Revisión del evento short squeeze de MMT: un juego de recaudación de fondos cuidadosamente diseñado

Autor: zhou, ChainCatcher

Han pasado cuatro días desde el evento de short squeeze de MMT, y las secuelas en el mercado aún no se han disipado. Los KOL que anteriormente promocionaban con entusiasmo el potencial de MMT tampoco escaparon a la lección del mercado. Hasta hoy, el panorama del evento se ha ido aclarando gradualmente: desde la creación de expectativas y captación de nuevos usuarios, la advertencia de caída antes de la apertura, la subida repentina que liquidó posiciones cortas, hasta el desplome que devoró posiciones largas, este colapso no solo pinchó la burbuja especulativa, sino que también expuso problemas profundos de manipulación y crisis de confianza en la industria.

Fuente de la imagen: usuario de X @cloakmk

Según se informa, Momentum, como el principal creador de mercado de liquidez concentrada (CLMM) DEX en la red Sui, ha atraído una amplia atención gracias a su arquitectura basada en Uniswap v3 y su mecanismo de trading eficiente. Según información de Rootdata, Momentum ha recibido inversiones de instituciones como OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group y Sui, y en agosto de este año participó en la ronda estratégica de financiación de DeAgentAI (AIA) por 5 millones de dólares.

Desde el lanzamiento de la versión beta en marzo de 2025, Momentum ha acumulado más de 2 millones de usuarios únicos de trading, con un volumen total de operaciones que supera los 18 mil millones de dólares y un valor total bloqueado (TVL) superior a 500 millones de dólares. Estos impresionantes resultados generaron grandes expectativas en el mercado, pero también sembraron las semillas para la posterior tormenta.

En octubre de 2025, Momentum Finance lanzó la suscripción comunitaria del token MMT a través de la plataforma Buidlpad, con un objetivo total de recaudación de 4.5 millones de dólares. La valoración de la primera ronda se fijó en 250 millones de dólares, beneficiando a los usuarios que calificaron mediante Buidlpad HODL o actividades de Wagmi; la valoración de la segunda ronda fue de 350 millones de dólares, dirigida a otros participantes calificados. Los montos de suscripción iban desde 50 hasta 2,000 dólares, y algunos usuarios que cumplían con los requisitos mediante staking o actividades podían llegar hasta 20,000 dólares.

Además, antes del 25 de octubre, los usuarios que apostaron más de 3,000 dólares en el pool LP calificado a través de la actividad Buidlpad HODL podían disfrutar del precio de la primera ronda y aumentar el límite de inversión hasta entre 3,000 y 20,000 dólares; los miembros de la comunidad a largo plazo que participaron en Wagmi 1 y Wagmi 2 podían obtener la valoración de la primera ronda sin necesidad de staking; los creadores de contenido que enviaron contenido original sobre el ecosistema Momentum podían recibir una asignación prioritaria adicional de más de 150 dólares. Este diseño de suscripción de bajo umbral y alta recompensa encendió rápidamente el entusiasmo de los minoristas y KOL.

El 4 de noviembre, el día del TGE, en el trading previo a la apertura en la plataforma Bybit, el precio de MMT abrió bajo en 0.3 dólares, por debajo del coste de ICO de la mayoría de los minoristas (0.35 dólares). Esta tendencia claramente indicaba una ruptura a la baja, lo que llevó a muchos inversores a abrir posiciones cortas para cubrirse, intentando asegurar ganancias mediante el short; tras la apertura oficial, el precio spot y de futuros de MMT subió brevemente hasta 0.8 dólares, un repunte que coincidía con el patrón habitual de nuevos tokens, que suelen subir antes de retroceder, por lo que abrir cortos tras la subida se consideraba una operación razonable, atrayendo a más participantes al lado corto.

Sin embargo, la situación cambió al día siguiente. El precio de MMT se disparó varias veces entre la medianoche y las 5 a.m. (UTC+8) del 5 de noviembre, subiendo rápidamente desde mínimos hasta 6.47 dólares (futuros de Binance), e incluso alcanzando 10.5 dólares en Bybit. Esta subida violenta liquidó con precisión las posiciones cortas, con un volumen de liquidaciones superior a 100 millones de dólares en poco tiempo.

