Bitcoin folgt einem versteckten 400 Milliarden Dollar Fed-Liquiditätssignal, das wichtiger ist als Zinssenkungen

Die Kursentwicklung von Bitcoin bewegt sich weiterhin träge auf die letzte geldpolitische Entscheidung der Federal Reserve in diesem Jahr zu, ohne dass nach außen hin große Volatilität zu erkennen ist. Doch die zugrunde liegende Marktstruktur spiegelt eine ganz andere Realität wider.

Was wie eine stabile Spanne erscheint, verbirgt eine Phase konzentrierten Stresses, da On-Chain-Daten zeigen, dass Investoren täglich Verluste von fast 500 Millionen US-Dollar realisieren, der Hebel an den Terminmärkten stark reduziert wurde und sich nun fast 6,5 Millionen BTC in einem nicht realisierten Verlust befinden.

Bitcoin Realized Loss Levels (Quelle: Glassnode)

Diese Bedingungen ähneln eher den Endphasen früherer Marktkontraktionen als einer harmlosen Konsolidierung.

Allerdings ist ein strukturelles Reset unter einer statischen Oberfläche für Bitcoin nicht ungewöhnlich, doch das Timing ist bemerkenswert.

Die interne Kapitulation fällt mit einem externen Wendepunkt in der US-Geldpolitik zusammen. Die Fed hat bereits die aggressivste Phase des Bilanzabbaus seit über einem Jahrzehnt beendet, und die Märkte erwarten, dass das Dezember-Meeting klarere Konturen für einen Übergang zum Wiederaufbau der Reserven liefert.

Vor diesem Hintergrund bildet die Schnittstelle zwischen On-Chain-Stress und einem bevorstehenden Liquiditätsübergang den Rahmen für die makroökonomischen Ereignisse dieser Woche.

Der Liquiditätsschwenk

Laut Financial Times endete das Quantitative Tightening offiziell am 1. Dezember und schloss damit eine Phase ab, in der die Federal Reserve ihre Bilanz um etwa 2,4 Billionen US-Dollar reduzierte.

Infolgedessen sind die Bankreserven auf Niveaus gesunken, die historisch mit Finanzierungsengpässen verbunden sind, und der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) hat wiederholt die Obergrenze des geldpolitischen Korridors getestet.

Diese Entwicklungen deuten auf ein System hin, das nicht mehr mit Liquidität überschwemmt ist, sondern sich in einen Bereich bewegt, in dem Reservenknappheit zum Problem wird.

Vor diesem Hintergrund wird das wichtigste Signal des FOMC nicht die weithin erwartete Zinssenkung um 25 Basispunkte sein, sondern die Ausrichtung der Bilanzstrategie.

Es wird erwartet, dass die Fed entweder explizit oder durch ihre Umsetzungsnotizen darlegt, wie sie den Übergang zu Reserve Management Purchases (RMP) gestalten will.

Laut Evercore ISI könnte dieses Programm bereits im Januar 2026 beginnen und etwa 35 Milliarden US-Dollar pro Monat an Treasury-Bill-Käufen umfassen, da der Abfluss aus hypothekenbesicherten Wertpapieren in kurzfristigere Vermögenswerte reinvestiert wird.

Die Mechanik ist entscheidend. Während die Fed RMP wahrscheinlich nicht als Stimulus darstellen wird, baut die Reinvestition in Bills die Reserven stetig wieder auf und verkürzt das Fälligkeitsprofil des System Open Market Account.

Die Operation erhöht die Reserven schrittweise und führt zu einem jährlichen Bilanzwachstum von mehr als 400 Milliarden US-Dollar.

Ein solcher Übergang würde den ersten anhaltenden expansiven Impuls seit Beginn des QT markieren. Historisch gesehen hat Bitcoin diese Liquiditätszyklen enger verfolgt als Veränderungen der Leitzinsen.

Unterdessen deuten breitere monetäre Aggregate darauf hin, dass sich der Liquiditätszyklus bereits drehen könnte.

Bemerkenswert ist, dass die M2-Geldmenge mit 22,3 Billionen US-Dollar einen Rekordstand erreicht hat und damit ihren Höchststand von Anfang 2022 nach einer längeren Kontraktion übertroffen hat.

US M2 Money Supply (Quelle: Coinbase)

Wenn die Fed also bestätigt, dass der Wiederaufbau der Reserven im Gange ist, könnte die Sensitivität von Bitcoin gegenüber Bilanzdynamiken schnell wieder an Bedeutung gewinnen.

Die makroökonomische Falle

Die Begründung für diesen Schwenk liegt in den Arbeitsmarktdaten.

Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft ist in fünf der letzten sieben Monate zurückgegangen, und die Verlangsamung bei offenen Stellen, Einstellungsraten und freiwilligen Kündigungen hat die Erzählung vom robusten Arbeitsmarkt hin zu einer fragileren Lage verschoben.

Das „Soft Landing“-Szenario wird schwieriger zu verteidigen, da diese Indikatoren abkühlen, und die Fed steht vor einer enger werdenden Auswahl an geldpolitischen Optionen.

Die Inflation hat sich zwar abgeschwächt, bleibt aber über dem Ziel, während die Kosten einer länger anhaltenden restriktiven Politik steigen.

Das Risiko besteht darin, dass die Schwäche am Arbeitsmarkt zunimmt, bevor die Disinflation vollständig abgeschlossen ist. Folglich könnte die Pressekonferenz dieser Woche mehr Informationswert haben als die eigentliche Zinsentscheidung.

