Die britische Financial Conduct Authority (FCA) veröffentlichte am 14. Oktober 2025 das Konsultationspapier CP25/28 und stellte damit offiziell den Rahmen für die Tokenisierung von Fonds vor. Diese Politik zielt darauf ab, den Betrieb von Investmentfonds durch Blockchain-Technologie zu optimieren, die Effizienz und Transparenz zu steigern und Fondsmanagern klare Leitlinien zu bieten, um Finanzinnovationen zu fördern und vielfältige Investoren anzuziehen. Die FCA betont, dass dieser Schritt Großbritannien helfen wird, seine globale Führungsposition im Fintech-Sektor zu festigen und erwartet, dass das traditionelle Asset-Management neu gestaltet wird. Dieser Artikel analysiert die Kernpunkte der Politik, den Implementierungsfahrplan, potenzielle Vorteile und diskutiert deren Auswirkungen anhand internationaler Beispiele.
01-Überblick über den politischen Rahmen: Regulatorische Innovation und Risikobalance
Die neue Politik der FCA markiert eine strategische Wende der britischen Aufsichtsbehörden in Bezug auf Blockchain-Anwendungen. Die Politik erlaubt es Fondsmanagern, Fondsanteile in Blockchain-Token umzuwandeln, um eine digitale Emission und den Handel zu ermöglichen, wodurch sich die Abwicklungszeiten verkürzen und die Betriebskosten gesenkt werden. Traditionelle Fondsabwicklungen benötigen oft T+2 Tage, während die Tokenisierung nahezu Echtzeitverarbeitung ermöglicht und die Liquidität deutlich erhöht.
● Innovationsunterstützungsmechanismus: Die FCA bietet Fondsmanagern durch regulatorische Sandboxes einen Experimentierraum, fördert die Integration von Blockchain und stellt gleichzeitig die Einhaltung der Vorschriften sicher. Die Politik umfasst sowohl öffentliche als auch private Fonds, ist jedoch vorrangig auf liquide Aktienprodukte ausgerichtet.
● Anlegerschutzmaßnahmen: Alle tokenisierten Fonds müssen die bestehenden Vorschriften einhalten, einschließlich Risikohinweisen, Anforderungen zur Geldwäschebekämpfung und Mechanismen zur Vermögensbindung, um systemische Risiken zu verhindern.
● Internationale Anleihen: Die Politik orientiert sich an den Erfahrungen der US Securities and Exchange Commission (SEC) und der EU-MiCA-Verordnung und soll die Lücke in der britischen Regulierung digitaler Vermögenswerte schließen und den grenzüberschreitenden Fondsfluss fördern.
02-Implementierungsfahrplan: Stufenweise Integration der Blockchain
Der von der FCA beigefügte Fahrplan bietet Vermögensverwaltungsgesellschaften praktische Leitlinien, von der technischen Bewertung bis zur Markterweiterung und deckt dabei die wichtigsten Schritte ab. Das Dokument betont eine schrittweise Einführung, um eine Überlastung kleiner und mittlerer Unternehmen zu vermeiden.
● Vorbereitungsphase (bis Ende 2025): Fondsmanager müssen die Eignung der Fonds bewerten, Blockchain-Kompatibilitätstests durchführen und mit Technologieanbietern den Betrieb simulieren. Die FCA empfiehlt, zunächst hochliquide Fonds zu testen, um das Einsparpotenzial zu validieren.
● Emissions- und Vertriebsphase (Anfang 2026): Token werden nach Standards wie ERC-20 geprägt und über autorisierte Plattformen ausgegeben. Investoren können direkt über digitale Wallets teilnehmen und so traditionelle Vermittler umgehen, was die Zugänglichkeit erhöht.
● Markterweiterungsphase (ab Mitte 2026): Unterstützung für den Sekundärhandel von Token und fragmentierten Besitz, wodurch Kleinanleger angezogen werden. Die FCA verlangt die Integration von Smart Contracts, um Dividenden zu automatisieren und den Wert zu sichern.
03-Analyse der politischen Vorteile: Effizienzsteigerung und Markterweiterung
Der Kernwert der Tokenisierungspolitik liegt in der Lösung struktureller Schwächen traditioneller Fonds, einschließlich hoher Kosten und Informationsasymmetrien. Durch das verteilte Hauptbuch der Blockchain wird die Transparenz des Fondsbetriebs erheblich gesteigert, jede Transaktion ist in Echtzeit nachvollziehbar.
● Optimierung der Betriebseffizienz: Es wird erwartet, dass die Verwaltungskosten um 20%-50% sinken, die Abwicklungszeit auf Sekunden reduziert wird, Hochfrequenzhandel unterstützt und menschliche Fehler minimiert werden.
● Stärkung der Transparenz: Unveränderliche On-Chain-Aufzeichnungen können Vorfälle wie die Woodford-Fonds-Krise 2018 verhindern und das Vertrauen der Anleger stärken.
● Erweiterung der Anlegerbasis: Fragmentierte Token senken die Einstiegshürden von mehreren zehntausend Dollar auf einige hundert Pfund, was insbesondere die Generation Z anspricht – deren Krypto-Asset-Besitzrate über 60% liegt, aber die Beteiligung an traditionellen Fonds gering ist.
