De pilotos a productos y una nueva prueba para los fundamentos
Septiembre fue un mes ocupado con RWA Summit, KBW y Token2049 uno tras otro. Un punto es claro: los valores tokenizados han llegado para quedarse, y las preguntas giran en torno a “cómo” y “cuándo” en lugar de “qué” y “por qué”. A continuación, se presentan cinco conclusiones clave y lo que indican para el próximo año. La utilidad de DeFi está subestimada debido a la mejor infraestructura.
Septiembre fue un mes ajetreado con la RWA Summit, KBW y Token2049 una tras otra. Un punto está claro: los valores tokenizados han llegado para quedarse, y las preguntas giran en torno al “cómo” y “cuándo” en lugar de “qué” y “por qué”.
A continuación, se presentan cinco conclusiones y lo que indican para el próximo año.
La utilidad de DeFi está subestimada porque la mejor infraestructura funciona silenciosamente
Los mercados aún no comprenden lo que sucede cuando los activos tokenizados realmente funcionan en cadena. Los beneficios prácticos hoy en día son el acceso y la programabilidad para los inversores onchain: ventanas de liquidación 24/7, acceso a nuevos valores en cadena, datos claros y conciliación más rápida.
La conectividad DeFi se está resolviendo para los RWAs. Están surgiendo diferentes diseños para conectar activos institucionales con liquidez onchain:
- Horizon adopta un camino de activos con permisos y acceso sin permisos en un mercado blue-chip.
- Pendle admite estructuras con o sin permisos a través de primitivas de rendimiento/opciones.
- Centrifuge utiliza un token envuelto sobre participaciones de fondos profesionales (deRWA) para proporcionar opcionalidad.
En el fondo, estándares como ERC-4626 y ERC-7540 anclan estos flujos. En nuestro caso, 4626 gestiona la contabilidad en tiempo real de los vaults y 7540 gestiona las suscripciones y redenciones en cola, por lo que los instrumentos se comportan como software mientras cumplen con los requisitos institucionales. Estos estándares hacen que los RWAs sean componibles, permitiendo la gestión de liquidez y riesgos entre protocolos.
Una vez que los RWAs son componibles, dejan de ser una “categoría” y se convierten en una característica de los mercados de capitales onchain.
“Crypto es Fintech” ahora es un requisito básico
En las recientes reuniones de RWA el cambio fue el mismo: blockchain está pasando al segundo plano. Los rieles de pago, stablecoins, neobancos y tarjetas están distribuyendo productos al consumidor mientras la cadena hace el trabajo en segundo plano. Los usuarios quieren resultados, no mecánicas. Si alguien obtiene exposición al S&P 500 en una app, le importa el índice, no que se entregue mediante tokenización. Si una tarjeta paga un 8% de recompensas provenientes de préstamos DeFi, le importan las recompensas, no los rieles.
La tokenización ya no es un ejercicio de innovación. Es una pila operativa para la emisión, distribución y los flujos de trabajo de tesorería y riesgo que las rodean.
Entramos en el ciclo con SPXA ya en funcionamiento. Exposición al S&P 500 sobre rieles programables con benchmarks de S&P Dow Jones Indices y Janus Henderson como subgestor de inversiones. Eso hizo que las conversaciones fueran concretas: los equipos preguntaron cómo creamos liquidez, cómo funcionan las suscripciones y redenciones, y cómo se realiza la presentación de informes, en lugar de debatir sobre “tokens”.
A medida que la tokenización pasa de pilotos a finanzas centrales, los productos que triunfarán serán bloques de construcción fintech que desaparecen en aplicaciones y flujos de trabajo.
Los gestores institucionales ya no se preguntan “si”. La cuestión es cuán rápido
La fase de dudas ha terminado. Los grandes gestores están estableciendo cronogramas de implementación y asignando responsables para la custodia, controles de transferencia, distribución e informes. El enfoque es práctico: mapear mandatos, definir el modelo operativo y conectarse a los sistemas ya en uso.
