Quelle: Wallstreetcn
Als „erste inländische GPU-Aktie“ hat Moore Threads mit seinem Debüt an der STAR Market die Marktbegeisterung mit einem erstaunlichen Kursanstieg entfacht. Dies ist nicht nur eine direkte Anerkennung seiner technologischen Einzigartigkeit, sondern unterstreicht auch das starke Vertrauen des Marktes in die Aussichten für inländische High-End-Computing-Chips im Zuge des KI-Booms.
Am 5. Dezember wurde Moore Threads offiziell an der STAR Market gelistet, der Eröffnungskurs lag bei 650 Yuan, was einem Anstieg von 468,78% gegenüber dem Ausgabepreis von 114,28 Yuan entspricht. Im Tagesverlauf erreichte der Kurs ein Hoch von 688 Yuan, ein Anstieg von 502%, und die Marktkapitalisierung überstieg zeitweise 270 Milliarden Yuan. Basierend auf dem Eröffnungskurs erzielten Anleger, die eine Zuteilung (500 Aktien) erhielten, einen Buchgewinn von über 280.000 Yuan, was Moore Threads zu einem der profitabelsten Börsengänge des Jahres macht. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag der aktuelle Kurs bei 590,59 Yuan/Aktie, ein Anstieg von 416,79%.
Moore Threads brachte auch für Frühinvestoren erstaunliche Renditen – als einer der ersten Investoren erzielte Peixian Qianyao eine Buchwertsteigerung von über dem 6262-fachen und schuf damit eine Kapitallegende.
Der Börsengang zog 267 Institutionen zur Preisbildung an, die Überzeichnung im Offline-Zeichnungsprozess lag beim 1572-fachen, führende Institutionen wie Southern Fund und E Fund reichten Hunderte von Produkten zur Zeichnung ein. Das Unternehmen sammelte etwa 8 Milliarden Yuan ein und wurde damit zum größten Börsengang der STAR Market in diesem Jahr. Obwohl das Unternehmen derzeit noch Verluste schreibt, liegt das Kurs-Umsatz-Verhältnis bei 122 und damit weit über dem von Nvidia und anderen internationalen Giganten, was zeigt, dass der Markt für das zukünftige Wachstumspotenzial und die technologische Einzigartigkeit einen hohen Aufschlag zahlt.
Als einziges inländisches Unternehmen, das funktional mit Nvidia konkurrieren kann, hat Moore Threads auf Basis der selbst entwickelten MUSA-Architektur technologische Durchbrüche bei KI-Berechnung, Grafik-Rendering, physikalischer Simulation und Video-Codierung auf einem einzigen Chip erzielt. Das Unternehmen erwartet, frühestens 2027 profitabel zu werden. Vom Antrag bis zur Börsennotierung vergingen nur 158 Tage – ein Beweis für die „STAR Market-Beschleunigung“.
Der Gründer, Vorstandsvorsitzende und Geschäftsführer von Moore Threads, Zhang Jianzhong, erklärte, dass das Unternehmen das Ziel verfolgt, jedes Jahr eine neue Generation von voll funktionsfähigen GPU-Chips zu entwickeln und eine umfassende Computing-Plattform für Cloud- und Edge-Anwendungen zu schaffen. Er betonte, dass der Bedarf an Rechenleistung kein Hype sei, solange KI sich weiterentwickle.
Das von Institutionen begehrte „knappe Zielobjekt“
Moore Threads zeigte bereits in der ersten Preisfindungsphase eine außergewöhnliche Begeisterung institutioneller Investoren. Laut Emissionsmitteilung reichten 267 Offline-Investoren gültige Gebote ein, es gab 7555 Allokationsobjekte und die gültige Zeichnungsmenge erreichte 70,406 Milliarden Aktien, die Überzeichnung im Offline-Zeichnungsprozess lag beim 1572-fachen und übertraf damit die meisten Börsengänge des Jahres.
Die teilnehmenden Institutionen waren hochkarätig: 86 Publikumsfonds, 124 Private-Equity-Fonds, 30 Wertpapierfirmen und 13 Versicherungsunternehmen reichten Gebote ein. Southern Fund reichte 404 Produkte mit einer geplanten Zeichnungsmenge von insgesamt 5,285 Milliarden Aktien ein; E Fund reichte 389 Produkte ein; ICBC Credit Suisse und Fullgoal Fund reichten jeweils 345 bzw. 265 Produkte ein.
