¿El equipo de Curve emprende de nuevo, se convertirá YieldBasis en la próxima aplicación DeFi fenomenal?

YieldBasis representa uno de los diseños más innovadores en la provisión de liquidez desde el modelo original de intercambio estable de Curve.

Autor: Saint

Traducción: AididiaoJP, Foresight News

En el mercado cripto, cada cierto tiempo surge un producto DeFi que se convierte en un éxito.

Pumpfun facilitó la emisión de tokens, mientras que Kaito cambió la distribución de contenidos.

Ahora, YieldBasis redefinirá la forma en que los proveedores de liquidez obtienen ganancias: convirtiendo la volatilidad en rendimiento y eliminando la pérdida impermanente.

En este artículo, exploraremos los conceptos básicos, analizaremos cómo funciona YieldBasis y destacaremos las oportunidades de inversión relacionadas.

Resumen

Si alguna vez has proporcionado liquidez a un pool de dos activos, probablemente hayas experimentado la pérdida impermanente.

Pero para quienes no están familiarizados con este concepto, un repaso rápido:

La pérdida impermanente es una pérdida temporal de valor que ocurre cuando se proporciona liquidez a un pool que contiene dos activos.

A medida que los usuarios intercambian entre estos activos, el pool se reequilibra automáticamente, lo que suele llevar a que los proveedores de liquidez terminen con más del activo que se vende.

Por ejemplo, en un pool BTC/USDT, si el precio de BTC sube, los traders venderán BTC al pool para obtener ganancias, y los proveedores de liquidez terminarán con más USDT y menos BTC.

Al retirar los fondos, el valor total de la posición suele ser inferior al de simplemente mantener BTC.

En 2021, los altos rendimientos anuales y los incentivos de liquidez eran suficientes para compensar esto.

Pero a medida que DeFi maduró, la pérdida impermanente se convirtió en un defecto real.

Diversos protocolos introdujeron soluciones, como liquidez concentrada, proveedores de liquidez delta neutrales y pools de un solo lado, pero cada método tiene sus propias compensaciones.

YieldBasis adopta un nuevo enfoque, diseñado para capturar rendimiento de la volatilidad y eliminar por completo la pérdida impermanente, haciendo que la provisión de liquidez vuelva a ser rentable.

¿Qué es YieldBasis?

En términos simples, YieldBasis es una plataforma construida sobre Curve que utiliza los pools de Curve para generar rendimiento a partir de la volatilidad de precios, mientras protege la posición de los proveedores de liquidez contra la pérdida impermanente.

Al inicio, bitcoin es el activo principal. Los usuarios depositan BTC en YieldBasis, que lo asigna a los pools de BTC en Curve y utiliza una estructura única on-chain para aplicar apalancamiento, neutralizando así la pérdida impermanente.

Fundado por el mismo equipo detrás de Curve, incluyendo a @newmichwill.

YieldBasis ya ha alcanzado hitos importantes:

• Ha recaudado más de 50 millones de dólares de los principales fundadores e inversores

• Registró más de 150 millones de dólares en compromisos durante la venta de Legion

• Llenó su pool de BTC en minutos tras el lanzamiento

Entonces, ¿cómo funciona realmente este mecanismo?

Entendiendo el flujo de trabajo de YieldBasis

YieldBasis opera a través de un proceso de tres pasos, diseñado para mantener una posición apalancada 2x y proteger a los proveedores de liquidez del riesgo a la baja.

Depósito

El primer paso del usuario es depositar BTC en YieldBasis para acuñar ybBTC, un token de recibo que representa su participación en el pool. Los activos actualmente soportados incluyen cbBTC, tBTC y WBTC.

Préstamo flash y configuración de apalancamiento

El protocolo toma un préstamo flash de crvUSD equivalente al valor en dólares del BTC depositado.

El BTC y el crvUSD prestado se emparejan y se proveen como liquidez al pool BTC/crvUSD de Curve.

Los tokens LP resultantes se depositan como colateral en un CDP (posición de deuda colateralizada) de Curve para obtener otro préstamo de crvUSD, que se utiliza para pagar el préstamo flash, dejando la posición completamente apalancada.

Esto crea una posición apalancada 2x con una proporción de deuda constante del 50%.

Rebalanceo del apalancamiento

A medida que el precio de BTC fluctúa, el sistema se reequilibra automáticamente para mantener una proporción de deuda-capital del 50%:

• Si BTC sube: el valor del LP aumenta → el protocolo toma más crvUSD prestado → la exposición al riesgo se restablece a 2x
• Si BTC baja: el valor del LP disminuye → se redimen algunos LP → se paga la deuda → la proporción vuelve al 50%

Esto mantiene la exposición a BTC constante, de modo que no pierdes BTC incluso si el precio fluctúa.

