El auge de las stablecoins podría afectar las tasas de interés en EE. UU., advierte Stephen Miran de la Fed

El gobernador de la Reserva Federal de Estados Unidos, Stephen Miran, afirmó que el aumento de la demanda de stablecoins podría influir en las futuras tasas de interés estadounidenses.

Hablando en la cumbre BCVC en Nueva York el viernes, el funcionario designado por Donald Trump argumentó que los tokens cripto vinculados al dólar ya podrían estar “ejerciendo presión a la baja” sobre la tasa neutral, o r-star, el nivel que ni acelera ni desacelera la economía.

Miran señaló que si la tasa neutral tiende a la baja, el banco central respondería con el tiempo con tasas de política monetaria más bajas también. Relacionó este cambio con la forma en que las stablecoins en dólares canalizan la demanda global hacia los bonos del Tesoro de Estados Unidos y otros activos líquidos en dólares.

Demanda de stablecoins y tasas de interés en EE. UU.

Miran vinculó la demanda de stablecoins con el creciente volumen de compras de bonos del Tesoro estadounidense por parte de los emisores de stablecoins. Estas empresas mantienen reservas en efectivo y activos en dólares a corto plazo para respaldar sus tokens.

A medida que más usuarios fuera de Estados Unidos poseen stablecoins en dólares, los emisores necesitan carteras de reservas más grandes. Esa demanda se suma a la presión compradora en los mercados de bonos del Tesoro en lugar de pasar únicamente por los inversores extranjeros tradicionales.

Debido a que una mayor demanda de bonos del Tesoro estadounidense puede hacer que los rendimientos bajen, Miran dijo que este proceso podría presionar a la baja la tasa neutral y, a su vez, moldear las tasas de interés estadounidenses con el tiempo.

Demanda de stablecoins y el camino hacia un mercado de varios billones

Según datos de CoinGecko citados en el discurso, la capitalización de mercado combinada de las stablecoins se sitúa cerca de 310.7 millones de dólares. Miran dijo que la investigación de la Reserva Federal ve espacio para un crecimiento mucho más rápido.

Señaló que esta investigación proyecta que el sector podría alcanzar hasta 3 billones de dólares en valor en los próximos cinco años. Esa escala situaría la demanda de stablecoins junto a otros grandes fondos de activos denominados en dólares.

“Mi tesis es que las stablecoins ya están aumentando la demanda de bonos del Tesoro estadounidense y otros activos líquidos denominados en dólares por parte de compradores fuera de Estados Unidos y que esta demanda seguirá creciendo”, dijo Miran. Añadió que “las stablecoins pueden convertirse en un elefante de varios billones de dólares en la sala para los banqueros centrales”.

Regulación de stablecoins, bancos y organismos de control globales

Organizaciones internacionales han planteado preocupaciones separadas sobre el aumento de la demanda de stablecoins. El Fondo Monetario Internacional (IMF) ha advertido que las stablecoins pueden desafiar algunos servicios financieros tradicionales, ya que ofrecen acceso al dólar y pagos en forma digital.

Como resultado, las stablecoins pueden competir con productos de depósito, transferencias y otros servicios bancarios que actualmente se encuentran dentro del sistema bancario regulado. Esta competencia ha llamado la atención de los supervisores que se centran en la estabilidad financiera y la protección del consumidor.

En Estados Unidos, los grupos bancarios han instado al Congreso a endurecer la regulación de las stablecoins, especialmente para los productos que ofrecen rendimiento. Argumentan que dichos tokens podrían atraer a clientes que de otro modo usarían bancos, sin estar sujetos a las mismas reglas de capital, liquidez y supervisión.

La Ley GENIUS vincula la regulación de stablecoins con las reservas y las tasas de interés estadounidenses

Miran también destacó el papel de la Ley GENIUS en la configuración de la regulación de stablecoins en Estados Unidos. Dijo que reglas claras podrían apoyar una adopción más amplia mientras mantienen las reservas en activos seguros.

“Aunque tiendo a ver las nuevas regulaciones con escepticismo, estoy muy alentado por la Ley GENIUS”, dijo Miran. Añadió que este “aparato regulatorio para las stablecoins establece un nivel de legitimidad y responsabilidad congruente con la tenencia de activos tradicionales en dólares”.

Luego señaló lo que llamó la parte más importante para la política monetaria. “A efectos de la política monetaria, el aspecto más importante de la Ley GENIUS es que exige que los emisores domiciliados en EE. UU. mantengan reservas respaldadas al menos en una proporción de uno a uno en activos seguros y líquidos denominados en dólares estadounidenses.”

Debido a que esas reservas suelen incluir bonos del Tesoro estadounidense y otros instrumentos similares, los comentarios de Miran vinculan directamente la regulación de stablecoins, la Ley GENIUS y la demanda de stablecoins con la demanda de deuda gubernamental y, por extensión, con el nivel de fondo de las tasas de interés estadounidenses.