Detrás del auge de DAT, ¿por qué siempre aparecen exalumnos de Princeton?

Fuente: Bloomberg

Traducción: Zhou, ChainCatcher

Título original: Bloomberg: "La 'Mafia de Princeton' está impulsando la fiebre de los tesoros cripto"

Figuras influyentes del mundo cripto, incluyendo a Mike Novogratz de Galaxy Digital y Dan Morehead de Pantera Capital, aparecen repetidamente en una transacción tras otra, dando forma a una de las apuestas más audaces de la nueva era cripto: la fiebre por los tesoros de activos digitales.

Estas empresas que cotizan en bolsa (alrededor de 85 este año y en aumento) han recaudado miles de millones de dólares de inversores de Estados Unidos, países del Golfo y Asia. Su estrategia consiste en recaudar fondos utilizando tácticas de Wall Street, acumular activos cripto y repetir el proceso. Semana tras semana, muchos de los mismos nombres aparecen en las transacciones más audaces de la industria.

Novogratz, Morehead y Joe Lubin (cofundador de Ethereum), así como compañeros de clase y amigos de muchos años en Princeton. No solo son veteranos de la industria cripto, sino que también son figuras centrales en este avance de alto riesgo de los activos digitales, justo cuando la ola más amplia de tesoros comienza a mostrar signos de inestabilidad; y sus lazos se remontan a sus días de pregrado en Princeton en la década de 1980.

En aquel entonces, Novogratz y Lubin eran compañeros de cuarto en la universidad; Novogratz era un luchador de la costa este, Lubin era un jugador de squash con habilidades en ciencias de la computación. Morehead era un estudiante de ingeniería que jugaba al fútbol americano y vivía cerca. Estos lazos han moldeado décadas de intermediación de transacciones cripto.

Aunque las redes de contactos estrechas son comunes en las finanzas tradicionales, la industria cripto se basa en la promesa de descentralización y anonimato. Sin embargo, estos rostros familiares cuentan una historia diferente, una dinámica que llevó a la revista Fortune a apodarlos la "Mafia de Princeton".

Novogratz lidera Galaxy, un gigante de servicios financieros de activos digitales; Morehead es el CEO de Pantera Capital, una de las primeras firmas de inversión cripto; Lubin es cofundador de Ethereum, dirige la empresa de software blockchain Consensys y es presidente de la empresa de tesoros de Ethereum que cotiza en bolsa, SharpLink.

Con el impulso acumulándose y figuras conocidas al mando, la pregunta es si los DAT (Digital Asset Treasuries, tesoros de activos digitales) pueden seguir generando rendimientos o si están construidos sobre cimientos inestables.

"Si tienes una buena historia y alguien que sepa contarla, puedes atraer más capital a Solana o Ethereum, y más rápido que nunca", dijo Novogratz en una entrevista.

Galaxy y Pantera están entre los diez principales inversores y prestamistas de DAT. Este círculo cerrado también se extiende a los intermediarios de transacciones, ya que aproximadamente un tercio de las transacciones de DAT involucran al mismo pequeño grupo de bancos de inversión boutique. En general, según datos de PitchBook, en los últimos seis meses los diez principales inversores de DAT participaron en aproximadamente el 14% de las transacciones de tesoros. Incluso sin contar los movimientos más grandes de jugadores como Strategy Inc. de Michael Saylor, este año los DAT han atraído un capital adicional récord de 15.4 billions de dólares.

Para estos tres exalumnos de Princeton, nada de esto fue planeado de antemano. Pero algo que se remonta a sus días de pregrado siempre ha estado presente: una preferencia por el riesgo y la creencia de que "Wall Street puede ser reconstruido de manera más rápida y ligera". Cada uno forjó su propio camino en finanzas o tecnología. Luego, sus caminos comenzaron a cruzarse de nuevo. Durante más de una década, han intercambiado ideas e inversiones: compartiendo notas, apoyando proyectos y, ocasionalmente, entrando juntos.

En mayo, Lubin ayudó a crear la empresa de tesoros de Ethereum SharpLink Gaming, con Pantera y Galaxy entre los inversores. Lubin dice que los amigos solo discuten sobre DAT después de que los inversores han sido confirmados. Pantera y Galaxy también son inversores en la empresa de tesoros de Ethereum BitMine Immersion. "Somos amigos, pero no nos vemos todos los días", dijo Lubin en una entrevista reciente. "Pero cada vez que nos vemos, tenemos mucho de qué hablar".

Sus empresas también compiten. En septiembre, Pantera apoyó un nuevo DAT enfocado en Solana llamado Helius. Apenas unos días antes, Galaxy ayudó a lanzar un competidor llamado Forward Industries. No fue una acción coordinada. "Simplemente sucedió que nuestras empresas lanzaron un DAT de Solana en la misma semana", dijo Morehead. Novogratz expresó una opinión similar: "Deberíamos haber llamado para hablar entre nosotros, pero no lo hicimos".

Sus caminos se cruzan constantemente, a veces por pura casualidad. Cuando Morehead descubrió que Novogratz se mudó al apartamento de al lado en Tokio, la coincidencia fue casi surrealista. Su alma mater ahora también refleja este legado compartido. En 2022, Novogratz, Lubin, Morehead y Briger cofinanciaron un nuevo centro en la Universidad de Princeton: el Centro para la Descentralización del Poder a través de la Tecnología Blockchain.

Cuando la SEC de Estados Unidos dio señales de que no consideraría la mayoría de los tokens como valores, se abrió una ventana de negociación, allanando el camino para una estrategia iniciada por Saylor: recaudar fondos, comprar activos cripto, aprovechar el aumento del precio de las acciones y repetir. "Realmente comenzamos a ser más creativos y agresivos en nuestro pensamiento", dijo Lubin. "Y tiene mucho sentido".

Este enfoque ha sido muy rentable, hasta que deja de serlo. En junio, SharpLink, respaldada por Lubin, vio cómo su precio de las acciones caía un 72% en un solo día tras registrar una oferta de acciones. BitMine cayó un 40% después de presentar un documento similar. Estas ventas masivas recuerdan que, en los intentos cripto de alto riesgo, la volatilidad inherente puede ser angustiante.

"SharpLink está aquí para el muy largo plazo", dijo Lubin. "Nuestra estrategia actual es seguir recaudando fondos en condiciones favorables, seguir comprando ether y mantenerlo a largo plazo, y continuar buscando e implementando ether en escenarios con rendimientos ajustados al riesgo favorables".

Esta semana, más de 1.5 billions de dólares en posiciones fueron liquidadas por la fuerza en el mercado cripto, sin un desencadenante claro.

Estos participantes continúan expandiendo su alcance. Galaxy a menudo actúa como proveedor de servicios: realiza staking de tokens, diseña estrategias DeFi y asesora a equipos. Pantera tiene una exposición de riesgo en DAT de más de 1 billion de dólares y ha apoyado a más de 15 empresas. "Los DAT realmente están proporcionando una vía para que un nuevo tipo de inversor acceda al mercado blockchain", dijo Morehead.

Novogratz no cree que el mercado haya alcanzado su punto máximo. "No creo que todas las empresas DAT tengan éxito, pero si pueden alcanzar una escala crítica —aumentar los rendimientos de los tokens base y construir el ecosistema— creo que serán positivas para el cripto en general. Estas son las empresas que permanecerán a largo plazo en los mercados públicos".