Stablecoins stärken den Dollar und stärken die Entwicklungsländer

Meinung von: Christos A. Makridis, außerordentlicher Forschungsprofessor an der Arizona State University und Gastwissenschaftler an der Heritage Foundation

Stablecoins erhielten einen echten Aufschwung, als US-Präsident Donald Trump Anfang dieses Jahres den GENIUS Act unterzeichnete – und nun versuchen europäische Banken, auf den Zug aufzuspringen, indem sie eigene Stablecoins herausgeben.

Ihr Neid auf die Vormachtstellung des US-Dollars, eine langjährige Säule der amerikanischen Wirtschaftskraft, ist nachvollziehbar. Nach dem GENIUS Act gewinnen dollarbasierte, privat emittierte Stablecoins rasant an Popularität und bieten den Vereinigten Staaten eine strategische Chance.

Indem die USA ein Umfeld schaffen, das Stablecoins ermöglicht und unter dem Dach der US-Bankeninfrastruktur operiert, können sie die globale Dominanz des Dollars festigen und gleichzeitig den Zugang zu Finanzdienstleistungen im Ausland demokratisieren, insbesondere in Entwicklungsländern.

Diese „digitalen Dollars“ bieten zahlreiche Vorteile. Sie können Gebühren senken, Abwicklungszyklen verkürzen, lokaler Inflation entgegenwirken und kleineren Unternehmen, die mit Korrespondenzbanken zu kämpfen haben, einen breiteren Zugang zu Handel und Finanzen ermöglichen.

Der Stablecoin-Boom

Stablecoins haben eine enorme Marktkapitalisierung erreicht, mit Transaktionen von über 265 Milliarden US-Dollar. Fast der gesamte Wert basiert auf dem Dollar. Sichere Vermögenswerte hinterlegen jeden Dollar-Stablecoin, sodass Emittenten große Reserven an US-Dollar und US-Staatsanleihen halten müssen. Die Nachfrage nach Stablecoin-Reserven verschiebt den Besitz von US-Staatsanleihen von Bankeinlagen und Geldmarktfonds zu den Emittenten; größere Welleneffekte würden entstehen, wenn diese Infrastruktur mehr Handel ermöglicht.

Der Gouverneur der Federal Reserve, Christopher Waller, bemerkte, dass, wenn Regulierungsbehörden „diese Dinge zulassen, dies den Dollar als Reservewährung nur stärken wird“, da eine stärkere Nutzung von Stablecoins eine höhere Nachfrage nach Dollar und US-Schulden bedeutet. Secretary Scott Bessent war noch deutlicher: „Wir werden den US-Dollar zur dominanten Reservewährung der Welt machen, und wir werden Stablecoins dafür nutzen.“

Stablecoins und die Entwicklungsländer

Für Entwicklungsländer kann die Integration mit dem Dollar über Stablecoins dringend benötigte wirtschaftliche Aktivitäten freisetzen. Viele dieser Nationen leiden unter volatilen Währungen, hoher Inflation und lückenhaften Bankensystemen. Ihre Bürger suchen oft Zuflucht im Dollar – ein Phänomen, das Ökonomen als „Dollarization“ bezeichnen – doch bisher bedeutete das physisches Bargeld oder teure Überweisungen.

Stablecoins verändern die Spielregeln, indem sie den Zugang zum Dollar jedem mit einem Mobiltelefon ermöglichen. Anstatt in einer Bank zu warten und hohe Wechselgebühren zu zahlen, kann ein Landwirt oder Ladenbesitzer sofort digitale Dollar in einer Smartphone-Wallet halten. Stablecoins machen das weltweit gefragteste Asset – den US-Dollar – global auf Abruf verfügbar.

Dies hat tiefgreifende Auswirkungen auf die finanzielle Inklusion. Weltweit sind etwa 1,4 Milliarden Erwachsene ohne Bankverbindung, ein erheblicher Anteil davon lebt in Afrika und Asien. Stablecoins ermöglichen es Nutzern, in einer stabilen Währung zu sparen und global zu handeln, ohne ein Bankkonto zu benötigen, und umgehen so traditionelle Hürden wie Identitätsprüfungen und Filialzugang.

