Wall Street sigue vendiendo, ¿hasta dónde caerá Bitcoin?

Durante la primera semana de noviembre, el sentimiento en el mercado de criptomonedas fue muy negativo.

Bitcoin cayó a un nuevo mínimo por debajo del desplome del "10.11", sin lograr mantener el nivel clave de $100,000, e incluso descendiendo por debajo de $99,000 (UTC+8), marcando un nuevo mínimo en los últimos seis meses, mientras que Ethereum alcanzó un mínimo de $3,000 (UTC+8).

El monto total liquidado en toda la red en 24 horas superó los $2 mil millones (UTC+8), con posiciones largas perdiendo $1.63 mil millones (UTC+8) y posiciones cortas siendo liquidadas por $400 millones (UTC+8).

Fuente de datos: CoinGlass

Lo más desastroso fue una posición larga de BTC-USDT en la plataforma de trading HTX, con una sola liquidación de $47.87 millones (UTC+8), encabezando la lista global de liquidaciones.

Sin duda, la tendencia bajista se debe en mayor o menor medida a ciertas razones. Lo analizaremos retrospectivamente.

Industria Interna

Durante dos días consecutivos, ocurrieron incidentes en los proyectos. El 3 de noviembre, el conocido proyecto DeFi Balancer fue hackeado por $116 millones debido a un problema de código. Balancer forma parte de la infraestructura DeFi, incluso más antiguo que Uniswap, y tal problema de código ha tenido un impacto significativo en la industria.

El 4 de noviembre, una plataforma de yield farming llamada Stream Finance colapsó. El comunicado oficial mencionó una pérdida de $93 millones (UTC+8), pero no estaba claro cómo ocurrió la pérdida, y la comunidad especuló que podría estar relacionada con el día del desplome "10.11".

En el mundo cripto, el dinero es escaso, y en estos dos días se han perdido otros $200 millones (UTC+8).

Perspectiva Macro

Observando los mercados de capital globales, el 4 de noviembre, todo el mundo experimentaba una recesión. Las acciones en Japón y Corea del Sur, que habían alcanzado nuevos máximos, también estaban cayendo, y las operaciones previas al mercado en EE. UU. también estaban a la baja.

En primer lugar, hubo un recorte de tasas. El pasado miércoles, la Reserva Federal habló, y parece probable que se confirme un recorte de tasas en diciembre, lo que implica que no hay una necesidad urgente de recortar tasas.

Además, hubo una salida neta en los ETF. La semana pasada, el ETF de Bitcoin en bolsa estadounidense registró una salida neta de $802 millones (UTC+8), y el lunes 3 de noviembre hubo otra salida neta de $180 millones (UTC+8).

El 5 de noviembre, hubo otro evento ya que la Corte Suprema de EE. UU. iba a celebrar audiencias orales en el "Juicio de Aranceles", examinando la legalidad de la imposición de aranceles globales por parte de Trump. La incertidumbre radica en la posibilidad de que si el fallo final es en contra de Trump, los aranceles podrían ser eliminados, lo que llevaría a nuevos ajustes de política posteriormente.

El cierre del gobierno federal de EE. UU. ha entrado en su día 35 (UTC+8), igualando el récord del cierre más largo en la historia de EE. UU. El cierre del gobierno ha llevado a que las instituciones se cubran contra activos de alto riesgo, provocando una venta masiva. Esto puede ser una de las razones principales de la reciente caída.

Un artículo anterior de Wall Street News señaló que el cierre obligó al Tesoro de EE. UU. a aumentar su saldo en la Cuenta General del Tesoro (TGA) de la Reserva Federal de alrededor de $300 mil millones (UTC+8) a más de $1 billón (UTC+8) en los últimos tres meses, marcando un máximo de casi cinco años. Este proceso equivale a retirar más de $700 mil millones (UTC+8) en efectivo del mercado.

Esta enorme salida de liquidez tiene un efecto de endurecimiento comparable a múltiples subidas de tasas de interés. Los principales indicadores de tasas de financiación están señalando dificultades. Según Bloomberg, la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) subió 22 puntos básicos (UTC+8) el 31 de octubre (UTC+8), muy por encima del rango objetivo de la Reserva Federal, lo que indica que el costo real de financiación del mercado no disminuyó con los recortes de tasas de la Fed. Además, el uso de la Standing Repo Facility (SRF) de la Fed está cerca de máximos históricos.

El Spot ETF Sigue Sufriendo Salidas

Las salidas de los ETF son en realidad más graves de lo imaginado.

Del 29 de octubre al 3 de noviembre (UTC+8), IBIT, el mayor ETF spot de Bitcoin del mundo bajo BlackRock con una cuota de mercado del 45%, experimentó salidas netas de $715 millones (UTC+8) en cuatro días de negociación, representando más de la mitad de los $1.34 mil millones (UTC+8) de salidas totales en el mercado de ETF de Bitcoin en EE. UU.

Observando toda la semana del 28 de octubre al 3 de noviembre (UTC+8), IBIT registró salidas netas de $403 millones (UTC+8), representando el 50.4% de los $799 millones (UTC+8) de salidas totales del mercado, con una salida diaria de $149 millones (UTC+8) el 31 de octubre (UTC+8), estableciendo un récord histórico de salidas diarias en la industria.

El 4 de noviembre, la dirección de custodia Coinbase Prime de BlackRock también registró movimientos on-chain de 2043 BTC (UTC+8) y 22,681 ETH (UTC+8), y el mercado especula que los tenedores de ETF siguen vendiendo activamente criptoactivos.

