La “doble explosión” de la política de la Reserva Federal ha detonado los mercados globales, y la correlación entre los cuatro principales activos —dólar estadounidense, oro, criptomonedas y acciones estadounidenses— está experimentando cambios profundos.
Las acciones de la Reserva Federal en octubre se han convertido en el foco de atención de los mercados de capitales globales. Por un lado, la Fed podría pausar la reducción de su balance; por otro, las expectativas del mercado para un recorte de tasas en octubre alcanzan el 99%.
Detrás de este cambio de política se encuentran múltiples presiones como la desaceleración del crecimiento económico de EE.UU., la debilidad del mercado laboral y el cierre del gobierno. Este artículo analizará en profundidad el impacto de estos dos grandes cambios de política sobre el dólar, el oro, el mercado cripto y las acciones estadounidenses, revelando las conexiones y oportunidades para los inversores.

01 El giro de la política: la doble acción de la Reserva Federal
En la madrugada del 15 de octubre (zona horaria GMT+8), el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunció un discurso en la Asociación Nacional de Economía Empresarial en Filadelfia, enviando una fuerte señal de cambio de política. Este discurso no solo reforzó las expectativas de recorte de tasas, sino que también insinuó el inminente fin de más de tres años de endurecimiento cuantitativo (QT).
Detener la reducción del balance: un colchón ante el endurecimiento de la liquidez
● Powell declaró claramente: “Es posible que estemos cerca de detener la reducción del balance en los próximos meses”. Desde el inicio de la reducción en junio de 2022, el balance de la Fed ha caído de un máximo de casi 9 billones de dólares a los actuales aproximadamente 6.6 billones de dólares.
Esta medida busca responder a las señales de endurecimiento de la liquidez. Powell reconoció que, con el aumento de las tasas de recompra, han surgido signos de tensión en el mercado monetario, y que la Fed desea actuar con “gran cautela” para evitar repetir la tensión del mercado monetario de septiembre de 2019.
Expectativas de recorte de tasas: alarma en el mercado laboral
● El fortalecimiento de las expectativas de recorte de tasas proviene directamente del deterioro del mercado laboral. Powell señaló que “los riesgos a la baja para el empleo están aumentando”, lo que ha cambiado la evaluación de riesgos de la Fed.
Según la herramienta “FedWatch” de CME, tras el discurso de Powell, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en octubre alcanzó el 97.3%, y la probabilidad de un recorte acumulado de 50 puntos básicos para diciembre es del 93.5%.
Relajación regulatoria: dividendos institucionales para el mercado cripto
● 2025 se convertirá en un “punto de inflexión” para la regulación cripto en EE.UU. En agosto, la Fed puso fin a su “Programa de Supervisión de Actividades Innovadoras”, incorporando los negocios cripto bancarios a su proceso regulatorio estándar.
Al mismo tiempo, organismos como la FDIC y la OCC también eliminaron una serie de reglas restrictivas, allanando el camino para la entrada de instituciones financieras tradicionales. Estos ajustes marcan un cambio fundamental en el enfoque regulatorio: de “prevenir primero y observar después” a “incorporar al marco y regular el desarrollo”.
02 Correlación de los cuatro grandes activos: una visión global en una tabla
La “doble explosión” de política de la Fed, compuesta por la pausa en la reducción del balance y las expectativas de recorte de tasas, está remodelando el panorama de los activos globales a través de tres canales: liquidez, sentimiento de refugio y perspectivas económicas.