Inmediatamente después, el precio de MMT cayó bruscamente desde el máximo a menos de 1 dólar, con una caída superior al 80%. Según datos de Suiscan, una dirección vinculada al equipo de Momentum (0xe7cd…7a88a4) transfirió 38 millones de tokens MMT a Binance, por un valor aproximado de 45.6 millones de dólares. Estos tokens provenían de la segunda mayor dirección de tenencia (0x1b4d2…7355c8), que posee el 18.57% del suministro total de MMT. Esta venta provocó pánico en el mercado.

El modus operandi de esta operación resulta familiar, y en la comunidad se especula que podría haber connivencia entre insiders del exchange y los creadores de mercado. El conocido KOL cripto "加密无畏" analizó que, además de la colaboración del equipo del proyecto con los creadores de mercado retrasando la distribución del airdrop y subiendo el precio bruscamente de madrugada, hubo un factor más oculto: personal interno del exchange compartió información sobre las posiciones cortas de los grandes traders con los creadores de mercado, permitiéndoles liquidar con precisión. Esto es similar al caso expuesto por Spartan Group en 2023, lo que socava aún más la confianza en la industria.

Para los KOL y minoristas que participaron en la preventa, aunque obtuvieron tokens de airdrop y asignaciones prioritarias a través de la promoción, terminaron siendo liquidados debido al uso de alto apalancamiento y la extrema volatilidad del mercado. Un ejemplo típico es la trader @Elizabethofyou, quien, tras cubrirse con 7,000 dólares, terminó perdiendo 130,000 dólares, siendo liquidada a un precio de 6.85 dólares. Ella afirmó que fue liquidada de forma precisa en Bybit, y Bybit respondió que está investigando el caso.

Mirando atrás, la promoción activa de los KOL sentó las bases para el short squeeze de MMT. A través de redes sociales y creación de contenido, generaron grandes expectativas en el mercado, atrayendo a numerosos minoristas, y el efecto de ganancias de proyectos anteriores en la plataforma Buidlpad reforzó aún más la confianza de los inversores. Cabe destacar que Buidlpad había anunciado un mecanismo de protección contra caídas, prometiendo que si MMT cotizaba por debajo del precio de emisión comunitaria durante los 30 días posteriores al TGE, los usuarios que no hubieran retirado sus tokens podrían solicitar un reembolso total.

En teoría, quienes no abrieron cortos podrían haber evitado pérdidas. Sin embargo, el bajo precio previo en Bybit desencadenó expectativas de caída, llevando a los inversores a abrir cortos de forma emocional para cubrirse. El equipo del proyecto, mediante el retraso en el desbloqueo y la subida violenta de madrugada, logró convertir el capital de los inversores en su propio beneficio; la venta de 38 millones de tokens expuso aún más la intención de obtener ganancias a corto plazo.

Actualmente, el precio de MMT ronda los 0.6 dólares, una caída de aproximadamente el 85% desde el máximo, y la evolución futura dependerá del movimiento de los tokens restantes en manos del equipo. Cabe destacar que, desde el mediodía de ayer (12:00 UTC+8), el token AIA de DeAgentAI, proyecto en el que invirtió Momentum, experimentó una subida repentina de diez veces en un solo día. Anteriormente, AIA también había liquidado con precisión a los inversores cubiertos mediante una manipulación similar, lo que alerta sobre la repetición de la historia.

Para los inversores, este episodio es sin duda una nueva llamada de atención: incluso al cubrirse con posiciones cortas, incluso si se es bajista respecto a un proyecto, es necesario controlar los riesgos potenciales en el trading de futuros, y en entornos de trading anómalos es aún más importante utilizar órdenes de stop-loss y ajustar el margen, de lo contrario, tarde o temprano se sufrirá una dolorosa lección del mercado. En un entorno de mercado donde la regulación aún no está perfeccionada, este tipo de incidentes podría convertirse en la norma.