¿Rally o techo? Bitcoin cae por debajo de 110,000 dólares; traders de Goldman Sachs revelan el tira y afloja entre factores macroeconómicos y técnicos

El operador de Goldman Sachs, Paolo Schiavone, advirtió que el desplome repentino de bitcoin el lunes es la primera señal de que el mercado está a punto de girar, lo que indica que el frenesí de los activos de riesgo de las últimas tres semanas podría estar enfriándose.

El 26 de septiembre, el operador y estratega de Goldman Sachs, Paolo Schiavone, publicó que en las últimas tres semanas los activos de riesgo han experimentado una carrera absoluta, las operaciones de momentum han obtenido rendimientos evidentes, pero el ritmo está cambiando.

Este lunes, el desplome repentino de bitcoin fue "la primera señal real" a ojos de los operadores: el ritmo del mercado se está desacelerando y, a corto plazo, es necesario "reducir la velocidad".

El mercado de criptomonedas sufrió una fuerte caída el lunes, con 1.7 billions de dólares en apuestas largas liquidadas instantáneamente; bitcoin, ethereum y casi todas las principales criptomonedas se vieron afectadas. El jueves, bitcoin continuó cayendo, rompiendo el umbral de los 110,000 dólares y actualmente cotiza cerca de los 109,000 dólares.

Él considera que, aunque la situación básica es una manifestación del "efecto de fin de mes", algunas tendencias clave en el mercado comienzan a parecer excesivamente extendidas. Por ejemplo: el entorno macro sigue siendo muy volátil; las operaciones de consenso (cortos en el dólar, empinamiento de la curva de tasas) están bajo gran presión.

A pesar del riesgo de ajustes a corto plazo, el juicio básico de este operador es que el mercado se dirige hacia una ronda de "melt-up". Cree que las correcciones de los activos de riesgo serán absorbidas por la demanda de compra, debido a que el impacto de los aranceles ya ha tocado techo, el estímulo fiscal se adelantará considerablemente, las condiciones financieras se están relajando, los recortes de tasas están por llegar y el impacto real de la IA.

Las señales técnicas de bitcoin llaman la atención

Paolo Schiavone explicó en detalle el cambio en la situación actual del mercado.

Señaló que en las últimas tres semanas el mercado experimentó una "carrera absoluta", y las operaciones de momentum obtuvieron rendimientos evidentes. Sin embargo, ahora la situación está cambiando.

El desplome repentino de bitcoin el lunes es la primera señal de un giro en el mercado, y esto ocurre en un entorno donde bitcoin lidera en lugar de rezagarse, es decir, bitcoin está desempeñando un papel de liderazgo en lugar de seguir a otros activos.

Schiavone mencionó especialmente que la zona de los 110,000 dólares se ha convertido en un soporte técnico importante para bitcoin: "Nada bueno sucede por debajo de la media móvil de 200 días".

Él considera que este nivel es más probable que actúe como soporte que como resistencia, lo que indica que el significado estructural de bitcoin ha superado al propio criptoactivo, convirtiéndose en un símbolo de la preferencia general por el riesgo.

Situación macro "volátil", operaciones de consenso bajo presión

Aunque considera la debilidad actual del mercado como una manifestación del "efecto de fin de mes", también reconoce que algunas tendencias en el mercado ya están "claramente sobreextendidas".

Por ejemplo, las operaciones de consenso como "cortos en el dólar" y "largos en el empinamiento de la curva de rendimientos" están sufriendo liquidaciones continuas, y la situación macro sigue siendo "muy volátil".

Paolo Schiavone señala que, en un entorno de mercado dominado por niveles técnicos y comportamientos de stop-loss, la volatilidad extrema de bitcoin podría ser el preludio de riesgos macroeconómicos.

El artículo señala que, al investigar a su grupo de clientes, descubrió que la respuesta sobre si el mayor riesgo es el crecimiento o la inflación se distribuye uniformemente 50/50. Esto refleja una profunda división en el mercado sobre las perspectivas económicas.

Señaló especialmente que el juicio del mercado sobre los riesgos futuros de crecimiento e inflación sigue estando muy dividido: "El 50% de los clientes teme la inflación, el 50% teme el crecimiento". Esto en sí mismo es una señal de que el mercado carece de dirección.

Sobre la economía estadounidense antes de fin de año, este operador estima un crecimiento del PIB del 2%, un PCE subyacente del 3% y una tasa de desempleo del 4.5%. La cuestión clave es si se necesitan tasas de política restrictivas o niveles por debajo de la tasa neutral. Cree que la tasa terminal podría estar cerca del 2.5%.

En cuanto al mercado de bonos, afirma: "Siempre he sido pesimista sobre la situación fiscal, pero ahora es difícil estar de acuerdo con la llamada historia de 'dominancia fiscal'". Añade que para 2025, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años podría situarse en el rango del 4.25–4.5%.

La cadena lógica del "melt-up" toma forma, señales de advertencia técnicas

Este operador ha construido una cadena lógica completa que respalda la tendencia del mercado hacia un "melt-up".

En primer lugar, el impacto de los aranceles ya ha tocado techo, proporcionando un entorno político relativamente estable para los activos de riesgo.

En segundo lugar, las medidas de estímulo fiscal se adelantarán considerablemente, impulsando el crecimiento económico.

Al mismo tiempo, las condiciones financieras se están relajando, lo que respalda la liquidez del mercado.

El ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal está a punto de comenzar; este operador mantiene la previsión de "tres recortes de tasas de seguro", y si los datos de empleo no agrícola continúan revisándose a la baja, incluso podría haber un recorte de 50 puntos básicos en octubre.

El impacto real de la IA también respalda las perspectivas de crecimiento a largo plazo.

Él considera que la combinación de estos factores sugiere que cualquier corrección en los activos de riesgo será absorbida por la demanda de compra.

Aunque los fundamentos respaldan la lógica del "melt-up", como operador técnico, Paolo Schiavone sigue observando algunas señales de advertencia. Nvidia no logró superar eficazmente su máximo, el Nasdaq formó un patrón fallido de cabeza y hombros, y está gestando un "techo expansivo".

El operador enfatizó: "El techo no suena la campana, solo es la acumulación de señales. El fondo es un evento, el techo es un proceso".