La verdad económica: la IA sostiene el crecimiento, las criptomonedas se convierten en activos políticos

Si has leído mis artículos anteriores sobre dinámicas macroeconómicas, quizás ya hayas notado algunas pistas. En este artículo, voy a desglosar el verdadero estado actual de la economía: el único motor que impulsa el crecimiento del PIB es la inteligencia artificial (AI); todos los demás ámbitos, como el mercado laboral, las finanzas familiares, la asequibilidad y el acceso a activos, están en declive; y todos esperan un “punto de inflexión cíclico”, pero hoy en día no existe tal “ciclo”.

La verdad es:

· El mercado ya no está impulsado por los fundamentales

· El gasto de capital en AI es el único pilar que evita una recesión técnica

· En 2026 llegará una ola de liquidez, y el consenso del mercado ni siquiera ha empezado a valorarla

· La brecha de riqueza se ha convertido en una restricción macroeconómica que obliga a ajustar las políticas

· El cuello de botella de la AI no es la GPU, sino la energía

· Las criptomonedas se están convirtiendo en la única clase de activos con potencial real de apreciación para los jóvenes, lo que les otorga un significado político

No subestimes el riesgo de esta transformación y pierdas la oportunidad.

Desacoplamiento entre la dinámica del mercado y los fundamentales

La volatilidad de precios del último mes no ha tenido ningún respaldo en nuevos datos económicos, pero ha provocado fuertes sacudidas debido al cambio de postura de la Reserva Federal.

Solo por los comentarios de algunos funcionarios de la Reserva Federal, la probabilidad de recorte de tasas ha oscilado repetidamente del 80%→30%→80%. Este fenómeno confirma la característica central del mercado actual: la influencia de los flujos sistémicos de capital supera con creces a las opiniones macroeconómicas activas.

A continuación, pruebas a nivel de microestructura:

1) Los fondos de objetivo de volatilidad reducen mecánicamente el apalancamiento cuando la volatilidad se dispara y lo aumentan cuando la volatilidad disminuye.

Estos fondos no se preocupan por la “economía”, ya que solo ajustan su exposición de inversión según una variable: el grado de volatilidad del mercado.

Cuando la volatilidad del mercado aumenta, reducen el riesgo → venden; cuando la volatilidad disminuye, aumentan el riesgo → compran. Esto provoca ventas automáticas en mercados débiles y compras automáticas en mercados fuertes, amplificando la volatilidad en ambas direcciones.

2) Los asesores de comercio de commodities (CTA) cambian mecánicamente entre posiciones largas y cortas en niveles de tendencia preestablecidos, generando flujos forzados.

Los CTA siguen reglas estrictas de tendencia, sin ninguna “opinión” subjetiva, ejecutando mecánicamente: compran cuando el precio supera cierto nivel y venden cuando el precio cae por debajo de cierto nivel.

Cuando suficientes CTA alcanzan el mismo umbral al mismo tiempo, incluso sin cambios en los fundamentales, pueden desencadenar compras o ventas masivas coordinadas, llegando a mover el índice durante varios días consecutivos.

3) El periodo de recompra de acciones sigue siendo la mayor fuente de demanda neta de acciones.

Las empresas que recompran sus propias acciones son los mayores compradores netos en el mercado de valores, superando a minoristas, fondos de cobertura y fondos de pensiones.

Durante la ventana de recompra, las empresas inyectan decenas de miles de millones de dólares semanalmente al mercado, lo que provoca:

· Un impulso alcista inherente durante la temporada de recompras

· Un debilitamiento evidente del mercado tras el cierre de la ventana de recompra

· Una demanda estructural de compras independiente de los datos macroeconómicos

Esta es la razón principal por la que, incluso con un sentimiento de mercado deprimido, la bolsa puede seguir subiendo.

4) La inversión de la curva de volatilidad (VIX) refleja un desequilibrio de cobertura a corto plazo, no “pánico”.

Normalmente, la volatilidad a largo plazo (VIX de 3 meses) es superior a la de corto plazo (VIX de 1 mes). Cuando esta relación se invierte, suele interpretarse como un aumento del “pánico”, pero hoy en día este fenómeno se debe más a los siguientes factores:

· Demanda de cobertura a corto plazo

· Ajustes de posiciones por parte de los creadores de mercado de opciones

· Flujos de capital hacia opciones semanales

· Operaciones de cobertura sistemática a final de mes

Esto significa: un repunte del VIX ≠ pánico, sino resultado de flujos de cobertura.

Esta distinción es crucial: hoy la volatilidad está impulsada por el comportamiento de trading, no por la narrativa.