La siguiente tabla muestra claramente la relación entre estos activos:
Clase de activo | Lógica principal de impacto | Desempeño esperado | Base clave |
Índice del dólar | El recorte de tasas debilita la ventaja de tasas del dólar, salida de capitales | Se espera debilidad | Índice del dólar por debajo de 100 dólares |
Oro | Demanda de refugio + política expansiva + compras de bancos centrales | Claramente positivo | Oro alcanza máximo histórico, primer activo con valor total superior a 30 trillones de dólares |
Mercado cripto | Relajación regulatoria VS sentimiento de refugio a corto plazo | Volatilidad divergente | Bitcoin rebota tras mínimo de cuatro meses, salidas netas de fondos ETF |
Acciones estadounidenses | Soporte de liquidez VS presión por preocupaciones económicas | Divergencia estructural | Acciones tecnológicas lideran caídas, capital se dirige a sectores defensivos |
Como se observa en la tabla, el giro de la política de la Fed afecta a cada activo de manera diferente: el dólar sufre un impacto directo, el oro recibe un doble impulso, mientras que los activos de riesgo (acciones estadounidenses y mercado cripto) se debaten entre la preocupación económica y la mejora de la liquidez.
03 Análisis del mecanismo de transmisión: ¿cómo se revalúan los activos?
Presión sobre el dólar: canal bajista bajo presión de recortes
● La política monetaria expansiva de la Fed suele ejercer presión bajista sobre el dólar. Cuando la Fed recorta tasas o pausa la reducción de su balance, la ventaja de rentabilidad de los activos en dólares se debilita, provocando la salida de capitales.
El índice del dólar cerca de 98.2 refleja la fuerte expectativa del mercado sobre el cambio de política de la Fed. Históricamente, el comportamiento del dólar está altamente correlacionado con la política monetaria de la Fed. La tendencia bajista del índice del dólar podría intensificarse con la implementación del recorte de tasas en octubre.
El oro brilla: doble impulso hacia máximos históricos
● Impulsado por el giro de la política de la Fed y los riesgos geopolíticos, el oro ha experimentado una fuerte tendencia alcista. La pausa en la reducción del balance y las expectativas de recorte de tasas constituyen un doble impulso para el oro. Por un lado, pausar la reducción del balance alivia la preocupación por un mayor endurecimiento de la liquidez; por otro, el recorte de tasas reduce el costo de oportunidad de mantener oro.
● El precio del oro al contado superó los 4,300 dólares por onza, alcanzando un máximo histórico y convirtiéndose en el primer activo en la historia humana con un valor total superior a 30 trillones de dólares.
La fortaleza del oro también proviene de un cambio estructural por la continua acumulación de los bancos centrales globales. Según el World Gold Council, desde 2022 la compra de oro por parte de bancos centrales ha aumentado drásticamente, superando las 1,000 toneladas anuales durante tres años consecutivos, el doble del promedio anual de 473 toneladas entre 2010 y 2021.
Mercado cripto: oportunidades y riesgos coexisten
El impacto del giro de la política de la Fed en el mercado cripto es relativamente complejo y presenta una clara dualidad.
● La relajación regulatoria trae beneficios. La mayor claridad regulatoria elimina barreras para la entrada de instituciones financieras tradicionales. El ETF de bitcoin de BlackRock superó los 40 mil millones de dólares en 200 días, mostrando una aceleración en la entrada de capital institucional.
● Al mismo tiempo, el recorte de tasas de la Fed podría hacer que parte del capital salga de los fondos del mercado monetario y regrese a inversiones de riesgo. Los datos históricos muestran que, en las primeras etapas de un giro de política de la Fed, los criptoactivos suelen experimentar un rebote.
● Presión de ajuste a corto plazo. A pesar del viento favorable en la política, el mercado cripto aún enfrenta presión de ajuste en el corto plazo. Bitcoin cayó por debajo de los 104,000 dólares, marcando un mínimo de cuatro meses.
Algunos analistas mantienen una actitud cautelosa respecto al comportamiento a corto plazo de bitcoin. Jon Glover, CIO de Ledn, prevé que el mercado alcista de bitcoin ha terminado y que el próximo mercado bajista durará al menos hasta finales de 2026.
Acciones estadounidenses: juego entre liquidez y preocupación por resultados
El impacto del giro de la política de la Fed en las acciones estadounidenses también es complejo.
● Soporte de liquidez. El recorte de tasas y la pausa en la reducción del balance mejoran la liquidez del sistema financiero, lo que beneficia a las acciones estadounidenses, especialmente a las de crecimiento sensibles a las tasas de interés.