En el lado del mercado, Aave Horizon proporciona un punto de referencia útil. Los usuarios calificados pueden pedir prestada liquidez onchain contra tesorerías tokenizadas y crédito AAA, por lo que los RWAs funcionan como colateral en lugar de solo reserva de valor. Ese patrón de acceso controlado con caminos claros hacia la liquidez es lo que acelera el despliegue institucional.
Para mantener los nuevos productos en calendario, los fundadores también necesitan rieles. Ese es el objetivo de RWA Bento: $500K de Onigiri Capital y $100K en créditos de infraestructura de Centrifuge para que los equipos puedan pasar del prototipo a la distribución sin reconstruir la infraestructura central.
La fragmentación está bien cuando el dinero se mueve libremente
Habrá muchas cadenas y muchas stablecoins. Eso es aceptable si el valor se mueve entre ellas sin fricción visible. Dos cosas importan: transferencias entre cadenas que se sientan instantáneas e intercambios atómicos y de bajo costo entre stablecoins.
Los detalles de implementación viven en el backend. La acuñación y quema canónica, la mensajería confiable y la abstracción de cadenas permiten a los gestores operar desde un hub y distribuir a los spokes. Los inversores suscriben y redimen en las redes que ya utilizan, mientras que el enrutamiento y la gestión del gas permanecen bajo la superficie.
Los instrumentos RWA primarios llevan sus propios controles de acceso y hooks de transferencia en la línea nativa. Cuando se necesita una distribución más amplia, envoltorios como deRWA proporcionan un camino separado hacia DeFi con reglas a nivel de wrapper, no una herencia 1:1 de las reglas del instrumento primario.
Si esto se hace bien, los usuarios no tienen que elegir una cadena. La liquidez se siente como un solo pool, y la emisión y la actividad secundaria escalan sin nuevas herramientas para el usuario final.
Los inversores (finalmente) están evaluando los protocolos como negocios
El centro de gravedad está cambiando del hype y las narrativas a los fundamentos. Los inversores quieren ver ingresos, economía unitaria, un camino hacia la rentabilidad y un crecimiento sostenible respaldado por un equipo directivo creíble y relaciones con inversores disciplinadas.
Para tesorerías y productos indexados, el enfoque está en las comisiones, la gestión de duración y el rigor operativo. Para el crédito, en los buffers de pérdidas, cobranzas y límites de exposición. Para las plataformas, en comisiones recurrentes, niveles de servicio, informes auditables y gobernanza que viaja con el activo.
Las narrativas siguen importando para la dirección, pero el valor duradero sigue los flujos de caja, los controles y la ejecución.
Qué observar a continuación
Los productos indexados se convierten en colateral estándar. SPXA muestra cómo la exposición a mercados familiares se encuentra con rieles programables. Espere que los tokens de fondos indexados se unan a tesorerías y crédito como colateral base en préstamos y coberturas onchain.
deRWA expande la distribución. Envolver activos institucionales como deRWA los coloca en DEXs, wallets y mercados de préstamos que los usuarios ya frecuentan. Eso reduce la fricción de integración tanto para desarrolladores como para traders.
La abstracción de cadenas se convierte en un requisito básico. Los emisores esperarán control hub-and-spoke, abstracción de cadenas y mensajería cross-chain auditable desde el primer momento. El debate multichain pertenece al backend, no a la sala de juntas.
Los desarrolladores obtienen capital más rieles. Los programas que combinan financiación con infraestructura acortan el tiempo de salida al mercado. RWA Bento es un ejemplo: los fundadores pueden centrarse en la suscripción, originación, distribución y riesgo, no en reconstruir la infraestructura central.
Los RWAs están pasando de piloto a producción. La pila es abierta, modular y diseñada para cumplir con los requisitos institucionales. El siguiente paso depende de algo más que la ejecución. Requiere estándares interoperables que funcionen entre cadenas, divulgaciones auditables de forma regular, custodia resiliente y respuesta ante incidentes, y una distribución que llegue a los usuarios sin exponer los rieles. Sume marcos regulatorios claros y una liquidez secundaria más profunda, y la tokenización se convierte en infraestructura financiera ordinaria. A partir de ahí, el mercado se multiplica.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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