La Reserva Federal concluye el año con un recorte de 25 puntos básicos en las tasas de interés; el mercado muestra una volatilidad significativa. ¿Cuál será la dirección futura?

Shaw, Jinse Finance

El 11 de diciembre, la Reserva Federal cerró el año con una bajada de tipos, reduciendo la tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 3,50%-3,75%, marcando la tercera reunión consecutiva con recorte de tipos, en línea con las expectativas del mercado, acumulando una reducción total de 75 puntos básicos en el año. El comunicado del FOMC de la Reserva Federal señaló un ritmo convencional de recorte, pero expuso la mayor división interna entre los responsables de la votación en seis años, insinuando que el ritmo de acción se ralentizará el próximo año y que es poco probable que haya movimientos en el corto plazo. Posteriormente, la rueda de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, fue más moderada de lo esperado. Tras el anuncio de la decisión de la Fed, los principales mercados globales reaccionaron de manera dispar: las acciones estadounidenses, los bonos del Tesoro a corto plazo y el oro subieron durante la sesión, el dólar cayó, bitcoin experimentó volatilidad y llegó a subir hasta los 94.500 dólares, pero luego retrocedió notablemente.

La Reserva Federal cierra el año con una bajada de tipos de 25 puntos básicos, pero ¿por qué las divisiones internas siguen aumentando? El gráfico de puntos y la rueda de prensa de Powell fueron más dovish de lo esperado por el mercado. ¿Cuáles son las razones detrás de esto y cómo interpretarlo? ¿Hacia dónde se dirige el mercado en el futuro?

I. La Reserva Federal cierra el año con una bajada de tipos, pero la continuidad el próximo año es incierta

En la madrugada de hoy, la Reserva Federal anunció la última decisión de tipos de interés del año, reduciendo la tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 3,50%-3,75%, marcando la tercera reunión consecutiva con recorte de tipos, en línea con las expectativas del mercado y acumulando una reducción total de 75 puntos básicos en el año. El comunicado posterior del FOMC mostró que la decisión de tipos de la Fed fue rechazada por tres votos por primera vez desde 2019, exponiendo la mayor división interna entre los responsables de la votación en seis años, insinuando que el ritmo de acción se ralentizará el próximo año y que es poco probable que haya movimientos en el corto plazo. Los futuros de tasas de interés de EE. UU. muestran que la probabilidad de que la Fed pause los recortes en la reunión de enero del próximo año es del 78%, frente al 70% antes de la decisión del FOMC. La última observación de la Fed de CME muestra que la probabilidad de que la Fed recorte 25 puntos básicos en enero es del 22,1%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 77,9%. Para marzo del próximo año, la probabilidad acumulada de un recorte de 25 puntos básicos es del 40,7%, la de mantener las tasas sin cambios es del 52% y la de un recorte acumulado de 50 puntos básicos es del 7,4%. Los datos de Polymarket muestran que el mercado está apostando sobre la decisión de tasas de la Fed en enero del próximo año. Tras el anuncio de la decisión, la probabilidad de que las tasas se mantengan sin cambios en enero subió al 80%, mientras que la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos cayó al 19%.

Tras el anuncio de la decisión de tipos, los principales mercados de activos globales reaccionaron de manera dispar. Las acciones estadounidenses marcaron máximos diarios durante la sesión; cerca del final de la rueda de prensa de Powell, el S&P redujo su subida del 1,2% al 0,7%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años cayó 7,5 puntos básicos en el día, el oro al contado subió un 0,6%, marcando un máximo diario y acercándose a los 4.239 dólares. El dólar registró su peor desempeño en casi tres meses. El índice del dólar cerró con una caída del 0,4%, la mayor desde el 16 de septiembre. Bitcoin llegó a subir hasta los 94.500 dólares, marcando un máximo diario, pero luego experimentó una fuerte volatilidad y retrocedió notablemente, cayendo brevemente por debajo de los 90.000 dólares.

