¿Quién está comprando en silencio y quién sigue vendiendo mientras bitcoin cae por debajo de los 90,000 dólares?

MicroStrategy y Harvard University, dos grandes instituciones, aumentan sus posiciones a contracorriente del mercado: ¿acumulación en el fondo o trampa de compra en máximos?

Escrito por: Blockchain Knight

MicroStrategy compró 8,178 bitcoins por 835.6 millones de dólares, asegurando un precio promedio de 102,171 dólares. Aunque actualmente el precio ha caído por debajo de los 90,000 dólares, lo que genera pérdidas no realizadas en esta tanda, el coste promedio total de la compañía ronda los 74,433 dólares, por lo que sigue en ganancias. Se estima que el 40% de sus posiciones fueron adquiridas a precios inferiores al coste actual.

Harvard Management Company reveló en su archivo 13F del 30 de septiembre que posee 6.8 millones de acciones del ETF de bitcoin de BlackRock (IBIT), valoradas en 442.9 millones de dólares, lo que representa un aumento del 200% respecto al trimestre anterior y convirtiéndose en la mayor posición en acciones estadounidenses de su cartera. Esta institución, que gestiona activos por valor de 50,000 millones de dólares, incrementó su exposición durante la caída, lo que resalta su confianza a largo plazo en los activos digitales.

El aumento de posiciones por parte de estas dos grandes instituciones coincide con una profunda corrección del mercado: las tasas de financiación han caído a territorio negativo, los contratos abiertos han disminuido y los holders a corto plazo (carteras que adquirieron monedas en los últimos 155 días) han experimentado una "capitulación on-chain", mientras que los minoristas han vendido en masa debido a liquidaciones por apalancamiento y pérdidas realizadas.

El valor de mercado mensual de los ETF de bitcoin al contado en EE. UU. se redujo en 2.57 mil millones de dólares, la mayor caída desde su lanzamiento. Las salidas de capital se concentraron durante el horario de negociación estadounidense, ejerciendo una presión adicional sobre el precio. Este patrón, en el que los minoristas venden y las instituciones compran, es característico de una transferencia de capital de inversores débiles a instituciones fuertes.

Los datos on-chain muestran que las carteras de ballenas que poseen más de 1,000 bitcoins han seguido acumulando mientras las carteras más pequeñas se retiran, lo que coincide con los patrones históricos de redistribución temprana de capital durante retrocesos.

Sin embargo, cabe señalar que la identificación de carteras depende de la forensía blockchain y de las etiquetas de los exchanges, careciendo de verificación de identidad KYC, por lo que los datos de posiciones tienen ciertas limitaciones.

Según datos de CryptoQuant, el mercado de derivados muestra características de desapalancamiento: la disminución de contratos abiertos y el paso a tasas negativas reflejan más bien el cierre de posiciones a largo plazo que una retirada activa de las ballenas.

No obstante, la escala de acumulación institucional difícilmente compensa la presión de salida de capital de los ETF. Aunque las compras de MicroStrategy y Harvard son considerables, no pueden contrarrestar los 2.57 mil millones de dólares en reembolsos de ETF, y es difícil distinguir entre acumulación a corto plazo y una trampa alcista solo por la forma del movimiento.

Si las salidas de capital de los ETF continúan hasta fin de año, o si aumentan los riesgos macroeconómicos, incluso si instituciones como estados soberanos y empresas aumentan sus posiciones, el precio de liquidación de bitcoin podría seguir bajando.

MicroStrategy puede diluir su coste a largo plazo gracias a su estrategia de financiación, y el ciclo de inversión de Harvard es de hasta diez años, por lo que las correcciones trimestrales les afectan poco. Sin embargo, los minoristas y los operadores apalancados carecen de este tipo de amortiguadores.

La naturaleza definitiva de esta redistribución de capital aún no está clara: si las salidas de capital de los ETF se estabilizan y la demanda institucional de spot continúa, podría señalar que el fondo está cerca; si las salidas y la presión macroeconómica aumentan, la acumulación actual podría ser solo un respiro temporal.

La caída de bitcoin por debajo de los 90,000 dólares ya ha filtrado a los inversores a largo plazo capaces de soportar la volatilidad y a los especuladores sensibles a las fluctuaciones a corto plazo. La respuesta final se revelará en los flujos de capital del próximo mes.