La stablecoin de Hong Kong da la bienvenida a los primeros jugadores que abandonan el mercado.

Título original: 《 Exclusivo｜Hong Kong Stablecoin, los primeros jugadores salen 》

Autor original: Zhou Zhou, Foresight News

 

El mercado de stablecoins y RWA en Hong Kong da la bienvenida a sus primeros retirados.

El 29 de septiembre, fuentes informaron a Foresight News que al menos cuatro instituciones financieras de origen chino, incluidas filiales como Guotai Junan International, han decidido recientemente, por motivos de prudencia, retirarse de la solicitud de licencia de stablecoin en Hong Kong o posponer sus intentos relacionados en el sector de RWA.

Un alto ejecutivo cercano a instituciones financieras de Hong Kong, Morgan, dijo a Foresight News que algunos bancos chinos, bajo la orientación de los reguladores, han adoptado una estrategia más cautelosa en el sector de stablecoins, y varias instituciones han optado por posponer su entrada. Profesionales del sector señalaron que la Autoridad Monetaria de Hong Kong estableció dos fechas clave para los participantes del mercado: antes del 31 de agosto debían expresar su intención de solicitar, y antes del 30 de septiembre debían presentar la solicitud formal. Esto significa que las instituciones que no presenten su solicitud antes de mañana perderán la oportunidad de obtener la primera tanda de licencias de stablecoin.

En cuanto a RWA (activos del mundo real), también hay instituciones chinas que han pospuesto sus intentos en este negocio debido a la orientación de los reguladores. Un profesional cercano a una correduría china, Lee, reveló a Foresight News que varias instituciones, incluida Guotai Junan International, ya han suspendido sus operaciones relacionadas con RWA en Hong Kong, y el negocio de RWA de Guotai Junan ha sido pausado. Lee también reveló que otra correduría china que cotiza en A-shares también recibió un aviso para detener sus intentos de RWA en Hong Kong.

En la industria, algunos profesionales consideran que las stablecoins son una subcategoría de RWA. La esencia de las stablecoins en dólares estadounidenses es tokenizar el dólar como un activo del mundo real.

RWA (activos del mundo real) se refiere a la tokenización de activos del mundo real. Actualmente, los ejemplos más comunes incluyen RWA de acciones estadounidenses (tokenización de acciones), RWA de bonos estadounidenses (tokenización de bonos del Tesoro), RWA de oro (tokenización de oro), etc. Como industria emergente, RWA se está desarrollando especialmente rápido en Estados Unidos. Por ejemplo, el mayor bróker de internet de EE. UU., Robinhood, intenta lanzar RWA de acciones (tokenización de acciones), tokenizando la participación privada en empresas conocidas como SpaceX y OpenAI, permitiendo que los inversores minoristas compren tokens que representan la propiedad de empresas no cotizadas, lo que ha atraído la atención de la industria financiera global.

En Estados Unidos, el desarrollo de stablecoins y RWA está en auge, con gigantes como Paypal, Robinhood y Nasdaq participando activamente; en Europa, nueve importantes bancos europeos han anunciado que lanzarán conjuntamente una stablecoin de euro conforme a la regulación el próximo año. Mientras tanto, en Hong Kong, el lanzamiento de una stablecoin de dólar de Hong Kong está a punto de ocurrir, y más de 77 empresas ya han presentado su intención de solicitar una licencia de stablecoin. Al mismo tiempo, bajo la supervisión de los reguladores, el piloto de RWA en el mercado primario de Hong Kong lleva más de dos años en marcha, con entre 30 y 40 proyectos en funcionamiento.

Sin embargo, la entrada masiva de instituciones del continente de sectores como banca, valores e internet ha provocado un sobrecalentamiento en los sectores de stablecoins y RWA en Hong Kong. Ante el creciente entusiasmo del mercado y la opinión pública, los reguladores del continente han optado por enfriar la situación.