El rebalanceo se gestiona mediante dos componentes clave: el market maker automatizado de rebalanceo y el pool virtual.

El market maker automatizado de rebalanceo rastrea los tokens LP y la deuda en crvUSD, ajustando los precios para incentivar a los arbitrajistas a restaurar el equilibrio.

Al mismo tiempo, el pool virtual agrupa todos los pasos de préstamo flash, acuñación/destrucción de tokens LP y pago del CDP en una sola transacción atómica.

Este mecanismo previene eventos de liquidación al mantener el apalancamiento estable, mientras otorga pequeños incentivos de ganancia a los arbitrajistas para mantener el equilibrio.

El resultado es un sistema autoequilibrado que cubre continuamente la pérdida impermanente.

Comisiones y distribución de tokens

YieldBasis tiene cuatro tokens principales que definen su sistema de incentivos:

• ybBTC: derecho sobre el LP BTC/crvUSD apalancado 2x
• ybBTC en staking: versión en staking que gana emisiones de tokens
• YB: token nativo del protocolo
• veYB: YB bloqueado para votación, otorga derechos de gobernanza y recompensas mejoradas

Todas las comisiones de trading generadas por el pool BTC/crvUSD se dividen así:

• 50% para los usuarios (compartido entre los poseedores de ybBTC no en staking y veYB)
• 50% regresa al protocolo para financiar el mecanismo de rebalanceo

El 50% que regresa al pool de rebalanceo asegura que no haya llamadas de liquidación por falta de arbitrajistas para equilibrar el pool; por lo tanto, el protocolo utiliza el 50% de las comisiones para hacerlo por sí mismo.

El 50% restante asignado a los usuarios se comparte entre los ybBTC no en staking y la gobernanza veYB, siguiendo una asignación dinámica.

En resumen, el protocolo rastrea la cantidad de ybBTC en staking y ajusta las comisiones que cada poseedor (ybBTC no en staking y veYB) puede ganar usando la siguiente fórmula:

Cuando nadie hace staking (s = 0)

Por lo tanto, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, los poseedores de veYB solo reciben una pequeña parte (10%), y los poseedores de ybBTC no en staking reciben el resto (90%).

Cuando todos hacen staking (s = T)

Por lo tanto, 𝑓ₐ = 100%, los poseedores de veYB reciben todas las comisiones del lado del usuario, ya que nadie queda para ganar comisiones de trading.

Cuando la mitad del suministro está en staking (s = 0.5T), la comisión de gestión sube (≈ 36.4%), veYB recibe 36.4% y los poseedores no en staking comparten 63.6%.

Para los poseedores de ybBTC en staking, reciben emisiones de YB, que pueden bloquearse como veYB, por un mínimo de 1 semana y un máximo de 4 años.

Los poseedores de ybBTC en staking pueden bloquear las emisiones recibidas para disfrutar simultáneamente de las comisiones y emisiones como poseedores de veYB, creando un efecto flywheel que les permite maximizar las comisiones del protocolo, como se muestra en la siguiente imagen.

Desde su lanzamiento, yieldbasis ha mostrado algunas estadísticas interesantes:

• Volumen total de trading de 28.9 millones de dólares
• Más de 6 millones de dólares usados para rebalanceo
• Generó más de 200,000 dólares en comisiones.

Opinión personal

YieldBasis representa uno de los diseños más innovadores en la provisión de liquidez desde el modelo original de intercambio estable de Curve.

Combina mecanismos probados: tokenomics de voto y bloqueo, rebalanceo automático y provisión de liquidez apalancada, todo en un nuevo marco que podría establecer el próximo estándar para estrategias de rendimiento eficientes en capital.

Dado que está construido por el mismo equipo detrás de Curve, el optimismo del mercado no es sorprendente. Con más de 50 millones de dólares recaudados y los pools llenándose instantáneamente, los inversores claramente están apostando por la futura emisión de tokens.

Aun así, el producto está en una etapa temprana. La naturaleza relativamente estable de BTC lo hace ideal como activo de prueba, pero la introducción prematura de pares de alta volatilidad podría desafiar el mecanismo de rebalanceo.

Dicho esto, la base parece sólida y, si el modelo puede escalar de manera segura, podría abrir una nueva frontera de rendimiento para los proveedores de liquidez en DeFi.