Die vorläufige Zuteilungsquote für die Online-Emission von Moore Threads lag bei 0,02423369%. Am 24. November, dem Tag der Zeichnungsöffnung, stellte der Ausgabepreis von 114,28 Yuan/Aktie einen Rekord für den höchsten Emissionspreis des Jahres auf. Mit etwa 8 Milliarden Yuan wurde dies zum größten Börsengang der STAR Market in diesem Jahr.
Vom Antrag auf Börsengang an der STAR Market am 30. Juni bis zur Notierung am 5. Dezember vergingen insgesamt nur 158 Tage. Als einziger inländischer GPU-Hersteller mit tiefgreifender Präsenz sowohl im B2B- als auch im B2C-Bereich gilt Moore Threads am Kapitalmarkt als „unwiederholbares, knappes Zielobjekt“.
Frühe Investoren erzielen das 6200-fache
Seit seiner Gründung im Jahr 2020 wurde Moore Threads schnell zum Fokus des Primärmarktes. Das Unternehmen trieb die Finanzierung mit erstaunlicher Geschwindigkeit voran, das Gesamtvolumen überstieg 10 Milliarden Yuan, und vor dem Börsengang gab es 86 Aktionäre.
Die Fähigkeit, Kapital anzuziehen, zeigt sich nicht nur im Gesamtfinanzierungsvolumen, sondern auch in den erstaunlichen Renditen für Frühinvestoren – als einer der ersten Investoren erzielte Peixian Qianyao eine Buchwertsteigerung von über dem 6262-fachen und schuf damit eine Kapitallegende.
Die Gründung von Moore Threads fiel mit dem Investitionsboom im chinesischen Halbleitersektor im Jahr 2020 zusammen, wobei viele starke Akteure im GPU-Bereich vertreten waren. Trotz des intensiven Wettbewerbs sorgte Moore Threads, das als „chinesisches Nvidia“ gilt, von Anfang an für Aufsehen: Innerhalb von weniger als 100 Tagen nach der Gründung wurden zwei Finanzierungsrunden abgeschlossen, die Bewertung überstieg 1 Milliarde US-Dollar und stellte damit einen Branchenrekord für das schnellste Erreichen des „Unicorn“-Status auf – ein Beweis für die starke Marktattraktivität und das Entwicklungspotenzial.
Nachdem Moore Threads erste Marktakzeptanz erlangt hatte, entfachte das Unternehmen die Begeisterung des Kapitalmarktes vollständig. Von der Pre-A- bis zur A-Runde im Jahr 2021 zog das Unternehmen Dutzende von Top-Institutionen wie Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance und Guosheng Capital zu großvolumigen Investitionen an. Dies zeigt, dass sowohl etablierte Institutionen als auch branchenübergreifende Investoren Moore Threads als unverzichtbares Top-Investment betrachten und gemeinsam das schnelle Wachstum des Unternehmens vorantreiben.
Herausforderungen der Rentabilität bei hoher Bewertung
Trotz der hohen Marktbegeisterung befindet sich das Unternehmen weiterhin in einer Phase anhaltender Verluste. Moore Threads erzielte 2024 einen Umsatz von 438 Millionen Yuan und einen Nettoverlust von 1,618 Milliarden Yuan, das Kurs-Umsatz-Verhältnis von 122 liegt weit über dem von Nvidia und anderen internationalen GPU-Giganten.
Der Umsatz des Unternehmens ist in den letzten Jahren rasant gestiegen, von 46,088 Millionen Yuan im Jahr 2022 auf 438 Millionen Yuan im Jahr 2024, in den ersten drei Quartalen 2025 wurden bereits 785 Millionen Yuan Umsatz erzielt. Aufgrund hoher F&E-Investitionen beliefen sich die Nettoverluste von 2022 bis 2024 auf 1,894 Milliarden, 1,703 Milliarden bzw. 1,618 Milliarden Yuan. In den ersten drei Quartalen 2025 betrug der Verlust 724 Millionen Yuan, im dritten Quartal allein 453 Millionen Yuan, ein Anstieg um fast 180 Millionen Yuan im Jahresvergleich.