Finanzielle Inklusion durch Stablecoins

In Subsahara-Afrika beispielsweise sind Dollar-Stablecoins zu einem wichtigen Instrument für Zahlungen, Sparen und Handel geworden – angesichts der Währungsinstabilität. Über 40 % des gesamten Kryptowährungstransaktionsvolumens in Afrika entfallen inzwischen auf Stablecoins. Nutzer sind sogar bereit, einen Aufschlag für Stablecoins zu zahlen; Unternehmen und Einzelpersonen in Schwellenländern zahlen manchmal 5 % oder mehr über dem Nennwert, nur um digitale Dollar zu erhalten, was ihren dringenden Bedarf an einem verlässlichen Wertspeicher zeigt.

Entscheidend ist, dass Stablecoins auch den Handel erleichtern. Betrachten wir das Beispiel der Rücküberweisungen – die Lebensader vieler Entwicklungsländer. Afrikaner im Ausland schickten 2023 Rücküberweisungen in Höhe von 54 Milliarden US-Dollar nach Hause, aber traditionelle Kanäle verlangen von den Absendern durchschnittlich fast 8 % Gebühren. Stablecoins können diese Kosten drastisch senken.

In einem kenianischen Pilotprojekt senkten Stablecoins die Gebühren für grenzüberschreitende Mikrozahlungen von 28,8 % auf nur 2 %, sodass Gig-Arbeiter mehr von ihrem Verdienst behalten konnten. Globale Berater schätzen, dass jährlich über 12 Milliarden US-Dollar an Rücküberweisungsgebühren eingespart werden könnten, wenn Stablecoins Überweisungen ersetzen würden – Geld, das direkt in lokale Haushalte und den Konsum fließt. 

Wo lokale Banken zu viel Risiko oder zu wenig Gewinn sehen, um Kredite zu vergeben, können Stablecoin-basierte Finanzierungen und dezentrale Finanzdienstleistungen helfen, die Kreditlücke zu schließen und eine entscheidende Rolle bei der Förderung von Unternehmertum und Wachstum für kleine und mittlere Unternehmen in Afrika spielen.

Stablecoins und ihre Superkräfte

Eine breitere Einführung von Stablecoins in Entwicklungsländern könnte auch den Einfluss von Akteuren wie China entgegenwirken, das seit Jahren armen Ländern unter belastenden Bedingungen Kredite gewährt. Im Rahmen der Belt and Road Initiative hat Pekings Auslandskreditvergabe Dutzende Länder mit Schulden belastet, die sie kaum zurückzahlen können. In extremen Fällen mussten zahlungsunfähige Staaten strategische Vermögenswerte wie Häfen und Kraftwerke an China abtreten.

Diese „Schuldenfallen-Diplomatie“ gedeiht, wenn Ländern alternative Finanzierungsmöglichkeiten fehlen.

Durch die Nutzung von Dollar-Stablecoins und digitaler Finanzierung im weiteren Sinne können Entwicklungsländer Kapital auf neue Weise aufnehmen und sich von solchen ausbeuterischen Arrangements befreien.

Ein weiterer vielversprechender Weg ist die Tokenisierung von Staatsanleihen. Anstatt sich ausschließlich auf große ausländische Gläubiger zu verlassen, können Regierungen Anleihen in kleineren Stückelungen auf Blockchain-Plattformen ausgeben, was es lokalen Bürgern und Investoren aus der Diaspora erleichtert, sich zu beteiligen.

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Regierungen von Kenia bis Brasilien erforschen bereits tokenisierte Anleihen und Schatzwechsel, die über digitale Wallets gekauft und gehandelt werden können. Eine solche dezentralisierte Kapitalbeschaffung könnte Ländern helfen, teure Auslandskredite zu refinanzieren oder zurückzukaufen – sie könnten sich sozusagen aus Chinas Schatten heraus-crowdfunden. Jeder Dollar, der durch eine Diaspora-Anleihe oder einen globalen Krypto-Investor aufgebracht wird, ist ein Dollar, der nicht zu harten Bedingungen von Peking geliehen werden muss.