La última decisión de tipos de la Reserva Federal del año ya anticipaba un recorte de 25 puntos básicos. Sin embargo, el comunicado del FOMC y el gráfico de puntos expusieron las crecientes divisiones internas dentro de la Fed, lo que genera cierta preocupación en el mercado sobre la trayectoria futura de la política de la Fed y dudas sobre si los recortes continuarán el próximo año.

II. El comunicado del FOMC resalta el aumento de las divisiones, el gráfico de puntos es más "dovish" de lo esperado

En esta ocasión, el comunicado del FOMC de la Reserva Federal anunció que comenzará a comprar bonos del Tesoro el 12 de diciembre, adquiriendo 40.000 millones de dólares en bonos del Tesoro en los próximos 30 días. El comunicado también anunció operaciones de recompra overnight permanente a una tasa del 3,75% y operaciones de recompra inversa overnight permanente a una tasa del 3,50%, estableciendo un límite diario de 160.000 millones de dólares por contraparte. Mediante la compra de bonos del Tesoro y, si es necesario, otros bonos del gobierno de EE. UU. con vencimiento no superior a tres años, se aumentará la tenencia de valores de la cuenta del mercado abierto del sistema para mantener un nivel adecuado de reservas. El comunicado señala que la inflación ha aumentado respecto al inicio del año y sigue siendo elevada. La incertidumbre sobre las perspectivas económicas sigue siendo alta y en los últimos meses han aumentado los riesgos a la baja en el empleo. Al evaluar la magnitud y el momento de cualquier ajuste adicional en el rango objetivo de la tasa de fondos federales, el Comité evaluará cuidadosamente los datos más recientes, las perspectivas económicas cambiantes y el equilibrio de riesgos.

El gráfico de puntos publicado tras la reunión muestra que, de los 19 funcionarios, 7 consideran que no se debe recortar en 2026, 4 creen que se debe recortar un total de 25 puntos básicos, 4 creen que se debe recortar un total de 50 puntos básicos, 2 creen que se debe recortar un total de 75 puntos básicos, 1 cree que se debe recortar un total de 100 puntos básicos y 1 cree que se debe recortar un total de 150 puntos básicos.

El comunicado del FOMC muestra que la decisión de tipos de la Fed fue rechazada por tres votos por primera vez desde 2019. El gobernador de la Fed, Stephen I. Miran, siguió abogando por una reducción de 50 puntos básicos en esta reunión; el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, y el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, abogaron por mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales sin cambios; los demás miembros con derecho a voto del FOMC apoyaron la decisión de tipos de la Fed.

Esta decisión de tipos de la Fed resalta la mayor división interna entre los responsables de la votación en seis años, insinuando que el ritmo de acción se ralentizará el próximo año, lo que aumenta la preocupación del mercado sobre la trayectoria futura de la política de la Fed.

III. La rueda de prensa de Powell fue más "dovish" de lo esperado, busca cumplir bien su "última guardia"

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, explicó la decisión de recorte y la situación económica en la rueda de prensa posterior y respondió a preguntas de los periodistas. Powell señaló que los datos actuales muestran que las perspectivas no han cambiado. El mercado laboral parece estar enfriándose gradualmente, la inflación sigue siendo elevada, el gasto de los consumidores sigue siendo sólido y los datos muestran que la economía se está expandiendo a un ritmo moderado. La mayoría de las expectativas de inflación a largo plazo están alineadas con el objetivo del 2%. Si se eliminan los aranceles, la tasa de inflación estaría en el extremo inferior del rango del 2%. La Fed está comprometida con el objetivo del 2% de inflación, pero el mercado laboral también enfrenta presiones. Powell dijo que el aumento de las previsiones de crecimiento para 2026 refleja en parte el fin del cierre del gobierno; se recopilarán muchos datos entre ahora y la reunión del FOMC de enero; la expectativa base es que la economía crecerá de manera sólida el próximo año. Powell considera que subir los tipos no es el escenario base de nadie, la división actual de políticas es entre mantener los tipos sin cambios o recortarlos.

