Wie der Bitcoin-Hype Kleinanleger um 17 Milliarden Dollar ärmer machte

Ein aktueller Bericht von 10X Research schätzt, dass Privatanleger etwa 17 Milliarden US-Dollar durch ihr Engagement in Bitcoin-Treasury-Unternehmen verloren haben.

Die Verluste spiegeln einen allgemeinen Rückgang der Anlegerbegeisterung für Digital Asset Treasury Companies (DATCOs) wider. Unternehmen wie MicroStrategy und Metaplanet haben gesehen, wie ihre Aktien parallel zum jüngsten Preisverfall von Bitcoin eingebrochen sind.

Bitcoin Treasury-Unternehmen vernichten 17 Milliarden US-Dollar an Privatvermögen

Laut dem Bericht wandten sich viele Anleger diesen DATCOs zu, um indirekten Zugang zu Bitcoin zu erhalten. Diese Unternehmen geben in der Regel Aktien mit einem Aufschlag auf ihre zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände aus und verwenden das aufgebrachte Kapital, um mehr BTC zu kaufen.

10x Research stellte fest, dass diese Strategie gut funktionierte, als der Preis von Bitcoin stieg, da die Aktienbewertungen oft die Spot-Gewinne des Vermögenswerts übertrafen. Als sich jedoch die Marktstimmung abkühlte und der Schwung von Bitcoin nachließ, brachen diese Aufschläge zusammen.

Infolgedessen haben Anleger, die während des Hypes um überhöhte Bewertungen eingestiegen sind, zusammen etwa 17 Milliarden US-Dollar verloren. Das Unternehmen schätzte außerdem, dass neue Aktionäre durch diese Aktienaufschläge etwa 20 Milliarden US-Dollar zu viel für das Bitcoin-Engagement bezahlt haben.

Diese Zahlen sind wenig überraschend, wenn man bedenkt, dass BeInCrypto zuvor berichtete, dass globale Unternehmen im Jahr 2025 mehr als 86 Milliarden US-Dollar aufgebracht haben, um Kryptowährungen zu kaufen.

Bemerkenswert ist, dass diese Zahl die gesamten US-Börsengänge in diesem Jahr übertrifft.

Trotz dieses massiven Zuflusses hat die Performance von Bitcoin-gebundenen Aktien in letzter Zeit hinter dem breiteren Markt zurückgelegen.

Zum Vergleich: Die MSTR-Aktie von Strategy (ehemals MicroStrategy) ist seit August um mehr als 20 % gefallen. Metaplanet mit Sitz in Tokio hat laut Strategy Tracker-Daten im gleichen Zeitraum ebenfalls über 60 % seines Wertes verloren.

Bitcoin vs Strategy und Metaplanet Kursentwicklung. Quelle: Strategy Tracker

Bitcoin DATCOs mNAVs sinken

Gleichzeitig haben sich auch ihre Markt-zu-Nettovermögenswert-Verhältnisse (mNAV), einst ein Maß für das Anlegervertrauen, verschlechtert.

MicroStrategy wird derzeit etwa zum 1,4-fachen seiner Bitcoin-Bestände gehandelt, während Metaplanet zum ersten Mal seit Einführung seines Bitcoin-Treasury-Modells im Jahr 2024 unter das 1,0-fache gefallen ist.

„Die einst gefeierten NAV-Aufschläge sind zusammengebrochen, sodass die Anleger mit leeren Händen dastehen, während die Führungskräfte mit dem Gold davongegangen sind“, erklärte 10x Research.

Metaplanets Nettovermögenswert (NAV). Quelle: 10X Research

Marktweit wird berichtet, dass fast ein Fünftel aller börsennotierten Bitcoin-Treasury-Unternehmen unter ihrem Nettovermögenswert gehandelt werden.

Der Kontrast ist auffällig, wenn man bedenkt, dass Bitcoin diesen Monat ein Rekordhoch von über 126.000 US-Dollar erreichte, bevor der Kurs nach den Zollandrohungen von Präsident Donald Trump gegen China wieder zurückging.

Dennoch argumentierte Brian Brookshire, Leiter der Bitcoin-Strategie bei H100 Group AB, dass mNAV-Verhältnisse zyklisch seien und keinen langfristigen Wert widerspiegeln. H100 Group AB ist das größte Bitcoin-haltende Unternehmen in der nordischen Region.

„Die meisten BTCTCs, die nahe am 1-fachen mNAV gehandelt werden, sind erst in den letzten Wochen dort angekommen. Per Definition ist das keine Norm ... selbst für MSTR gibt es keinen normalen mNAV. Es ist ein volatiles, zyklisches Phänomen“, sagte er.

Nichtsdestotrotz sagten Analysten von 10X Research, dass die aktuelle Episode das „Ende der finanziellen Alchemie“ für Bitcoin-Treasuries markiere, bei denen die Ausgabe aufgeblähter Aktien einst die Illusion unbegrenzter Aufwärtsbewegungen erzeugte.

Vor diesem Hintergrund erklärte das Unternehmen, dass diese DATCOs nun nach Ertragsdisziplin und nicht mehr nach Markteuphorie beurteilt werden.

„Da die Volatilität sinkt und die leichten Gewinne verschwunden sind, stehen diese Unternehmen vor einer harten Wende von marketinggetriebenem Momentum zu echter Marktdisziplin. Der nächste Akt wird nicht von Magie handeln – sondern davon, wer noch Alpha generieren kann, wenn das Publikum nicht mehr daran glaubt“, schloss 10X Research.