Trendforschung: Die "Blockchain-Revolution" im Gange, Ethereum steigt weiterhin stark an

Original Title: "Die anhaltende 'Blockchain-Revolution', Ethereum steigt weiter"

Original Source: Trend Research

Seit dem Markteinbruch von 1011 ist der gesamte Kryptomarkt glanzlos, wobei Market Maker und Investoren schwere Verluste erlitten haben. Die Erholung von Kapital und Stimmung wird Zeit benötigen. Allerdings mangelt es dem Kryptomarkt am wenigsten an neuer Volatilität und neuen Chancen. Wir bleiben optimistisch für die Zukunft, denn der Trend, dass sich Mainstream-Krypto-Assets mit der traditionellen Finanzwelt zu neuen Formaten verbinden, hat sich nicht geändert. Im Gegenteil, während des Marktrückgangs wurde schnell ein Schutzwall aufgebaut.

1. Stärkung des Wall-Street-Konsenses

Am 3. Dezember erklärte der Vorsitzende der US-SEC, Paul Atkins, in einem Interview mit FOX an der NYSE: "In den nächsten Jahren könnte der gesamte US-Finanzmarkt auf die Blockchain migrieren."

Atkins erklärte:

(1) Der Hauptvorteil der Tokenisierung besteht darin, dass, wenn Vermögenswerte auf der Blockchain existieren, die Eigentümerstruktur und die Vermögensattribute hochtransparent sind. Derzeit wissen börsennotierte Unternehmen oft nicht, wer ihre Aktionäre konkret sind, wo sie sich befinden oder wo ihre Aktien liegen.

(2) Die Tokenisierung zielt auch darauf ab, eine "T+0"-Abwicklung zu erreichen und damit den aktuellen "T+1"-Transaktionsabwicklungszyklus zu ersetzen. Im Prinzip kann der On-Chain-Delivery-versus-Payment-(DVP)-/Receipt-versus-Payment-(RVP)-Mechanismus das Marktrisiko verringern, die Transparenz erhöhen, und die Zeitdifferenz zwischen aktueller Abrechnung, Abwicklung und Kapitalübertragung ist eine der Quellen für systemische Risiken.

(3) Die Tokenisierung wird als unvermeidlicher Trend im Finanzdienstleistungssektor angesehen, wobei große Banken und Broker bereits auf Tokenisierung umstellen. Es könnte weniger als 10 Jahre dauern ... vielleicht wird es schon in wenigen Jahren Realität. Wir nehmen neue Technologien aktiv an, um sicherzustellen, dass die Vereinigten Staaten ihre führende Position im Bereich Kryptowährungen und anderen Bereichen beibehalten.

Tatsächlich haben Wall Street und Washington bereits ein tiefes Kapitalnetzwerk aufgebaut, das sich eng mit Krypto verzahnt und eine neue Narrativkette bildet: US-Politik- und Wirtschaftseliten → US-Staatsanleihen → Stablecoins / Krypto-Verwahrunternehmen → Ethereum + RWA + L2

Aus diesem Schaubild erkennt man, dass die Trump-Familie, traditionelle Anleihen-Market-Maker, das Finanzministerium, Technologieunternehmen und Kryptounternehmen eng miteinander verbunden sind, wobei die grüne ovale Linie das Rückgrat bildet:

(1) Stablecoin (USD-gestützte Vermögenswerte hinter USDT, USDC, WLD usw.)

Der Großteil der Reservevermögen besteht aus kurzfristigen US-Staatsanleihen und Bankeinlagen, die über Broker wie Cantor gehalten werden.

(2) US-Staatsanleihen

Von Treasury/Bessent ausgegeben und verwaltet, von Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs u.a. als risikoarme Basisanlage genutzt, auch von Stablecoins/Treasury-Unternehmen wegen der Rendite begehrt.

(3) RWA

Von US-Staatsanleihen, Hypotheken, Forderungen bis hin zur Wohnungsfinanzierung – alles wird über Ethereum L1/L2-Protokolle tokenisiert.

(4) ETH & ETH L2 Equity

Ethereum dient als Haupt-Chain für RWA, Stablecoins, DeFi, AI-DeFi, während L2-Equity/Token einen Anspruch auf zukünftiges Transaktionsvolumen und Gebühren-Cashflow darstellt.

Diese Kette drückt aus:

USD-Kredit → US-Staatsanleihen → Stablecoin-Reserven → Verschiedene Krypto-Treasuries/RWA-Protokolle → Letztlich Abwicklung auf ETH/L2.

Betrachtet man das TVL von RWA: Im Vergleich zu anderen Public Chains, die im Abwärtstrend von 1011 sind, ist ETH die einzige, die sich schnell vom Rückgang erholt hat und gestiegen ist, derzeit bei 124 Milliarden TVL, was 64,5% der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung entspricht.