Powell también señaló que no existe una vía de política sin riesgos; en los últimos meses, el equilibrio de riesgos ha cambiado. La Fed ha estado ajustando hacia una tasa neutral y actualmente se encuentra en el extremo superior del rango neutral; aún no se ha tomado una decisión sobre enero. Subrayó que la Fed tomará decisiones reunión por reunión, la política monetaria no tiene una trayectoria predeterminada; la escala de compras de bonos del Tesoro probablemente se mantendrá alta en los próximos meses. En la ronda de preguntas, Powell dijo que quiere dejar la economía en muy buen estado cuando entregue el cargo al próximo presidente, espera que la inflación esté controlada y vuelva al 2%, y que el mercado laboral se mantenga fuerte. Sobre su futuro personal, Powell dijo que no tiene nuevos planes tras el final de su mandato como presidente de la Fed.

En los últimos meses de su mandato como presidente de la Fed, Powell intenta lograr un aterrizaje suave. Con Trump a punto de anunciar a su sucesor, la influencia del "presidente en la sombra" de la Fed está aumentando; las declaraciones de Powell en esta rueda de prensa eran previsibles y también reflejan cierta resignación.

IV. ¿Cómo interpretar la decisión de la Fed?

Sobre la última decisión de tipos de la Fed de este año, el "portavoz de la Fed" y periodista del Wall Street Journal, Nick Timiraos, escribió que los funcionarios de la Fed recortaron los tipos por tercera reunión consecutiva, pero siguen divididos sobre si la inflación o el mercado laboral es la mayor preocupación, por lo que la disposición a seguir recortando no es alta. Los comentarios públicos recientes de los funcionarios de la Fed muestran que el comité está tan dividido que la decisión final podría depender de cómo quiera avanzar Powell. Su mandato termina en mayo del próximo año, lo que significa que solo presidirá tres reuniones más de fijación de tipos. Las presiones sobre los precios persisten mientras el mercado laboral se enfría, lo que plantea a la Fed un dilema desagradable que no se veía desde hace décadas. En la llamada "estanflación" de los años 70, cuando los funcionarios enfrentaron un dilema similar, la respuesta vacilante de la Fed permitió que la alta inflación se arraigara.

El analista de State Street Bank, Marvin Loh, señaló que la Fed recortó los tipos como se esperaba, pero esto solo puede interpretarse como una acción hawkish, ya que los funcionarios no cambiaron sus previsiones para los próximos dos años. Señaló: "Esto hará que las tasas caigan muy lentamente hacia la tasa neutral teórica del 3%. Dado que el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) revisó al alza el PIB, la inclusión de la palabra 'grado' en el comunicado para describir ajustes adicionales de política sugiere que algunos miembros del FOMC están considerando la necesidad real de alcanzar el objetivo de 'gráfico de puntos' a largo plazo del 3%".

El analista de Charles Schwab, Richard Flynn, señaló que, al tomar medidas preventivas, la Fed está enviando una señal de cautela ante los crecientes riesgos a la baja, especialmente en un contexto de bajo crecimiento global y persistente incertidumbre política. Para los inversores, esto es un ajuste mesurado, no un giro dramático. Aunque este recorte podría proporcionar un apoyo a corto plazo a los activos de riesgo y posiblemente impulsar el tradicional "rally de Santa Claus", la volatilidad podría seguir siendo alta mientras el mercado evalúa el impacto en la política futura y las perspectivas económicas más amplias.

La analista de Goldman Sachs, Kay Haigh, señaló que la Fed ha llegado al final de los "recortes preventivos". Considera que "la responsabilidad ahora recae en que los datos del mercado laboral deben debilitarse aún más para justificar una mayor relajación en el corto plazo. Las 'disidencias duras' de los votantes y las 'disidencias suaves' en el gráfico de puntos resaltan el ala hawkish de la Fed, y la reincorporación en el comunicado de la frase sobre el 'grado y momento' de las decisiones futuras probablemente busca apaciguarlos. Aunque esto deja abierta la posibilidad de futuros recortes, la debilidad del mercado laboral debe alcanzar un umbral alto".