Indikator (Indicator) | Wert (Value, 2025) | Währung (Currency) |
Gesamtvermögen der britischen Asset-Management-Branche | £10 Billionen | Pfund |
Gesamtvermögen des globalen Asset-Managements | $147 Billionen | US-Dollar |
Marktgröße der globalen tokenisierten Vermögenswerte | $124,4 Milliarden | US-Dollar |
Marktgröße tokenisierter Geldmarktfonds (MMFs) | $7,4 Milliarden | US-Dollar |
Gesamtgröße tokenisierter US-Staatsanleihen/MMFs (YTD) | £5,5 Milliarden | Pfund |
BlackRock BUIDL Fonds AUM | £1 Milliarde | Pfund |
Marktgröße des tokenisierten Privatkreditmarktes (März) | $12 Milliarden | US-Dollar |
04-Internationale Fallstudien: Lehren aus der globalen Praxis
Die FCA-Politik orientiert sich an bewährten Beispielen, die die Machbarkeit und den Nutzen der Tokenisierung im operativen Betrieb belegen.
● Blackstone BUIDL Fonds: 2024 emittierte Blackstone diesen Geldmarktfonds auf der Ethereum-Blockchain, das Volumen erreichte schnell 1 Milliarde US-Dollar. Die Blockchain-Tracking-Mechanismen reduzierten die Abwicklungszeit von Tagen auf Stunden, die Gebührenquote sank um 15% und institutionelle Investoren wurden angezogen. Dieses Modell bietet britischen Fondsmanagern einen replizierbaren Emissionsrahmen.
● Franklin Templeton OnChain Fonds: Seit 2021 tokenisiert dieser Fonds US-Staatsanleihen und ermöglicht Investitionen ab 1 US-Dollar. Bis 2025 überstieg das verwaltete Vermögen 300 Millionen US-Dollar. Die automatisierte Dividendenverteilung durch Smart Contracts senkte die Fehlerquote erheblich, und das britische Unternehmen Hargreaves Lansdown plant darauf basierende Retail-Produkte.
● Schweizer Sygnum Bank Private Equity Fonds: 2023 tokenisierte Sygnum einen Private-Equity-Fonds und ermöglichte 24/7-Handel, wodurch die Liquidität um 40% stieg. Dieser Fall unterstreicht das grenzüberschreitende Potenzial und wird im FCA-Fahrplan als Referenz genannt, um britische Fonds für asiatisches und nahöstliches Kapital zu öffnen.
Diese Beispiele zeigen, dass die Tokenisierung nicht nur die Effizienz steigert, sondern auch die Marktgrenzen erweitert. Blackstone-CEO Larry Fink betonte, dass Blockchain die Evolution des Finanzwesens darstellt, nicht dessen Disruption. Analysten prognostizieren, dass das Volumen britischer tokenisierter Fonds bis 2026 50 Milliarden Pfund erreichen wird.
05-Branchenbewertung: Ökologische Rekonstruktion und globale Vernetzung
Diese Politik wird den britischen Asset-Management-Markt im Wert von 14,3 Billionen Pfund tiefgreifend beeinflussen und den Wandel von traditionellen zu digitalen Modellen vorantreiben. Große und mittlere Institute wie Legal & General werden wahrscheinlich vorangehen, während kleine und mittlere Unternehmen gleiche Chancen erhalten.
● Evolution des Ökosystems: Es entstehen On-Chain-Verwahrungs- und Risikobewertungsdienste, die voraussichtlich Tausende von Arbeitsplätzen schaffen, insbesondere im Fintech-Cluster Manchester.
● Aktivierung des Privatmarktes: Fragmentierungsmechanismen erschließen hochpreisige Vermögenswerte, ziehen Pensionsfonds an und fördern den Zufluss von Billionenbeträgen.
● Globale Ausstrahlung: Die britische Initiative könnte Auswirkungen auf die EU und Asien haben; die Hongkonger Monetary Authority und Nomura Securities Japan haben bereits Interesse an einer Nachahmung bekundet.
Der Wandel bringt jedoch Herausforderungen mit sich. Sicherheitsrisiken müssen durch Quantenverschlüsselung und Stresstests gemindert werden; technologische Lücken erfordern Investitionen in Ausbildung; Datenschutzkonformität muss zwischen GDPR und On-Chain-Transparenz ausbalanciert werden. Die FCA betont die Notwendigkeit von Backup-Mechanismen für den Fall von On-Chain-Ausfällen. Ein Bericht von JPMorgan prognostiziert, dass das globale Volumen tokenisierter Vermögenswerte bis 2030 mehr als 10 Billionen US-Dollar erreichen wird, wobei Großbritannien einen bedeutenden Anteil haben wird.
Fazit: Auf dem Weg in eine neue Ära der digitalen Finanzen
Die Tokenisierungspolitik der FCA bildet ein solides Fundament für Finanzinnovationen in Großbritannien und schlägt durch Blockchain eine Brücke zwischen Tradition und Zukunft. Diese Initiative optimiert nicht nur den Betrieb, sondern gestaltet auch die Art und Weise der Anlegerbeteiligung neu und unterstreicht die Weitsicht der Regulierung. Trotz technischer und regulatorischer Herausforderungen ist ihr Potenzial nicht zu unterschätzen. Die Asset-Management-Branche muss aktiv reagieren, um diese strategische Chance zu nutzen.
