in seinem Artikel über risikoarmes DeFi erwähnt. In diesem Zusammenhang ist das „Hedging von Ereignisrisiken“ der wichtigste Anwendungsfall von Prediction Markets. Dies trägt nicht nur zur Aufrechterhaltung des Liquiditätskreislaufs bei, sondern schafft auch mehr Möglichkeiten für die Teilnehmer gewöhnlicher Prediction Markets.

Wir wissen bereits, dass immer mehr neue Unternehmen in den Prediction-Market-Sektor einsteigen, sodass die Zahl der Projekte in diesem Bereich auf 97 gestiegen ist. Obwohl sich die Ausrichtung dieser Projekte unterscheidet und sie mit dem Wachstum ihrer Branche und Nutzerbasis wachsen, stechen laut Handelsvolumendaten nur wenige Produkte besonders hervor.

Außerdem ist zu beachten, dass Prediction Markets als Nischensegment noch in der Erkundungsphase sind. In Zukunft werden neue Gewinner entstehen, die sich neben etablierten Projekten wie @Polymarket, @Kalshi und @trylimitless, die bereits einen bedeutenden Anteil am Handelsvolumen haben, entwickeln.

Die Entwicklung von Prediction Markets

Hier gebe ich einen kurzen Überblick über die Geschichte der Prediction Markets (die noch nicht sehr lang ist). Prediction Markets sind erst in den letzten Jahren ins Mainstream-Bewusstsein gerückt, insbesondere während der US-Präsidentschaftswahl 2024, als das Handelsvolumen bei Polymarket deutlich anstieg und dem Sektor die nötige Aufmerksamkeit verschaffte.

Seit diesem Höhepunkt konnte das Handelsvolumen zwar nicht auf dem Niveau von 2024 gehalten werden, blieb aber in einem relativ hohen Bereich. Wie das obige Diagramm zum monatlichen Handelsvolumen zeigt, beginnt das Volumen zuletzt wieder zu steigen. Mit dieser Entwicklung konnten auch Unternehmen wie Kalshi und Limitless höhere Handelsvolumina erzielen und sich zu starken Konkurrenten von Polymarket entwickeln.

Darüber hinaus entstehen ständig neue Arten von Prediction Markets, die sich auf unterschiedliche Nutzergruppen und Anwendungsfälle spezialisieren. Ein gutes Beispiel ist @noise_xyz (derzeit noch im Testnet), das Nutzern ermöglicht, auf die „Aufmerksamkeit“ für ein bestimmtes Projekt mit Hebelwirkung zu handeln.

Prediction Markets als Hedging-Instrument

Kommen wir nun zu meinem Kernpunkt.

Prediction Markets werden in Zukunft effizienter und liquider werden und dadurch zu wertvollen Hedging-Instrumenten avancieren. Ich behaupte nicht, dass sie derzeit überhaupt nicht zum Hedging genutzt werden, sondern dass das aktuelle Volumen noch nicht ausreicht, um auf größerer Ebene Wirkung zu entfalten.

Wenn wir uns bestehende Anwendungsfälle anschauen, erklärt ein Artikel von @0xwondr dies sehr gut. Er beschreibt, wie er zu Beginn des Jahres beim Launch des Trump Token Prediction Markets zum Hedging nutzte. Einerseits kaufte er $TRUMP-Token, andererseits erwarb er auf dem Prediction Market Anteile an der Frage „Wird Trump gehackt?“, und zwar auf „Yes“. Sollte ein Hack tatsächlich eintreten, könnte er den Verlust durch die „Yes“-Anteile ausgleichen; andernfalls hätte der Token selbst großes Aufwärtspotenzial (was sich letztlich auch bestätigte).

