Resumen semanal de la volatilidad de BTC (22 de septiembre - 6 de octubre)

Indicadores clave (22 de septiembre, 16:00 hora de Hong Kong -> 6 de octubre, 16:00 hora de Hong Kong)

• BTC/USD subió +9.2% ($113,000 -> $123,450)
• ETH/USD subió +8.6% ($4,180 -> $4,540)

• Después de caer a $108,000 la semana anterior debido a cierres de posiciones de fin de mes/fin de trimestre, el precio de BTC repuntó rápidamente esta semana y alcanzó un nuevo máximo. Desde el punto de vista técnico, el movimiento lateral extendido que hemos anticipado parece haber comenzado. Dado que la acción del precio está en línea con nuestras expectativas de niveles a largo plazo, seguimos considerando que la consolidación lateral es el escenario más probable, por lo que esperamos que el máximo se forme cerca de $129,000-$130,000; si se supera este rango, necesitaremos reevaluar esta tendencia, lo que podría indicar el inicio de una nueva fase de subida gradual. Esperamos que el primer soporte fuerte en una corrección esté en $120,000-$118,000, pero cualquier caída por debajo de este rango podría significar la entrada en la esperada y fuerte corrección de onda C (por debajo de $100,000).

Tema del mercado

• En las últimas dos semanas han ocurrido bastantes cosas en el mercado de criptomonedas: los flujos de cierre de posiciones de fin de mes/fin de trimestre llevaron a BTC a un mínimo de alrededor de $108,000, ETH cayó brevemente por debajo de $3,900 y SOL se desplomó a $190 tras perder el soporte de $250. Sin embargo, al comenzar el "Golden October", el sentimiento del mercado se revirtió rápidamente y los precios repuntaron hasta los máximos anteriores de $117,800-$118,000 (niveles que sirvieron de buen soporte tras la reunión de Jackson Hole y la reunión del FOMC), lo que provocó el cierre de posiciones cortas y finalmente llevó a BTC a superar su máximo histórico, alcanzando brevemente los $125,000. En gran medida, este repunte se atribuye al "catch-up" con el precio del oro, que marca nuevos máximos cada día, principalmente debido al cierre del gobierno de EE. UU. y al aumento de la preocupación por la inflación persistente (especialmente en un entorno donde la mayoría de los bancos centrales del G10 están bajando tasas de interés). El mercado de valores también se recuperó de la presión de los cierres de fin de mes, y el optimismo en torno a la IA y la inversión en centros de datos sigue creciendo.

Volatilidad implícita de BTC/USD

• A pesar de la gran amplitud de los movimientos de precios en las últimas dos semanas, con una trayectoria de $113,000 -> $108,000 -> $125,000, la volatilidad realizada de alta frecuencia fue bastante moderada, manteniéndose en el rango de 25–35 puntos. Finalmente, no vimos ningún gap en el precio, ya que la liquidez spot sigue siendo suficiente dentro de este rango, y el mercado parece estar tomando posiciones largas de Gamma localmente, principalmente debido a la presión vendedora de Gamma que ha persistido en las últimas semanas, lo que también ayuda a suprimir la volatilidad local.
• La escasa volatilidad realizada compensó la prima de riesgo que esperábamos ver durante el alza del precio y la ruptura del rango, lo que llevó a que la curva de volatilidad implícita a 1 mes y a plazos más largos se mantuviera prácticamente sin cambios. Debido a los movimientos inesperados del fin de semana, la volatilidad implícita a corto plazo aumentó significativamente, pero dado que el precio spot se ha estabilizado cerca de $123,000-$124,000 y la volatilidad realizada sigue siendo moderada, podemos esperar que la volatilidad implícita de estos plazos retroceda rápidamente. Con el cierre del gobierno de EE. UU., los riesgos relacionados con los datos de empleo no agrícola y el IPC siguen "pendientes", ya que las fechas de publicación son inciertas; considerando la inversión de la curva de volatilidad, preferimos mantener contratos con vencimiento el 31 de octubre para protegernos de estos riesgos y de la reunión del FOMC.

Sesgo/Kurtosis de BTC/USD

• El sesgo retrocedió desde niveles profundamente bajistas en las últimas dos semanas, ya que tras el cierre de posiciones de fin de mes/fin de trimestre, la demanda de compra spot se recuperó y la preocupación del mercado por una caída del precio por debajo de $100,000 se alivió rápidamente. Aunque la volatilidad realizada al alza no ha sido alta, se ha observado cierta demanda de opciones call y el mercado reconoce que el impulso alcista podría extenderse a niveles "interesantes", lo que podría aumentar la volatilidad. Por otro lado, es evidente que el lado "más riesgoso" de este activo sigue siendo el bajista; con el aumento de las tasas de financiación y la acumulación de apalancamiento, el mercado sigue alerta ante liquidaciones a la baja, por lo que aún no hemos visto que el sesgo entre en territorio alcista (excepto en contratos de muy corto plazo).
• La kurtosis comenzó a disminuir el pasado fin de semana debido a la presión vendedora en las alas por la demanda de spreads de opciones call. Además, considerando los niveles actuales del precio, el mercado podría anticipar nueva presión vendedora en la parte superior, lo que suprime la volatilidad implícita al alza. Al mismo tiempo, tras la subida del precio, también ha surgido presión vendedora oportunista en las alas bajistas. Cabe destacar que si el precio rompe limpiamente cualquier lado del rango $115,000-$130,000, podría provocar una rápida repricing del sesgo (por ejemplo, una ruptura por encima de $130,000 favorecería las opciones call, mientras que una caída por debajo de $115,000 favorecería fuertemente las opciones put), por lo que existe un ajuste dinámico del Gamma del sesgo que suprime el nivel de kurtosis.

¡Les deseo una excelente semana de trading!