La era de staking llega a los ETF de criptomonedas: Grayscale aprovecha las diferencias regulatorias para adelantarse, mientras el cierre del gobierno podría retrasar el proceso de aprobación

Autor: Nancy, PANews

Los ETF de criptomonedas al contado finalmente han entrado en la era del staking. Recientemente, Grayscale anunció un avance importante al lanzar en Estados Unidos el primer ETF de criptomonedas al contado que admite staking, abriendo el canal de participación en staking on-chain a través de vías regulatorias y de cumplimiento, aunque la entrada de capital ha sido relativamente moderada. Al mismo tiempo, con la implementación de las nuevas normas generales de cotización de ETP, la competencia entre los ETF de criptomonedas al contado se está acelerando.

Grayscale lidera la apertura del staking, la reacción del mercado es inferior a lo esperado

El 6 de octubre, Grayscale anunció que su Ethereum Trust ETF (ETHE) y Grayscale Ethereum Mini Trust ETF (ETH) se convirtieron oficialmente en los primeros ETF de activos criptográficos al contado en EE. UU. que admiten la función de staking.

Al mismo tiempo, Grayscale Solana Trust (GSOL) también ha iniciado la función de staking, proporcionando a los inversores uno de los canales exclusivos para participar en el staking de SOL a través de cuentas de corredores tradicionales. Con el avance de la aprobación regulatoria, se espera que GSOL se convierta en uno de los primeros ETP de Solana al contado que admiten la función de staking. Grayscale indicó que planea expandir el staking a más productos en el futuro.

Según la información oficial, Grayscale realizará staking pasivo a través de custodios institucionales (como Coinbase y Figment) y una red diversificada de validadores, para garantizar la seguridad del protocolo blockchain subyacente y apoyar la resiliencia a largo plazo de la red. En cuanto a la distribución de las ganancias del staking, los accionistas de ETHE pueden recibir hasta el 77% de las ganancias totales de staking, mientras que el 23% restante se destina al emisor, custodios y proveedores de servicios de staking; para el producto ETH, la proporción de ganancias para los inversores es aún mayor, alcanzando el 94%, y las tres partes solo reciben el 6% de comisión.

Desde la activación de la función de staking, los datos on-chain muestran que Grayscale ya ha hecho staking con más de 1.16 millones de ETH. Entre ellos, el 49.46% de los ETH en posesión de ETHE ya han sido apostados, mientras que la proporción de staking en ETH es del 47.79%. Según los datos de ValidatorQuene, actualmente hay aproximadamente 1.36 millones de ETH en cola para entrar en staking, de los cuales el staking de Grayscale representa el 85.4%.

La introducción de la función de staking por parte de Grayscale se considera que llena el vacío de los productos ETF de Ethereum al contado en cuanto a las ganancias por staking, proporcionando a los inversores institucionales un nuevo canal de ingresos pasivos, lo que podría atraer más capital. Sin embargo, en términos de flujo de capital, la reacción del mercado ha sido relativamente moderada. Según datos de SoSoValue, desde el 6 de octubre, ETHE ha tenido una salida neta de 1.95 millones de dólares, mientras que ETH ha registrado una entrada neta de aproximadamente 24.17 millones de dólares; en comparación, el ETHA de BlackRock atrajo más de 670 millones de dólares en el mismo período.

Aprovechando políticas y atajos regulatorios para adelantarse, el cierre del gobierno podría retrasar la aprobación de otros ETF

Antes de que Grayscale activara oficialmente la función de staking en su ETF de Ethereum, varios emisores, incluidos BlackRock y Franklin Templeton, intentaron presentar propuestas para agregar la función de staking, pero todas fueron pospuestas varias veces por la SEC de EE. UU. La razón por la que Grayscale pudo adelantarse radica en su uso inteligente de las diferencias estructurales del marco regulatorio estadounidense y la reciente flexibilización de políticas, evitando así el largo proceso de aprobación tradicional.

Los ETF ETHE y ETH de Grayscale están registrados bajo la Ley de Valores de 1933, y no como fondos gestionados bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. A diferencia de estos últimos, que requieren una rigurosa aprobación operativa, los primeros solo necesitan la revisión de los documentos de divulgación por parte de la SEC. Esto significa que el ETF puede ajustar funciones de manera flexible, como agregar staking, sin necesidad de la aprobación adicional de la SEC, incluso si no posee directamente la mayoría de los activos al contado (por ejemplo, a través de una estructura fiduciaria). En cambio, emisores como BlackRock y Fidelity, que operan bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, deben pasar por una aprobación completa para agregar mecanismos de staking, lo que ha resultado en múltiples retrasos por parte de la SEC.

El mes pasado, Grayscale propuso a los accionistas tres enmiendas al acuerdo fiduciario, permitiendo que sus productos ETF de Ethereum al contado puedan hacer staking y obtener las correspondientes ganancias, incluyendo autorizar al fideicomiso a realizar staking de Ethereum, permitir que el patrocinador cobre tarifas adicionales por staking y otorgar al patrocinador el derecho de modificar el acuerdo fiduciario bajo ciertas condiciones. Las tres propuestas fueron aprobadas por amplia mayoría, siendo la autorización para staking apoyada por el 99.75% de los accionistas.

Aún más importante, en septiembre de este año, la SEC aprobó las normas generales de cotización de ETP de criptomonedas, permitiendo que las bolsas (como NYSE Arca) aprueben de manera autónoma la cotización y ajustes de nuevas funciones para productos que cumplan con los requisitos básicos (liquidez, transparencia y divulgación de cumplimiento), sin necesidad de presentar solicitudes de cambio de regla 19b-4 caso por caso. Tras la entrada en vigor de la nueva normativa, Grayscale retiró el 29 de septiembre su solicitud de enmienda para la función de staking y obtuvo la aprobación de la SEC, permitiendo que el ETF de Ethereum opere bajo el marco general de cotización Rule 8.201-E de NYSE Arca, logrando cotización y negociación sin necesidad de aprobación individual.

Aprovechando la flexibilidad de las políticas y vías de cumplimiento, Grayscale logró adelantarse y convertirse en el primer ETF de criptomonedas al contado en el mercado en admitir staking. A medida que la SEC flexibiliza gradualmente las políticas regulatorias sobre ETF de activos criptográficos, más emisores están acelerando el lanzamiento o seguimiento de productos que admiten la función de staking, desencadenando una nueva ronda de competencia. Por ejemplo, 21Shares anunció recientemente la introducción de staking en su ETF de Ethereum y ofrecerá una exención de la tarifa de patrocinio durante un año; Bitwise estableció la tarifa de su ETF de staking de Solana en 0.20%, por debajo de las expectativas del mercado, entre otros.

Sin embargo, el gobierno de EE. UU. ha entrado en estado de cierre, y actualmente la SEC solo mantiene un número muy reducido de personal de emergencia, lo que significa que el trabajo de aprobación de ETF de criptomonedas se verá limitado, y a corto plazo podría afectar el ritmo de lanzamiento de la función de staking en otros ETF.