Ich möchte dies mit einem weiteren Beispiel für Hedging-Möglichkeiten verdeutlichen. Angenommen, ein Investor hat einen erheblichen Teil seines Portfolios in ein bestimmtes Pharmaunternehmen investiert, das auf die Zulassung eines neuen Produkts durch die FDA wartet. Bei einer Zulassung würde der Aktienkurs wahrscheinlich stark steigen, bei einer Ablehnung stark fallen. Gibt es einen Prediction Market für dieses Ergebnis, könnte der Investor durch den Kauf von „No“-Anteilen sein Aktienengagement absichern.

Natürlich gibt es dazu auch andere Meinungen: Manche meinen, es gäbe bessere und liquidere Wege, um so ein Hedging zu erreichen. Ein Investor könnte die Aktie einfach leerverkaufen und das Ergebnis abwarten. Das Problem ist jedoch, dass man ein Hedging nicht allein auf ein noch nicht feststehendes FDA-Ergebnis stützen kann. Die Antwort ist offensichtlich: Nein.

Prediction Markets ermöglichen es, Entscheidungen abzusichern, die noch niemand kennt. Langfristig könnten Prediction Markets zu einem ergänzenden Hedging-Instrument neben bestehenden Kanälen werden. Bei effizienter Nutzung können sie tatsächlich sehr effektiv sein.

Ähnliche Beispiele sind Wahlergebnisse, makroökonomische Ereignisse oder Zinsanpassungen. Für diese ereignisbasierten Risiken gibt es kaum andere praktikable Absicherungswege.

Was braucht es, damit Prediction Markets skalieren?

Die Entwicklung von Prediction Markets und die von Nutzern eingebrachte neue Liquidität helfen dabei, sie zu einem liquiden Ort für das Hedging spezifischer Ereignisse oder Märkte zu machen. Aber reicht die Liquidität dieser Märkte für großvolumiges Hedging aus?

Eine einfache Antwort: Nein, zumindest gilt das für die meisten Märkte.

Vielleicht hast du zu Beginn des Artikels einige beeindruckende Handelsvolumina gesehen. Das Handelsvolumen von Polymarket lag im letzten Monat bei fast 1.1 billions US-Dollar – für einen binären Markt ohne Hebelwirkung und mit relativ neuem Narrativ ist das beachtlich. Allerdings verteilt sich dieses Volumen auf verschiedene Märkte und Themen, es handelt sich also nicht um das Volumen eines einzelnen Ereignisses, sondern um das Gesamtvolumen der Plattform. Tatsächlich tragen nur wenige Ereignisse den Großteil des Volumens bei.

Abgesehen vom Handelsvolumen ist das zentrale Thema die Liquidität, denn das Wachstum des Volumens hängt von tieferer Liquidität ab.

Tiefere Liquidität stellt sicher, dass Preise nicht leicht manipulierbar sind, einzelne Trades den Markt nicht stark beeinflussen und Slippage beim Handel minimiert wird.

Derzeit gewinnen Prediction Markets Liquidität hauptsächlich auf zwei Wegen:

1. Automated Market Maker (AMM): Im klassischen AMM-Modell handeln Nutzer mit einem Liquiditätspool. Das eignet sich für die Anfangsphase eines Marktes, ist aber für die Skalierung ungeeignet. Hier ist das Orderbuch überlegen.

2. Orderbuch: Das Orderbuch ist auf aktive Trader oder Market Maker angewiesen, um Liquidität zu gewährleisten, und eignet sich sehr gut für die Skalierung von Märkten.

Ich empfehle, diesen Artikel von @Baheet_ zu lesen, um die Funktionsweise von Prediction Markets besser zu verstehen:

Da wir uns hier auf das Skalierungsthema konzentrieren, liegt mein Fokus auf dem Orderbuch. Im Orderbuch kann Liquidität durch aktive Orders von Tradern oder Market Makern (MM) oder eine Kombination aus beidem bereitgestellt werden. Strukturen mit Market Makern sind in der Regel effizienter.

Allerdings gibt es erhebliche Unterschiede zwischen traditionellen Märkten und Event-Kontrakten (Prediction Markets), sodass das Market Making in binären Märkten wie Polymarket oder Kalshi nicht einfach ist.

