Todo lo que necesitas saber sobre Yieldbasis: el motor de liquidez apalancada que elimina las pérdidas impermanentes

Fuente: Alea Research
Traducción: Zhou, ChainCatcher

Yieldbasis podría ser uno de los proyectos DeFi más esperados del cuarto trimestre.

Este proyecto fue creado por Michael Egorov, fundador de Curve Finance, y su objetivo es transformar los pools de AMM de producto constante en “arbitrajes” resistentes a la impermanente loss (IL), comenzando con bitcoin. YieldBasis no acepta el supuesto de que los LP deben asumir inevitablemente IL, sino que mantiene una posición apalancada constante de 2x en el pool BTC/estables, rastreando el precio de BTC en una proporción 1:1, mientras sigue obteniendo comisiones de trading.

Curve proporcionó una línea de crédito de crvUSD de 60 millones de dólares para lanzar tres pools de BTC, utilizando el mismo mecanismo de reparto dinámico de comisiones y gobernanza inspirado en el modelo veCRV de Curve.

Este artículo analizará cómo YieldBasis elimina la impermanente loss, su motor de liquidez apalancada y el diseño de comisiones, así como la reciente venta de Legion, que recaudó casi 200 millones de dólares de FDV mediante una asignación basada en el rendimiento.

Eliminando IL mediante apalancamiento de liquidez

La impermanente loss siempre ha sido una carga para quienes proveen liquidez a DEX. Proyectos como Uniswap v3 ofrecen liquidez concentrada para mitigar la IL, mientras que otros subsidian a los proveedores de liquidez (LP) mediante la emisión de tokens.

YieldBasis aborda el problema de la IL convirtiendo el AMM de dos activos en una operación de arbitraje de un solo activo, asegurando que el pool siempre mantenga una exposición neta del 100% a BTC (a través de un apalancamiento de 2x), mientras toma prestables para financiar la otra parte. Este enfoque es similar al arbitraje de base en TradFi, donde los usuarios piden prestado efectivo para comprar futuros o spot, y obtienen beneficios de los diferenciales de tasas y la volatilidad de precios.

Conceptos clave:

Depósitos y préstamos: Cuando un usuario deposita BTC, el protocolo toma prestado rápidamente una cantidad equivalente en crvUSD y añade ambos activos al pool Curve BTC/crvUSD. Los tokens LP resultantes se utilizan como colateral, se toma prestado crvUSD y se paga el flash loan, quedando una posición de 50% deuda/50% equity (apalancamiento 2x).

AMM de rebalanceo y pools virtuales: A medida que el precio de BTC fluctúa, el AMM de rebalanceo y los pools virtuales exponen pequeñas diferencias de precio, incentivando a los arbitrajistas a restaurar el apalancamiento de 2x. Cuando el precio de BTC sube, el sistema acuña más crvUSD y LP; cuando baja, el sistema paga deuda y quema LP. Los arbitrajistas obtienen el spread, alineando sus incentivos con la salud del pool.

Exposición lineal: Al mantener un apalancamiento constante de 2x, la posición de los proveedores de liquidez (LP) crecerá linealmente con el precio de BTC, en lugar de proporcionalmente a su raíz cuadrada. Esto significa que la exposición de los LP coincidirá 1:1 con el precio de BTC, mientras siguen obteniendo comisiones de trading de Curve.

El flywheel de Curve

Este diseño también aprovecha al máximo el flywheel del ecosistema de Curve. YieldBasis toma prestado crvUSD directamente de la línea de crédito de Curve (si es aprobado).

Las comisiones de trading del pool BTC/crvUSD se distribuyen a los proveedores de liquidez de YieldBasis (LP) y a los holders de veYB en forma de comisión de gestión dinámica. El 50% de las comisiones se utiliza para el rebalanceo, y el 50% restante se distribuye entre los LP no bloqueados y veYB según la proporción de staking de ybBTC. Si muchos LP hacen staking para ganar YB, la comisión de gestión aumenta, pagando más a veYB. Pero si el staking es bajo, los LP obtienen más comisiones denominadas en BTC.

Este mecanismo equilibra los incentivos y reconstruye el sistema de medición de Curve.

Financiación de 5 millones de dólares de Legion y Kraken Launch

Yieldbasis recientemente completó una financiación de 5 millones de dólares a través de Kraken y Legion (2.5% del suministro total), con una FDV de 200 millones de dólares. De esto, 2.5 millones se asignaron a la venta pública “basada en contribución” de Legion y 2.5 millones a Kraken Launch. Estos tokens se desbloquean al 100% en el TGE.

La venta pública se dividió en dos fases:

Fase 1: Se reservó hasta el 20% de los tokens para usuarios con alta reputación en Legion (basado en actividad on-chain, contribuciones sociales y en GitHub, etc.).

Fase 2: El resto de la cuota se abrió simultáneamente en Kraken y Legion, por orden de llegada.

La venta de Legion tuvo una sobresuscripción de 98 veces. El proceso final incluyó la eliminación de sybils y bots, y utilizó un enfoque de asignación “ponderado en ambos extremos”:

Se asignaron más fondos a los principales contribuyentes (aquellos que pueden aumentar el TVL, aportar visibilidad, contribuir al código, etc.);

Al mismo tiempo, miles de otras entidades también recibieron alguna asignación, combinando las ventajas de una ronda angel con una distribución amplia.