El ETF de Solana desata una guerra encubierta entre instituciones: 200 millones de dólares en inyecciones de capital no logran frenar la caída, Western Union entra en el juego y cambia las reglas.

Autor original: Cathy, Baihua Blockchain

 

A finales de octubre de 2025, el mundo cripto fue testigo de un momento histórico. Solana (SOL) superó el último obstáculo regulatorio y se convirtió, después de Bitcoin y Ethereum, en el tercer activo cripto en recibir la aprobación para un producto de intercambio al contado (ETP) en Estados Unidos.

Esto no es simplemente otra “noticia aburrida sobre la aprobación de un ETF”. Su proceso de aprobación estuvo lleno de dramatismo, el diseño del producto esconde secretos y la reacción del mercado dejó boquiabiertos a innumerables traders. Para nosotros, que estamos en la industria cripto, la llegada del ETF de Solana no es el final de una historia, sino el comienzo de una nueva etapa llena de “información privilegiada” y nuevas oportunidades.

01 “Guerra civil” en Wall Street

El “nacimiento” del ETF de Solana fue de todo menos ordinario. No surgió de una votación pública de la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) ni de un entusiasta comunicado de prensa, sino que ocurrió durante el periodo caótico del “cierre” del gobierno federal estadounidense.

En esta ventana única en la que las funciones de los reguladores estaban limitadas, dos gigantes de la gestión de activos —Bitwise y Grayscale— demostraron una asombrosa agudeza legal. Aprovecharon las directrices emitidas por la SEC durante este periodo, que permitían que las declaraciones de registro S-1 entraran en vigor automáticamente sin una “enmienda de retraso”.

• 28 de octubre: Bitwise Solana Staking ETF (código: BSOL) debuta en la Bolsa de Nueva York (NYSE).
• 29 de octubre: Grayscale Solana Trust (código: GSOL) le sigue, convirtiendo exitosamente su producto de fideicomiso en un ETP.

Este “asalto regulatorio” abrió una puerta de inversión en Solana conforme para billones de dólares institucionales y cuentas de retiro minoristas en Estados Unidos.

Los datos de la primera semana son “de peso pesado”, según los ETPs de Solana en EE. UU.:

• Flujo neto acumulado en la primera semana: 199.2 millones de dólares
• El total de activos bajo gestión (AUM) superó rápidamente los 500 millones de dólares.

Pero el “promedio” oculta la verdad. Detrás de estos casi 200 millones de dólares de entradas masivas, se esconde una brutal y despiadada “guerra civil en Wall Street” donde el ganador se lo lleva todo.

• Ganador: Bitwise (BSOL), con un flujo neto de 197 millones de dólares en la primera semana y un AUM total (incluido capital semilla) de aproximadamente 420 millones de dólares.
• Perdedor: Grayscale (GSOL), con un flujo neto de 2.18 millones de dólares en la primera semana y un AUM total (incluidos activos convertidos) de aproximadamente 101 millones de dólares.

No has leído mal. De los nuevos fondos que ingresaron, BSOL de Bitwise capturó casi el 99% de la cuota de mercado. Esta competencia, que parecía pareja, en realidad se decidió el primer día.

¿Por qué fue tan unilateral? La respuesta está en los tres elementos clave de la “guerra relámpago” de BSOL:

Momento (un día antes, gana todo): BSOL se listó el 28 de octubre (martes), mientras que GSOL completó su conversión el 29 de octubre (miércoles). En el mundo de los ETF, donde la liquidez es rey, un analista de Bloomberg lo resumió perfectamente: “Estar solo un día atrás es enorme. Hace que la competencia sea mucho más difícil”. BSOL logró posicionarse como el ETF de Solana “auténtico”.

Precio (0,20% vs 0,35%): La comisión de gestión de BSOL es solo del 0,20%, y es completamente gratuita durante los primeros tres meses o hasta que el AUM alcance los 1.1 billones de dólares. En comparación, la tasa de GSOL es del 0,35%. Para los inversores institucionales, esa diferencia anualizada del 0,15% es imposible de ignorar.

Producto (100% vs 77%): Este es el “arma secreta” más crucial. BSOL prometió en su prospecto que el 100% de sus activos SOL serían destinados a staking. GSOL, en cambio, solo prometió destinar el 77% de sus activos.

Para quienes están fuera del mundo cripto, esa diferencia del 23% puede parecer insignificante. Pero para los entendidos, ahí radica la revolución del ETF de Solana.