El entorno actual del mercado es más sensible a las emociones y los flujos de capital: los datos económicos se han convertido en indicadores rezagados de los precios de los activos, y la comunicación de la Reserva Federal es el principal detonante de la volatilidad. La liquidez, la estructura de posiciones y el tono de la política están reemplazando a los fundamentales en el proceso de descubrimiento de precios.

AI es la clave para evitar una recesión generalizada

AI se ha convertido en el estabilizador macroeconómico: sustituye eficazmente la demanda cíclica de contratación, sostiene la rentabilidad empresarial y, aunque los fundamentales laborales sean débiles, mantiene el crecimiento del PIB.

Esto significa que la economía estadounidense depende del gasto de capital en AI mucho más de lo que los responsables políticos reconocen públicamente.

· La inteligencia artificial está suprimiendo la demanda laboral del tercio de la fuerza de trabajo con menos habilidades y más fácilmente reemplazable. Esta suele ser la zona donde primero se manifiestan las recesiones cíclicas.

· El aumento de la productividad oculta el deterioro generalizado del mercado laboral. La producción se mantiene estable porque las máquinas absorben el trabajo que antes realizaba la mano de obra de nivel inicial.

· Menos empleados, mayor margen de beneficio empresarial, mientras que las familias asumen la carga socioeconómica. Esto desplaza los ingresos del trabajo al capital, una dinámica típica de recesión.

· La formación de capital relacionada con la inteligencia artificial mantiene artificialmente la resiliencia del PIB. Sin el gasto de capital en AI, los datos globales del PIB serían notablemente más débiles.

Los reguladores y responsables políticos inevitablemente apoyarán el gasto de capital en inteligencia artificial mediante políticas industriales, expansión crediticia o incentivos estratégicos, porque la alternativa es la recesión.

La brecha de riqueza se ha convertido en una restricción macroeconómica

La propuesta de Mike Green de que la “línea de pobreza ≈ 130,000 - 150,000 dólares” ha provocado una fuerte reacción, lo que demuestra la profunda resonancia de este problema.

La verdad central es la siguiente:

· El coste de criar hijos supera el alquiler / hipoteca

· La vivienda es estructuralmente inasequible

· La generación del baby boom domina la propiedad de activos

· Los jóvenes solo tienen ingresos, sin acumulación de capital

· La inflación de activos amplía la brecha de riqueza año tras año

La brecha de riqueza obligará a ajustar la política fiscal, la postura regulatoria y la intervención en los mercados de activos. Y las criptomonedas, como herramienta para que los jóvenes participen en el crecimiento del capital, adquirirán cada vez más significado político, lo que llevará a los responsables políticos a ajustar su actitud en consecuencia.

El cuello de botella para la escalabilidad de la AI es la energía, no la capacidad de cómputo

La energía se convertirá en el nuevo núcleo de la narrativa: el desarrollo a gran escala de la economía de AI depende de la expansión simultánea de la infraestructura energética.

El debate sobre las GPU ignora un cuello de botella aún más crucial: el suministro eléctrico, la capacidad de la red, la construcción de energía nuclear y gas natural, la infraestructura de refrigeración, el cobre y minerales clave, así como las restricciones en la ubicación de los centros de datos.

La energía se está convirtiendo en el factor limitante para el desarrollo de la AI. En la próxima década, el sector energético (especialmente la energía nuclear, el gas natural y la modernización de la red eléctrica) será uno de los principales focos de inversión y política con mayor apalancamiento.

Surge una economía dual, con una brecha cada vez mayor

La economía estadounidense se está dividiendo en dos bloques: el sector de AI impulsado por el capital y el sector tradicional dependiente del trabajo, con casi ninguna superposición y estructuras de incentivos cada vez más divergentes.

La economía de AI sigue expandiéndose:

· Alta productividad

· Alto margen de beneficio

· Baja dependencia de la mano de obra

· Protección estratégica

· Atracción de flujos de capital

La economía real sigue contrayéndose:

· Baja capacidad de absorción de mano de obra

· Alta presión sobre los consumidores

· Disminución de la liquidez

· Concentración de activos

· Presión inflacionaria

Las empresas más valiosas de la próxima década serán aquellas capaces de conciliar o aprovechar esta divergencia estructural.

Perspectivas de futuro

· AI recibirá apoyo político, porque la alternativa es la recesión

· La liquidez dirigida por el Tesoro reemplazará la flexibilización cuantitativa (QE) como principal canal de política

· Las criptomonedas se convertirán en una clase de activos políticos vinculados a la equidad intergeneracional

· El verdadero cuello de botella de la AI es la energía, no la capacidad de cómputo

· En los próximos 12-18 meses, el mercado seguirá siendo impulsado por las emociones y los flujos de capital