Los alcistas de Bitcoin necesitan 2 cosas: flujos positivos en los ETF de BTC y recuperar los $112,500
Bitcoin (BTC) cotiza a $101,328 al momento de la publicación, borrando la recuperación del 2.3% que brevemente había impulsado el precio a $103,885 el día anterior.
La ruptura confirma lo que los datos on-chain han estado indicando sobre el debilitamiento del impulso de la demanda, los holders a largo plazo vendiendo en momentos de debilidad y el mercado poniendo a prueba soportes estructurales vistos por última vez durante correcciones de mitad de ciclo.
Las dos caídas consecutivas por debajo de $100,000 el 4 y 5 de noviembre refuerzan lo que sugerían los datos on-chain.
Según un informe de Glassnode del 5 de noviembre, el camino de regreso a una postura alcista requiere dos reversiones claras.
Primero, los flujos de ETF spot de Bitcoin en EE. UU. deben volverse netamente positivos después de dos semanas de salidas diarias entre $150 millones y $700 millones.
Segundo, el precio debe recuperar la base de coste de los holders a corto plazo en $112,500 y mantenerla como soporte.
Sin ambos cambios, Bitcoin corre el riesgo de deslizarse hacia el precio realizado de los inversores activos cerca de $88,500, un nivel que históricamente ha marcado fases correctivas más profundas.
Ruptura estructural
Bitcoin ha fallado repetidamente en mantenerse por encima de $112,500, el precio promedio de adquisición para monedas mantenidas menos de 155 días. Ese umbral es importante porque cuando los precios cotizan por debajo de su base de coste, los holders a corto plazo se encuentran con pérdidas no realizadas y la presión de venta aumenta.
El descuento actual del 11% respecto a ese nivel es históricamente lo suficientemente profundo como para invitar a una mayor caída si no aparece soporte.
A $100,000, aproximadamente el 71% del suministro circulante permanece en ganancias, situando al mercado cerca del límite inferior del rango de equilibrio del 70% al 90% típico durante desaceleraciones de mitad de ciclo. Esta zona suele producir breves repuntes de alivio hacia la base de coste de los holders a corto plazo, pero las recuperaciones sostenidas requieren consolidación prolongada y demanda renovada.
Si la venta empuja una mayor parte del suministro a la zona de pérdidas, el mercado corre el riesgo de entrar en una fase bajista más profunda.
La Pérdida No Realizada Relativa, que representa las pérdidas no realizadas totales como porcentaje de la capitalización de mercado, actualmente se sitúa en 3.1%, muy por debajo del umbral del 5% típicamente asociado con ventas impulsadas por el pánico.
El mercado bajista de 2022-2023 llevó esta métrica por encima del 10%. La lectura actual sugiere una reevaluación ordenada, no capitulación, pero el margen es escaso.
Distribución silenciosa de holders a largo plazo
La sorpresa ha sido el comportamiento de los holders a largo plazo. Desde julio de 2025, este grupo ha reducido aproximadamente 300,000 BTC, disminuyendo el suministro de 14.7 millones a 14.4 millones.
A diferencia de distribuciones anteriores, cuando inversores experimentados vendían en momentos de fortaleza durante repuntes, ahora están vendiendo en momentos de debilidad a medida que los precios bajan, un cambio de comportamiento que indica fatiga y menor convicción.
Al considerar las nuevas maduraciones, es decir, monedas que superan los 155 días, el gasto se vuelve más claro.
Los holders a largo plazo han gastado alrededor de 2.4 millones de BTC desde julio, con nuevas maduraciones compensando gran parte de la salida. Excluyendo las maduraciones, el gasto representa aproximadamente el 12% del suministro circulante.
Eso es una presión de venta sustancial operando bajo la superficie.
Flujos de ETF se vuelven negativos, derivados sugieren cautela
La demanda institucional se ha enfriado drásticamente. Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron salidas netas consistentes en las últimas dos semanas, en contraste con fuertes entradas durante septiembre y principios de octubre que respaldaron la resiliencia del precio.
La tendencia reciente sugiere un cambio hacia la toma de beneficios y un menor apetito por nueva exposición.
La actividad en el mercado spot cuenta la misma historia. El Cumulative Volume Delta Bias se ha vuelto negativo en los principales exchanges. Binance y los CVDs spot agregados registraron -822 BTC y -917 BTC respectivamente, señalando una presión de venta neta sostenida.
Coinbase permanece neutral en 170 BTC positivos, mostrando poca absorción del lado comprador. Este deterioro refleja la desaceleración de los ETF, sugiriendo que los repuntes se encuentran con rápidas tomas de beneficios.
En futuros perpetuos, la Prima Direccional ha disminuido de $338 millones por mes en abril a alrededor de $118 millones. Este es el interés pagado por los traders en largo.
El movimiento señala una liquidación general en las posiciones especulativas, ya que los traders están reduciendo el apalancamiento direccional, prefiriendo la neutralidad sobre la exposición larga agresiva.
Los mercados de opciones refuerzan el tono defensivo. La demanda de puts sigue elevada, con traders pagando primas para protegerse ante nuevas caídas en lugar de posicionarse para una reversión.
La volatilidad implícita a corto plazo se disparó al 54% durante la venta antes de retroceder unos 10 puntos una vez que se formó soporte.
Las primas de puts en el strike de $100,000 se dispararon a medida que crecían los temores de que el ciclo alcista pudiera estar terminando.
Aunque Bitcoin se estabilizó, las primas siguen elevadas. Los datos de flujo indican que la actividad de los tomadores se caracteriza principalmente por posiciones delta negativas, con puts comprados y calls vendidos. El entorno favorece la defensa sobre la asunción de riesgos, sin un catalizador claro para el alza a la vista.
Los dos cambios necesarios.
La ruptura de Bitcoin por debajo de la base de coste de los holders a corto plazo y la estabilización en torno a $100,000 marcan un cambio decisivo.
La corrección refleja desaceleraciones de mitad de ciclo anteriores, con la mayoría del suministro aún en ganancias y las pérdidas no realizadas contenidas.
Sin embargo, la distribución sostenida de holders a largo plazo y las continuas salidas de ETF subrayan un debilitamiento de la convicción.
El mercado permanece en un equilibrio frágil: sobrevendido pero no en pánico, cauteloso pero estructuralmente intacto. El próximo impulso direccional depende de si la demanda renovada puede absorber la distribución continua y recuperar los $112,500 como soporte firme, o si los vendedores mantienen el control.
Hasta que los flujos de ETF se vuelvan netamente positivos y el precio recupere los $112,500, los alcistas carecen de la munición para revertir la debilidad estructural. Esos dos cambios decidirán si esta corrección termina o se profundiza.
El artículo Bitcoin bulls need 2 things: Positive BTC ETF flows and to reclaim $112,500 apareció primero en CryptoSlate.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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