02 El ETF “generador de ingresos”

El lanzamiento del ETF de Solana es, en su estructura, más revolucionario que el ETF de Bitcoin.

El ETF de Bitcoin es solo una caja fuerte de “oro digital”. Lo tienes, pero no genera ningún ingreso. Solana, en cambio, es un activo de prueba de participación (PoS): tenerlo (y hacer staking) es como poseer una “propiedad digital” que genera rentas continuamente.

La tentación de un “activo generador de ingresos”

• Rentabilidad superior: El rendimiento anualizado por staking de Solana (APY) oscila entre el 5% y el 7%. Esto no solo supera ampliamente el rendimiento de Ethereum (alrededor del 2%), sino que también ofrece a los inversores institucionales una “fuente de ingresos única”.
• Cambio de narrativa: El CIO de Bitwise, Matt Hougan, lo resumió de forma contundente: “A los inversores institucionales les gustan los ETF, les gustan los ingresos. Solana es la blockchain que más ingresos genera. Por eso, a los institucionales les gusta el ETF de Solana”.
• La esencia del producto: Al invertir en un ETF de Bitcoin, apuestas por la apreciación del precio del “oro digital”. Al invertir en un ETF de Solana, apuestas por la apreciación del precio y, al mismo tiempo, obtienes un flujo de caja considerable (ingresos por staking) no correlacionado con bonos o acciones tradicionales.

El mayor “huevo de pascua” está en la actitud de la SEC.

Cuando se aprobó el ETF de Ethereum en 2024, la palabra “staking” era absolutamente tabú. La SEC detestaba cualquier atributo de “valor” que pudiera implicar el staking, obligando a todos los emisores a eliminar esas cláusulas de inmediato.

Pero esta vez, la SEC permitió silenciosamente el lanzamiento de los productos “con staking” de BSOL y GSOL.

Esta aprobación tácita marca un cambio regulatorio significativo por parte de la SEC. Abre para Wall Street una nueva pista de “activos cripto generadores de ingresos” valorada en billones. Ahora, las instituciones no solo pueden comprar criptomonedas, sino que también pueden “emplear” estos activos para trabajar para ellos (staking generador de ingresos) a través de herramientas ETF conformes. Esto cambia fundamentalmente las reglas del juego.

03 ¿Por qué el precio cayó tras una “gran noticia positiva”?

Mientras Wall Street celebraba la victoria del ETF, todos los traders que miraban los gráficos de precios estaban profundamente confundidos:

Si el ETF recibió casi 200 millones de dólares en su primera semana, ¿por qué el precio de SOL cayó en picado?

Los datos muestran que, tras el lanzamiento del ETF, el precio de SOL no solo no subió, sino que retrocedió notablemente. El 30 de octubre, el precio cayó un 8% en un solo día y, desde el máximo reciente de agosto, retrocedió un 27%, llegando a un mínimo de alrededor de 163 dólares, muy por debajo de los 300 dólares que muchos esperaban.

“Aumentan las entradas, cae el precio”: este fenómeno anómalo tomó a muchos por sorpresa. Pero si analizas los datos en profundidad, verás que no es una señal de fracaso del ETF, sino el resultado de la convergencia de cuatro fuerzas poderosas:

• “Compra el rumor, vende la noticia” (Sell the News): El guion clásico. Muchos traders de corto plazo que se posicionaron semanas (o meses) antes de la aprobación del ETF, tomaron ganancias en masa en el momento en que la noticia se hizo oficial.
• La historia se repite (Bitcoin): Esto es idéntico a lo que ocurrió tras el lanzamiento del ETF de Bitcoin en enero de 2024. En ese entonces, el precio de BTC también experimentó una caída (alrededor del -5%) tras el lanzamiento, a pesar de las fuertes entradas de capital. El verdadero repunte comenzó semanas después, cuando la presión vendedora de “vender la noticia” fue absorbida por completo.
• La “tormenta perfecta” macroeconómica: El lanzamiento del ETF de Solana coincidió con una ola de aversión al riesgo en todo el mercado cripto. En la misma semana (del 27 de octubre), los ETF de Bitcoin experimentaron salidas masivas de entre 600 y 946 millones de dólares; el mercado en general estaba “sangrando”.
• Venta de “ballenas”: Este fue el golpe más letal. Los datos on-chain muestran que el gigante Jump Crypto, el 30 de octubre —el segundo día de cotización de BSOL— vendió 1.1 millones de SOL (aproximadamente 205 millones de dólares) a cambio de Bitcoin.

