Bitwise Chief Investment Officer: Warum hat Gold Bitcoin so deutlich übertroffen?

Original Article Title: "Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Jinse Finance

Der aktuelle Kryptomarkt stellt zwei zentrale Fragen in Bezug auf Bitcoin:

1. Warum hat die Preisentwicklung von Gold die von Bitcoin so deutlich übertroffen?

2. Warum stagniert der Bitcoin-Preis trotz massiver Käufe durch ETFs und Unternehmen weiterhin?

Tatsächlich ergibt sich durch die sorgfältige Beantwortung der ersten Frage auch die Antwort auf die zweite – und diese Antwort zeichnet ein äußerst bullisches Bild für die Zukunft von Bitcoin.

Im Folgenden werde ich dies im Detail analysieren.

Frage Eins: Warum hat die Preisentwicklung von Gold die von Bitcoin so deutlich übertroffen?

Obwohl die Goldpreise derzeit einen Rücksetzer erleben, sind sie in diesem Jahr rasant gestiegen – mit einem Anstieg von 57% im Jahr 2025, was auf die zweitbeste Jahresperformance der Geschichte in US-Dollar-Bewertung zusteuert. Gleichzeitig verharrt Bitcoin nahe der 110.000-Dollar-Marke, wobei der Preis seit Mai relativ stabil geblieben ist.

Das hat Investoren, die Bitcoin als „digitales Gold“ betrachten, frustriert. Doch dahinter steckt eine einfache Erklärung: Der Unterschied resultiert aus den Handlungen verschiedener Zentralbanken.

Seit die USA nach der Invasion Russlands in die Ukraine die von Russland gehaltenen US-Staatsanleihen eingefroren haben, haben Zentralbanken weltweit begonnen, ihre Goldreserven deutlich zu erhöhen. Laut Daten von Metals Focus haben sich die Goldkäufe der Zentralbanken seit Ausbruch des Russland-Ukraine-Konflikts nahezu verdoppelt – von einem jährlichen Durchschnitt von etwa 467 Tonnen auf heute rund 1.000 Tonnen, was ungefähr dem Doppelten des geschätzten Kaufvolumens von Gold-ETPs (Exchange-Traded Products) entspricht.

Bitcoin konnte von dieser Entwicklung nicht profitieren. Während einige Zentralbanken Bitcoin erforschen, hat bisher keine tatsächlich Käufe getätigt. Daher ist es logisch, dass Bitcoin dem Goldpreisanstieg nicht gefolgt ist, wenn Zentralbanken der Haupttreiber hinter diesem Anstieg sind.

Diese Sichtweise ist nicht neu. Institutionen und Persönlichkeiten wie Morgan Stanley, JPMorgan und Mohamed El-Erian haben alle darauf hingewiesen, dass die Goldkäufe der Zentralbanken ein entscheidender Treiber für den Goldpreisanstieg sind.

Frage Zwei: Warum stagniert der Bitcoin-Preis trotz massiver Käufe durch ETFs und Unternehmen weiterhin?

Wie hängt das mit der zweiten Frage zusammen?

Die Antwort: sehr eng.

Das größte Rätsel am Bitcoin-Markt ist, dass der Preis trotz massiver Käufe durch ETFs und Unternehmen relativ stabil bleibt. Seit der Einführung des Bitcoin-ETF im Januar 2024 haben ETFs und Unternehmen 1,39 Millionen Bitcoins akkumuliert, während das neue Angebot im Bitcoin-Netzwerk im gleichen Zeitraum weniger als ein Viertel dieser Menge beträgt. Obwohl der Preis von Bitcoin seitdem um 135% gestiegen ist und sich gut entwickelt hat, fragen sich viele weiterhin: Hätte er nicht noch viel höher steigen müssen?

Auch ich habe mir diese Frage gestellt: Wer verkauft Bitcoin in so großen Mengen? Was hindert ihn daran, die 200.000-Dollar-Marke zu durchbrechen?

Der aktuelle Anstieg des Goldpreises liefert die Antwort.

Siehe die folgende Tabelle, die das jährliche Goldkaufvolumen der Zentralbanken von 2010 bis 2024 zeigt. Die Goldkäufe der Zentralbanken beliefen sich 2021 auf 467 Tonnen, stiegen 2022 auf 1.080 Tonnen und sind seither auf diesem hohen Niveau geblieben (Prognosen deuten darauf hin, dass die Nachfrage 2025 etwas niedriger als 2024 sein wird).

Goldkaufvolumen der Zentralbanken 2010-2024 (Tonnen):

Quelle: World Gold Council

Kurz gesagt: Obwohl die Goldkäufe der Zentralbanken ein entscheidender Katalysator für den diesjährigen Goldpreisanstieg waren, begannen diese Käufe nicht erst in diesem Jahr, sondern bereits 2022.

Das liefert auch eine Antwort auf die aktuelle Situation von Bitcoin.

Als die Goldkäufe der Zentralbanken 2022 deutlich zunahmen, verlief der Goldpreisanstieg zunächst relativ langsam: Der Durchschnittspreis lag 2022 bei 1.800 Dollar, stieg 2023 auf 1.941 Dollar (nur ein Anstieg um 8%) und erreichte 2024 2.386 Dollar (ein Anstieg um 23%). Erst in diesem Jahr erlebte der Goldpreis einen explosionsartigen Anstieg und stieg um fast 60% auf rund 4.200 Dollar.

Mit anderen Worten: Die Zentralbanken begannen 2022 mit dem Goldkauf, und der Goldpreis erlebte erst 2025 einen parabolischen Anstieg.

Ich denke, die Logik ist sehr klar: In jedem Markt gibt es einen Teil der Investoren, die empfindlich auf Preisänderungen reagieren – diese Investoren handeln oft, wenn der Preis um 10%-15% steigt oder fällt. Als die Zentralbanken 2022 begannen, große Mengen Gold zu kaufen und den Preis nach oben trieben, verkauften diese Investoren Gold, als die Nachfrage stieg. Doch irgendwann ist dieser Verkaufsdruck erschöpft, und der Preis steigt dann deutlich an.

Ich vermute, dass sich Bitcoin derzeit in einer ähnlichen Phase befindet.

Wie bereits erwähnt, ist der Preis von Bitcoin seit 2024, als ETFs und Unternehmen massiv kauften, um das 2,3-fache gestiegen. In dieser Zeit nutzen preissensitive Halter die Gelegenheit zum Verkauf und Ausstieg.

Doch wie das Beispiel des Goldpreises zeigt, wird der Tag kommen, an dem dieser Verkaufsdruck erschöpft ist. Solange der gemeinsame Kauftrend von ETFs und Unternehmen anhält (was ich für sehr wahrscheinlich halte), wird Bitcoin seinen „Gold Moment 2025“ erleben.

Mein Rat lautet: Seien Sie geduldig.

Beneiden Sie nicht den starken Anstieg des Goldpreises, sondern sehen Sie ihn als Signal – er könnte uns die zukünftige Richtung von Bitcoin aufzeigen.