In nur etwas mehr als einem Monat wurden acht Altcoin-Spot-ETFs wie SOL, XRP, DOGE, die von der traditionellen Finanzwelt lange als „Spekulationsspielzeuge“ galten, nacheinander zur Notierung zugelassen und zogen insgesamt über 700 Millionen US-Dollar an Kapital an, doch die Preise der betreffenden Coins fielen im Allgemeinen um mehr als 20 %.
Der XRP ETF von Bitwise verwendet sogar direkt „XRP“ als Handelssymbol – eine mutige Marketingstrategie, die in der Branche für Kontroversen sorgte. Bis Ende November erreichte das verwaltete Vermögen der sechs Solana-Fonds 843 Millionen US-Dollar, was etwa 1,09 % der gesamten Marktkapitalisierung von SOL entspricht.
I. Marktskizze im regulatorischen Wandel
● Im Dezember 2025 erlebt die Wall Street eine beispiellose Welle der Akzeptanz von Krypto-Assets. Innerhalb weniger Wochen wurden Solana, XRP, Dogecoin, Litecoin, Hedera und weitere Altcoin-Spot-ETFs an der New York Stock Exchange und der Nasdaq gelistet.
● Im deutlichen Gegensatz zum fast zehnjährigen, schwierigen Zulassungsprozess für Bitcoin-Spot-ETFs benötigte diese Gruppe von Altcoins nur ein halbes Jahr von der Antragstellung bis zur Notierung.
● Diese plötzliche Welle von Börsengängen resultierte aus einer regulatorischen „strategischen Aufgabe“. Am 17. September 2025 genehmigte die SEC den Vorschlag zur Überarbeitung der „allgemeinen Notierungsstandards“ der drei großen Börsen und eröffnete damit einen Schnellweg für qualifizierte Krypto-Assets.
● Die Kernzulassungskriterien sind zwei: Entweder hat das Asset mindestens sechs Monate Handelsgeschichte an einem von der CFTC regulierten Terminmarkt; oder es gibt bereits einen ETF mit mindestens 40 % Exponierung gegenüber diesem Asset.
II. Divergenz zwischen ETF-Kapitalzuflüssen und fallenden Coin-Preisen
Obwohl diese neuen Krypto-ETF-Projekte nacheinander genehmigt wurden, trat ein verwirrendes Phänomen auf: Das Kapital floss weiterhin in die ETFs, während die Preise der zugrunde liegenden Assets im Allgemeinen fielen. Laut Coinglass-Daten beliefen sich die kumulierten Nettozuflüsse der wichtigsten Altcoin-ETFs bis Mitte November auf etwa 700 Millionen US-Dollar, während die Preise der einzelnen Coins deutlich zurückgingen.
Bis Ende November verzeichnete der Solana ETF seit seiner Einführung 20 Tage in Folge Nettozuflüsse mit einem kumulierten Zufluss von 568 Millionen US-Dollar. Bemerkenswert ist, dass der Solana ETF eine starke Kapitalanziehungskraft zeigte, während Bitcoin- und Ethereum-ETFs im November mit massiven Nettoabflüssen konfrontiert waren.
III. Doppeldruck durch „Sell the News“ und Marktumfeld
Die Entkopplung von Kapitalzuflüssen und fallenden Preisen ist hauptsächlich auf Marktverhaltensmuster und das Gesamtumfeld zurückzuführen.
● Das typische „Buy the Rumor, Sell the News“-Verhalten ist im Kryptomarkt besonders ausgeprägt. Spekulatives Kapital positioniert sich frühzeitig, wenn die ETF-Zulassung erwartet wird, und realisiert nach der tatsächlichen positiven Nachricht schnell Gewinne, was kurzfristigen Verkaufsdruck erzeugt.
● Am Beispiel von XRP: Nach der Notierung des XRP ETF von Bitwise fiel der Preis innerhalb weniger Tage um etwa 7,6 % und zwischenzeitlich sogar um mehr als 18 %.
● Auch makroökonomische Faktoren üben Druck auf den Kryptomarkt aus. Starke Arbeitsmarktdaten schwächen die Erwartungen an Zinssenkungen und belasten die Performance von Risikoanlagen insgesamt. Seit Jahresbeginn sind die relativen Gewinne der Altcoins meist in den Bereich tiefer Kapitulation gefallen, und es ist eine für frühere Zyklen ungewöhnliche, deutliche Divergenz zwischen Bitcoin und Altcoins zu beobachten.
IV. Strukturelle Herausforderungen für Altcoin-ETFs
● Neben kurzfristigen Marktsentiments stehen Altcoin-ETFs auch vor tiefergehenden strukturellen Herausforderungen. Mangelnde Liquidität und geringe Markttiefe sind das Kernproblem. Laut Kaiko-Daten beträgt die 1%-Markttiefe von Bitcoin aktuell etwa 535 Millionen US-Dollar, während die Markttiefe der meisten Altcoins nur einen Bruchteil davon ausmacht.
