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Tether hat gerade Bitcoin im Wert von 4 Milliarden US-Dollar für Twenty One transferiert, aber die On-Chain-Daten zeigen eine trügerische Liquiditätsfalle.

Tether hat gerade Bitcoin im Wert von 4 Milliarden US-Dollar für Twenty One transferiert, aber die On-Chain-Daten zeigen eine trügerische Liquiditätsfalle.

CryptoSlateCryptoSlate2025/12/09 16:33
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Von:Liam 'Akiba' Wright

Eine On-Chain-Transaktion im Wert von 3,9 Milliarden US-Dollar, bei der 43.033 BTC transferiert wurden, wurde von Whale Alert registriert. Der empfangende Cluster stimmt mit den von Intelligence-Dashboards für Twenty One, bekannt als XXI, verwendeten Labels überein.

Das Timing entspricht dem angekündigten Plan des Unternehmens, mehr als 43.500 Bitcoin aus dem Treuhandkonto in die eigene Verwahrung zu überführen, bevor der Handel an der New York Stock Exchange unter dem Ticker XXI beginnt.

Laut Whale Alert umfasste die Transaktion 43.033 BTC, wobei Überwachungsseiten zum Zeitpunkt der Eintragung einen Spot-Referenzpreis von etwa 91.374 US-Dollar und eine minimale Netzwerkgebühr anzeigten.

Screenshots zeigen den Empfänger als 3MEa4sPyGLCf2xQR5k68gUsxYSosJ6UhJh, eine Adresse, die von On-Chain-Analyse-Tools mit den Verwahrungsvereinbarungen von Twenty One in Verbindung gebracht wird. Minuten nach dem Alarm postete Tether-CEO Paolo Ardoino „XXI, so it begins“ und verstärkte damit die Verbindung in öffentlichen Kommentaren.

Jack Mallers erklärte, dass Twenty One erwartet, am 9. Dezember mit dem Handel zu beginnen und im Rahmen des Abschlussprozesses „über 43.500 Bitcoin aus dem Treuhandkonto in unsere Verwahrung zu überführen“, gefolgt von einem Update zum Nachweis der Reserven.

Diese Aussage liefert eine direkte operative Erklärung für ein großes Konsolidierungsereignis vor dem Listing-Datum und schränkt die Interpretation dahingehend ein, dass es sich nicht um eine neue Marktorder von Tether am Tag des Alarms handelt.

Unternehmensunterlagen, die die Finanzierungsstruktur beschreiben, deuten auf eine formelle Beziehung zwischen Twenty One und Tether hin. Laut den Vertragsunterlagen sind Tether und verbundene Parteien Mehrheitseigentümer von Twenty One, während SoftBank als bedeutender Minderheitsinvestor beschrieben wird.

Die Bedingungen sehen vor, dass Tether sich verpflichtet hat, Bitcoin in Höhe der privaten Investition in öffentliche Aktien und zugehörigen Anleihen vorab zu kaufen und diese Coins dann bei Abschluss zum Selbstkostenpreis an Twenty One zu verkaufen. Diese Struktur schafft einen treuhandähnlichen Ablauf, bei dem die Coins bis zum Abschluss des De-SPAC bei von Tether kontrollierten oder verbundenen Wallets verbleiben und dann in die Verwahrung von Twenty One übertragen werden.

Wie der Transfer von 43.033 BTC in den Abwicklungszeitplan des Deals passt

Aus dieser Perspektive betrachtet, scheint die Bewegung der 43.033 BTC eine Abwicklung und Verwahrungsangleichung im Zusammenhang mit Abschlussmeilensteinen zu sein und nicht eine neue Netto-Nachfrage von Tether am heutigen Tag.

Der wirtschaftliche Kauf eines Großteils dieser Bitcoin wäre bereits früher im Rahmen der Vorabkaufverpflichtung erfolgt und dann bis zur Übertragung gelagert worden. Der On-Chain-Fußabdruck spiegelt daher eine buchhalterische und kontrolltechnische Änderung wider, die die Bilanz auf die Offenlegung am öffentlichen Markt und Audits vorbereitet – und nicht eine abrupte Änderung in Tethers Treasury-Strategie.

Mallers’ Transparenzhinweis über die Aktualisierung des Nachweises der Reserven setzt zudem eine kurze Frist für die externe Überprüfung. Sobald Twenty One Adressen und Bestandsdetails veröffentlicht, kann die empfangende Seite der Transaktion mit den Angaben des Unternehmens abgeglichen werden.

Marktteilnehmer, die die Bitcoin-Treasuries von Unternehmen verfolgen, können dann diesem großen Cluster mit größerer Sicherheit zuordnen und Ausgaben, Staking auf Multi-Sig oder Migrationen zu Cold Storage beobachten, die häufig auf öffentliche Listings folgen. In früheren Zyklen haben ähnliche Schritte von börsennotierten Unternehmen zu ausgeprägten Coin-Alter-Profilen und geringem Ausgabeverhalten geführt, was im Laufe der Zeit durch Standard-Chain-Analysen beobachtet werden kann, ohne Rückschlüsse auf den Preis zu ziehen.

