Die wirtschaftlichen Risse vertiefen sich, Bitcoin könnte das nächste „Ventil“ für Liquidität werden.

Die US-Wirtschaft hat sich in zwei Welten gespalten: Auf der einen Seite florieren die Finanzmärkte, auf der anderen Seite gerät die Realwirtschaft in eine langsame Rezession.

Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe ist seit über 18 Monaten rückläufig – das ist der längste Zeitraum seit dem Zweiten Weltkrieg. Dennoch steigen die Aktienmärkte weiter, da die Gewinne zunehmend bei Technologieriesen und Finanzunternehmen konzentriert sind. (Anmerkung: Der vollständige Name des „PMI“ ist „Purchasing Managers’ Index“ und gilt als Barometer für die Gesundheit des verarbeitenden Gewerbes.)

Dies ist im Grunde eine „Bilanzinflation“.

Die Liquidität treibt die Preise gleichartiger Vermögenswerte immer weiter nach oben, während Lohnwachstum, Kreditvergabe und die Dynamik kleiner Unternehmen stagnieren.

Das Ergebnis ist eine gespaltene Wirtschaft, in der sich während einer Erholung oder eines Konjunkturzyklus verschiedene Bereiche in völlig entgegengesetzte Richtungen entwickeln:

Auf der einen Seite: Kapitalmärkte, Vermögensbesitzer, Technologiebranche und Großunternehmen steigen rasant (Gewinne, Aktienkurse, Vermögen).

Auf der anderen Seite: Arbeitnehmer, kleine Unternehmen, Blue-Collar-Branchen → Rückgang oder Stagnation.

Wachstum und Not bestehen gleichzeitig.

Versagen der Politik

Die Geldpolitik kann der Realwirtschaft nicht mehr wirklich zugutekommen.

Die Zinssenkungen der Federal Reserve treiben die Preise von Aktien und Anleihen in die Höhe, bringen aber weder neue Arbeitsplätze noch Lohnwachstum. Quantitative Lockerung erleichtert es Großunternehmen, Kredite aufzunehmen, hilft aber kleinen Unternehmen nicht weiter.

Auch die Fiskalpolitik stößt bald an ihre Grenzen.

Mittlerweile wird fast ein Viertel der Staatseinnahmen allein für die Zahlung von Zinsen auf Staatsanleihen verwendet.

Die politischen Entscheidungsträger stecken in einem Dilemma:

Wird die Politik gestrafft, um die Inflation zu bekämpfen, stagniert der Markt; wird sie gelockert, um das Wachstum zu fördern, steigen die Preise wieder. Das System ist zu einem Selbstläufer geworden: Sobald versucht wird, die Verschuldung zu reduzieren oder die Bilanz zu verkleinern, werden die Vermögenswerte, auf denen seine Stabilität beruht, erschüttert.

Marktstruktur: Effiziente Abschöpfung

Passive Kapitalströme und Hochfrequenzdaten-Arbitrage haben den öffentlichen Markt in eine geschlossene Liquiditätsmaschine verwandelt.

Positionsaufbau und Volatilitätsversorgung sind wichtiger als Fundamentaldaten. Privatanleger sind de facto die Gegenpartei der Institutionen. Das erklärt, warum defensive Sektoren vernachlässigt werden, Tech-Aktien aber in die Höhe schießen – die Marktstruktur belohnt das Hinterherlaufen, nicht den Wert.

Wir haben einen Markt geschaffen, der extrem preiseffizient, aber kapitalineffizient ist.

Der öffentliche Markt ist zu einer sich selbst verstärkenden Liquiditätsmaschine geworden.

Kapital fließt automatisch → über Indexfonds, ETF und algorithmischen Handel → erzeugt anhaltenden Kaufdruck, unabhängig von den Fundamentaldaten.

Preisbewegungen werden von Kapitalströmen und nicht von Werten getrieben.

Hochfrequenzhandel und systematische Fonds dominieren das tägliche Handelsvolumen, Privatanleger stehen tatsächlich auf der Gegenseite. Die Kursentwicklung von Aktien hängt von Positionsaufbau und Volatilitätsmechanismen ab.

Deshalb blähen sich Tech-Aktien weiter auf, während defensive Sektoren zurückbleiben.

Gesellschaftlicher Backlash: Der politische Preis der Liquidität

Die Vermögensbildung in diesem Zyklus konzentriert sich auf die Spitze.

Die reichsten 10 % besitzen über 90 % der Finanzanlagen; je höher die Aktienmärkte steigen, desto größer wird die Kluft zwischen Arm und Reich. Politiken, die die Vermögenspreise in die Höhe treiben, untergraben gleichzeitig die Kaufkraft der Mehrheit.

Ohne reales Lohnwachstum und mit unerschwinglichen Immobilienpreisen werden die Wähler letztlich Veränderungen fordern – entweder durch Umverteilung des Vermögens oder durch politische Unruhen. Beides erhöht den fiskalischen Druck und treibt die Inflation an.

Für politische Entscheidungsträger ist die Strategie klar: Die Liquidität muss weiter fließen, die Märkte steigen lassen und eine wirtschaftliche Erholung verkünden. Oberflächlicher Wohlstand ersetzt echte Reformen. Die Wirtschaft bleibt fragil, aber zumindest halten die Zahlen bis zur nächsten Wahl.

Kryptowährungen als Sicherheitsventil

Kryptowährungen sind eines der wenigen Felder, in denen man Werte halten und transferieren kann, ohne auf Banken oder Regierungen angewiesen zu sein.

Die traditionellen Märkte sind zu geschlossenen Systemen geworden, in denen das große Kapital bereits vor dem Börsengang durch Private Placements den Großteil der Gewinne abschöpft. Für die junge Generation ist Bitcoin nicht mehr nur Spekulation, sondern eine Teilhabechance. Wenn das gesamte System manipuliert erscheint, gibt es zumindest hier noch Möglichkeiten.

Obwohl viele Privatanleger durch überbewertete Token und VC-Verkäufe Verluste erlitten haben, bleibt die Kernnachfrage stark: Die Menschen sehnen sich nach einem offenen, fairen und selbstbestimmten Finanzsystem.

Ausblick

Die US-Wirtschaft bewegt sich in einem „reflexartigen“ Zyklus: Straffung → Rezession → politische Panik → Liquiditätsflut → Inflation → Wiederholung.

2026 könnte der nächste Lockerungszyklus beginnen, da das Wachstum nachlässt und das Defizit steigt. Die Aktienmärkte werden kurzfristig boomen, aber die Realwirtschaft wird sich nicht wirklich verbessern, es sei denn, das Kapital fließt von der Unterstützung von Vermögenswerten in produktive Investitionen.

Derzeit erleben wir die Spätphase der Finanzialisierung der Wirtschaft:

· Liquidität ersetzt das BIP

· Märkte werden zu politischen Werkzeugen

· Bitcoin wird zum gesellschaftlichen Sicherheitsventil

Solange das System weiterhin Schulden in Vermögensblasen umwandelt, werden wir keine echte Erholung erleben – nur ein langsames Dahinsiechen, das von steigenden Nominalzahlen überdeckt wird.