II. Erforschung der Wertabschöpfung von Ethereum

Das jüngste Ethereum-Fusaka-Upgrade hat am Markt keine großen Wellen geschlagen, aber aus Sicht der Netzwerkstruktur und der Entwicklung des Wirtschaftsmodells war es ein "Meilenstein". Fusaka hat sich nicht nur durch EIPs wie PeerDAS erweitert, sondern auch versucht, das Problem der unzureichenden Wertabschöpfung des L1-Mainnets seit der L2-Entwicklung anzugehen.

Durch EIP-7918 hat ETH eine Blob-Basisgebühr eingeführt, um eine "dynamische Basisrate" zu etablieren, deren Untergrenze an die Basisgebühr der L1-Ausführungsschicht gekoppelt ist. Es ist erforderlich, dass Blobs eine DA-Gebühr zum Einheitspreis von etwa 1/16 der L1-Basisgebühr zahlen; das bedeutet, dass Rollups langfristig nicht mehr nahezu kostenlos Blob-Bandbreite belegen können, wobei die entsprechenden Gebühren im Rahmen eines Burn-Mechanismus an ETH-Inhaber zurückfließen.

Das vollständige Ethereum-Upgrade steht dreimal im Zusammenhang mit "Burning":

(1) London (einstufig): Verbrennt nur die Ausführungsschicht, ETH begann aufgrund der L1-Nutzung strukturell zu brennen.

(2) Dencun (zweistufig + unabhängiger Blob-Markt): Verbrennt Ausführungsschicht + Blob, L2-Daten, die in den Blob geschrieben werden, verbrennen ebenfalls ETH, aber der Blob-Anteil ist bei geringer Nachfrage fast 0.

(3) Fusaka (zweistufig + Blob an L1 gekoppelt): Um L2 (Blob) zu nutzen, muss mindestens eine feste Quote der L1-Basisgebühr gezahlt und verbrannt werden, wodurch L2-Aktivität stabiler auf ETH-Burning abgebildet wird.

Derzeit haben die Blob-Gebühren um 23:00 Uhr am 12.11 innerhalb einer Stunde das 569,63-Milliardenfache der Gebühren vor dem Fusaka-Upgrade erreicht, wobei an einem Tag 1527 ETH verbrannt wurden. Blob-Gebühren sind zum größten Beitrag zum Burning geworden, bis zu 98%. Da ETH L2 immer aktiver wird, wird erwartet, dass dieses Upgrade ETH zurück in die Deflation bringt.

III. Technische Stärke von Ethereum

Während des Einbruchs von 1011 wurden die Futures-Leverage-Positionen von ETH vollständig bereinigt, letztlich bis zu den Spot-Leverage-Positionen. Gleichzeitig fehlte vielen der Glaube an ETH, sodass viele alte OGs ihre Positionen reduzierten und flohen. Laut Daten von Coinbase ist der spekulative Leverage im Kryptobereich auf ein historisches Tief von 4% gefallen.

In früheren ETH-Short-Positionen stammte ein wichtiger Teil aus traditionellen Long-BTC/Short-ETH-Paar-Trades, insbesondere da dieses Paar in früheren Bärenmärkten meist gut performte. Doch diesmal trat ein unerwartetes Ereignis ein. Das ETH/BTC-Verhältnis hält seit November einen seitwärts gerichteten Widerstandstrend.

ETH hat derzeit einen Börsenbestand von 13 Millionen Coins, etwa 10% des Gesamtangebots, auf einem historischen Tiefstand. Da das Long-BTC/Short-ETH-Paar seit November nicht mehr funktioniert und extreme Marktpanik herrscht, könnten sich allmählich "Short Squeeze"-Gelegenheiten ergeben.

Mit dem Herannahen der Interaktion 2025–2026 haben sowohl die USA als auch China bereits freundliche Signale bezüglich künftiger Geld- und Fiskalpolitik gesendet:

Die USA werden künftig proaktiv agieren, mit Steuersenkungen, Zinssenkungen, gelockerten Kryptoregulierungen, während China angemessen lockert und sich auf finanzielle Stabilität (Unterdrückung von Volatilität) konzentriert.

In einem Szenario relativ lockerer Erwartungen sowohl in den USA als auch in China, das die Abwärtsvolatilität von Vermögenswerten unterdrückt, und da sich ETH während extremer Panik, wenn Kapital und Emotionen sich noch nicht vollständig erholt haben, weiterhin in einer guten Kauf-"Dip-Zone" befindet, bleibt ETH in einer günstigen Position.