„Rotten October“ lässt bitcoin an einem entscheidenden Wendepunkt, aber makroökonomische Rückenwinde sprechen gegen einen Zyklusgipfel: Analyst

Bitcoins schwacher Start in den November setzte sich am Dienstag fort, nachdem die Kryptowährung bereits nach dem von K33 als „Rotten October“ bezeichneten Monat angeschlagen war. Die führende Kryptowährung fiel in der vergangenen Woche um 10 % und testete erneut die Marke von 100.000 $ – das niedrigste Niveau seit Juni und die schwächste 30-Tage-Performance gegenüber dem Nasdaq seit Juli 2024, wie der Forschungsleiter Vetle Lunde in einem neuen Bericht feststellte.

Lunde führt den Rückgang auf eingeschränkte Liquidität und eine von Angst getriebene Stimmung nach dem historischen Deleveraging-Ereignis am 10. Oktober zurück – der größten jemals in Dollar gemessenen Krypto-Liquidation mit mindestens 20 Milliarden $. „Die von Angst getriebene Marktstimmung, kombiniert mit starken Verkäufen von Langzeitinhabern, hat die Schwäche verstärkt, da Käufer angesichts des wahrgenommenen erhöhten Risikos zögern“, sagte er.

Laut Lunde handelt bitcoin nun etwa 25 Tage nach diesem Ereignis an einem „entscheidenden Wendepunkt“, wobei sich der Abwärtstrend nach der jüngsten FOMC-Sitzung fortsetzte, bei der die Zinssenkung der Federal Reserve um 25 Basispunkte von Unsicherheiten rund um den drohenden US-Regierungsstillstand überschattet wurde. Die Unsicherheit wird zusätzlich durch den Derivate-Regime-Indikator von K33 verstärkt, der die aktuelle Marktstruktur mit vergangenen Zyklen vergleicht und eine Mischung aus Bodenbildung und frühen Abschwungmerkmalen zeigt, so Lunde.

Auch Onchain-Daten unterstreichen den Druck: Über 319.000 BTC, die zwischen 180 und 365 Tagen gehalten wurden, wurden im vergangenen Monat reaktiviert, was darauf hindeutet, dass Langzeitinhaber Gewinne realisiert haben, als sich die Preise über 100.000 $ stabilisierten, so der Analyst. ETF-Zuflüsse, die einst eng mit den BTC-Renditen korrelierten, haben seit Mitte 2024 an Einfluss verloren, da interne Marktdynamiken wie wiederbelebtes Angebot und Leverage-Effekte zu dominierenden Kräften wurden, argumentiert er.

Potenzielle bullishe Umkehr

Während Händler weiterhin vorsichtig bleiben und die Prämien für CME-Futures auf Niveaus gesunken sind, die seit der Bankenkrise im März 2023 nicht mehr gesehen wurden, sagt Lunde, dass die Struktur eher einer typischen Konsolidierung nach Liquidationen als einem neuen Abwärtszyklus entspricht. Historisch gesehen sind solche Phasen „langsam, schwerfällig und frustrierend volatil“, schrieb er, wobei überschüssiger Leverage bereinigt wird, bevor der nächste Aufwärtsschub beginnt.

„Wir erwarten, dass der Verkaufsdruck von älteren Kohorten nachlässt und die Liquidationseffekte nach vorne hin abnehmen“, sagte Lunde. „Die Bedingungen könnten sich für eine potenzielle bullishe Umkehr ausrichten, sobald der Verkaufsdruck nachlässt und die Risikobereitschaft zurückkehrt.“

Trotzdem bleibt die kurzfristige Stimmung düster. Bitcoin hat gegenüber wichtigen Benchmarks underperformt, wobei Nasdaq, S&P 500 und Gold im Oktober respective Gewinne von 4,8 %, 2,3 % und 3,7 % verzeichneten, während BTC um 4 % fiel. Das offene Interesse an der CME ist auf den niedrigsten Stand seit April gefallen, und Stimmungsindikatoren sind in den Bereich „extreme Angst“ abgerutscht. Mehrere Händler erwarten laut K33 einen weiteren Rückgang und verweisen auf die nachlassende Nachfrage von Digital-Asset-Treasuries und die verhaltene Kursreaktion auf positive Schlagzeilen.

Lunde hingegen weicht von dieser Sichtweise ab. Während er einräumt, dass die Charts „schrecklich aussehen“, bleibt er „geduldig bullisch“ und hat nach dem Ausverkauf im Oktober seine Altcoin-Positionen wieder in bitcoin umgeschichtet.

Er argumentiert, dass die makroökonomischen Bedingungen – expansive Geldpolitik, potenzieller 401(k)-Zugang zu Krypto, Beteiligung von Tier-1-Banken und ein freundlicherer US-Regulierungsansatz – nicht zu einem Vierjahreszyklus-Hoch passen. Für Lunde ähnelt die jüngste Korrektur eher einem Reset als einer Umkehr. „Das Kaufen während des Ausverkaufs ist eine kluge Strategie für langfristig geduldige Investoren“, schloss er.