Informa Global Markets comentó sobre las últimas declaraciones de Powell: El llamado "recorte hawkish" no es para tanto. Powell señaló que existe una tensión entre los dos mandatos de la Fed, pero también reconoció que no ha habido grandes cambios desde la última reunión. Su postura es en general similar a la anterior. La frase más memorable de la conferencia fue: "La economía actual no es una economía recalentada que provoque inflación impulsada por el mercado laboral".

Chris Grisanti, estratega jefe de mercados de MAI Capital Management en Nueva York, comentó la decisión de tipos de la Fed: "La reacción inicial fue que no hubo sorpresas, los tipos se recortaron como se esperaba. Pero mirando hacia adelante, hay mucha incertidumbre. Cuando pasamos del recorte de hoy a 2026, el viento de cola de los recortes ya no será tan fiable. Esto podría ser un problema. Si vamos más allá, con la Fed enfatizando en su nuevo lenguaje la incertidumbre sobre el 'grado y momento' de futuros recortes, la Fed está enviando una señal al mercado: no den por sentado los recortes. En mi opinión, esto significa que solo veremos más recortes si la economía se desacelera significativamente. Como inversor en acciones, espero que en 2026 no haya recortes, porque eso significaría que la economía se está debilitando. Prefiero una economía sólida a más recortes".

La analista Anna Wong señaló: "Mi evaluación es que el tono general del comunicado de política y las previsiones actualizadas es dovish, aunque también hay algunos mensajes hawkish. Por el lado dovish, el comité revisó al alza la trayectoria de crecimiento, redujo las perspectivas de inflación y mantuvo sin cambios el gráfico de puntos. El FOMC también anunció el inicio de compras de gestión de reservas. Por otro lado, el comunicado de política indica una inclinación a pausar los recortes a largo plazo". Continuó: "Aunque el gráfico de puntos muestra solo un recorte en 2026, mientras que el mercado espera dos, nuestra opinión es que la Fed finalmente recortará 100 puntos básicos el próximo año. Esto se debe a que esperamos un crecimiento débil del empleo y actualmente no vemos señales claras de un repunte de la inflación en la primera mitad de 2026".

Michael Rosen, director de inversiones de Angeles Investments, señaló: "Este recorte era esperado, así que no hubo sorpresas. El recorte de 25 puntos básicos aprobado por 9 votos a 3 también era previsible, con Schmid y Goolsbee apoyando no recortar y Miran queriendo un recorte de 50 puntos básicos. De nuevo, sin sorpresas. El comunicado enfatizó la debilidad del mercado laboral, que fue la principal razón para el recorte de 25 puntos básicos. Este detalle fue captado por el mercado, insinuando que la Fed podría seguir relajando la política, aunque actualmente solo se descuenta un recorte de 25 puntos básicos el próximo año".

Además, el recorte de 25 puntos básicos de la Fed no es suficiente para Trump. El miércoles por la tarde, Trump dijo en un evento en la Casa Blanca que el recorte de 25 puntos básicos es "un número bastante pequeño, podría haberse duplicado, al menos duplicado". También reiteró sus críticas de larga data al presidente de la Fed, Jerome Powell.

V. ¿Hacia dónde se dirige el mercado?

Tras el anuncio de la decisión de la Fed, ¿cómo evolucionarán los principales mercados de activos, incluidas las criptomonedas? Veamos los principales análisis e interpretaciones.

1. El analista Axel de CryptoQuant publicó en redes sociales que, tras retroceder a los 80.000 dólares, bitcoin ha recuperado su estructura alcista. Este movimiento se da en un contexto en el que el mercado ya ha descontado casi por completo el tercer recorte consecutivo de la Fed, lo que mejorará las condiciones financieras y, en ausencia de señales hawkish inesperadas de Powell, abre la puerta a nuevas subidas de activos. Tras retroceder desde el máximo de octubre hasta la zona de los 80.000 dólares, el precio ha mostrado una tendencia alcista constante en los últimos 14 días.