CBDCs in der Ecke

Auch Zentralbanken haben diese Chancen erkannt. Dutzende Zentralbanken entwickeln Central Bank Digital Currencies (CBDCs) als staatlich kontrollierte Alternativen zu privaten Stablecoins. Befürworter argumentieren, dass eine staatlich ausgegebene digitale Währung die finanzielle Inklusion erhöhen und Zahlungen modernisieren kann, doch die bisherigen Belege sind ernüchternd.

Nigerias eNaira, eine der ersten CBDCs für den Einzelhandel, ist gescheitert – 98 % der Nigerianer, die eNaira-Wallets eröffneten, nutzten sie bis Ende 2023 nicht mehr. Unterdessen wenden sich die Nigerianer weiterhin dollarbasierten Stablecoins zu, um sich gegen den Absturz der Naira abzusichern. Diese Geschichte wiederholt sich anderswo: Die Begeisterung für CBDCs kommt oft von oben, während Stablecoins von unten nach oben durch die Erfüllung realer Nutzerbedürfnisse Akzeptanz finden. Selbst China hatte nur begrenzten Erfolg, andere Länder zur Nutzung zu bewegen, insbesondere da Dollar-Stablecoins weltweit bereits einen erheblichen Vorsprung haben.

Akademische Forschung legt nahe, dass, wenn Zentralbanker CBDC-Pläne fördern, die Stablecoin-Aktivität sinkt – ein Beweis dafür, dass schon die Rhetorik Schwung aus dem Privatsektor abziehen kann. Das mag Beamte erfreuen, die Konkurrenz fürchten, kann aber Verbraucher um bessere Dienstleistungen bringen.

Darüber hinaus vergleicht die Forschung Länder, die CBDCs eingeführt haben, mit solchen, die dies nicht getan haben, sowohl vor als auch nach der Einführung, und stellt fest, dass es keine Auswirkungen auf makroökonomische Ergebnisse wie BIP pro Kopf oder Inflation gibt, aber negative Auswirkungen auf das finanzielle Wohlbefinden. Kurz gesagt: CBDCs haben bisher keine bahnbrechenden Verbesserungen beim Zugang zu Finanzdienstleistungen oder bei der Effizienz gebracht, während Stablecoins dies bereits tun.

Entwicklungsländer zur Nutzung von dollarbasierten Stablecoins zu ermutigen, ist eine Win-Win-Situation und funktioniert ähnlich wie der gedruckte Dollar nach der Vormachtstellung des Goldes. Für die USA bedeutet es, den Einfluss des Dollars auszuweiten – seinen Status als Reservewährung im digitalen Zeitalter zu festigen und Rivalen entgegenzuwirken, die alternative Sphären monetärer Kontrolle fördern wollen.

Für Entwicklungsländer bedeutet es einen besseren Zugang zu einer stabilen Währung, neue Wege für Investitionen, niedrigere Transaktionskosten und Fluchtwege vor übermächtigen Gläubigern. In einer zunehmend angespannten geoökonomischen Landschaft könnten digitale Dollar zum Dreh- und Angelpunkt eines demokratischeren und widerstandsfähigeren globalen Finanzsystems werden.

Die Vereinigten Staaten ergreifen diese Chance: Indem sie Dollar-Stablecoins und die offenen Finanznetzwerke, auf denen sie laufen, fördern, kann Amerika das Wachstum in Schwellenländern unterstützen und gleichzeitig die eigene Wirtschaftskraft stärken.

Im Wettstreit um Herzen, Köpfe und Geldbörsen weltweit könnte eine kleine stabile Währung einen großen Unterschied machen.

Meinung von: Christos A. Makridis, außerordentlicher Forschungsprofessor an der Arizona State University und Gastwissenschaftler an der Heritage Foundation.