Aunque los activos bajo gestión de IBIT actualmente se mantienen entre $950 y $1,000 mil millones (UTC+8), manteniendo alrededor de 800,000 BTC (UTC+8) (lo que representa el 3.8% del suministro total), las salidas de cuatro días corresponden a aproximadamente 5,800 BTC (UTC+8), lo que representa el 0.7% de sus tenencias.

A pesar de que el porcentaje es relativamente pequeño, este es un actor líder en la industria, y el efecto demostración es evidente.

Observando otros grandes ETF spot de Bitcoin, los cinco principales son IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity, GBTC de Grayscale, BITB de Bitwise y ARKB de ARK en asociación con 21Shares.

FBTC de Fidelity registró una salida neta de $180 millones (UTC+8) en el mismo período, representando el 0.7% de su tamaño, lo que se considera moderado; GBTC de Grayscale, tras la reducción de comisiones, ha visto una desaceleración en los rescates, con salidas de $97 millones (UTC+8) esta semana; los fondos relativamente más pequeños, BITB y ARKB, tuvieron cambios semanales alrededor de $50 millones (UTC+8).

Esta ola de rescates está impulsada fundamentalmente por una caída repentina en el apetito de riesgo de los inversores, sincronizada con las expectativas macroeconómicas de altas tasas de interés y la ruptura técnica de Bitcoin.

Los Holders a Largo Plazo On-chain También Realizan Grandes Toma de Ganancias

Lo que es aún más intenso que los ETF son en realidad los jugadores veteranos on-chain.

En los últimos 30 días (del 5 de octubre al 4 de noviembre (UTC+8)), las billeteras mantenidas por individuos durante más de 155 días, comúnmente conocidos como "Long-Term Holders" (LTH), vendieron colectivamente alrededor de 405,000 BTC (UTC+8), representando el 2% del suministro circulante. Basado en el precio promedio durante el período de $105,000 (UTC+8), esto supuso más de $40 mil millones (UTC+8) en ganancias tomadas.

Actualmente, estos individuos aún mantienen aproximadamente entre 14.4 y 14.6 millones de BTC (UTC+8), representando el 74% del suministro circulante total, lo que los convierte todavía en el mayor lado de la oferta en el mercado. El problema es que su ritmo de ventas se alinea perfectamente con los movimientos de precios: después de que Bitcoin alcanzó un máximo histórico de $126,000 (UTC+8) el 6 de octubre (UTC+8), la toma de ganancias se aceleró significativamente; el día del flash crash "10.11", se vendieron 52,000 monedas; hacia finales de octubre y principios de noviembre, coincidiendo con cuatro salidas consecutivas de ETF, las ventas diarias superaron constantemente las 18,000 monedas (UTC+8).

Según los datos on-chain, es evidente que los principales actores que provocan la caída de precios son las billeteras que poseen entre 10 y 1,000 monedas, las billeteras "de mediana edad", que compraron hace entre 6 meses y un año y ahora tienen alrededor de un 150% de ganancias. Por el contrario, las billeteras de ballenas que poseen más de 1,000 monedas en realidad están aumentando ligeramente sus tenencias, lo que indica que los grandes actores no son bajistas; son los tomadores de ganancias medianos los que están cobrando.

Comparando con la historia, en marzo de 2024 (UTC+8), los LTH vendieron el 5.05% en un solo mes, causando una caída del 16% en el precio de Bitcoin; en diciembre del año pasado, una venta del 5.2% llevó a una caída del 21%. Este octubre, una venta del 2.2% resultó en una caída de solo el 4%, lo que puede considerarse leve.

Sin embargo, cuando se enfrenta a una hemorragia simultánea de ETF y on-chain, la combinación de estas dos fuerzas se vuelve insoportable para el mercado.

Evaluando el Suelo de la Tendencia Bajista

glassnode ha publicado insights de mercado indicando que el mercado continúa luchando por encima del coste de tenencia a corto plazo (alrededor de $113,000 (UTC+8)), un campo de batalla clave donde alcistas y bajistas están enfrentándose. Si no logra recuperar la estabilidad por encima de este nivel, podría retroceder aún más hacia el precio realizado por los inversores activos (alrededor de $88,000 (UTC+8)).

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, anoche hizo una serie de declaraciones basadas en datos on-chain indicando que el coste promedio de una billetera de Bitcoin es de $55,900 (UTC+8), lo que significa que los holders promedian una ganancia de aproximadamente el 93%. Las entradas on-chain siguen siendo fuertes. El precio no puede subir debido a la débil demanda.

El CEO de 10x Research, Markus Thielen, declaró tras la caída del mercado que Bitcoin se está acercando a la línea de soporte desde el desplome del 10 de octubre (UTC+8). Si cae por debajo de $107,000 (UTC+8), podría descender a $100,000 (UTC+8).

El KOL cripto chino Ban Mu Xia declaró públicamente hoy que "el tradicional mercado alcista de ciclo de 4 años ha terminado, Bitcoin caerá gradualmente a $84,000 (UTC+8), luego experimentará varios meses de oscilación compleja, y para finales del próximo año y principios del siguiente, seguirá la burbuja del mercado de valores para dispararse a $240,000 (UTC+8)".

Actualmente, la única buena noticia parece ser que históricamente, Bitcoin ha experimentado un aumento en noviembre.