1,3 Milliarden US-Dollar Buchverlust! Tom Lees Ethereum-Wette ist unter dem Marktdruck zusammengebrochen.

Das Verhältnis von Bitmines Marktkapitalisierung zum Nettoinventarwert ist von 5,6 im Juli auf 1,2 abgestürzt, der Aktienkurs ist gegenüber dem Höchststand um 70 % gefallen.

Verfasst von: Sidhartha Shukla

Übersetzung: Chopper, Foresight News

Das Experiment mit Ethereum als Unternehmenskasse steht kurz vor dem Zusammenbruch.

Die weltweit zweitgrößte Kryptowährung fiel am Dienstag unter 3.300 US-Dollar und sank damit im Gleichschritt mit dem Marktbarometer Bitcoin und Technologiewerten. Dieser Rückgang bedeutet, dass der Ethereum-Preis seit dem Höchststand im August um 30 % gefallen ist und wieder auf das Niveau vor den groß angelegten Unternehmenskäufen zurückgekehrt ist, was den Eintritt in einen Bärenmarkt weiter festigt.

Laut Daten des Forschungsunternehmens 10x Research hat diese Umkehrung dazu geführt, dass Bitmine Immersion Technologies Inc., der aggressivste Unternehmensunterstützer von Ethereum, einen Buchverlust von über 1,3 Milliarden US-Dollar erleidet. Das börsennotierte Unternehmen, das von Milliardär Peter Thiel unterstützt und von Wall-Street-Analyst Tom Lee geleitet wird, verfolgt eine Strategie, die dem Bitcoin-Treasury-Modell von Michael Saylor nachempfunden ist, und kaufte 3,4 Millionen Ethereum zu einem Durchschnittspreis von 3.909 US-Dollar. Nun sind Bitmines Reserven vollständig investiert und das Unternehmen steht unter zunehmendem Druck.

10x schrieb in seinem Bericht: „Bitmine hat in den letzten Monaten die Markterzählung und die Kapitalströme dominiert. Nun sind die Mittel vollständig investiert, der Buchverlust beträgt über 1,3 Milliarden US-Dollar und es stehen keine weiteren Mittel zur Verfügung.“

Der Bericht weist darauf hin, dass Privatanleger, die Bitmine-Aktien mit einem Aufschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) gekauft haben, noch größere Verluste erlitten haben und die Bereitschaft des Marktes, das „fallende Messer“ zu fangen, begrenzt ist.

Lee reagierte nicht umgehend auf eine Bitte um Stellungnahme, und auch Vertreter von Bitmine äußerten sich zunächst nicht.

Bitmines Wette ist keineswegs nur eine Bilanztransaktion. Hinter der Aufstockung steht eine größere Vision: Digitale Vermögenswerte sollen sich von Spekulationsobjekten zu einer Grundlage der Unternehmensfinanzierung entwickeln und so Ethereums Position im Mainstream-Finanzwesen festigen. Befürworter argumentieren, dass Unternehmen durch die Aufnahme von Ethereum in ihre Bilanzen beim Aufbau einer neuen dezentralen Wirtschaft helfen. In diesem Wirtschaftssystem werden Verträge durch Code ersetzt und Token übernehmen die Funktion von Vermögenswerten.

Diese Logik trieb die Kursrallye im Sommer an. Der Ethereum-Preis näherte sich zeitweise 5.000 US-Dollar, und allein im Juli und August flossen über 9 Milliarden US-Dollar in Ethereum-ETFs. Doch seit dem Krypto-Crash am 10. Oktober hat sich das Blatt gewendet: Laut von Coinglass und Bloomberg zusammengestellten Daten verzeichneten Ethereum-ETFs seitdem Abflüsse in Höhe von 850 Millionen US-Dollar, und die offenen Positionen in Ethereum-Futures gingen um 16 Milliarden US-Dollar zurück.

Lee hatte zuvor prognostiziert, dass Ethereum bis Ende dieses Jahres 16.000 US-Dollar erreichen würde.

Bitmines mNAV-Prämie fällt

Laut Artemis-Daten ist das Verhältnis von Bitmines Marktkapitalisierung zum Nettoinventarwert von 5,6 im Juli auf 1,2 abgestürzt, der Aktienkurs ist gegenüber dem Höchststand um 70 % gefallen. Ähnlich wie bei früheren Bitcoin-bezogenen Unternehmen nähert sich der Aktienkurs von Bitmine nun stärker dem Wert der zugrunde liegenden Bestände an, da der Markt die einst hohen Bewertungen von Krypto-Bilanzen neu bewertet.

In der vergangenen Woche verkaufte ein weiteres börsennotiertes Ethereum-Treasury-Unternehmen, ETHZilla, Ethereum-Bestände im Wert von 40 Millionen US-Dollar, um Aktien zurückzukaufen und das bereinigte Nettoinventarwert-Verhältnis (mNAV) wieder auf ein normales Niveau zu bringen. Das Unternehmen erklärte damals in einer Pressemitteilung: „ETHZilla plant, die verbleibenden Erlöse aus dem Verkauf von Ethereum für weitere Aktienrückkäufe zu verwenden und beabsichtigt, weiterhin Ethereum zu verkaufen, um Aktien zurückzukaufen, bis der Abschlag auf den Nettoinventarwert wieder ein normales Niveau erreicht.“

Trotz des Preisrückgangs scheinen die langfristigen Fundamentaldaten von Ethereum weiterhin stark zu sein: Das auf der Chain abgewickelte Volumen übertrifft nach wie vor alle konkurrierenden Smart-Contract-Netzwerke, und der Staking-Mechanismus verleiht dem Token sowohl Ertrags- als auch deflationäre Eigenschaften. Doch mit dem Aufschwung von Konkurrenten wie Solana, der Umkehr der ETF-Kapitalströme und dem nachlassenden Interesse der Privatanleger verliert die Erzählung, dass Unternehmen die Krypto-Preise stabilisieren können, zunehmend an Glaubwürdigkeit.