Ethereum-Bullen bleiben gelassen: Analyse der Marktsicherheit nach Liquidationen in Höhe von 232 Millionen Dollar

ETH-Bullen bleiben von unerwartetem Rückgang unter 3.700 US-Dollar unbeeindruckt: Ursachenanalyse

Das Erholungspotenzial des Ethereum-Preises hängt von einer Verbesserung der US-Kredit- und Arbeitsmarktdaten ab, da Händler nach jüngsten Liquidationen und Schwankungen am Derivatemarkt Vorsicht walten lassen.

Die ETH-Futures-Prämie zeigt, dass Händler trotz der Erholung von Bankaktien nach den jüngsten Kreditbedenken vorsichtig bleiben und hohe Hebelwirkung vermeiden.

Die Aktivitäten der Ethereum-Wale in der Nähe von 3.700 US-Dollar deuten auf einen begrenzten Pessimismus hin, obwohl das Vertrauen in eine schnelle Rückkehr auf 4.500 US-Dollar weiterhin gering ist.

Am vergangenen Freitag fiel Ethereum um 9,5 %, testete erneut die Marke von 3.700 US-Dollar und löste innerhalb von 48 Stunden gehebelte Long-Liquidationen im Wert von 232 Millionen US-Dollar aus. Diese unerwartete Korrektur erfolgte vor dem Hintergrund einer allgemein gesunkenen Risikobereitschaft, ausgelöst durch die Ankündigung zweier US-Regionalbanken, Wertberichtigungen auf notleidende Kredite vorzunehmen, was Kreditängste schürte.

Ethereum-Derivate zeigen, dass Long-Händler moderat beunruhigt sind, aber die Positionen der Wale deuten darauf hin, dass die meisten keinen weiteren starken Rückgang erwarten. Die entscheidende Frage ist nun, ob die Unterstützung bei 3.700 US-Dollar angesichts zunehmender makroökonomischer Risiken halten kann.

ETH 30-Tage-Options-Delta-Skew (Put-Call) bei Deribit. Quelle: laevitas.ch

Der 25-Delta-Skew der Ethereum-Optionen stieg am Donnerstag auf 14 %, ein Niveau, das schwer langfristig aufrechtzuerhalten ist und typischerweise mit Phasen erhöhter Marktpanik einhergeht. Händler zahlen eine Prämie für Put-Optionen (Verkaufsoptionen), was zeigt, dass Market Maker weiterhin über das Abwärtsrisiko besorgt sind. Unter normalen Marktbedingungen schwankt der Skew typischerweise zwischen -6 % und +6 %.

Der S&P Regional Banks Select Industry Index machte am Freitag einen Teil der Verluste vom Donnerstag wett und stieg um 1,5 %. Dennoch haben Kreditängste auch bei großen Finanzinstituten Spuren hinterlassen, wie bei JPMorgan (JP Morgan, JPM) und Jefferies Financial Group (JEF), die beide Verluste im Zusammenhang mit der Automobilbranche meldeten. Laut Yahoo Finance verzeichnen Autokredite im US-Bankgeschäft das schnellste Wachstum.

Joachim Nagel, Präsident der Bundesbank und Mitglied des EZB-Direktoriums, warnte vor möglichen „Spillover-Effekten“ auf dem privaten Kreditmarkt und bezeichnete dies als „aufsichtsrechtliches Risiko“. Nagel sagte gegenüber CNBC, dass der globale Markt für private Kredite inzwischen 1 Billion US-Dollar überschritten habe, und fügte hinzu: „Als Aufsichtsbehörden müssen wir diesen Markt genau beobachten.“

ETH 30-Tage-Futures annualisierte Prämie. Quelle:  laevitas.ch

Die monatliche ETH-Futures-Prämie gegenüber dem Spotmarkt ist auf 4 % gefallen, unterhalb der neutralen Schwelle von 5 %. Die Stimmung der Händler wurde zuvor bereits durch den Flash-Crash am 10. Oktober erschüttert, während die letzte signifikante Bullenphase Anfang Februar zu beobachten war. Ethereum-Händler zeigen zunehmend Zweifel an der Stärke eines nachhaltigen bullischen Momentums.

Steigende Handelskonflikte zwischen den USA und China, aber ETH-Wale sind nicht bärisch

Die Unsicherheit der Händler rührt teilweise von der Verschlechterung der Beziehungen zwischen den USA und China her. Der anhaltende Handelskrieg tritt in eine neue Phase ein, einschließlich Exportbeschränkungen für Seltene Erden und Sanktionen gegen südkoreanische Schifffahrtsunternehmen. US-Präsident Donald Trump erklärte am 10. Oktober, dass die USA ab dem 1. November zusätzliche 100 % Zölle auf chinesische Waren erheben könnten.

Um zu beurteilen, ob Ethereum-Wale tatsächlich auf einen weiteren Rückgang setzen oder lediglich im verschlechterten makroökonomischen Umfeld absichern, kann man die Positionen der Top-Händler an den Derivatebörsen analysieren. Dieser Indikator integriert Daten aus Futures-, Margin- und Spotmärkten und bietet eine klarere Sicht auf die kurzfristige Marktstimmung.

Top-Trader Long-zu-Short an Derivatebörsen. Quelle: CoinGlass

Top-Trader bei Binance reduzierten zwischen Dienstag und Donnerstag ihre Long-Positionen (bullish), änderten dann aber ihre Strategie und erhöhten trotz schwacher Preise ihre ETH-Bestände. Im Gegensatz dazu versuchten Top-Trader bei OKX, den Markt durch Aufstockung bei etwa 3.900 US-Dollar zu nutzen, stiegen jedoch aus, als der Preis auf 3.700 US-Dollar fiel.

Der ETH-Derivatemarkt zeigt keine Warnsignale – im Gegenteil. Nach den extremen Schwankungen am 10. Oktober ist die Zurückhaltung der Bullen, gehebelte Positionen einzugehen, ein gesundes Zeichen. Der Weg von Ethereum zu 4.500 US-Dollar dürfte jedoch stark von klareren Signalen zur US-Kreditlage und zu Arbeitsmarktdaten abhängen, was bedeutet, dass jede Erholung Zeit benötigen könnte.