Ein wichtiger Aspekt in der öffentlichen Diskussion war, ob Tether am Tag des Alarms tatsächlich 43.033 Bitcoin „gekauft“ hat. Diese Unterscheidung ist für die Interpretation der Flüsse entscheidend.

Gemäß der angegebenen Finanzierungsstruktur bestand Tethers Rolle darin, Bitcoin in Höhe des PIPE und der Anleihen zu beschaffen und diese Coins bei Abschluss an Twenty One zu verkaufen. Der Alarm entspricht dem Übergang dieses Bestands von einem Treuhand- oder Tether-verbundenen Haltepunkt in von Twenty One genutzte Adressen, was mit einem Backoffice-Meilenstein im Zusammenhang mit dem Listing-Kalender übereinstimmt.

Ardoinos Beitrag und Mallers’ frühere Aussage liefern gemeinsam die notwendige Bestätigung für diese Interpretation, ohne sich auf Kommentare Dritter zu stützen.

Was die Chain-Daten nahelegen: Bestandsübertragung, kein Spot-Markt-Kauf

Für Leser, die die Mechanik verfolgen, konzentriert sich die On-Chain-Analyse typischerweise auf die Zusammensetzung der Inputs, Change-Outputs und Clusterbildung über jüngste Transaktionen, die mit den gelabelten Wallets verbunden sind.

Die Adresse 3MEa4sPyGLCf2xQR5k68gUsxYSosJ6UhJh kann mit früheren Zuflüssen aus Quellen abgeglichen werden, die auf Intelligence-Plattformen als Twenty One Capital oder Tether PIPE Wallets markiert sind, und dann weiterverfolgt werden, wenn die Coins in Cold Storage umverteilt werden.

Diese Bewegungen würden, falls sie stattfinden, als eine Reihe von Peel-Transaktionen oder gebündelten Konsolidierungen erscheinen, während die Verwahrer die Tresorstrukturen für die langfristige Verwahrung vor den Ergebniszyklen finalisieren.

Die Unternehmensbeziehung bleibt zentral. Die Mehrheitseigentümerschaft von Tether und Bitfinex, zusammen mit dem berichteten Minderheitsanteil von SoftBank, bindet die Treasury-Politik von Twenty One an Unternehmen, die bereits über große Bitcoin-Bestände und Infrastruktur verfügen.

Die Vorabkaufklausel, gepaart mit dem Weiterverkauf zum Selbstkostenpreis, reduziert das Ausführungsrisiko beim Abschluss, da die Beschaffungsmechanik vor Abschluss des De-SPAC festgelegt wird. Sie erklärt auch, warum der bedeutendste beobachtbare Fußabdruck ein Transfer und nicht eine Reihe von Marktorders zum Zeitpunkt des Listings ist.

Für Beobachter der Marktstruktur trennt diese Unterscheidung Liquiditätsereignisse von Kontrollwechseln und hilft, eine Verwahrungsbewegung nicht fälschlicherweise als Kaufimpuls zu klassifizieren.

Das Listing-Datum bietet einen klaren nächsten Kontrollpunkt. Laut Mallers plant das Unternehmen, am 9. Dezember unter dem Ticker XXI an der NYSE mit dem Handel zu beginnen. Danach wird ein aktualisierter Nachweis der Reserven eine öffentliche Abstimmung der Bestandszahlen ermöglichen, die derzeit mit mehr als 43.500 BTC angegeben werden.

Zu diesem Zeitpunkt können Einreichungen und Investorenkommunikationen mit den Chain-Daten verglichen werden, um den Endzustand der Transfersequenz zu bestätigen.

Item Detail
Transaktionsgröße 43.033 BTC, etwa 3,93 Milliarden US-Dollar zum Zeitpunkt des Alarms
Beobachteter Empfänger 3MEa4sPyGLCf2xQR5k68gUsxYSosJ6UhJh
Angegebenes Ziel der Bestände Mehr als 43.500 BTC
Unternehmensverbindung Tether und Bitfinex Mehrheitseigentümer, SoftBank Minderheit
Mechanismus Tether kaufte BTC im Wert von PIPE und Anleihen vorab, Weiterverkauf an Twenty One bei Abschluss
Listing NYSE, Ticker XXI, geplanter Start 9. Dezember

Whale Alert kennzeichnete den On-Chain-Transfer somit als eine Transaktion mit Standardgebühren, wie sie für eine hochvolumige Konsolidierung typisch sind, und unterstreicht damit die Ansicht, dass es sich um eine geplante Abwicklung und nicht um eine zeitkritische Ausführung handelte.

Mallers hat die Bewegung aus dem Treuhandkonto in die Verwahrung von Twenty One als Teil der Abschlusslogistik dargestellt, und Ardoinos Beitrag hat die Aktivität öffentlich mit XXI verknüpft.

Laut Transaktionsüberwachung auf Intelligence-Plattformen stimmt die Empfangsadresse mit Clustern überein, die von Twenty One verwendet werden, und eine weitere Umverteilung auf Cold Wallets wäre ein typischer nächster Schritt, bevor das Unternehmen eine Proof-of-Reserves-Datei veröffentlicht.

Der Transfer stellt daher eine Neuausrichtung von Verwahrung und Kontrolle im Zusammenhang mit dem Abschluss des De-SPAC und dem Listing-Kalender für Twenty One dar.

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