Bitcoin fällt unter 100.000 US-Dollar: Kapitalabfluss und abgekühlte Stimmung – Steht das Ende des Bullenmarktes bevor?

Autorin: Nancy, PANews

Originaltitel: Bitcoin fällt unter die Marke von 100.000 US-Dollar, Kapitalabfluss verschärft das Abwärtsrisiko – Ist der Bullenmarkt vorbei?

Im November erlebte der Kryptomarkt heftige Turbulenzen. In den frühen Morgenstunden des 5. November fiel Bitcoin unter die psychologisch wichtige Marke von 100.000 US-Dollar und erreichte damit ein Fünfmonatstief. Altcoins folgten mit einem kollektiven Absturz, und die Panikstimmung am Markt stieg rasch an.

Bitcoin steht vor Kapitalabfluss, langfristige Inhaber reduzieren ihre Bestände deutlich

Die Schwäche von Bitcoin ist nicht nur auf makroökonomische Unsicherheiten zurückzuführen, sondern vor allem auf eine Trendwende bei den Kapitalströmen.

Laut Daten von CryptoQuant haben langfristige Bitcoin-Inhaber in den letzten 30 Tagen insgesamt mehr als 327.000 BTC verkauft. Seit Anfang Oktober zeigt sich ein anhaltender Nettoabfluss von Kapital, wobei der Verkaufsdruck der langfristigen Inhaber nahezu konstant bei etwa 300.000 BTC liegt. Dies spiegelt ein schwaches Marktvertrauen und einen Druck auf die Liquidität wider. Obwohl Bitcoin in der zweiten Oktoberhälfte mehrfach versuchte, sich zu erholen, wurde jeder Anstieg von erheblichen Kapitalabflüssen begleitet. Das bedeutet, dass es an neuem Kapital für eine nachhaltige Erholung fehlt und die Kaufdynamik am Markt unzureichend ist.

Gleichzeitig gab es auch im ETF-Markt subtile Veränderungen bei den Kapitalströmen. Laut SosoValue verzeichneten US-Bitcoin-Spot-ETFs im Oktober einen kumulierten Nettozufluss von 3,42 Milliarden US-Dollar, was den Spotpreis von Bitcoin Anfang Oktober stark unterstützte. Doch gegen Monatsende kehrte sich die Situation um: In nur vier Tagen kam es zu Nettoabflüssen in Höhe von 1,33 Milliarden US-Dollar. Besonders auffällig war der Tagesrückkauf des BlackRock IBIT mit 291 Millionen US-Dollar – der größte Tagesabfluss seit Anfang August. Die Kapitalbewegungen bei ETFs gelten oft als „Thermometer“ für die Stimmung institutioneller Investoren. Die aktuellen Veränderungen deuten darauf hin, dass institutionelle Anleger kurzfristig deutlich vorsichtiger geworden sind und die Marktstimmung abkühlt.

Ähnliche Anzeichen zeigen sich auch auf Ebene der börsennotierten Unternehmen. SosoValue-Daten zufolge kauften börsennotierte Unternehmen weltweit (ohne Mining-Unternehmen) im Oktober netto etwa 7.251 BTC. Doch hinter dieser scheinbar soliden Zahl verbirgt sich eine strukturelle Veränderung: Rund 85,1 % der Käufe konzentrierten sich auf die erste Woche des Monats, danach ließ die Kaufintensität deutlich nach. Große Käufer wie Strategy und Metaplanet haben ihr Kauftempo allgemein verlangsamt.

Daraus lässt sich schließen, dass das aktuelle Volumen und die Nachhaltigkeit des neuen Kapitals bei Bitcoin nicht ausreichen, um den anhaltenden Verkaufsdruck der langfristigen Inhaber auszugleichen. Die Angebots-Nachfrage-Struktur des Marktes steht vor einem vorübergehenden Ungleichgewicht.