Los datos históricos muestran que, en las primeras etapas de un giro de política de la Fed, las acciones estadounidenses suelen subir; el Nasdaq redujo su caída del 2.12% al 0.76% tras el discurso de Powell.
● Preocupaciones económicas ejercen presión. Sin embargo, este ajuste de política también ha sido interpretado por el mercado como una confirmación de la desaceleración económica, lo que podría presionar las expectativas de beneficios empresariales.
El Beige Book de la Fed señala que la actividad económica se ha desacelerado en la mayoría de las regiones, con debilidad en sectores clave como el comercio minorista y el inmobiliario, y una disminución continua en la disposición de los consumidores a gastar.
04 Comparación histórica: lo particular de este ciclo
Para comprender mejor el entorno actual del mercado, es muy útil comparar este giro de política con periodos históricos similares:
Características del ciclo | Recorte de tasas tipo crisis 2008 | Recorte de tasas tipo seguro 2019 | Recorte de tasas tipo gestión de riesgos 2025 |
Contexto de política | Crisis financiera sistémica | Economía sólida, prevención de riesgos | Deterioro del mercado laboral, inflación persistente |
Magnitud del recorte | Recorte agresivo + QE | Reducción moderada, 3 recortes | Pasos graduales, se esperan 2 recortes en el año |
Reacción del mercado | Caída bursátil seguida de rebote | Subida moderada de la bolsa | Divergencia estructural en bolsa, volatilidad en mercado cripto |
Mercado cripto | Bitcoin aún no maduro | Bitcoin subió más del 80% en el año | Entrada acelerada de instituciones, relajación regulatoria |
Riesgos principales | Colapso del sistema financiero | Incertidumbre por guerra comercial | Inflación persistente, intervención política en la independencia del banco central |
El recorte de tasas de 2025 se parece más al de 2019: no es una crisis inminente, sino una incertidumbre combinada de deterioro laboral e inflación persistente. No es tan agresivo como en 2008 ni tan pasivo como en 2001, sino una “expansión gradual para prevenir recesión y cubrir riesgos”.
05 Cambios en la correlación de activos: reconstrucción de la lógica de inversión
Como se desprende del análisis anterior, bajo el giro de la política de la Fed, la correlación entre activos tradicionales se está reconstruyendo.
● Se refuerza la correlación negativa entre dólar y oro: la debilidad del dólar contrasta con la fortaleza del oro
● Volatilidad positiva entre oro y activos de riesgo: el oro y las acciones estadounidenses rompen el patrón tradicional de refugio-riesgo
● Relación compleja entre el mercado cripto y los activos tradicionales: el mercado cripto ya no sigue completamente a las acciones estadounidenses, mostrando características de volatilidad independiente
El motor central de este cambio en la correlación es el cambio en la lógica del mercado: de “las malas noticias son buenas noticias” (mala economía = política expansiva = mercado al alza) a “las malas noticias son malas noticias” (mala economía = menores beneficios = mercado a la baja).
Los estudios muestran que la relación entre las criptomonedas y los mercados financieros tradicionales se está profundizando. El coeficiente de correlación entre la volatilidad del S&P 500 y los principales precios del mercado cripto ha alcanzado 0.7. Esto indica que el mercado cripto ya no está aislado y su correlación con el sistema financiero principal es cada vez más fuerte.
El giro de la política de la Fed se ha convertido en el principal motor de la revalorización de activos actual. La debilidad del dólar, la fortaleza del oro, el ajuste a corto plazo del mercado cripto y la divergencia estructural en las acciones estadounidenses podrían continuar durante uno o dos trimestres más.
Los inversores deben prestar atención a los datos del IPC que se publicarán el 24 de octubre (UTC+8) y a la reunión de producción de la OPEC+ del 2 de noviembre (UTC+8), factores clave para juzgar la dirección futura del mercado.
En un ciclo de debilidad del dólar, la rotación de activos se está acelerando; aprovechar oportunidades estructurales es más realista que perseguir subidas generalizadas