Bernstein prevé un aumento del 56% para Figure a medida que el crecimiento de los préstamos tokenizados impulsa un “gran superávit” en el tercer trimestre

Figure Technology Solutions presentó lo que los analistas de la firma de investigación y corretaje Bernstein describieron como un "enorme superávit" en el tercer trimestre, impulsado por el acelerado crecimiento de préstamos tokenizados a través de sus canales asociados basados en blockchain.

El 13 de noviembre, Figure reportó ingresos ajustados de aproximadamente 156 millones de dólares en el tercer trimestre, superando las expectativas consensuadas de alrededor de 119 millones de dólares en un 30%. Mientras tanto, el EBITDA ajustado alcanzó aproximadamente 86 millones de dólares, un 60% por encima de las estimaciones consensuadas de aproximadamente 54 millones de dólares.

Fundada por el cofundador de SoFi, Mike Cagney, Figure se ha convertido en el principal originador independiente no bancario de líneas de crédito sobre el valor acumulado de la vivienda en Estados Unidos, saliendo a bolsa en el Nasdaq en septiembre.

El total de originaciones de préstamos aumentó aproximadamente un 34% trimestre a trimestre hasta los 2.5 mil millones de dólares, liderado por aproximadamente 2.4 mil millones de dólares en líneas de crédito sobre el valor acumulado de la vivienda. Aunque la originación de HELOC suele mostrar una fuerte estacionalidad en el tercer trimestre, los volúmenes de préstamos al consumidor de Figure aumentaron alrededor del 70% interanual, en comparación con un crecimiento de aproximadamente el 4% en toda la industria HELOC, señalaron los analistas de Bernstein liderados por Gautam Chhugani en un informe publicado el viernes.

Las categorías más recientes —incluidos los préstamos respaldados por criptomonedas, préstamos con ratio de cobertura de servicio de la deuda y préstamos para pequeñas empresas— también contribuyeron con aproximadamente 80 millones de dólares en volumen, reflejando una tracción temprana fuera del segmento principal de HELOC de la empresa.

Los préstamos originados por socios y tokenizados siguieron siendo el eje central del modelo de Figure, representando aproximadamente 1.9 mil millones de dólares (76%) del volumen total de préstamos en el tercer trimestre, mientras que los préstamos con la marca Figure aportaron el 24% restante. Solo el marketplace Figure Connect —la principal plataforma de originación basada en blockchain de la empresa— continuó ampliando su cuota, contribuyendo con aproximadamente el 46% de toda la actividad de préstamos en el trimestre, frente al 42% en el segundo trimestre. Los volúmenes de Connect aumentaron hasta aproximadamente 1.1 mil millones de dólares, un 48% más trimestre a trimestre.

La tokenización en los canales asociados impulsa la rentabilidad

Figure continúa siguiendo su modelo ligero en activos —posicionándose como una plataforma basada en blockchain para la originación de préstamos— con los canales asociados tokenizados haciendo una fuerte contribución a la rentabilidad del tercer trimestre, según los analistas.

Las tasas de comisión (cuánto gana Figure por cada dólar de volumen de préstamo que origina) en los préstamos con marca de socio e intermediados aumentaron alrededor de 36 puntos básicos hasta aproximadamente el 4.2% en el tercer trimestre. En comparación, las tasas brutas de comisión en los préstamos con la marca Figure aumentaron alrededor de 82 puntos básicos hasta aproximadamente el 7.1%. Combinado con mayores volúmenes de préstamos tokenizados, los márgenes de EBITDA ajustado se expandieron hasta casi el 55%, frente al 47% del trimestre anterior. Bernstein señaló que los gastos operativos crecieron más lentamente que los ingresos, lo que subraya el apalancamiento operativo de Figure.

Los analistas también señalaron el crecimiento continuo en los miembros del ecosistema de socios de Figure, que se expandió de alrededor de 170 a aproximadamente 246 socios activos trimestre a trimestre. Al mismo tiempo, el número de participantes en el marketplace de Connect aumentó de 27 a 33.

Sin embargo, señalaron que, a pesar del "progreso prometedor" en toda la pila DeFi de Figure —incluida la rápida expansión del suministro de su stablecoin YLDS— aún no ha contribuido de manera significativa a los ingresos.

Bernstein reafirmó su calificación de rendimiento superior y su precio objetivo de 54 dólares para la acción de Figure, describiendo a la empresa como la "plataforma líder de tokenización para crédito". El objetivo implica un potencial de subida de aproximadamente el 56% respecto al precio de cierre del jueves de 34.59 dólares, según TradingView. FIGR actualmente sube un 4.2% en las operaciones previas a la apertura del viernes. 

Los analistas concluyeron que el crecimiento estructural en la originación de préstamos tokenizados, particularmente a través de Connect, sigue siendo central en su tesis a largo plazo para Figure, aunque reconocen que factores macroeconómicos, como descensos agresivos en las tasas de interés y una desaceleración en el ciclo de crédito privado, podrían influir en el rendimiento futuro.

Gautam Chhugani mantiene posiciones largas en varias criptomonedas. Bernstein o sus afiliados pueden recibir compensación por servicios de banca de inversión de Figure.