La acción del precio de Bitcoin ya no está determinada por los exchanges, lo que obliga a los traders a vigilar este único indicador institucional

La estructura del mercado de Bitcoin ha entrado en una nueva fase, ya que los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de EE. UU. ahora representan más del 5% de los flujos netos acumulados hacia el activo.

Según Glassnode, los 12 fondos han permitido que las instituciones se conviertan en una fuente marginal de demanda para el mayor activo digital del mundo. La firma señaló que esto se descubrió al comparar los flujos de entrada en Bitcoin posteriores a la aprobación de los ETF con el capital de creación de ETF al contado.

Desde su lanzamiento, los flujos netos de capital hacia Bitcoin han totalizado aproximadamente 661 mil millones de dólares.

Los datos de Glassnode muestran que el 5,2% de esa cantidad puede rastrearse directamente a monedas adquiridas por los ETF al contado de EE. UU., una proporción que se alinea con la participación del 6-7% de estos productos en el suministro circulante.

Bitcoin Cumulative Inflows (Source; Glassnode)

Considerando esto, Glassnode concluyó que los ETF han transformado la forma en que se accede, negocia e integra Bitcoin en las carteras en menos de dos años desde su lanzamiento.

Cómo los ETF reconfiguraron la dinámica de flujos de Bitcoin

La introducción de una exposición a Bitcoin regulada y elegible para corredores ha provocado un cambio medible en el comportamiento de la liquidez.

El volumen de negociación de los ETF ha crecido de aproximadamente 1 mil millones de dólares diarios en su lanzamiento a niveles sostenidos por encima de 5 mil millones. De hecho, el sector ha visto picos que superan los 9 mil millones durante períodos de alta volatilidad.

US Bitcoin ETFs Daily Volume (Source: Glassnode)

Estos flujos se han convertido en una característica estructural del mercado, especialmente visibles durante puntos de inflexión cuando la rotación de ETF se acelera en las primeras etapas de los repuntes y se ralentiza durante los períodos correctivos.

El patrón resalta el grado en que el volumen de Wall Street ahora ancla el descubrimiento de precios.

Para ponerlo en contexto, el fondo IBIT de BlackRock generó por sí solo 6,9 mil millones de dólares en rotación durante la sesión de negociación récord tras el evento de desapalancamiento de octubre, destacando cómo un solo producto puede influir en la liquidez y el sentimiento intradía.

Este cambio marca una transferencia silenciosa de poder de mercado desde los exchanges nativos de cripto hacia intermediarios regulados cuyos flujos establecen cada vez más el ritmo de los ciclos de Bitcoin.

Es notable que los activos bajo gestión de estos productos cuentan una historia similar. Los ETF de Bitcoin listados en EE. UU. ahora poseen aproximadamente 1,36 millones de BTC, totalizando cerca de 168 mil millones de dólares.

US Bitcoin ETFs BTC Holdings (Source: Glassnode)

Esto representa casi el 7% del suministro circulante, trasladando la exposición desde monederos de autocustodia hacia vehículos de custodia y auditados que los asesores financieros y gestores de activos pueden desplegar a gran escala.

El cambio ha alterado la composición de los holders a largo plazo, integrando más profundamente a Bitcoin en los marcos de asignación institucional.

Surge un nuevo complejo institucional

El auge de los ETF al contado también ha transformado el entorno de los derivados.

Los mercados de futuros y swaps perpetuos de Bitcoin se han expandido en paralelo con el crecimiento de la exposición a ETF, con el interés abierto en todas las plataformas alcanzando un máximo histórico de 67,9 mil millones de dólares.

Si bien los perpetuos siguen siendo la herramienta preferida para los traders nativos de cripto, el Chicago Mercantile Exchange (CME) se ha convertido en el centro de la posición institucional. CME ahora representa más de 20,6 mil millones de dólares en interés abierto, o aproximadamente el 30% del total global.

Es notable la fuerte correlación entre el interés abierto en CME y los activos bajo gestión de los ETF estadounidenses.

Glassnode señaló que los inversores institucionales frecuentemente combinan flujos de entrada en ETF con posiciones cortas en futuros para implementar estrategias de trading de base, capturando rendimiento a través del diferencial entre los mercados al contado y de futuros.

Esto crea un bucle de retroalimentación donde la demanda de ETF, la cobertura con futuros y las estrategias de rendimiento se refuerzan mutuamente, generando una estructura de mercado que difiere materialmente de los ciclos impulsados por el retail de años anteriores.

En efecto, los ETF han establecido un mercado de Bitcoin de dos niveles.

La liquidación on-chain sigue sustentando la política monetaria y el modelo de seguridad del activo, mientras que los productos financieros off-chain como los ETF, los futuros de CME y las cuentas de corretaje ahora median la mayor parte del volumen y gran parte de la liquidez.

Esta capa institucional opera a escala y velocidad, con flujos que pueden superar a los de los exchanges al contado nativos que definieron la historia temprana de Bitcoin.

La actividad de Bitcoin migra fuera de la cadena

Esta migración hacia infraestructuras de custodia y corretaje es visible en el comportamiento de la red.

Glassnode señaló que una de las métricas más informativas de la adopción de Bitcoin, la métrica de Entidades Activas, muestra un descenso estructural en la participación on-chain desde la aprobación de los ETF.

El número de entidades únicas que transaccionan diariamente ha caído de aproximadamente 240.000 a alrededor de 170.000, un nivel inferior al rango bajo del ciclo anterior.

Bitcoin Active Entities (Source: Glassnode)

Si bien persisten picos impulsados por la volatilidad, la tendencia subyacente refleja un cambio en el lugar donde se accede a Bitcoin.

Las operaciones que antes se realizaban mediante transferencias on-chain o depósitos en exchanges ahora se efectúan a través de órdenes de ETF canalizadas por intermediarios bursátiles.

Los inversores minoristas que antes interactuaban con Bitcoin a través de exchanges centralizados están utilizando cada vez más plataformas de corretaje, mientras que las instituciones dependen de la creación y redención de ETF en lugar de los mercados al contado nativos.

Por lo tanto, el descenso en Entidades Activas no implica una adopción debilitada, sino una reasignación de la actividad hacia plataformas off-chain que dominan la interacción del usuario.

El nuevo centro de poder en los mercados de Bitcoin

El impacto acumulativo de estos cambios es la aparición de las instituciones como la fuerza principal detrás de la liquidez, los flujos y la formación de precios de Bitcoin.

Los ETF al contado han simplificado la exposición, integrado Bitcoin en los flujos de trabajo tradicionales de las carteras y creado un entorno de mercado donde el volumen de Wall Street y las posiciones en CME ahora influyen en la trayectoria del activo tanto como la actividad nativa de cripto.

Bitcoin sigue siendo un sistema monetario descentralizado cuyo consenso central opera independientemente de estas estructuras.

Sin embargo, los mecanismos a través de los cuales la mayoría de los inversores obtienen exposición han cambiado.

Ahora, los ETF de BTC poseen una parte significativa del suministro, influyen en la demanda marginal y anclan el mayor grupo de liquidez regulada que el activo haya tenido jamás.

Como resultado, han permitido que las instituciones no solo participen, sino que cada vez más dominen la estructura de mercado del principal activo digital.

El artículo Bitcoin price action is no longer determined by exchanges, forcing traders to watch this one institutional metric apareció primero en CryptoSlate.