Die Märkte werden darauf achten, wie Powell das Bedürfnis nach Stabilität am Arbeitsmarkt mit der Notwendigkeit, die Glaubwürdigkeit des Inflationspfads zu schützen, in Einklang bringt. Seine Einschätzung der Angemessenheit der Reserven, der Bilanzstrategie und des Timings von RMP wird die Erwartungen für 2026 prägen.

Für Bitcoin bedeutet dies bedingte statt binäre Ergebnisse.

Wenn Powell die Schwäche am Arbeitsmarkt anerkennt und Klarheit über den Wiederaufbau der Reserven schafft, wird der Markt den aktuellen, seitwärts gerichteten Preis wahrscheinlich als nicht im Einklang mit der geldpolitischen Ausrichtung interpretieren. Ein Durchbruch durch die Spanne von 92.000–93.500 US-Dollar würde signalisieren, dass Händler sich auf eine Liquiditätsausweitung einstellen.

Betont Powell jedoch Vorsicht oder verschiebt die Klarstellung zu RMP, könnte Bitcoin innerhalb der unteren Konsolidierungszone zwischen 82.000 und 75.000 US-Dollar verbleiben oder dorthin zurückkehren, wo ETF-Basen, Schwellenwerte für Unternehmensschatzämter und historische Bereiche struktureller Nachfrage zusammenlaufen.

Bitcoin-Kapitulation?

Unterdessen verstärken die internen Marktdynamiken von Bitcoin die Vorstellung, dass sich der führende digitale Vermögenswert unter der Oberfläche neu ausrichtet.

Kurzfristige Inhaber geben weiterhin Coins in Schwächephasen ab, und die Wirtschaftlichkeit des Minings hat sich verschlechtert, da die Produktionskosten sich 74.000 US-Dollar nähern.

Gleichzeitig verzeichnete die Mining-Schwierigkeit den stärksten Rückgang seit Juli 2025, was darauf hindeutet, dass Grenzbetreiber ihre Aktivitäten zurückfahren oder einstellen.

Doch diese Anzeichen von Stress bestehen neben ersten Hinweisen auf eine Angebotsverknappung.

BRN Research sagte gegenüber CryptoSlate, dass große Wallets in der vergangenen Woche etwa 45.000 BTC akkumuliert haben, die Bestände auf Börsen weiterhin sinken und Stablecoin-Zuflüsse darauf hindeuten, dass Kapital bereit ist, sich bei verbesserten Bedingungen wieder zu engagieren.

Darüber hinaus zeigen die Angebotsmetriken von Bitwise eine Akkumulation über verschiedene Wallet-Kohorten hinweg, selbst wenn die Stimmung im Einzelhandel „extreme Angst“ signalisiert. Coins bewegen sich von liquiden Handelsplätzen in eine längerfristige Verwahrung, wodurch der Anteil des Angebots, der weiteren Verkäufen standhalten kann, sinkt.

Dieses Muster – eine Kombination aus erzwungener Verteilung, Druck auf Miner und selektiver Akkumulation – bildet typischerweise die Grundlage für dauerhafte Markttiefs.

Bitwise fügte hinzu:

„Die Kapitalzuflüsse in Bitcoin schrumpfen weiter, das 30-Tage-Wachstum der Realised Cap verlangsamt sich auf nur noch +0,75 % pro Monat. Das deutet darauf hin, dass Gewinnmitnahmen und Verlustrealisierungen nun weitgehend ausgeglichen sind, wobei Verluste die Gewinne nur geringfügig überwiegen. Dieses grobe Gleichgewicht legt nahe, dass der Markt in einen Ruhezustand eingetreten ist, in dem keine Seite eine bedeutende Dominanz ausübt.“

Das technische Urteil

Aus Sicht der Marktstruktur bleibt Bitcoin zwischen zwei kritischen Zonen eingeklemmt.

Ein nachhaltiger Ausbruch über 93.500 US-Dollar würde den Vermögenswert in einen Bereich heben, in dem Momentum-Modelle eher ausgelöst werden, mit anschließenden Niveaus bei 100.000 US-Dollar, der 103.100 US-Dollar kurzfristigen Halterkostenbasis und den längerfristigen gleitenden Durchschnitten.

Umgekehrt könnte das Scheitern, den Widerstand angesichts einer vorsichtigen Fed-Botschaft zu überwinden, den Markt zurück in Richtung 82.000–75.000 US-Dollar ziehen – eine Spanne, die wiederholt als Reservoir struktureller Nachfrage fungiert hat.

BRN wies darauf hin, dass die Performance über verschiedene Anlageklassen hinweg diese Sensitivität unterstützt. Gold und Bitcoin haben sich im Vorfeld des Meetings gegenläufig entwickelt, was auf Rotationen zurückzuführen ist, die eher durch sich ändernde Liquiditätserwartungen als durch reine Risikostimmung getrieben werden.

Wenn Powells Kommentare also die Vorstellung verstärken, dass der Wiederaufbau der Reserven die nächste Phase des geldpolitischen Zyklus ist, werden die Kapitalströme wahrscheinlich schnell auf Vermögenswerte umgelenkt, die positiv auf sich ausweitende Liquiditätsbedingungen reagieren.

Der Beitrag Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts erschien zuerst auf CryptoSlate.