Mining-Unternehmen und Institutionen unter Druck, der Markt tritt in eine Kostenwettbewerbsphase ein

Die jüngste Kursentwicklung von Bitcoin sorgt erneut für Nervosität am Markt. Mit dem Unterschreiten der 100.000-Dollar-Marke treten die vielfältigen Belastungen für den Markt zunehmend zutage. Obwohl es noch keinen panikartigen Ausverkauf gibt, zeigen mehrere Signale, dass sich Bitcoin in einer entscheidenden Phase des Kostenwettbewerbs und struktureller Herausforderungen befindet.

Laut MarcoMicro-Daten lag die durchschnittliche Produktionskosten von Bitcoin zum 4. November bereits bei etwa 114.000 US-Dollar. Das bedeutet, dass die meisten Mining-Unternehmen bereits mit höheren oder vergleichbaren Kosten wie dem Marktpreis konfrontiert sind. Auf dem aktuellen Preisniveau schrumpfen nicht nur die Mining-Gewinne vieler Unternehmen drastisch, sie müssen auch zusätzliche Kosten für Vertrieb, Verwaltung und Energie bewältigen. Kostenreduktion ist zur obersten Priorität geworden, um den Betrieb aufrechtzuerhalten. Sollte die Marktnachfrage weiter sinken, suchen einige Mining-Unternehmen nach Diversifizierungsmöglichkeiten, um das zyklische Risiko abzufedern, etwa durch den Aufbau von KI-Infrastruktur oder das Angebot von Rechenleistung zur Vermietung.

Auch institutionelle Inhaber stehen unter erheblichem Druck. SosoValue-Daten zeigen, dass von 38 börsennotierten Unternehmen weltweit, die Bitcoin halten, mindestens 24 ihre Bestände unterhalb der Kostenlinie sehen – darunter Metaplanet, Bullish, Galaxy Digital, Next Technology und andere. Selbst führende Branchenakteure können in der aktuellen Preisspanne keine Buchgewinne mehr erzielen. Einige kleinere DAT-Unternehmen mussten aufgrund von Liquiditätsdruck sogar Bestände reduzieren, wie etwa das an der US-Börse notierte BTC-Treasury-Unternehmen Sequans, das den Verkauf von 970 Bitcoin zur Schuldenreduzierung bestätigte.

Aus technischer Sicht glauben mehrere Branchenexperten, dass kurzfristig weiteres Abwärtsrisiko besteht. Katie Stockton, Gründerin von Fairlead Strategies, weist darauf hin, dass Bitcoin unter die wichtige 200-Tage-Durchschnittslinie (etwa 109.800 US-Dollar) gefallen ist. Diese Linie ist einer der am meisten beachteten Indikatoren zur Definition langfristiger Trends und dient als Unterstützung für Bitcoin. Dies könnte darauf hindeuten, dass die Kryptowährung weiter fallen wird, mit dem nächsten Ziel bei etwa 94.200 US-Dollar. Markus Thielen, CEO von 10x Research, erklärte kürzlich, dass Bitcoin sich der Unterstützungszone seit dem Absturz vom 10. Oktober nähert. Ein Unterschreiten von 107.000 US-Dollar könnte einen Rückgang auf 100.000 US-Dollar auslösen. Matrixport-Analysen zeigen, dass Bitcoin derzeit nahe der 21-Wochen-Durchschnittslinie liegt, die historisch oft ein Umkehrsignal war. Auch wenn kurzfristig weiteres Abwärtspotenzial besteht, bedeutet dies nicht das Ende des Trends. Anleger sollten sich weniger von kurzfristigen Schwankungen leiten lassen und stattdessen auf bewährte Indikatoren als stabile Entscheidungsgrundlage setzen.

Strukturelle Anpassung von Angebot und Nachfrage bei Bitcoin, erste Chancen für geduldige Investoren

Die Marktstimmung ist nicht durchweg pessimistisch. Laut einer Analyse von glassnode bewegte sich Bitcoin in dieser Woche in einer Seitwärtsrange, die Marktdynamik verbesserte sich leicht, aber der Kapitalzufluss verlangsamte sich. ETF-Abflüsse und sinkende Rentabilität zeigen, dass sich der Markt in einer Phase anhaltender Konsolidierung unter relativer Ausgeglichenheit befindet. Seit Juli ist Bitcoin wiederholt an der Kostenlinie der Hochpreis-Käufer gescheitert, was auf starken Verkaufsdruck nach oben hindeutet. Kurzfristig könnte die wichtige Unterstützung bei etwa 104.000 US-Dollar erneut getestet werden. Historisch gesehen bieten Phasen, in denen kurzfristige Inhaber unter Druck geraten oder kapitulieren, oft attraktive Einstiegsmöglichkeiten für geduldige Investoren.

