Krypto-bezogene Aktien brechen flächendeckend ein, Strategy richtet Rücklagen in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar ein

Strategy wird von einer extrem gehebelten Bitcoin-Akkumulation zu einer Übergangsform mit „BTC + US-Dollar-Doppelreserve“ übergehen.

Verfasst von: ChandlerZ, Foresight News

Am Abend des 1. Dezember schlossen die drei großen US-Aktienindizes allesamt im Minus: der Dow Jones fiel um 0,89 %, der Nasdaq um 0,38 % und der S&P 500 um 0,53 %. Die meisten beliebten Technologiewerte gaben nach, Broadcom fiel um mehr als 4 %, Google und Microsoft verloren jeweils über 1 %. Gleichzeitig erlebte der Kryptowährungsmarkt einen heftigen Ausverkauf, Bitcoin fiel zeitweise unter 84.000 US-Dollar.

Gleichzeitig fielen die US-Kryptowährungsaktien überwiegend: Coinbase (COIN) sank um 4,76 % auf aktuell 259,84 US-Dollar; Strategy (MSTR) fiel um 3,25 % auf aktuell 171,42 US-Dollar; Circle (CRCL) verlor 4,99 % auf aktuell 75,94 US-Dollar; Bitmine (BMNR) sank um 12,62 % auf aktuell 28,94 US-Dollar; SharpLink Gaming (SBET) fiel um 9,60 % auf aktuell 9,60 US-Dollar.

Analysten weisen darauf hin, dass trotz der weit verbreiteten Erwartung, dass die Federal Reserve in der kommenden Woche mit Zinssenkungen beginnen wird, die entsprechenden ETF nur geringe Nettozuflüsse verzeichnen. Insgesamt bleibt der Markt schwach, was es schwierig macht, von einer „deutlichen Rückkehr institutioneller Gelder“ zu sprechen. Gleichzeitig verstärken die Signale einer Straffung der japanischen Geldpolitik die Unsicherheit am Markt: Die Rendite zweijähriger japanischer Staatsanleihen überschritt erstmals seit 2008 die Marke von 1 %, und Investoren beginnen, die Fähigkeit der wichtigsten Zentralbanken der Welt, ihren lockeren Kurs beizubehalten, neu zu bewerten.

In diesem Umfeld kann selbst eine taubenhafte Haltung der Federal Reserve die Erwartungen einer Straffung in anderen Volkswirtschaften kaum ausgleichen. Die allgemeine politische Ausrichtung bleibt restriktiv, was institutionellen Investoren einen Grund gibt, ihr Bitcoin-Engagement weiter zu reduzieren.

Bemerkenswert ist, dass Strategy in einer aktuellen Mitteilung bekannt gab, dass das Unternehmen zwischen dem 17. und 30. November 130 Bitcoins im Gesamtwert von 11,7 Millionen US-Dollar gekauft hat. Bis zum 30. November hielt Strategy insgesamt etwa 650.000 BTC, mit kumulierten Kosten von rund 4,838 Milliarden US-Dollar, was einem Durchschnittspreis von 74.436 US-Dollar entspricht.

Dies ist die erste Aufstockung von Strategy nach einer Woche ohne Bitcoin-Käufe, wobei die Mittel weiterhin aus dem Verkauf von Stammaktien stammen. Der Markt sieht das jüngste Kaufvolumen jedoch als eher begrenzt an, zumal der Bitcoin-Preis stark gefallen ist. Einige Investoren interpretieren dies als Anzeichen dafür, dass das intensive Bitcoin-Akkumulationsmodell von Strategy ins Stocken geraten ist, und stellen in Frage, ob das Unternehmen in der Lage ist, Dividenden für verschiedene Vorzugsaktien zu zahlen.

Neue Reservefonds von Strategy: Eigenkapitalfinanzierung für eine Sicherheitsphase

Strategy gab bekannt, einen US-Dollar-Reservefonds in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar einzurichten, der speziell für die Zahlung von Dividenden auf Vorzugsaktien und Zinsen auf bestehende Schulden verwendet werden soll. Die Mittel für diesen Reservefonds stammen aus dem Verkauf von Stammaktien der Klasse A im Rahmen des Marktangebotsplans des Unternehmens.

Strategy plant, eine Reserve in Höhe von mindestens 12 Monaten Dividendenzahlungen aufrechtzuerhalten und diese schrittweise zu erhöhen, mit dem Ziel, schließlich einen Pufferfonds zu schaffen, der Dividendenzahlungen für 24 Monate oder länger abdecken kann. Die Laufzeit, Bedingungen und Höhe des Reservefonds liegen vollständig im Ermessen des Unternehmens; Strategy wird die Größe des Reservefonds je nach Marktumfeld, Liquiditätsbedarf und anderen Faktoren dynamisch anpassen.

Trotzdem konnte diese Ankündigung die Sorgen des Marktes nicht wirksam zerstreuen. Die Aktie von Strategy fiel am 1. Dezember im Tagesverlauf um mehr als 10 % und erreichte ein Tagestief von 156 US-Dollar.

Gleichzeitig gab das Unternehmen bekannt, dass es angesichts der aktuellen Situation die Gewinnerwartungen für das Geschäftsjahr 2025 aktualisiert hat. Es wird geschätzt, dass bei einem Bitcoin-Preis zwischen 85.000 und 110.000 US-Dollar Ende 2025 die Zielspannen für Umsatz, Nettogewinn und verwässerten Gewinn je Aktie wie folgt aussehen: Der Umsatz für das Geschäftsjahr 2025 wird auf etwa 7 bis 9,5 Milliarden US-Dollar geschätzt, der Nettogewinn auf etwa 5,5 bis 6,3 Milliarden US-Dollar und der verwässerte Gewinn je Stammaktie auf 17,0 bis 19,0 US-Dollar.