● Das bedeutet, dass Kapitalzuflüsse gleicher Größenordnung bei Altcoins eigentlich einen stärkeren Preiseffekt haben sollten als bei Bitcoin, doch das aktuelle „Sell the News“-Phänomen überdeckt diesen Effekt.
● Auch Manipulations- und Transparenzrisiken dürfen nicht unterschätzt werden. Viele Altcoins sind wenig liquide und anfällig für Preismanipulationen. Die Nettoinventarwert-Berechnung der ETFs hängt vom Preis der zugrunde liegenden Assets ab; wenn Altcoin-Preise manipuliert werden, wirkt sich das direkt auf den ETF-Wert aus und kann rechtliche Risiken oder regulatorische Untersuchungen nach sich ziehen.
V. Langfristige Vorteile: Regulierung und Marktstrukturwandel
● Auch wenn die kurzfristige Performance enttäuschend ist, stellt die Zulassung von Altcoin-ETFs dennoch einen langfristigen strukturellen Vorteil dar. Die Einführung dieser ETFs bestätigt de facto die „Nicht-Wertpapier“-Eigenschaft dieser Assets auf rechtlicher Ebene und bietet ihnen einen regulierten Fiat-Einstiegspunkt.
● Aus institutioneller Sicht bringen ETFs einen stetigen passiven Kaufdruck für diese Altcoins. Die Daten zeigen, dass der XRP ETF seit seiner Einführung kumulierte Nettozuflüsse von über 587 Millionen US-Dollar verzeichnet hat.
Spekulanten ziehen sich zurück, aber institutionelles Allokationskapital kommt herein und baut für Assets wie XRP langfristig höhere Böden auf.
● Bemerkenswert ist auch, dass die Einführung von ETFs die Liquiditätsschichtung im Kryptomarkt verschärft. Die erste Liga umfasst ETF-Assets wie BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE, die über regulierte Fiat-Einstiegspunkte verfügen und von Registered Investment Advisors (RIA) und Pensionsfonds problemlos allokiert werden können und einen „Regulierungspremium“ genießen.
● Die zweite Liga sind Nicht-ETF-Assets, darunter andere Layer 1- und DeFi-Token, die mangels ETF-Kanal weiterhin auf Retail-Kapital und On-Chain-Liquidität angewiesen sind.
VI. Innovative Ansätze und Ausblick
● In dieser Altcoin-ETF-Welle stechen einige innovative Ansätze besonders hervor. Der Solana ETF von Bitwise bietet nicht nur ein SOL-Preisengagement, sondern versucht auch, Anlegern durch einen Staking-Mechanismus On-Chain-Erträge zuzuweisen.
● Dies ist ein mutiger Versuch, denn die SEC betrachtet Staking-Dienste seit langem als Wertpapieremission. Bitwise kennzeichnete jedoch im S-1-Dokument ausdrücklich „Staking ETF“ und versucht, eine regulierte Struktur zur Verteilung von Staking-Erträgen zu entwerfen. Gelingt dies, könnte der Solana ETF nicht nur von Kurssteigerungen profitieren, sondern auch einen aktienähnlichen Cashflow („Dividende“) bieten – deutlich attraktiver als ein renditeloser Bitcoin ETF.
● Während Bitcoin vom Hoch bei 126.000 US-Dollar Anfang 2025 bis Ende November auf etwa 80.000 US-Dollar fiel und der gesamte Kryptomarkt unter Abwärtsdruck stand, stoppte dies nicht die Listungswelle der Altcoin-ETFs. In den nächsten 6-12 Monaten könnten weitere Assets (wie Avalanche, Chainlink) versuchen, diesem Weg zu folgen.
● Der BNB ETF gilt allgemein als ultimativer Test für die regulatorische Haltung der neuen SEC-Führung. Aufgrund der engen Verbindung von BNB mit der Binance-Börse und der komplexen Vorgeschichte von Binance mit US-Regulierungsbehörden wird der ETF-Weg voller Herausforderungen sein.
Beim Litecoin ETF liegen die täglichen Nettozuflüsse meist nur im Bereich von einigen Zehntausend US-Dollar, an mehreren Tagen gab es sogar gar keine Zuflüsse. Gleichzeitig konzentrierten sich beim HBAR ETF fast 60 % der Mittel auf die erste Woche, danach gingen die Nettozuflüsse deutlich zurück.
Dieser einst von Spekulation und Narrativen getriebene Markt entwickelt sich unumkehrbar zu einer neuen Ordnung, die auf regulierten Kanälen und institutioneller Allokation basiert. Die konzentrierte Notierung der Altcoin-ETFs ist dabei erst der Anfang dieses Wandels.