Hier sind einige Gründe, warum Market Maker möglicherweise nicht teilnehmen möchten:

1. Hohes Inventarrisiko: Prediction Markets reagieren stark auf bestimmte Nachrichten. Ein Markt kann in eine Richtung laufen und dann schnell umschlagen. Wenn der Market Maker dann gegen die Marktrichtung gepreist hat, drohen hohe Verluste. Zwar kann man sich absichern, aber meist gibt es keine einfachen Hedging-Optionen.

2. Mangel an Tradern und Liquidität: Es fehlt an ausreichender Liquidität. Das klingt wie das Henne-Ei-Problem: Märkte brauchen viele Trader oder Gegenparteien, damit Market Maker durch den Spread verdienen können. Doch das Handelsvolumen und die Frequenz in einzelnen Märkten sind oft zu gering, um Market Maker zu motivieren.

Um dieses Problem zu lösen, experimentieren einige Projekte aktiv, etwa Kalshi, das auf Drittanbieter-Market-Maker setzt und intern eine Handelsabteilung zur Liquiditätssicherung unterhält. Polymarket hingegen verlässt sich hauptsächlich auf das natürliche Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage im Orderbuch.

Um letztlich Handelsvolumen und Nutzer zu gewinnen, muss ein Markt geschaffen werden, an dem jeder teilnehmen möchte. Solche Märkte sollten drei Eigenschaften aufweisen:

1. Hoher Hebel: Bei binären Yes/No-Märkten schwer umzusetzen, da Nutzer keinen Hebel für höhere Gewinne nutzen können. Einige Plattformen wie @fliprbot bieten gehebeltes Trading für Prediction Markets an, aber das Volumen ist meist gering. Limitless bietet Märkte mit täglicher und wöchentlicher Abrechnung, sodass Nutzer an schnelleren Abrechnungen und potenziell höheren Renditen partizipieren können.

2. Hochfrequente Märkte: Je mehr Märkte Nutzer zur Auswahl haben, desto eher bleiben sie auf einer Plattform. Mehr Märkte bedeuten mehr Handelsvolumen.

3. Hoher Wert des Marktergebnisses: Wenn das Ergebnis eines Marktes große Auswirkungen hat, steigt das Handelsvolumen deutlich. Das zeigt sich besonders bei Wahlen oder Arzneimittelzulassungen, da deren Ergebnisse weitreichende Marktreaktionen auslösen.

Fazit und Ausblick

Prediction Markets haben zweifellos einen bleibenden Eindruck in der Branche hinterlassen. Allein in dieser Woche übertraf ihr Handelsvolumen das von Meme-Coins, was auf einen klaren Wachstumstrend und eine breite Akzeptanz hindeutet.

Ich möchte zudem darauf hinweisen, dass Prediction Markets tatsächlich zu einer „Hyperfinancialization“ beitragen. Ehrlich gesagt ist das an sich kein Problem, solange die Menschen keine großen Summen verlieren. Ich habe sogar einen Artikel darüber geschrieben, wie wir uns auf eine Welt zubewegen, in der alles zum Markt werden kann – und warum dieser Trend sowohl Vor- als auch Nachteile hat.

Wenn du ihn lesen möchtest, findest du den Artikel hier:

Abschließend bin ich überzeugt, dass Prediction Markets ein hervorragender Weg sind, neue Nutzer in den Kryptobereich zu bringen, da sie sich meist an ein breiteres Publikum außerhalb der CT-Community richten. Es gibt Märkte zu fast allem – Popkultur, Promi-Klatsch, neue Apple-Produkte und praktisch alles, was man sich vorstellen kann. Dass jeder auf Dinge wetten kann, die ihn interessieren, ist eine enorme Kraft und ein Bereich, den ich mit Spannung beobachte und an dem ich gerne teilnehme.

Man kann also sagen: Prediction Markets sind Alpha.