Diese Reservevereinbarung spiegelt tatsächlich einen Wendepunkt in der Asset-Allokationslogik von Strategy (MSTR) wider. In den vergangenen vier Jahren bestand das Bitcoin-Halte-Modell des Unternehmens darin, kontinuierlich Kapital durch die Ausgabe von Stammaktien, Vorzugsaktien und Wandelanleihen zu beschaffen und die aufgenommenen Mittel nahezu vollständig in Bitcoin zu investieren. Das Hauptmerkmal der Bilanz war eine hohe Konzentration auf einen einzigen Vermögenswert.

Mit der Einrichtung der US-Dollar-Reserve wurde dieser Finanzierungsweg erstmals bewusst aufgeteilt. Das Unternehmen ist weiterhin auf Eigenkapital- und Fremdfinanzierungsinstrumente angewiesen, aber die Mittel fließen nicht mehr ausschließlich in Bitcoin-Positionen, sondern werden in zwei Teile aufgeteilt. Ein Teil wird weiterhin für den Kauf von BTC und die Fortsetzung der DAT-Strategie verwendet; der andere Teil bleibt explizit in US-Dollar und fließt in einen speziellen Reservefonds zur Zahlung von Dividenden und Zinsen, um den Cashflow für die nächsten ein bis zwei Jahre zu stabilisieren.

Ersteres kann als zinsloser langfristiger Wertspeicher betrachtet werden, letzteres übernimmt die kurzfristige Zahlungsfunktion und bietet eine Bargeldabsicherung für verschiedene Eigenkapital- und Fremdkapitalinstrumente des Unternehmens.

Auf Marktebene kann diese Anpassung auch als Reaktion auf eine langjährige externe Skepsis gesehen werden: Im Falle starker Bitcoin-Preisschwankungen und eines angespannten Finanzierungsumfelds, wird Strategy gezwungen sein, seine Bestände zu verkaufen oder sogar mit Überschuldungsrisiken konfrontiert werden? Das Unternehmen versucht, den Investoren zu zeigen, dass es seine Zahlungsfähigkeit in absehbarer Zeit aufrechterhalten kann, ohne „Coins verkaufen“ zu müssen. Obwohl der CEO von Strategy zuvor erklärt hatte, dass Bitcoin nur dann verkauft werde, wenn der mNAV unter 1 fällt und keine Finanzierung möglich ist.

Marktmeinungen

Der Wall-Street-Broker Benchmark erklärte, dass der Rückgang des Bitcoin-Preises erneut die üblichen Bedenken hinsichtlich der Überlebensfähigkeit des Großhalters Strategy geweckt habe, aber das Unternehmen betrachtet diese Bedenken lediglich als unvermeidliches Hintergrundrauschen bei fallenden Bitcoin-Kursen. In einem am Montag veröffentlichten Bericht wies Analyst Mark Palmer darauf hin, dass Kritiker kurzfristige Schwankungen mit echten Zahlungsrisiken verwechseln und dabei die Logik der Bilanzstruktur von Strategy, die auf eine maximale Bitcoin-Hebelwirkung abzielt, ignorieren. Strategy hält etwa 649.870 Bitcoins (im Wert von 55,8 Milliarden US-Dollar) und hat gleichzeitig 8,2 Milliarden US-Dollar an extrem günstigen Wandelanleihen und 7,6 Milliarden US-Dollar an ewigen Vorzugsaktien ausstehend. Die Schulden sind kontrollierbar, die Unternehmensstruktur ist viel solider als von Kritikern behauptet, und die ewigen Vorzugsaktien sind der entscheidende Wettbewerbsvorteil von Strategy gegenüber anderen Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten.

Bezüglich der wiederholt angesprochenen Krisenschwelle stellte Benchmark fest, dass Bitcoin auf etwa 12.700 US-Dollar fallen und dort verharren müsste, um ein tatsächliches Risiko auszulösen – ein Rückgang von 86 %, der im derzeit von Institutionen dominierten Markt als äußerst unwahrscheinlich gilt. Palmer bekräftigte seine „Kauf“-Empfehlung für die Aktie und das Kursziel von 705 US-Dollar (basierend auf einem angenommenen Bitcoin-Preis von 225.000 US-Dollar im Jahr 2026) und erklärte, dass der jüngste Rückgang seine Einschätzung nicht geändert habe.

Der Gründer und CEO von CryptoQuant, Ki Young Ju, erklärte, dass es für Strategy nicht ratsam sei, BTC zu verkaufen, wenn der mNAV (das Verhältnis des Unternehmenswerts zum Wert der gehaltenen Bitcoins) unter 1 fällt. Auch wenn dies kurzfristig den Aktionären von MSTR zugutekommen könnte, würde es letztlich BTC schaden und damit auch den Interessen von MSTR schaden, was zu einer Todesspirale führen würde.

Der Mitbegründer und CEO der Polygon Foundation, Sandeep Nailwal, schrieb: Ich hoffe, dass Strategy (MSTR) nicht zum „LUNA-Desaster“ dieses Zyklus wird. Diese Branche kann sich keinen weiteren öffentlich ausgetragenen Todesstrudel leisten, der sowohl Wall Street als auch Privatanleger betrifft. Hoffentlich kann Michael Saylor mit etwas „Wall-Street-Magie“ die Lage stabilisieren.