El contrato "二当家" de BNB Chain se lanza en la red principal, pero ¿todavía vale la pena participar en perp DEX?

Para StandX, la importancia de DUSD parece superar incluso a la de la propia plataforma de contratos.

Escrito por: Eric, Foresight News

Después de Aster, otro perp DEX muy esperado en BNB Chain, StandX, anunció el lanzamiento de su mainnet la tarde del 24 de noviembre.

Hay que decir que el momento elegido por StandX es algo incómodo, ya que no solo coincide con un periodo en el que el interés por los perp DEX está disminuyendo gradualmente, sino también con una fase de recuperación emocional tras una reciente caída significativa del mercado.

Aunque, en lo que respecta a la búsqueda de airdrops, si ya eres un usuario intensivo de contratos o quieres generar un alto volumen de operaciones mediante trading de cobertura sin pérdidas, no hay razón para no participar. Sin embargo, en general, aunque StandX no lo ha dicho explícitamente, parece que DUSD es aún más importante para el equipo que la propia plataforma de contratos.

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El currículum de los fundadores es, sin duda, el mayor atractivo de StandX. De los tres fundadores de StandX, uno fue uno de los diseñadores del producto de contratos de Binance, otro fue el exjefe de crecimiento de Binance Futures, y el último es un exingeniero senior de sistemas de trading en Goldman Sachs. Un producto creado conjuntamente por tres de las personas que mejor conocen los sistemas de trading y los productos de contratos de criptomonedas en el mundo, naturalmente genera grandes expectativas.

En una entrevista en septiembre, Justin, cofundador de StandX y exjefe de crecimiento de Binance Futures, desglosó StandX. Justin señaló que, como el equipo que lanzó uno de los primeros contratos lineales (es decir, utilizando USDT como margen) en la industria, siempre han mantenido una mentalidad "original" desde Binance hasta StandX. StandX ha sido desarrollado completamente desde cero, tanto en su arquitectura subyacente como en la interfaz de usuario.

Según la documentación de StandX, no se observan demasiadas diferencias en el diseño general de la plataforma de contratos; además de las funciones básicas, StandX también ha diseñado un producto Vault que permite a los usuarios depositar fondos y hacer market making en la plataforma utilizando sus propias estrategias. En el futuro, StandX planea lanzar Vaults similares a los de "copy trading". Las únicas características distintivas de StandX, además de las diferencias funcionales y de experiencia derivadas del desarrollo propio, son, más importante aún, la introducción desde el principio de la stablecoin generadora de rendimientos DUSD.

DUSD es una stablecoin que genera rendimientos a través de una estrategia delta neutral, y su estrategia específica no difiere mucho de otras stablecoins similares. Lo interesante es que DUSD es la única unidad de medida de precios en StandX, lo que significa que los usuarios que deseen operar en StandX deben convertir USDT o USDC de BNB Chain o Solana a DUSD y depositarlos en la "cartera de contratos" antes de poder comenzar a operar.

Si solo se tratara de introducir una stablecoin generadora de rendimientos, dado que HyperLiquid también ha lanzado su propia stablecoin USDH, esto podría considerarse simplemente un paso necesario en la evolución de los perp DEX, algo comprensible. Sin embargo, al analizar el programa de puntos de la mainnet de StandX, vemos que la situación no es tan simple.

El programa de puntos de la mainnet gira en torno a DUSD

La mayoría de los perp DEX, al diseñar programas de puntos para futuros airdrops, suelen tomar el volumen de operaciones como uno de los factores centrales, ya que un alto volumen indica credibilidad, popularidad y profundidad de mercado. Pero el sistema de puntos de StandX está claramente orientado hacia DUSD.

Tras el lanzamiento de la mainnet, los usuarios pueden obtener puntos de cinco maneras:

1. Por cada DUSD mantenido en la cartera de contratos, se obtienen 1.2 puntos diarios. Al calcular la cantidad de DUSD, se incluye el PnL no realizado, por lo que incluso si tienes posiciones abiertas con pérdidas, esas pérdidas se excluyen del cálculo de DUSD;
2. Realizar dos operaciones de contratos por un valor total superior a 100 DUSD cada día otorga 10 puntos;
3. Proporcionar liquidez en DeFi para DUSD/USDT o USDC: cada DUSD en el LP cuenta como 1 punto, y cada USDT o USDC cuenta como 1.2 puntos. Por ejemplo, aportar 100 DUSD y 100 USDC a un LP otorga 220 puntos. Sin embargo, los usuarios deben mantener los tokens LP en su cartera; si los usan como colateral o los apuestan, esto cambiará la titularidad y afectará la puntuación;
4. Operar DUSD en DEX otorga el 5% del volumen de operaciones de DUSD como puntos. En el caso de Solana, las operaciones deben realizarse directamente en Raydium para facilitar el seguimiento;
5. Recomendar a un nuevo usuario: ambas partes reciben el 5% de todos los puntos obtenidos por el nuevo usuario.

Como se puede ver, excepto el segundo punto que requiere dos operaciones diarias por un valor total de 100 DUSD, todas las demás formas de obtener puntos están relacionadas con DUSD.

Bajo este mecanismo de incentivos, el volumen de operaciones de contratos en StandX en el primer día de la mainnet apenas superó los 55 millones de dólares. Según las estadísticas de DefiLlama sobre el volumen de operaciones de perp DEX en toda la red, StandX se ubicó fuera del top 35 en su primer día. Sin embargo, DUSD acumuló más de 176 millones de dólares en TVL en poco tiempo. Según datos oficiales de StandX, DUSD cuenta con más de 200,000 direcciones participantes.

StandX no ha explicado públicamente por qué la importancia de DUSD fue priorizada sobre el volumen de operaciones de la plataforma en la fase inicial, pero el autor sospecha que, por un lado, el equipo de StandX, gracias a su amplia experiencia, confía en el crecimiento futuro del volumen de operaciones y no tiene prisa por incentivar el wash trading en las primeras etapas a costa de la experiencia del usuario; por otro lado, dado que este diseño requiere acuñar una nueva stablecoin utilizando USDT o USDC, y debido a algunos actores maliciosos el mercado ya ha perdido parte de su atractivo, si no se establece suficiente liquidez en las primeras etapas, los esfuerzos posteriores podrían ser en vano.

En cuanto a por qué los perp DEX consideran la emisión de una nueva stablecoin como parte de su estrategia, el autor cree que se trata principalmente de retener el valor dentro del ecosistema. El equipo de StandX fue el primero en lanzar contratos perpetuos con USDT como margen, y en comparación con el spot, los contratos pueden ser el motor principal del crecimiento de USDT. Por eso, Binance también intentó emitir su propia stablecoin o apoyar nuevas stablecoins, aunque fue difícil replicar la escala de USDT.

En la entrevista mencionada anteriormente, Justin también analizó por qué GMX y dYdX han sido superados: la experiencia de usuario es inferior a la de los CEX debido a que todo el proceso está en la blockchain, mientras que los nuevos productos representados por HyperLiquid han mejorado significativamente la experiencia sacrificando parte de la descentralización. En este punto de "la nueva ola supera a la anterior", ya no hay mucho margen de mejora, por lo que si StandX quiere ganar cuota de mercado, debe buscar un camino diferente.

Por lo tanto, la stablecoin es un recurso valioso que el equipo de StandX debe asegurar desde el principio, ya que en un mercado bajista las comisiones de trading pueden no ser suficientes para garantizar ingresos estables, pero la stablecoin sí puede. La capacidad de StandX para "innovar" con DUSD es una razón clave para que los usuarios sigan experimentando la plataforma.