El sector de stablecoins y RWA en Hong Kong da la bienvenida a su primera tanda de retirados.

Enfriamiento parcial

Antes y después de la implementación oficial de la regulación de stablecoins en Hong Kong, ya han aparecido señales de enfriamiento en el mercado, aunque solo de forma parcial.

A principios de agosto, el autor asistió a una conferencia en Hong Kong, donde varias instituciones financieras y empresas de internet anunciaron su solicitud de licencia de stablecoin y su entrada activa en el sector RWA. Sin embargo, casi de la noche a la mañana, todas las instituciones financieras, empresas de internet y entidades que ingresaron al sandbox de stablecoins de Hong Kong cancelaron entrevistas externas y cualquier discusión pública sobre stablecoins.

El 1 de agosto de 2025, Hong Kong implementó oficialmente la "Regulación de Stablecoins", estableciendo el primer marco legal integral del mundo para la regulación de stablecoins. En los días previos a la implementación oficial, se distribuyó una guía a todas las instituciones financieras.

Foresight News supo por fuentes que los reguladores del continente transmitieron a las instituciones financieras una guía relevante, exigiendo que mantuvieran un perfil bajo en los negocios y declaraciones relacionadas con stablecoins, evitando la promoción excesiva o la creación de focos mediáticos, y gestionando estrictamente la investigación interna y la gestión de la opinión pública.

"Puedes hacerlo, pero no puedes decirlo", comentó una fuente.

Según un informe de Caixin del 11 de septiembre, una fuente reveló que el negocio de stablecoins en Hong Kong aún está en sus primeras etapas y su futuro es incierto; la participación excesiva de instituciones chinas podría traer riesgos, por lo que es necesario aislar los riesgos primero. Otro veterano del sector financiero señaló que bancos chinos y filiales de empresas estatales en Hong Kong, como Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) y CCB International, que antes eran más activos, podrían retrasar la presentación de solicitudes de licencia de stablecoin en Hong Kong. Entre ellos, Bank of China Hong Kong es uno de los tres bancos emisores de billetes en Hong Kong.

Morgan explicó a Foresight News la actitud regulatoria: primero, se prohíbe a las instituciones chinas involucradas en negocios cripto de Hong Kong operar en el continente y se recomienda cautela en los negocios relacionados con activos virtuales; segundo, se prohíbe la entrada de fondos del continente; tercero, las empresas matrices detrás de las instituciones financieras chinas deben asumir la responsabilidad de cumplimiento.

En resumen, los reguladores del continente están preocupados principalmente por la entrada masiva de instituciones financieras y empresas de internet chinas en el mercado cripto de Hong Kong, y ya han orientado a algunas instituciones a retirarse de los negocios de stablecoins y RWA. Mientras tanto, las "instituciones financieras no chinas" locales de Hong Kong continúan desarrollando negocios relacionados con criptomonedas de manera ordenada.

El ritmo de emisión de licencias de stablecoin en Hong Kong puede ser similar al de las licencias de exchanges de criptomonedas. Por ejemplo, en la primera tanda de licencias VATP para exchanges de criptomonedas en Hong Kong, solo una o dos instituciones obtuvieron la licencia, mientras que en la segunda tanda fueron siete u ocho.

Una fuente reveló a Foresight News que a finales de año, exchanges de criptomonedas como Futu y Victory Securities comenzarán a operar oficialmente en Hong Kong. Por ejemplo, HashKey, que obtuvo la primera licencia VASP, se lanzó oficialmente en agosto de 2023 y ha estado ofreciendo servicios de trading durante más de dos años.

¿Cuándo y dónde se calentará?

Desde 2025, todo el mercado cripto estadounidense ha estado en auge, desde exchanges, ETF, stablecoins, RWA hasta DAT, los focos del mercado cripto estadounidense nunca han cesado. Sin embargo, Hong Kong tiene su propio ritmo.