Wintermute stellte fest, dass die globale Liquidität zwar wächst, aber kein Kapital in den Kryptomarkt fließt. Die ETF-Zuflüsse stagnieren seit dem Sommer, das verwaltete Vermögen der BTC-ETFs liegt bei etwa 150 Milliarden US-Dollar, und die DAT-Aktivität ist versiegt. Das Konzept des Vierjahreszyklus ist für reife Märkte nicht mehr anwendbar. Die aktuelle Marktstruktur ist gesund, der Leverage wurde bereinigt, die Positionen sind geordnet, und Liquidität ist der entscheidende Faktor für die Performance. Man werde die ETF-Zuflüsse und DAT-Aktivitäten genau beobachten, da diese wichtige Signale für die Rückkehr der Liquidität in den Kryptomarkt sind.

Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, erklärte, dass trotz des Rückgangs von Bitcoin unter 100.000 US-Dollar und dem Erreichen eines neuen Tiefs seit Juni, was Sorgen über einen Krypto-Winter auslöste, die aktuelle Marktlage eher einem Boden als dem Beginn eines neuen langfristigen Bärenmarktes entspricht. Privatanleger befinden sich derzeit in einer Phase extremer Verzweiflung, Leverage-Liquidationen sind häufig, und die Marktstimmung ist auf einem Tiefpunkt. Institutionelle Anleger und Finanzberater bleiben jedoch optimistisch und bauen weiterhin über ETFs Positionen in Bitcoin und anderen Krypto-Assets auf. Institutionen werden zur Hauptantriebskraft des Marktes. Die Verkäufe der Privatanleger nähern sich dem Ende, und Hougan glaubt, dass der Boden des Bitcoin-Preises bald erreicht sein wird – möglicherweise früher als erwartet. Er sieht weiterhin Chancen, dass Bitcoin in diesem Jahr neue Höchststände erreicht und der Preis in den Bereich von 125.000 bis 130.000 US-Dollar steigen könnte, bei idealem Verlauf sogar bis zu 150.000 US-Dollar. Mit dem anhaltenden Wachstum der institutionellen Käufe wird die nächste Phase des Kryptomarktes von rationalerem Kapital getrieben werden.

Arthur Hayes, Gründer von BitMEX, veröffentlichte einen aktuellen Beitrag, in dem er erklärt, dass das US-Finanzministerium und die Federal Reserve eine „versteckte quantitative Lockerung (Stealth QE)“ vorbereiten, die zum entscheidenden Katalysator für einen neuen Aufschwung bei Bitcoin und dem Kryptomarkt werden könnte. Derzeit weitet die US-Regierung die Ausgaben aus und bevorzugt die Emission von Anleihen gegenüber Steuererhöhungen. Ausländische Zentralbanken bevorzugen wegen des Dollar-Risikos Goldkäufe, die US-amerikanische Sparquote reicht nicht aus, um die Anleiheemissionen zu decken, und die vier großen Geschäftsbanken absorbieren nur einen kleinen Teil der neuen Anleihen. „Relative Value Hedgefonds“ werden zu den marginalen Käufern von US-Staatsanleihen und finanzieren den Kauf mit Repo-Leverage. Das US-Finanzministerium plant, jährlich etwa 2 Billionen US-Dollar an neuen Anleihen zur Defizitdeckung auszugeben. Bei Liquiditätsengpässen pumpt die Federal Reserve über das Standing Repo Facility Kapital in den Markt, was einer „verdeckten QE“ gleichkommt. Mit zunehmender Nutzung dieser Fazilität steigt die globale Dollar-Liquidität, was den Effekt einer QE hat. Hayes prognostiziert, dass dies den Bullenmarkt für Bitcoin und Krypto neu entfachen wird. Angesichts des aktuellen Regierungsstillstands und der Anleiheauktionen, die kurzfristig die Liquidität verknappen, empfiehlt er Anlegern, Kapital zu bewahren und auf den richtigen Zeitpunkt zu warten. Sobald die „versteckte QE“ startet, werde der Markt stark anziehen.