Die F&E-Ausgaben bleiben hoch: 1,116 Milliarden Yuan im Jahr 2022, 1,334 Milliarden Yuan im Jahr 2023, 1,359 Milliarden Yuan im Jahr 2024 und 557 Millionen Yuan im ersten Halbjahr 2025. Die F&E-Ausgaben übersteigen langfristig den Umsatz, was die Bedeutung der technologischen Entwicklung unterstreicht. Moore Threads erwartet, frühestens 2027 einen konsolidierten Gewinn zu erzielen, was bedeutet, dass inländische GPU-Unternehmen weiterhin eine längere Anlaufphase durchlaufen müssen.
„Voll funktionsfähige GPU“ als Pendant zu Nvidia
„Moore Threads ist der Definitionsträger der voll funktionsfähigen GPU.“ Zhang Jianzhong erklärte, dass sich Moore Threads von anderen inländischen GPU-Unternehmen unterscheidet, da seine Produkte „voll funktionsfähige GPUs“ sind. Basierend auf der selbst entwickelten MUSA-Architektur hat das Unternehmen als erstes die gleichzeitige Unterstützung von KI-Beschleunigung, Grafik-Rendering, physikalischer Simulation und Ultra-HD-Videobearbeitung auf einer einzigen Chip-Architektur erreicht.
Zhang Jianzhong erläuterte, dass im Zeitalter der Intelligenz die Anforderungen der Wissenschaft an Rechenplattformen die Grenzen sprengen: Ein Wissenschaftler benötigt möglicherweise gleichzeitig KI-Modelltraining, Hochleistungsrechnen, 3D-Grafik-Rendering, Video-Codierung und physikalische Simulation. Moore Threads strebt an, eine universelle Computing-Beschleunigungsplattform zu schaffen, um wissenschaftliche Forschung zu unterstützen und mehr KI-Anwendungsszenarien zu erschließen.
Die MUSA-Architektur ist mit dem von Nvidia dominierten internationalen GPU-Ökosystem kompatibel, sodass Entwickler ihre eigenen Code-Ressourcen im internationalen Mainstream-Ökosystem kostengünstig nutzen können. Damit ist Moore Threads das einzige inländische Unternehmen, das funktional mit Nvidia konkurrieren kann, und wird auch als „chinesisches Nvidia“ bezeichnet.
Drei große Investitionsprojekte für alle Szenarien
Moore Threads investiert die IPO-Mittel in drei große Projekte: Das KI-Trainings- und Inferenz-Chip-Projekt zielt darauf ab, eine intelligente Plattform zu schaffen, die Rechenleistung, Speicher und Kommunikation integriert und künftig Cluster mit zehntausenden Karten unterstützen kann; der neue, eigenständig kontrollierbare Grafikchip erfüllt Anforderungen wie 3D-Rendering, z. B. digitale Zwillinge und physikalische Simulationen; das KI-SoC-Chip-Projekt zielt auf die Anforderungen von intelligenten Endgeräten im Zeitalter des Internet of Everything ab.
„Basierend auf der iterativen MUSA-Architektur schaffen wir eine umfassende Computing-Plattform für Cloud- und Edge-Anwendungen, um die digitale Transformation aller Branchen mit starker KI-Rechenleistung zu unterstützen“, so Zhang Jianzhong. Seit der Gründung im Jahr 2020 konzentriert sich das Unternehmen auf die eigenständige Entwicklung und das Design voll funktionsfähiger GPUs.
Laut Frost & Sullivan wird der globale GPU-Markt bis 2029 ein Volumen von 3,62 Billionen Yuan erreichen. Besonders stark wächst der chinesische Markt, der bis dahin auf 1,36 Billionen Yuan anwachsen und seinen globalen Anteil von 15,6% im Jahr 2024 auf 37,8% steigern wird, mit einer jährlichen Wachstumsrate von 51,1%. Zhang Jianzhong ist überzeugt: „Die Menschheit ist in das Zeitalter des Computing eingetreten, Rechenleistung ist gleichbedeutend mit nationaler Stärke, und GPU-Chips sind das Fundament der Rechenleistung.“