Ahora, unamos todas las pistas:

En medio de una “tormenta perfecta” de sentimiento de “vender la noticia” y salidas de más de 600 millones de dólares de los ETF de Bitcoin, una ballena vendió 205 millones de dólares en SOL al mercado.

En condiciones normales de mercado, esto sería suficiente para provocar el colapso del precio de SOL.

Sin embargo, en la última semana de octubre de 2025, esa venta masiva de 205 millones de dólares fue absorbida casi perfectamente por las nuevas compras institucionales generadas por el ETF de Solana (principalmente BSOL), que aportó 199.2 millones de dólares.

Esta es la verdad: las entradas de capital al ETF de SOL, en un contexto de salidas generales del mercado, demostraron una sorprendente “fuerza relativa”. Un nuevo grupo de inversores institucionales (compradores de ETF) está absorbiendo directamente las ventas de instituciones veteranas (Jump Crypto). Esto no solo no es una señal negativa, sino una fuerte señal alcista a largo plazo. Prueba que se ha formado una nueva y poderosa ola de compras institucionales.

04 ¿Cuál es el futuro del ETF de Solana?

Con el ETF aprobado, la siguiente pregunta en Wall Street es: ¿cuánto capital puede atraer? En este punto, existe una gran divergencia entre las empresas cripto nativas y los gigantes de las finanzas tradicionales:

• Bando alcista (cripto nativos): Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, predice que los ETPs de Solana podrían absorber el 5% del suministro total de Solana en uno o dos años, lo que equivaldría a más de 5.000 millones de dólares al precio actual.
• Bando cauteloso (finanzas tradicionales): El gigante JPMorgan se muestra “desentonado”. En un informe, predicen que el ETF de Solana solo atraerá 1.500 millones de dólares en entradas netas en su primer año.

¿Por qué JPMorgan es tan conservador? Su razón es: “bajo reconocimiento institucional de Solana” y preocupación por el creciente dominio de las transacciones de “Meme coin” en su red.

Las preocupaciones de JPMorgan reflejan la ansiedad generalizada de las finanzas tradicionales: ¿Es Solana realmente una infraestructura financiera de alta tecnología o simplemente un “casino de Meme coins” lleno de especuladores?

Sin embargo, solo dos días después de la salida del ETF, la entrada de “dinero nuevo” puso fin al debate sobre si Solana es un “casino” o una infraestructura.

El 30 de octubre de 2025, el gigante global de pagos Western Union anunció una importante iniciativa estratégica: Western Union eligió la blockchain de Solana como la red de emisión de su nueva stablecoin —U.S. Dollar Payment Token (USDPT)—, con planes de lanzamiento para la primera mitad de 2026.

En el anuncio, Western Union dejó claro que eligió Solana por su “alto rendimiento”, “gran capacidad de procesamiento, bajo coste y liquidación instantánea”.

Esta noticia es mucho más impactante que el ETF. Responde perfectamente a las dudas de JPMorgan. Nadie construiría una red global de remesas sobre un “casino de Meme coins”. Western Union está apostando el núcleo de su negocio futuro en Solana, lo que representa el mayor respaldo posible a la naturaleza de Solana como “infraestructura financiera”.

05 Resumen

La aprobación del ETF de Solana no es un punto final, sino el disparo de salida de una nueva era. Muestra claramente dos vías paralelas de adopción institucional de Solana:

• Vía financiera (ETF): Las gestoras de activos de Wall Street (como Bitwise) están empaquetando SOL (el token) como un activo financiero “generador de ingresos” y vendiéndolo a sus clientes institucionales.
• Vía de infraestructura (Western Union): Empresas globales (como Western Union) están utilizando Solana (la red) como infraestructura financiera “de bajo coste” para construir sus negocios principales.

Estas dos vías se refuerzan mutuamente. La adopción por parte de Western Union proporciona el mayor respaldo fundamental para los inversores institucionales que compran el ETF; mientras que el gran AUM y el staking profesional que trae el ETF (la narrativa de la “nueva Wall Street” de Bitwise) ofrecen a constructores como Western Union una red más segura y estable.

Mientras JPMorgan sigue preocupado por las “Meme coins”, Bitwise y Western Union ya han demostrado con hechos que Solana no solo es la “nueva Wall Street”, sino también la “nueva infraestructura” de Wall Street y los pagos globales. El ciclo de la financiarización y la infraestructuración ya ha comenzado a acelerarse simultáneamente.