Morgan comentó: el piloto de RWA en el mercado primario de Hong Kong lleva más de dos años en marcha, con entre 30 y 40 proyectos en funcionamiento, la mayoría con un tamaño de entre 10 y 20 millones de HKD. "En teoría, el mercado secundario de RWA en Hong Kong es factible, e incluso puede que ya haya instituciones solicitándolo", dijo Morgan.

Lo mismo ocurre con las stablecoins en Hong Kong. El sandbox de stablecoins (Stablecoin Issuer Sandbox) se lanzó oficialmente el 12 de marzo de 2024 y ha estado funcionando durante aproximadamente un año y medio. Tras la entrada en vigor de la regulación de licencias de stablecoin, la Autoridad Monetaria recibió en agosto 77 intenciones de solicitud de licencia de stablecoin. Algunas fuentes predicen que la primera tanda de licencias de stablecoin se emitirá a finales de año o principios del próximo.

El enfriamiento del mercado cripto de Hong Kong ocurrió de la noche a la mañana; de igual manera, el calentamiento parcial o repentino del mercado cripto de Hong Kong podría ocurrir en un instante.

Los cambios en la situación internacional también se transmiten rápidamente a la industria cripto de Hong Kong. El progreso de stablecoins y RWA en Estados Unidos, Europa, Corea del Sur y otras regiones también está influyendo en el proceso de Hong Kong. El 25 de septiembre, nueve bancos europeos principales lanzaron conjuntamente una stablecoin de euro sujeta al Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE. Los bancos participantes afirmaron que este plan proporcionará una verdadera alternativa europea al mercado de stablecoins dominado por Estados Unidos y ayudará a mejorar la autonomía estratégica de Europa en el ámbito de pagos. Se espera que esta stablecoin se emita por primera vez en la segunda mitad de 2026.

DAT (Digital Asset Treasury Company) es también un sector en el que Hong Kong aún no ha hecho grandes avances. Por ejemplo, Yunfeng Financial, conocida como la "acción cripto de Jack Ma", compró un total de 10,000 ETH en el mercado abierto el 2 de septiembre, clasificando ETH como un activo de inversión en sus informes financieros y declarando que, además de Ethereum, planea explorar la inclusión de activos digitales principales diversificados como BTC y SOL en sus reservas estratégicas. En el último mes, las acciones de Yunfeng Financial han subido un 65.09%.

En Estados Unidos, sectores cripto como ETF, stablecoins, RWA y DAT están en pleno auge y el entusiasmo del mercado es alto; en comparación, Hong Kong sigue adoptando un enfoque cauteloso y sus pasos son claramente más contenidos.

Salientes y entrantes

Muchos entran, muchos salen.

Desde los primeros exchanges de criptomonedas como HashKey y OSL, pasando por los participantes en ETF spot de bitcoin como China Asset Management, hasta los actuales sectores de stablecoins, RWA y DAT, el campo de las criptomonedas ofrece muchas subcategorías en las que participar, lo que ha provocado la entrada continua de numerosas instituciones financieras y empresas de internet que buscan una parte del pastel.

La licencia VASP ha atraído a varias corredurías, como Futu Securities, Tiger Brokers y Victory Securities; los ETF spot de bitcoin y ethereum han atraído a gestoras de patrimonio como China Asset Management y Bosera Funds; las stablecoins han atraído a bancos como BOC International y Standard Chartered; DAT ha atraído a empresas cotizadas en Hong Kong que lo incluyen en su balance, como Yunfeng Financial... La industria de las criptomonedas se está integrando plenamente en todo el sistema financiero de Hong Kong.

La salida temporal no significa una derrota permanente. Así como internet cambió la industria financiera, hoy casi todas las corredurías son corredurías de internet y todos los bancos son bancos de internet. La integración entre criptomonedas y finanzas podría ser profunda e ilimitada en el futuro. Y los primeros en entrar asumen el mayor riesgo, pero también cosechan las mayores recompensas.