2. Fidelity Digital Assets, filial de Fidelity, señaló que, con el cambio de expectativas macroeconómicas, bitcoin ha recuperado su impulso alcista y actualmente fluctúa en la zona de los 90.000 dólares. Los datos de negociación muestran que en torno a los 85.500 dólares (aproximadamente un 32% por debajo del máximo histórico) se han comprado unas 430.000 unidades de bitcoin, lo que significa que ese nivel será un soporte importante. Actualmente, la volatilidad del mercado se ha estabilizado y Fidelity seguirá de cerca la reacción del mercado a la reunión de la Fed de hoy.

3. Matrixport publicó un análisis gráfico señalando que la volatilidad implícita de bitcoin sigue disminuyendo, lo que reduce la probabilidad de una ruptura alcista significativa a final de año. La reunión del FOMC de hoy es el último gran catalizador, pero una vez concluida, la volatilidad probablemente seguirá disminuyendo hasta las vacaciones. Si no hay nuevas entradas de fondos en los ETF de bitcoin que impulsen el momentum direccional, el mercado podría volver a un estado de rango. Este resultado suele estar asociado a una mayor caída de la volatilidad. De hecho, este proceso de ajuste ya está en marcha, la volatilidad implícita sigue bajando y el mercado reduce gradualmente la probabilidad de una sorpresa alcista a finales de diciembre.

4. XWIN Research Japan muestra que los inversores institucionales están ajustando activamente sus posiciones. Los datos on-chain muestran que el saldo de BTC en los principales exchanges está disminuyendo, mientras que las reservas de USDT y USDC están aumentando, lo que indica que las instituciones están reduciendo su exposición al riesgo y acumulando stablecoins. El estudio señala que este patrón es similar al de agosto-octubre de 2025: antes de la reunión del FOMC, las tasas de financiación se dispararon y cayeron bruscamente tras el anuncio, mientras que el precio de bitcoin alcanzó un máximo y retrocedió. Actualmente, los contratos abiertos de futuros de CME están estancados y las posiciones spot de los grandes inversores son estables, lo que confirma que el capital profesional se está preparando para la volatilidad. Los analistas aconsejan a los inversores no perseguir ciegamente el rebote previo a la reunión, sino gestionar el riesgo con antelación, ya que la volatilidad del mercado suele aumentar drásticamente alrededor del FOMC.

5. El fundador de Binance, Changpeng Zhao, señaló en la conferencia de bitcoin en Oriente Medio que el "ciclo de cuatro años" de bitcoin puede que ya no sea aplicable y que, con la mayor participación institucional, el mercado podría entrar en un "superciclo". El llamado superciclo se refiere a que el impacto de los flujos de capital institucional y regulatorio en el mercado es mayor que el de los ciclos de precios centrados en los eventos de halving tradicionales. Zhao también dijo que la discusión sobre las reservas nacionales de bitcoin podría extenderse. Propuso que, si EE. UU. discute reservas estratégicas, otros países podrían seguir su ejemplo.

6. La fundadora de ARK Invest, Cathie Wood, señaló que el ciclo de cuatro años de bitcoin se romperá y que es posible que ya hayamos visto el mínimo de este ciclo.

7. El fundador de Liquid Capital, Yihua Yi, señaló que, para la inversión a largo plazo en spot, unos cientos de dólares no marcan la diferencia. ETH está actualmente muy infravalorado; desde una perspectiva macro, esto se debe a las expectativas de recortes y liquidez, y a políticas favorables a las criptomonedas. Desde el punto de vista del sector, el crecimiento a largo plazo de las stablecoins y la tendencia de la tokenización financiera. Los fundamentales de ETH han cambiado por completo y estos factores también son la razón para mantener una gran posición en WLFI/USD1. Una vez completada la posición, lo demás es cuestión de tiempo; no habrá más trading de corto plazo. Por último, repito que la volatilidad del spot es suficiente, así que es mejor no operar con futuros: en primer lugar, la mayoría de la gente no tiene la técnica ni la psicología adecuadas; en segundo lugar, los futuros son un juego de nueve derrotas y una victoria, agotan la energía de las personas, y es mejor dedicar ese esfuerzo a desarrollar negocios fuera del mercado.