Aus Sicht der On-Chain-Kapitalströme und der Inhaberstruktur durchläuft der Bitcoin-Markt derzeit eine strukturelle Prüfung des Angebots-Nachfrage-Gleichgewichts. Laut On-Chain-Analyst @Murphy erlebt Bitcoin derzeit eine „strukturelle Prüfung“ des Angebots-Nachfrage-Gleichgewichts, da langfristige Inhaber in letzter Zeit massiv verkaufen, während die Marktnachfrage nicht ausreicht, um diesen Verkaufsdruck vollständig zu absorbieren. Der Grund für die Verkäufe dieser Inhaber liegt in den noch immer hohen Gewinnen, doch mit der Preiskorrektur schrumpft ihr Gewinnspielraum. Historisch gesehen stabilisiert sich der Markt meist wieder, wenn die tägliche Verkaufsmenge der langfristigen Inhaber unter 15.000 BTC fällt. Sobald das realisierte Gewinn-Verlust-Verhältnis dieser Gruppe unter die „Warnlinie“ sinkt, nimmt die Verkaufsbereitschaft deutlich ab und der Marktdruck lässt nach. Nach bisherigen Mustern könnte diese Anpassungsphase noch 1–2 Monate andauern, wobei sich in dieser Zeit Einstiegschancen für Trendtrader ergeben könnten.

CryptoQuant-CEO Ki Young Ju weist darauf hin, dass die nicht realisierten Gewinne der Wale derzeit nicht hoch sind, was darauf hindeutet, dass der Markt noch nicht in eine Phase der Euphorie eingetreten ist – möglicherweise auch, weil der Bitcoin-Markt größer geworden ist und hohe Gewinnraten schwerer zu erreichen sind. Gleichzeitig erreicht die Bitcoin-Hashrate weiterhin neue Höchststände, Mining-Unternehmen expandieren weiter, was ein deutliches langfristiges bullishes Signal ist. Die aktuelle Nachfrage stammt hauptsächlich von ETFs und Strategy, aber beide Kaufströme haben sich zuletzt verlangsamt. Sollte das Wachstum wieder anziehen, könnte die Marktdynamik neu entfacht werden. Kurzfristige Wale (hauptsächlich ETFs) sind nahe am Break-even, langfristige Wale erzielen etwa 53 % Gewinn, und das traditionelle Vierjahreszyklus-Muster verliert an Bedeutung. Künftige Liquiditätsquellen und deren Umfang sind schwerer vorherzusagen. Der durchschnittliche Bitcoin-Kaufpreis liegt bei etwa 55.900 US-Dollar, die Inhaber erzielen im Schnitt 93 % Gewinn, die On-Chain-Kapitalzuflüsse bleiben stark, doch der Hauptgrund für die Preisstagnation ist die schwache Nachfrage und nicht der Verkaufsdruck.

Das Krypto-Investmentunternehmen QCP Capital stellt fest, dass der jüngste Ausverkauf nicht durch offensichtliche makroökonomische Faktoren ausgelöst wurde, selbst wenn andere Risikoanlagen von politischen Impulsen profitieren. In den letzten vier Wochen hat der Markt etwa 405.000 Bitcoin von OG-Inhabern absorbiert, ohne dass der Preis unter 100.000 US-Dollar gefallen ist. Zwar haben börsennotierte Unternehmen ihre Käufe verlangsamt und einige kleine digitale Asset-Reserveunternehmen verkauft, doch der Spotpreis bleibt gestützt. Derzeit realisieren langfristige Inhaber Gewinne, während institutionelle Kapitalzuflüsse und die Verbreitung von Anwendungen die Marktgrundlage festigen.